股權(quán)集中度視角下高管團(tuán)隊(duì)特征對現(xiàn)金股利政策的影響

王 崢，葉 莉

（1.河北工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，天津300401；2.河北地質(zhì)大學(xué) 會計(jì)學(xué)院，石家莊050031）

股利分配是企業(yè)利潤分配的核心，是財(cái)務(wù)決策重要的組成部分。一方面，企業(yè)現(xiàn)金股利政策影響企業(yè)投資、融資方面決策的制定，能夠在企業(yè)投資、融資、資本結(jié)構(gòu)之間取得相對的權(quán)衡，對企業(yè)未來的發(fā)展具有非常重要的意義；另一方面，如果企業(yè)能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)定的股利保障，不僅能夠加強(qiáng)現(xiàn)有股東的信心，還可以提高企業(yè)的吸引力，從而引入更多的資本，提高企業(yè)的價(jià)值。總的來說，企業(yè)的股利政策關(guān)系著企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略計(jì)劃和定位，對企業(yè)可持續(xù)的健康發(fā)展具有非常重要的意義。已有國內(nèi)外學(xué)者展開了對企業(yè)支付現(xiàn)金股利的研究，在相關(guān)的理論領(lǐng)域和實(shí)踐領(lǐng)域都取得了非常不錯(cuò)的成果，并提出了一系列“一鳥在手”理論、稅差理論、代理理論等相關(guān)的股利政策的經(jīng)典理論。

企業(yè)高管作為企業(yè)經(jīng)營、戰(zhàn)略決策的先驅(qū)者，承擔(dān)著制定和實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略的使命，其決策對企業(yè)績效和組織發(fā)展等都具有非常重要的意義［1］。但在現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營管理中，由于企業(yè)所有者和管理者之間存在嚴(yán)重的代理問題，企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)的相互分離，導(dǎo)致的利益分歧，使得企業(yè)管理層制定的現(xiàn)金股利政策并不完全處于企業(yè)發(fā)展的考慮［2］。而Hambrick 和Mason 提出的“高層梯隊(duì)理論”（upper echelons theory）認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)的背景特征（如：年齡、性別、教育背景、專業(yè)背景、任職年限、職業(yè)經(jīng)歷等）會影響其行為和決策［3］。……