湯大杰：生物醫藥投資的黃金時代

黃婷

“我們不可能知道過熱的市場將何時冷卻，也不可能知道市場將何時止跌上漲。不過，雖然我們不知道將去向哪里，但我們應該知道自己身處何方。”在《投資最重要的事》中，霍華德·馬克斯如此寫道。

作為一位在投資行業深耕了20年的老牌投資人，深圳前海勤智資本的創始合伙人湯大杰明顯因為豐富的經歷對經濟、投資乃至行業的周期更加有感觸。他曾經在化工行業最低谷的時候提出過買入信號，也曾在航空行業發展的大浪潮中把握住了種種并購的機遇。在進入創投行業之后，他最引以為傲的，則是在投資圈對于生物藥投資心存疑慮之際，他就敢于重拳出擊。

至于“寒冬”？經歷過幾波周期輪換的湯大杰對此頗有些不以為然。在深圳南山科技園國家高技術產業創新中心的一間會議室里，湯大杰對《陸家嘴》記者說，在任何時候，投資都是逆周期的，每當行業低谷的時候，往往就是新的偉大公司誕生的時機。

而湯大杰這次堅信，在未來十年的中國，偉大公司將從生物醫藥行業中誕生。

“我們現在做的事情，就是捕捉這些偉大的公司。”湯大杰說。

出走深創投，聚焦生物醫藥行業

勤智資本創立的時間不長，但湯大杰創業之際在業內已是頗具名氣。

與很多業內的創投大佬不同，湯大杰并非一入行就從事創投工作。最早的時候，他在深圳發改委做過政府投資規劃相關的工作，2001年進入當時剛成立的易方達基金，擔任研究員、投資經理，用宏觀思維做投資，在2012年前后通過研究精準抄底了一波石化板塊。

當時與湯大杰在易方達并肩作戰的同事，現在都已經是二級市場的投資大佬，如果跟他們一樣在公募基金行業繼續耕耘，湯大杰的事業軌跡或許將截然不同。但家在深圳的湯大杰最后還是選擇回到深圳這片他最早奮斗的熱土，加入了深圳機場集團，擔任集團副總裁，主導了當時深圳機場的多起跨國合作與并購，也是這段工作期間，湯大杰打開了自己的國際視角，也給他日后的創業埋下了種子。離開深圳機場，湯大杰出任深圳高新投集團總裁，這是中國最優秀的一家投融資擔保公司，湯大杰在實戰中煉就了一雙識別小微企業價值和風險的“火眼金睛”。

2013年，湯大杰進入深創投，擔任公司副總裁，主要負責公司長三角及廣東業務，管理著近20只基金。這時候的湯大杰真正與創投行業接軌，宏觀研究背景加之國際視野讓湯大杰在投資上如魚得水，他管理的廣州紅土基金在當時深創投子基金的業績考核中屢創佳績。那段時間，湯大杰管理的團隊投出了不少明星項目，包括星環科技、永安行、艾科半導體等，都為深創投創造了不菲的回報。

2012年3月，夏瑜博士與一批海歸的免疫學專家回國在廣東省中山市創立康方生物，專注抗體、蛋白藥物開發，產品主要用于腫瘤免疫治療領域。帶著一腔創業熱血的夏瑜卻很快遭遇了“現實的骨感”，當時生物藥投資風險大、門檻高，夏瑜回國之后遲遲找不到融資途徑。在這個時候，一位好友向湯大杰引薦了夏瑜，與康方生物的團隊一會面，湯大杰立馬作出了投資的決策。

“當時見面的第一感覺就是，康方生物的團隊太整齊了，同時，他們當時手上已經有一系列的藥物，我認為只要給予時間，這樣的團隊早晚都能成功。”湯大杰說。

在湯大杰的力薦之下，深創投通過了對康方生物的投資，第一筆投資額為4000多萬元，今年2月3日，康方生物二度向港交所遞交招股書申請主板上市，湯大杰主導的這筆投資預計回報率將超過20倍。

資料顯示，康方生物科技是一家臨床階段生物制藥公司，專注于腫瘤、免疫及其他治療領域。公司目前尚無產品上市，在研管線中包括20多個藥物開發項目，其中10個抗體處于臨床階段，6個雙特異性抗體及4個抗體獲得FDA的IND批準。核心候選藥物包括AK104、Penpulimab（AK105）、AK101和Ebronucimab （AK102）。

2015年至今，康方生物先后獲得四輪融資，深創投四次加持，湯大杰單飛成立勤智資本后，又三度投資，已披露融資額累計超14.8億元。D輪估值超8億美元。

也是在這筆投資之后，湯大杰開始將目光轉向了當時主流投資機構并未深耕的生物醫藥行業，開啟了自己的創業之路。

做生物醫藥行業的“精準投資”者

也是在投資康方生物的這一年，湯大杰離開深創投，創建了勤智資本。

與當時很多投資機構不同，勤智資本從成立的時候開始就形成了自己的特點，湯大杰給它的定位不僅僅是一家投資公司，而是通過空間對接、技術平臺、產業平臺跟合作伙伴共同運營、整合產業資源，一方面可以空間導入項目，另一方面也提高了項目的成功率。

“我們更傾向于精準地導入項目進行投資。”湯大杰解釋道，勤智資本的優勢在于有著豐厚的項目資源，深度綁定羅茲曼國際轉化醫學研究院、香港生物科技協會、中科院先進院合成生物研究院、廣東省醫藥協會等行業平臺，可以批量化取得優質、獨家的項目，在生物醫藥行業具有強大的早期項目獲取能力。

其中，羅茲曼國際轉化醫學研究院就是湯大杰協助其在深圳落地并成立的。通過這個項目，勤智資本創立了一種模式，即在專業的生物醫藥孵化器的基礎上成立一只基金，專注于細分行業當中的一個產業將其做大。比如，勤智資本投資的亦諾微醫藥，其股東背景就是四位美國院士，致力于新一代腫瘤免疫治療。

勤智資本協助羅茲曼轉化醫學院還在深圳龍華成立了一個1萬平方米的基地，將這一模式定義為粵港澳大灣區生物醫藥產業轉化基地，轉化基地將按生物醫藥企業需求定制化設計、建設與運營，同時計劃圍繞生物醫藥產業發展整合推動建設新藥研發一站式服務平臺與CRO公司。

幾年風云變幻，彼時無人問津的生物醫藥行業如今已經成了投資界競相追逐的風口，如何在與大型創投機構的競爭中脫穎而出，湯大杰將勤智資本的優勢定位在了“專業性”上。

“專業性如何體現？其實就在于敢不敢投早期項目。”湯大杰說，因此，在團隊建設上，勤智資本也更傾向于引入有產業背景的投資人，一方面可以整合行業資源，另一方面也可以給項目帶來更多服務賦能。

“在生物醫藥領域有一個細分行業叫做‘精準醫療，而我們給自己的定位就是‘精準投資。”湯大杰進一步詮釋道，勤智資本現在的投資邏輯有兩部分，第一，深耕To P的投資，即對接技術平臺、產業平臺，通過平臺導入更多資源；第二，將生物醫藥的投資范圍鎖定在海歸科學家圈子當中。

在這種思路之下，勤智資本已經形成了自己獨特的“數據庫”，將金融危機十年以來回國的生物醫藥行業的華人科學家、千人計劃中的醫藥行業科學家一一做了分析，根據他們的研究領域和動態，以跟蹤他們是否有創業的計劃。

抓住生物醫藥投資黃金時期

“在我看來，投資一定是逆周期的，任何行業低谷的時候都是新的偉大公司誕生的時機。”站在當前“資本寒冬”的時點之下，湯大杰對生物醫藥行業卻信心十足，他認為，生物醫藥投資將迎來黃金時代。

湯大杰指出，與傳統的投資模式不同，近年來，VIC這一創新投資模式的出現，將改變生物醫藥行業的投資生態。

VIC即VC+IP+CRO，代表著“風險投資+知識產權+研發外包服務”相結合的新藥研發模式，將創新藥領域的各種要素進行分工合作。參與三方各司其職，有機結合，項目方可以通過融資，利用CRO平臺的豐富經驗開發項目，從而提高新藥開發的效率，發展生物醫藥產業與市場結合的最優區域。目前“公共服務平臺+孵化器+風投”是VIC模式很好的體現。

“很多人一提到創新藥都會認為投資風險很大。事實上，對創新藥投資而言，單一產品的風險很大，但是在VIC的投資機制之下，投資創新藥公司的風險其實在大幅降低。”湯大杰說，隨著生物醫藥行業投資風險周期的縮短，未來 5～10年其實是國內生物醫藥產業投資最好的時期。

另一方面，湯大杰也看好中國當前的醫藥行業改革帶來的投資機會。這里面的投資機會包括創新藥研發、進口替代以及醫療體制改革背景下新的醫療服務模式的形成。

“去年以來大家一直在談的就是中國與美國之間的科技差距，事實上，在多個領域當中，中國在創新藥領域的研究方面與美國之間差距是最小的。”湯大杰指出，中國現在致力于創新藥研究的科學家很多都是金融危機之后回國的，他們接觸的是國際最前沿的研究，所以帶動國內在創新藥領域的研究參與的機會也更多。

“我認為中國在未來10～20年一定會出現偉大的創新藥公司，并且這些藥不只是賣給中國，而是賣給全世界，中國的創新藥企業將會讓全世界人民受益。”湯大杰說。