乙二醇“負油價” 突現 它在低谷徘徊

□文/ 廣化交易分析師：陳嘉麗

本周初，美油期貨史上首次跌破 “零” 價位。美油5 月合約收跌171.7%，報-13.1 美元/ 桶，盤中跌幅一度超300%， 最低報-40.32 美元/ 桶。而6 月合約收跌15.22%，報21.22 美元/ 桶。同期，布倫特原油6月合約收跌5.89%，報29.72 美元/ 桶。“負油價” 傳導下的國內外化工市場陷入一片驚慌。

伴隨著國際原油價格暴跌，國內能化板塊跌勢接踵而至，石油級乙二醇不斷下跌，煤制乙二醇基本跌入谷底。

行情速遞

國際原油近月價格大幅走弱跌為負值，市場對原油需求復蘇的預期較為悲觀，加之國外疫情持續擴散，對化工市場的壓制將維持較長一段時間。后續震蕩反復的市場環境或成常態，乙二醇仍面對供需偏弱格局，難有利好反彈的夯實條件。預計延續底部摩擦震蕩行情為主。

論供應

近幾年，煤制乙二醇裝置不斷投產，國內市場供應基本處于飽和狀態。近期國際油價大幅波動，石油制乙二醇價格頻頻下移，導致煤制乙二醇價格優勢不再。目前國際原油處于歷史低位，煤制乙二醇成本優勢全無，大部分煤制乙二醇降負停車。

內蒙古榮信煤制乙二醇裝置投產，目前年產能為40 萬噸，推動國內煤制乙二醇產能增至489 萬噸。受疫情影響，尚有國內部分煤制乙二醇延期投產。據統計，2020 年第一季度國內乙二醇總產量為240 萬噸，其中煤制乙二醇達到91 萬噸，較去年小幅提升。后續受乙二醇行情大幅回落影響，截至4 月下旬，二季度國內煤制乙二醇開工負荷折半下滑。

論需求

受疫情影響，下游聚酯企業復工較往年延遲，目前整體開工負荷較低，累庫情況加重。隨著海外疫情不斷擴散，紡織行業眾多外貿企業受到較大影響，紡織行業終端成品庫存積壓，需求萎縮使得全產業鏈負荷下降。

目前下游聚酯開工負荷較高，為82% 左右，但終端織機開工負荷僅52% 左右。近期促銷使企業庫存大幅下降，加之口罩原料炒作帶來的影響，部分相關聚酯產品利潤出現大幅增加。短纖和聚酯瓶品利潤仍存，對價格形成一定支撐，需求相對穩定。

后市預測

受國內市場低需求及高庫存影響，煤制乙二醇開工不排除仍有下降空間。目前來看，進口乙二醇到港量減少，發貨量增加，國內煤制乙二醇市場企業大面積停車。在下游聚酯去庫存化之下，預計國內乙二醇行情在偏弱供需面格局下繼續低位整理，下跌空間有限。