基于孵化價值的孵化器盈利模式探討

曹萌 李帥

摘 要：挖掘孵化器的價值功能，并將其轉化為孵化器的盈利能力，是孵化器發展的必由之路。本文從孵化器孵化行為出發，結合市場環境，從創業者、政府、創投基金、大型企業四個角度分析孵化器創造的價值，探索孵化器收入途徑，進而推出公益型、股權型、金融型、企業型四個不同的盈利模式，為孵化器的良性發展及轉型升級提供理論借鑒。

關鍵詞：孵化器? 孵化價值? 盈利模式

我國孵化器的起步最早可以追溯到1987年，武漢東湖新技術創業中心成立，在三十多年的發展期間，孵化器培育出大量優質企業，為我國經濟發展和創新作出卓越的貢獻。近些年，隨著雙創事業的開展，政府對孵化器加大支持力度，眾創空間、孵化器、產業園等如雨后春筍般涌現出來。截止到2018年，我國孵化機構數量已超過1萬家[1]，在產業發展中扮演著越來越重要的角色。

但是，在孵化器高速發展的同時，一些問題也隨之暴露出來，孵化器收入途徑單一，缺乏造血功能，孵化器抗風險能力差等問題已經成為限制孵化器升級的重要障礙[2～4]。當前我國大部分孵化器收入來源以政府補助為主，市場導向缺位，孵化器缺少良性發展的內動力，難以實現優勝劣汰的良性循環。因此，分析孵化器的價值功能，探討其盈利模式，從而指導孵化器實現可持續發展是非常有必要的。

1 國外孵化器運營模式

1.1 美國孵化器

美國企業孵化器一般實行企業化管理辦法，孵化器擁有自主性，按照市場原則規范化運作，政府以資金補助方式支持孵化器運營，但并不直接控制和指導孵化器的發展。美國孵化器比較看重投資功能，融合了風險投資、多元化控股集團的功能，通過對在孵企業的風險投資引入，實現孵化器、投資機構與在孵企業的共贏，得益于美國繁榮的資本市場，投資回報是孵化器主要收入來源 [5]。

1.2 以色列孵化器

以色列孵化器有明確的盈利機制，以保障孵化器的良性運營。以色列孵化器主要收入來源于三個方面：一是政府撥款大約占比20%，每年定期給予孵化器，負責維持孵化器的基本運營;二是孵化企業股權收入占50%，創業者入駐孵化器時，同時創立新公司，孵化器占股20%左右，參與公司分紅，為孵化器提供持續的資金收益，企業畢業完成股權退出時還會為孵化器帶來可觀的資金回報，此部分收入占孵化器收入的大部分;三是孵化器服務費收入占30%，孵化器的服務平臺相對開放，可以為在孵和社會企業提供服務，收取一部分費用。以色列孵化器由嚴格的入駐篩選制度和動態的項目淘汰制度，保證孵化器高質量發展。

2 孵化器的價值功能及收入方式

孵化器的實際運營手段為資源的整合，通過與政府、中介機構、投資人、大型企業、科研院所等機構合作的方式，將政策、資金、科研、市場渠道等不同資源進行有效梳理，富集到創業者身上，讓創業企業得到良好的發展環境，成長為優質企業并投入社會，完成整個孵化過程。在整個孵化周期中，存在以下受益群體，成為孵化器的潛在收入來源。

2.1 創業者

創業者是孵化器的最直接受益人，創業者入駐孵化器后，孵化器為創業者提供場地空間，引入中介服務供創業者使用，幫助創業者對接發展過程中所需資源，可以有效降低創業成本和創業風險，提高創業成功率，加快企業成長速度，在孵化器中實現企業增值。對入駐企業的孵化能力體現孵化器的基本價值功能。

基于為創業者提供的價值，孵化器可以從創業者獲取部分收入。一般情況下，從創業者獲取的收入分為長期和短期兩個部分，短期的收入是創業者直接向孵化器支付的房租或服務費;長期的收入模式是孵化器資源對創業者免費，采用服務換股權的方式，獲取企業一部分股權作為投資，參與企業分紅，當企業上市或被并購時，完成股權退出，實現投資收入，對于資金緊張的初創期的企業，后一種方式更利于創業者發展。

2.2 政府

孵化器以孵化企業為目的，推動創新創業事業發展，本身承擔一部分政府功能。孵化器的成功孵化可以輸出一批優秀企業，創造就業崗位，實現人才回流，提高地方財政收入，帶動區域性經濟發展，體現孵化器的社會價值功能，因此政府部門成為孵化成功的另一受益方。

我國的孵化器多數有政府支持，支持形式包括提供場地空間、資金補助及政策優惠等，政府提供場地空間孵化載體，資金補助為孵化器提供基本運營開銷的保障，提供政策優惠及專項補貼政策可以降低企業初期負擔，政府的補助在孵化器成立初期可以保障正常運轉，是孵化器運營的第一推動。

2.3 創投基金

我國創投基金對種子期及天使其投資比例較小，對企業年齡不足2年的早期項目投資不到20%。為合理控制風險的同時享受企業成立初期投資紅利，許多投資人將投資目標放到孵化器入駐企業上，一方面孵化器對入駐項目有一定的篩選機制，本身具有高成長性基因;另一方面，孵化器的孵化加速功能可以幫助企業存活并快速成長，投資回報普遍高于社會一般初創企業。孵化器的良好運營可以為投資人提供更多優質項目源，在滿足創業企業資金需求的同時，提高創投基金的投資回報。

孵化器與創投基金可以有多種合作方式，可聯合設立股權投資基金，對于孵化器中的優質項目，進行股權投資，在股權退出時獲得的投資回報，孵化器可按照協議獲取一部分利潤分成。

2.4 大型企業

大型企業發展到一定階段時，由于機構冗余，效率降低，可能遇到創新能力弱化，轉型困難等問題，一般通過并購小企業或達成戰略合作，以擴大產業領域或完善產業生態，為自身發展帶來新動力。孵化器中的優質項目本身具有一定創新性，對于一些專業性孵化器，集群式的相關產業入駐企業能給大型企業提供更多選擇。

對于專業性孵化器，可以與大企業建立戰略合作關系，大企業每年支付一定的運營費用，對于綜合性孵化器，可以利用資源舉辦行業論壇或創業營，大型企業根據自身需求給與一定的資金贊助。發生并購時，如果孵化器持有入駐企業的股份，還能帶來可觀的股權收益。

3 孵化器的盈利模式

孵化器以價值功能作為基礎，可以在多個方面拓寬收入渠道，改變運營模式，完成向盈利轉變。對于自身條件不同的孵化器，根據資源掌握情況，可以轉變業務重心向資源優勢方向傾斜，最終導向不同的盈利模式，按照每項收入的比重不同，孵化器可分為公益性、股權型、金融型和企業型四種，各模式主要有以下特點。

3.1 公益型

公益型孵化器以政府補助為主要收入源，經營主體一般為國有企事業單位或非營利的社會團體，在孵期間對創業者免費或象征性收取部分費用，為創業者主要提供場地服務和一些普惠性政策補貼。公益型孵化器對入駐企業標準要求不高，主要看重企業創造的社會價值，創新能力一般的企業也可以入駐，公益型孵化器是政府和創業者聯系的紐帶，政府主管部門對孵化器運營有較多介入，一般有階段性考核指標。

由于營收途徑單一，孵化器可供創業者利用資源有限。在保證良好成長的基礎上，孵化器應適當增加企業流動性，符合條件的企業有遷出機制，防止公共資源浪費。

3.2 股權型

股權型孵化器以入駐企業股權分紅收益為主要收入源。孵化器為入駐企業提供全方位的服務支持，根據項目情況，孵化器可占5%～20%股權，孵化器參與企業業務分成，為孵化器帶來持續性收入。

在這種模式下，入駐項目要有嚴格的篩選機制和動態的淘汰機制，對孵化器的孵化服務能力和可調配資源的要求較高，孵化器從產品開發到市場推廣各個方面對在孵企業進行輔導，以幫助企業快速提高企業銷售額及利潤率為目的。孵化器利益與入駐企業利益綁定，有助于孵化器提升自身孵化服務，形成良性循環。

3.3 金融型

金融型孵化器以投資收益為主要收入手段，孵化器可與投資人合作，或自行籌建創投基金，對在孵優質企業進行股權投資，在IPO階段退出，換取投資回報。在金融型孵化器中，孵化器利益與投資人綁定，以提高投資企業估值為主要目的。

金融型孵化器重點工作在前期的項目篩選和投后管理，金融型門檻較高，入駐項目即為潛在投資目標。孵化器配備專業的投后管理團隊，當投資達成后，孵化器重點培育參投企業，迅速幫助投資企業成長，為企業提供增值服務。

3.4 企業型

企業型孵化器與大型企業合作，一般為專業性孵化器，在孵企業為某一行業或相關專業為主。孵化器精準對接大型企業，把握大型企業產業鏈發展方向及生態戰略布局，以培育企業成為大型企業供應商，或被大企業并購為主要目的。企業型孵化器中應配有技術專家團隊及共享硬件平臺，滿足在孵企業發展的軟硬件支撐，縮短產品開發周期，將設計理念迅速轉化為實際產品。

對于企業型孵化器，入駐項目中轉化占比較高，看重入駐企業的科研創新能力，項目領域與大型企業戰略發展方向相契合。

4 結語

孵化器本身作為企業，盈利體現其存在價值，也是其實現自主運營的必要條件。對于我國處在轉型期的孵化器，應深入剖析自身發展情況，結合所掌握的資源條件，合理定位價值功能，逐步實現向盈利型轉變。

參考文獻

中國創業孵化發展報告2019[R].科技部火炬中心，2019（6）.

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