輕資產運營模式的財務戰略選擇

張恩峰

摘 要 中國經濟正在經歷從量變到質變的轉換，其中生產方式、新舊動能轉換、產業結構都在發生新的變化，輕資產運營模式正在中國企業中逐步展開。由于我國對輕資產運營模式的探索時間較短、經驗較少，導致相應企業的財務戰略體系建設不夠完善，從而影響了企業輕資產模式運營的效果。基于此，本文對輕資產運營模式的特征及優缺點進行闡述，對輕資產運營模式的財務戰略選擇進行分析，為輕資產運營模式的轉型發展提供參考借鑒。

關鍵詞 輕資產 運營模式 財務戰略

中國正引領大數據運算、人工智能、5G商用等新技術的產業革命，受市場競爭加劇的影響，企業也在通過創新發展模式提高自身競爭力，從以往的高投入、高杠桿的重資產運營模式向強運營、重服務的輕資產運營模式轉變。同時，作為輕資產運營模式核心戰略之一的財務戰略也越來越受到企業的重視，企業未來發展所制定的財務戰略對于輕資產運營模式的轉型發展起著至關重要的作用。

一、企業輕資產運營模式的特征

輕資產運營模式是一種以企業核心價值為驅動力的新型運營戰略，企業在進行對外投資時，以輕資產的運營作為基礎，減少重資產投入，充分利用企業核心競爭資源，達到以低資產投入實現企業價值最大化的戰略模式。一般而言，輕資產運營模式的公司主要將企業的技術創新、品牌價值、營銷平臺建設、服務品質等無形資產作為核心競爭力，把生產加工、倉儲運輸等需要重資產投入的環節剝離出來，采用外包合作伙伴的管理方式，以達到企業“減負”的作用，突出主業優勢，維持企業持久的盈利發展。所以說，輕資產運營模式與傳統模式相比有不同的特征。

（一）發揮品牌優勢，利用創新資源

輕資產運營模式下的企業摒棄以往的重資產投入，將企業的技術創新、品牌搭建、產品研發等作為企業發展的核心內容和發展驅動，輕資產企業投入研發領域的規模較大，目的就是保持企業不斷地創新動力和技術引領，形成強有力的技術壁壘。同時，企業利用技術壁壘形成的優勢，用較短的時間搭建企業品牌平臺，創建產品的品牌優勢，讓品牌價值發揮對外宣傳和吸引投資的重要作用。強化品牌優勢，引領科技創新，將成為輕資產運營模式的最重要特征。

（二）注重服務質量，建設多維服務網絡

輕資產運營模式下的企業更重視全產業鏈的服務質量，把對客戶、對產品的服務作為有價屬性來看待。讓服務成為一種有價值的產品，一方面加強服務延伸，縮短客戶服務距離，使企業能夠有針對性地推出符合客戶要求的產品，提高企業整體價值屬性;另一方面將企業服務市場化，用優質的服務換得有價的回報，讓服務成為一種銷售產品，而高質量、高品質的服務將增強企業的體驗感和獲得感，為輕資產公司的發展提供品牌價值。

（三）注重合作伙伴運營，突出主業優勢

輕資產運營模式下的企業在突出主業優勢的同時，將生產加工、倉儲運輸等附加值較低的環節采用外包的方式來完成，這樣可以減少重資產的投入和降低資金占用，通過運用信用負債的方式轉移企業的風險。但是，企業在外包過程中需要加強對外包產品質量的監督和管理，保證企業品牌優勢不受影響。

二、輕資產運營模式的優勢與不足

（一）輕資產運營模式的優勢

1.充足的營運現金流和較強的盈利能力。輕資產運營模式的企業用自身的品牌優勢、研發技術來獲取更多的商業價值，把需要大量資金的固定資產投入進行剝離，突出主業優勢，在較短的時間內能實現營運資金的回流。輕資產運營模式下的企業資產負債率低、應收賬款周轉率高、帶息負債低、凈資產收益率高，而企業最重要的資產就是品牌、技術、人力等無形資產，而且利用信用負債可以較好地分擔企業生產環節的成本支出，在保證較高營運資金的同時分擔負債風險。輕資產運營模式是可以短時間內取得高附加值的商業模式。

2.分擔企業經營風險，提供企業快速發展的可能。傳統運營模式下的企業，不僅要經歷較漫長的建設周期，而且還要承受融資帶來的負債壓力，可以說，既要承擔建設成本又要背負沉重的融資負債，即使企業產品達產后也需要較長的銷售和回款周期達到盈虧平衡。而輕資產運營模式采用通過將產業鏈條中的重資產進行外包的方式，分散企業成長過程中需要背負的沉重的成本壓力，讓企業輕裝上陣，利用自身品牌推廣和研發技術，結合合作伙伴的生產硬件條件，能夠縮短產業化的時間，降低各個環節企業的經營風險，分享成功利益。

3.專注核心業務，提高企業競爭力。企業的核心業務對其發展和鞏固行業地位起著重要作用。輕資產運營模式下的企業通過外包方式，把低附加值和重資產投入環節進行剝離，專注于企業的核心業務建設，利用核心技術、品牌優勢等優勢資源提升企業的競爭力，使企業在市場競爭中持續發展下去。美國蘋果公司就是將品牌和研發放在了最核心的位置，將生產采購環節外包給世界工廠，而蘋果公司的市值卻沒有因此受到影響，成為世界市值最高的科技公司之一。

（二）輕資產運營模式的不足

1.融資規模受限，再投資缺少資金支持。由于輕資產運營模式下的企業將重資產的投入進行剝離，而突出企業品牌和科研優勢，受傳統金融機構融資方式所困，金融機構更青睞有擔保、有抵押的企業，而輕資產的企業運用知識產權、信用融資等方式的融資規模遠遠達不到傳統方式融資的資金量。同時，企業有合適的項目進行投資也會面臨投資資金的壓力，很難開展大額資金和長期的投資項目。

2.過度信用外包，存在依賴風險。輕資產運營模式下的企業雖然將低附加值環節外包，擺脫了對重資產投入的束縛，讓企業集中精力壯大核心優勢，但外包生產也產生了新的外部管理問題，特別是在外包生產的質量保證和監督管理方面，給企業增加了新的管理難度和外部管理成本。同時，企業會尋求多個外包合作伙伴以達到相互制衡的目的，這種互相制衡的外包業務也就形成了一個不完全競爭的市場，使企業對外包合作伙伴有了不同程度的依賴性，容易讓企業在某一個環節被合作伙伴限制。

3.重資產比例低，抗風險能力弱。輕資產運營模式下的公司固定資產、存貨比重較低，科研力量、品牌資源等無形資產比重較高，使輕資產企業很難用抵押、質押等融資方式獲得較大規模的資金和較低利率的融資成本，同時也給企業帶來了抗風險能力問題。在經濟發展向好的大趨勢下，輕資產可以充分發揮其自身優勢，儲備充裕的現金流，實現企業價值最大化，但遇到經濟衰退期，特別是通貨膨脹的時候，由于沒有重資產作為實物資產支撐，企業很難對沖通脹帶來的風險，這會使企業面臨嚴峻的資金短缺風險，影響企業的持續經營運轉。

三、企業輕資產運營模式發展的財務戰略選擇

輕資產運營模式下的企業要想實現企業發展的長遠目標，必須建立起與之相匹配的財務戰略發展規劃，包括籌資債略、投資戰略、營運資本戰略和收益分配戰略，并且企業要根據不同的發展時期和外部環境的相互影響，將經營方式、財務特征、內外部資源相結合，實現企業財務資源的優化配置。

（一）籌資戰略

由于輕資產運營模式的特征，輕資產企業籌資方式有別于傳統企業，很難通過資產抵押、擔保等方式獲得金融支持，輕資產企業更多地依靠內源融資、信用負債等方式來滿足自身發展的需要。這種籌資戰略的前提就是需要較強的盈利能力和充足的現金流，而且內源融資的成本較低，不會稀釋股東的股權，可以保證企業股本結構和長期發展的穩定。輕資產運營模式下的企業依靠高存貨周轉率和強償債能力的特點，可以更好地運用信用負債轉移融資成本，從而最大化地獲取產品利潤，這樣的籌資戰略能使企業獲得最大的利潤價值。

（二）投資戰略

輕資產運營模式下的企業的投資戰略應該分為內部和外部。內部投資要將精力放在價值鏈上回報最豐富的兩端，包括研發技術、品牌建設、用戶資源維護、平臺搭建等非財務資產上，構建技術壁壘，樹立品牌形象，構建企業核心競爭力，讓企業成為行業引領和技術先行者;外部投資先要對投資對象做全面的研究和分析，主要的投資思路是投資于可以給企業帶來補短板、增效益的領域，特別是產業鏈的上下游外包合作伙伴，采取的最直接有效的方式就是收購或兼并，從而獲得企業產業鏈中最需要提高監管要求的資產資源，降低企業的外部管理成本，并結合企業的核心優勢，構建更高標準的行業壁壘，以獲得市場的持久競爭優勢。

（三）營運資本戰略

輕資產運營模式下企業的運營資本主要集中在流動資產中的貨幣資金、應賬款和存貨。這3個指標是輕資產企業持續發展的關鍵，企業通過較快的存貨周轉速度和較短的應收賬款回款期，保證了流動資金的穩定性，企業利用充足的資金投入技術研發、品牌建設、外部資源互補的內外部領域，讓企業始終處于行業發展的前沿。所以，高效的營運資本運營能實現企業的戰略布局和增強抗風險能力。

（四）收益分配戰略

輕資產運營模式下的企業可以采取低股利和額外股利相結合的分配方案。低股利分配政策可以減少企業的籌資成本，降低資金使用壓力，保證公司有充足的流動資金來維持公司的經營運轉和投資方案的執行，并且公司根據每年分配后的盈余現金情況為股東提供額外的股利分配，這樣不會因為長期低股利分配政策而使股東流失，影響企業的股權結構和企業的穩定，讓股東對企業的發展充滿希望和認同。

通過以上4類財務戰略的規劃和布局，可以很好地保證企業有充足的營運現金流、較強的盈利能力、精準的投資戰略、合理的股利分配，通過合理的資本運營，突出企業的核心資源優勢，打造行業壁壘，可以很好地規避輕資產運營模式下的融資成本高、外包管理難、抗風險能力弱等問題。

四、結語

目前世界經濟仍處在動蕩期，國家也在鼓勵企業轉型發展，特別是要向自主創新、高質量發展的方向轉型，這就給更多的企業轉型發展輕資產模式提供了政策導向。企業在轉型發展過程中要結合內外部的實際情況，找出適合自身發展的財務戰略模式，用優質的戰略布局為企業各類戰略舉措鋪路，為企業的持續發展提供資源動力。

（作者單位為天津中關村科技園運營服務有限公司）

參考文獻

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