中銀基金：中資美元債迎來(lái)黃金配置時(shí)點(diǎn)

受新冠肺炎疫情影響，全球市場(chǎng)近來(lái)遭遇巨幅波動(dòng)，歐美及亞太主要股指今年一季度跌幅大多超過(guò)20%，石油價(jià)格跌至歷史低位，金價(jià)振蕩劇烈，市場(chǎng)恐慌情緒飆升。中資美元債一度被拋售，但隨著流動(dòng)性壓力逐漸緩解，其交易隨之回暖。中銀基金認(rèn)為，中資美元債到期收益率或已處于歷史高位，待流動(dòng)性放松，以優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)債為代表的中資美元債有望迎來(lái)黃金配置時(shí)點(diǎn)。

作為全球新興市場(chǎng)債券市場(chǎng)的重要組成部分，亞洲美元債市場(chǎng)近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)模已突破14000 億美元。在全球低息環(huán)境下，相比收益率低迷的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，新興市場(chǎng)、尤其是亞太市場(chǎng)美元債具有更高的票息收益，其估值也更具吸引力。同時(shí)，亞洲債券發(fā)行人的信用指標(biāo)整體向好，高收益美元債違約率相對(duì)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，波動(dòng)性較低，具有較好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比。配置美元債或可協(xié)助投資人分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

回望剛剛過(guò)去的3 月，新冠肺炎疫情演變?yōu)槿虼罅餍校仓貏?chuàng)了全球資本市場(chǎng)。美股、美債、石油、黃金等價(jià)格全面下跌，美元流動(dòng)性收緊，帶來(lái)全球通縮預(yù)期。全球美元債指數(shù)大幅下跌，中資美元債一度遭遇拋售，流動(dòng)性較高的地產(chǎn)板塊甚至被大幅“錯(cuò)殺”。中資美元債到期收益率攀至歷史高位，相同發(fā)行人在海外發(fā)行的美元債收益率也已遠(yuǎn)高于其境內(nèi)發(fā)行的債券。

為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，美國(guó)出臺(tái)了一系列政策“組合拳”，盡管對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振作用有限，但流動(dòng)性緩解跡象已初步展現(xiàn)。中銀基金認(rèn)為，一旦境外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)、流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，一批境內(nèi)信用資質(zhì)穩(wěn)定、受波及被“錯(cuò)殺”的中資美元債或?qū)⒂瓉?lái)較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。其中，由于前期的集中賣券和擠兌壓力，優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)債估值已具備較高吸引力。高收益級(jí)地產(chǎn)債票息收益較高，過(guò)去十多年違約率較低，得益于政策支持、復(fù)工加速、境內(nèi)融資渠道通暢等利好因素，基本面依然穩(wěn)健。短期市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊不會(huì)改變美元債市場(chǎng)長(zhǎng)期格局，待沖擊過(guò)后，高收益地產(chǎn)債、城投債依然有望成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

為把握中資美元債投資良機(jī)，中銀基金于日前開始發(fā)行一只QDII 債基——中銀亞太精選基金。該基金將挖掘亞太信用市場(chǎng)機(jī)會(huì)，精選中國(guó)內(nèi)地及香港兩地信用債券。不同于市場(chǎng)上大部分QDII 債基“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、單市場(chǎng)”的模式，中銀亞太精選可同時(shí)投資于境內(nèi)外雙邊市場(chǎng)，能依據(jù)匯率未來(lái)走勢(shì)靈活調(diào)整投資組合中美元與人民幣債券的持倉(cāng)比例，整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，力爭(zhēng)為持有人實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的收益。

中銀亞太精選擬任基金經(jīng)理鄭濤博士目前也管理著中銀基金旗下另一只QDII 債基——中銀美元債基金。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020 年4 月9日，中銀美元債人民幣份額最近三年凈值增長(zhǎng)率8.77%，美元份額凈值增長(zhǎng)率6.49%，分別位居QDII 主動(dòng)債券型基金的第二和第五位。中銀基金擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富的固定收益投研和交易團(tuán)隊(duì)，曾多次在金牛獎(jiǎng)、金基金獎(jiǎng)、明星基金獎(jiǎng)及晨星獎(jiǎng)等權(quán)威評(píng)選中斬獲固收類公司及產(chǎn)品獎(jiǎng)項(xiàng)。