興業證券王涵：要素市場化改革提速

俞趙杰

3月30日，《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》文件發布，這是中央出臺的第一份要素市場化配置文件，其中明確了土地、勞動力、資本、技術和數據五大要素市場化改革的方向與任務，標志著市場化改革開始提速。

對于普通人而言，如何理解新一輪要素市場化改革？文件中有哪些亮點？利好哪些行業？帶著這些問題，《陸家嘴》獨家專訪興業證券首席經濟學家王涵，為大家解讀要素市場化改革的要點。

提升全社會要素使用效率

《陸家嘴》：最近有不少《意見》的解讀，作為券商的分析師，你認為這份文件最大的看點在哪里？

王涵：中國四十多年改革開放的經驗中，要素市場化改革是非常重要的一環。

無論是早年農村的土地要素市場化改革，還是加入WTO后勞動力要素使用效率的提高，都為中國經濟過去四十多年的發展提供了源源不斷的紅利。

要素市場化改革的核心，在于提升要素的使用效率，使得同樣的要素稟賦在經濟發展中發揮更大的作用。

而本次發布的《意見》，涵蓋土地、勞動力、資本、數據、技術等各個要素市場，對要素市場化配置改革進行了總體部署。

從這個五個方面來看，土地、勞動力要素市場化改革的核心在于提升使用效率。

數據要素改革的核心在于培育相關的市場，讓數據資源有清晰合理的市場化定價。

技術要素改革的核心在于激發供給活力，推升全社會創新能力和技術產業化效率。

所有要素使用效率的提升，都離不開對要素合理的市場化定價、金融資源有效率的與生產要素相對接，因此《意見》中對應資本要素改革部分的要求，是“著力完善多層次資本市場制度”。

換句話說，由于資本市場處于全社會要素配置過程中的“樞紐”環節，因此資本市場改革的推進，對于提升全社會要素使用效率至關重要。

作為資本市場人士來說，《意見》對相關方面改革的要求和部署，有助于進一步提升投資者對于資本市場的信心。

更注重中長期經濟增長

《陸家嘴》：應對疫情，歐美國家這一輪財政刺激規模都在GDP的10%以上，但國內并沒有實施像2009年那樣的大規模經濟刺激，而是推進要素市場化改革，是否意味著未來不會走“大水漫灌”的老路，而是以改革促發展？

王涵：很多發達國家政都是“小政府”，它們的金融、非金融企業服務社會的優先級也在服務股東利益之后，這使得在突發公共事件發生的時候，整個社會無法像中國社會一樣“擰成一股繩”、“一方有難、八方支援”。

最終的結果，是不少國家和經濟體抗疫初期猶豫不決，錯過了抗疫的“黃金時間”，間接上放大了疫情對其經濟的沖擊。

中國在抗疫初期就從貨幣、財政、社會保障等多個環節綜合發力，一方面很快控制住了疫情，另一方面也間接降低了疫情帶來的“次生災害”。

從這個角度來說，中國沒有像發達國家那樣“無限量”地進行寬松政策，是有一定道理的。

此次疫情對全球經濟、產業鏈都會在供給與需求端產生深遠的影響，在外部環境不確定性上升的情況下，中國“向改革要紅利”的舉措，顯示政策重心除了關注短期問題之外，也注重中長期經濟發展方式轉變的問題。

五大生產要素市場化釋放巨大紅利

《陸家嘴》：在資本改革方面，文件的指導意見涉及股債匯改革同步推進、推進存貸款利率市場化、擴大金融開放，對于金融市場有哪些啟示？

王涵：金融行業作為一個服務性行業，其核心在于為全社會各種資源進行合理的定價，從而使得市場能夠更好、更有效地配置全社會資源。

《意見》中對于相關的改革部署涉及股債匯等多個方面，是一個全面性的改革方案，匯率、利率、股票，這些金融資產價格的定價進一步的市場化，有助于全社會金融要素定價更加趨于合理，也有助于將金融資源更有效地引導至經濟中更加有效率的部門中去，這對于中長期的經濟發展，是有很大正面意義的。

《陸家嘴》：土地和戶籍制度改革一直是我國近年來改革的重點領域，文件中提到改變城鄉二元土地體系、深化戶籍制度改革，如何看待未來的城市與農村發展以及房地產市場？

王涵：上世紀70年代末開始的改革開放，初期在土地市場化改革上的核心在于解決“有沒有市場”的問題，從農村的土地，到城市的土地，這幾十年來土地改革完成了相關市場和土地市場價值“從無到有”的過程，這中間釋放了巨大的改革紅利。

《意見》對于土地改革的核心，是“增強土地管理靈活性”，換句話說，未來需要在土地使用和管理上更加有效率，這有助于解決由于地理條件、土地規劃等因素導致的土地使用效率偏低的問題。

從未來來看，這一改革部署將有助于進一步在土地供給端提升效率，降低此前一些地區、一些類型的土地因其稀缺性而對經濟產生的“瓶頸效應”，有助于達到“居者有其屋”的效果，有助于“房住不炒”等政策的落地。

《陸家嘴》：除了傳統的人口、土地、技術和資本，《意見》還提到了數據要素，這將對數字經濟帶來哪些變化？

王涵：對數據要素，《意見》強調的是“加快培育數據要素市場”。未來我們正在進入人工智能、大數據時代，那么數據實際上是一種非常重要的戰略資源。

中國作為一個擁有14億人的統一市場，數據資源豐富的程度，是其他大多數經濟體難以比擬的。

從經濟學的角度來說，數據是中國資產負債表資產端的一部分，相關要素市場的建設，將為數據的合理市場化定價創造條件。

同時，《意見》中也強調要推進政府數據開放共享，這對于居民和企業部門來說，也意味著數據資源供給的進一步豐富。數據供給端搞活、市場化定價合理，為數字經濟發展創造了基礎。