互聯網企業融資面臨的問題及其完善

杜星原 侯俊華

摘 要：企業的基礎是資本，所以越來越多的人關注資金。企業的壯大與資金有著密切的關系，因此融資成為企業不可忽視的焦點之一。我國對上市公司融資的研究比較廣泛，但最突出的問題是信用擔保的不完善。因此，以融資的根本意義為起點，突出企業在融資過程中可能出現的紕漏，分析相關途徑，并結合京東集團的具體融資情況進行分析，探討京東集團在融資過程中存在的問題，并聯系客觀實際提出較為中肯的建議。

關鍵詞：融資渠道;股權結構;信用機制;融資多元化

引言

改革開放以來，企業數量不斷增加，在經濟發展中發揮了重要作用。很多企業在運營過程中都需要大量的積累資金，資金的籌集已經成為企業運行的必要條件。企業作為一種社會組織，在社會發展過程中發揮著越來越重要的作用。企業在社會發展過程中的地位越來越顯著。企業的壯大與資金也有著密切的關系，因此融資成為企業不可忽視的焦點之一。因為融資結構與融資渠道的選擇密切相關，通過對融資渠道的篩選，將理論和實踐進行完美的結合，最終分析出各個融資方式的意義和適用范圍。通過一系列的分析，最終得出結論，并對未來的融資方式選擇有著改進和再次選擇的意義，為企業選擇出有利于企業價值最大目標的融資結構，從而為實現企業價值最大化的目標做出貢獻。

一、京東公司融資渠道現狀分析

（一）融資方式分析

分析一個企業融資方式，得出該企業融資渠道規律和偏好，有利于提出合理建議。根據該企業的自身情況，選擇合理的各種融資渠道比例。基于股權融資的數據，在2015年京東公司的股權融資金額為4.43億美元，到了2016年上升到28.28億美元。2017年京東集團的股權融資金額下跌，降低到0.12億美元。直至2018年，股權融資金額又上升為2.04億美元。綜上表明了京東集團在股權融資方面保持著波動的趨勢。債權融資方面，2015年融資金額為0.12億美元，直到2016年債權融資增長了1.41億美元。到了2017年持續增長為7.12億美元。2018年，飆升至32.72億美元。在短期借款方面，可以看出，京東集團在2015—2018年的短期借款金額是不斷上升的，未來短期借款將成為京東集團融資的主要方式之一。長期借款方面，在2015年和2016年這兩年中，京東集團是沒有長期借款的，說明它在這兩年中資本比較充足或者主要通過其他方式進行融資。在2017年借入長期借款4.24億美元，在2018年持續增加為15.7億美元，說明長期借款進行融資的方式也在漸漸成為京東集團的融資方式之一。

（二）融資項目數量分析

融資數量可以簡單、直觀、易于理解地反映企業的融資情況，顯示融資變化趨勢。2017年度第一季度到第二季度上升較快，從13個上升到25個;第二季度到第三季度下降了7個融資項目;第三季度到第四季度上升了5個融資項目。可見，2017年的各個季度融資數量呈波動狀態。2018年由第一季度的17個降到第二季度的14個，但在第三季度緩增到16個，第四季度繼續增長到20個融資項目。2017年總融資項目為79個，2018年總融資項目為67個。2018年較2017年融資項目總數量有所下降。

（三）融資金額分析

公司每一年的融資總金額，可以直觀、簡單地了解該公司的融資情況，對比不同年份的融資總金額，可以反映融資變化趨勢及預測未來融資。京東集團2015—2018年各年的融資金額如表2所示。

從表1可見，2015年融資金額為7.47億美元，2016年融資金額有了較大程度的上升，從2015年的7.47億美元上升到60.87億美元。2017年，京東公司的融資能力有了較大的下跌，融資金額下降到28.46億美元。2018年融資金額繼續下降，為20億美元，不過下降的幅度有所減緩。

二、京東公司融資渠道存在的問題

（一）融資缺乏計劃性

京東集團對自身融資沒有進行合理的規劃，沒有進行融資預算設計，對企業近期和后期的資金需求沒有形成系統化的思路。這就造成了公司在進行融資的時候不能很好地確定融資金額。另一方面，融資沒有計劃性，當公司缺少資金的時候才去進行融資，但是不同融資手段使得資金到達公司的時間不等，使得公司很多時候急需用錢卻無法取得，這時候，公司不得不采取一些非常規的手段。

（二）融資渠道狹窄而不暢

目前我國企業債券運行由中國人民銀行發布管理辦法，《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》中確定了“范圍控制，集中管理，分層審核”的方法。到目前為止，我國金融市場中，大部分為國有金融機構。因為股權市場上對企業的入市要求過高，所以非國有背景的公司比較少。

2015—2018年整個京東融資渠道為自有股東的個人增持股份，所以企業融資渠道過少、融資數額不高，在債權性融資方面幾乎沒有發行債券等行為，企業整個融資方式單一，可以融資的限制條件較多。

（三）信用環境不完善

互聯網企業想要獲得資金，需要一個良好的企業形象和信譽，但有標準的建立沒有有效地信用測試，導致融資方不能了解互聯網企業的真實信用狀況，進一步提高其融資困難，導致企業很難從銀行和金融機構獲得資金。此外，隨著經濟的快速發展，市場競爭激烈的同時風險也驟升。互聯網企業無力承受這樣的風暴，業績也將持續下滑，為了生存還要依靠貸款、高負債率、高融資成本，這樣會墜入融資艱難的惡性循環。比如躲避銀行貸款，造成大量壞賬。這進一步削弱了互聯網企業的信用能力。

（四）現有渠道融資成本高

目前而言，因為中國股權市場需要大大提升，導致了股權性融資成本較低。正是如此，我們知道了京東集團除了股權性融資，其他融資方式成本都較高。比如市場中債券的發行，有著比較嚴格的審查程序。而銀行借款方面則面臨著放貸困難，利息偏高等風險。利息影響著企業的利潤所得，而通過銀行籌得的借款，所負擔的利息長期分攤。所以通過現有的融資渠道融資成本高，給公司帶來較大的財務風險。高融資成本不僅阻礙公司的融資結構穩定，還影響公司的長遠發展。

三、完善京東集團融資的對策

（一）制定不同階段的融資計劃

對于互聯網企業來說，合適的融資方式對其發展有著至關重要的作用，要根據企業發展的不同階段來決定如何選擇，一定要制訂好融資計劃，否則資金周轉不靈產生的后果不堪設想。互聯網企業需要根據企業的實際發展現狀以及企業未來的發展方向來制訂融資計劃，而互聯網企業的發展過程是階段性的，不同的階段就應該有不同的融資方式。

（二）促使融資多元化

整合各種融資方式，形成多元化的融資結構，尋求有利于企業價值最大化最佳的融資組合方案。例如，股權融資會分散企業的所有權，相反，債務融資方式的融資成本較高，這兩種融資方式是可以互補的。因此，可以按照一定的方法和比例進行計算，從而得出一種最適合公司的融資組合。京東集團應收賬款2017年為41.1億美元，應收票據金額為2.91億美元。所有這些都可以得到相應的配合和發展，通過這些多樣的融資組合，不但不會減少融資規模，還會實現融資結構的優化。

（三）努力拓寬暢通融資渠道

金融市場的深化改革已經拉開帷幕，隨著改革的深入和融資渠道的不斷涌現，企業可以根據自身的實際情況進行更加廣泛的選擇，如通過O2O網絡平臺進行借貸和融資，它是以網絡為主要平臺的;也有紙面融資，其優點是融資成本低、企業信用能夠得到有效的增強，以及應收賬款融資渠道。通過債務轉換籌集資金，這些新的融資方式已經得到驗證，具有各自的特點和優勢。因此，京東集團應隨著社會的發展，學習新技術，充分利用各種方式，為企業的可持續發展謀求更有力的資金支持。

（四）改善信用環境

首先，對于行業協會或具有公司特色的產業應該形成某種團體。團體內的成員不僅享有一定的權利，還具有一定關聯的責任。此外，企業信用擔保進行開辟。互聯網企業往往沒有獨立的金融體系，其大部分的數據很難解釋，依賴于政府幫助，更依賴銀行信貸登記系統。因此，銀行可以獲得更多的貸款，有利于形成可持續發展的市場信用體系。最后，京東集團應對擔保基金加大投入，選擇合理的融資結構，對專業財務技能的人才進行選拔和加強培養，增設有效的崗位，貫穿整個公司的財務運行，通過市場引領公司發展方向。