淺談衡水老白干的營運資金管理

(河北經貿大學 河北 石家莊 050061)

一、引言

隨著人們生活水平的日益提高，消費者對白酒的品質要求越來越高，消費需求更加品牌化和理性化。衡水老白干雖然是我國白酒行業的骨干生產企業，但隨著白酒行業的逐漸分化，衡水老白干作為區域品牌，市場占有率遠遠低于高端白酒。衡水老白干要想在競爭激烈的市場中占有一席之地，加強自身營運資金的管理績效是必行之舉。

營運資金是企業供應、生產和銷售等各日常經營階段有序發展的保障，高效的營運資金管理通常也被作為企業在激烈的市場競爭中得以生存和發展的重要武器。因此，本文將通過河北衡水老白干酒業股份有限公司2014-2018年的相關數據，深入分析2014年—2018年公司營運資金管理的變化情況以及公司應采取的改進措施。

二、衡水老白干2014-2018年營運資金管理現狀

(一)衡水老白干公司簡介

河北衡水老白干酒業股份有限公司成立于1999年，主要從事白酒的生產與銷售，于2002年10月在上海證券交易所正式上市，在華北地區具有很高的知名度和美譽度。衡水老白干曾獲得過巴拿馬萬國物品博覽會最高獎、拉斯維加斯世界烈性酒大賽最高獎和中華老字號、中國白酒老白干香型代表、國家級非物質文化遺產等榮譽稱號。2019年8月14日衡水老白干憑借自身卓越的經營管理水平成為河北省唯一第十八屆“全國質量獎”的獲獎企業。

(二)衡水老白干營運資金管理現狀

1、流動負債和流動資產

表2-1流動資產和流動負債分析表 單位：億元

從上表可以看出衡水老白干的流動負債占總負債的比重非常之高，公司的負債幾乎全是流動負債，表明衡水老白干主要以流動負債進行籌資。這種籌資方式雖然能以較低的資本成本為企業提供更多的靈活資金，但由于流動負債的期限較短，企業經常性地舉債和還債，就會增加企業的籌資風險。如果債權人要求提前償還借款，而企業現有資金不足，可能發生違約現象，導致債權人的利益受到損害，也會影響企業的信譽。衡水老白干也意識到了這點，2018年流動負債占總負債的比重下降到93.76%，可見企業在負債配置方面做了相應的調整。

衡水老白干流動資產占總資產的比重在2014年最高，達到了69.21%，之后一直維持在40%以上，整體而言不算太高。企業需要留有一定的流動資產滿足企業日常的周轉和償還債務，確保企業資金的流動性。但也不需要留有過多，因為閑置流動資產過多的話就會喪失其增值機會，導致資金浪費。所以，只有準確把握資金的預測性，才能將這兩方面做到融合。

2、短期償債能力比率

圖2-1 短期償債能力比率

從上圖短期償債能力指標的變化趨勢中可以看出衡水老白干2014—2017年期間的流動比率、速動比率和現金比率整體都處于上升趨勢，但在2018年三個比率明顯回落，下降趨勢明顯。通常來說生產型企業流動比率應不低于2比較好，速動比率不低于1較好，但在2018年兩個數據都下降到了較低水平，與同行業對比衡水老白干的流動比率、速動比率和現金比率也都相對較低，可見衡水老白干的短期償債能力較弱，而衡水老白干的流動負債比重偏高，有著較大的償債壓力，這對公司來說十分不利。

3、存貨和應收賬款

圖2-2

圖2-3

存貨和應收賬款是評價企業營運資金管理效率最為關鍵的兩個指標。從上圖可知衡水老白干的存貨在2014—2017年之間處于走低趨勢，到了2018年存貨數量開始回升。我們都知道白酒的生產周期較長，從原酒到成品酒要經過很長時間且時間越長品質越高，所以白酒企業一直都是高存貨，貴州茅臺的存貨量達到二百多億，五糧液的存貨量也可以達到一百多億。雖然2018年衡水老白干的存貨在增加，但近五年來衡水老白干的存貨周轉天數一直在降低，2017年至2018年期間的存貨周轉天數下降幅度也高于前幾年，衡水老白干應科學管理存貨，保證存貨的產量和質量，才能做到量價齊升，企業才能進軍高端白酒市場。

衡水老白干2014-2016年的應收賬款周轉天數變化趨勢處于下降狀態，2016-2017年周轉良好，沒有延遲現象，但2018年應收賬款周轉天數開始有上漲趨勢，說明衡水老白干在2018年適當采用了賒銷方式。市場競爭日趨激烈，公司通過賒銷方式招攬客戶進行促銷，應收賬款的周轉期有稍許延長。但這一舉措會使公司的應收賬款和應收票據短期內出現大規模的增長，占用大量資金，對企業營運資金的周轉造成很大威脅。

三、關于營運資金管理的改進對策

針對上文的分析對衡水老白干營運資金管理中存在問題提出了一些改善建議：

(1)衡水老白干今后應減少短期負債的融資方式籌集資金，若資金不充裕，可適當采用非流動負債的融資或其他多元化的籌資方式。目前中國資本市場發展迅速，多元化的融資方式也更多地被選擇，多元融資方式不僅可以增強融資結構的穩定性，也能改善企業的資金流轉情況，提高營運資金的管理效率，還能更有利于企業的健康發展。

(2)衡水老白干應對應收賬款的管理制度進一步完善，比如提高企業的信用標準，更加詳細地了解客戶的信譽狀況，對信譽狀況較差的客戶不允許其進行賒購。對于拖欠時間過長的貨款，也可適當采用現金折扣政策，避免壞賬的發生。公司內部更應建立合適的內控制度，安排專職人員監督款項的催收和壞賬的處理，企業高水平的應收賬款管理制度也是企業的資金安全與持續發展的保障。

(3)基于以上問題的存在，衡水老白干內部要增強營運資金管理觀念，企業可以通過對不同的環節的細化，増加企業的控制力度，制定相應的制度，確保資金的周轉速度，提高資金的流動性。同時衡水老白干資金預測的準確度也應適當提高，使企業有足夠的資金滿足日常的經營流轉，也要避免閑置資金過多。只有合理地規劃好企業的營運資金，使資金達到良性循環，企業才能更加長遠發展。

四、結語

本文對衡水老白干的營運資金管理深入分析后，得知企業流動負債過多，償債壓力大；營運資金留存較少，若出現緊急情況可能會無法應對；應收賬款數額較多，且周轉速度慢。針對這些問題，提出衡水老白干今后應減少舉債，完善應收賬款的管理，減少賒銷，提高資金流動性。有效控制營運資金的短缺成本和持有成本，確保營運資金發揮最大的效率。只有營運資金管理的好，才能提高企業自身的綜合競爭實力，保障公司的可持續協調發展。