洋河股份疫情之下財務結構穩健產品立體多維助推品牌升級

穆舟

4月28日，白酒上市公司頭部陣營的洋河股份發布了2019年年報和2020年一季報，從披露的財務數據看，剔除公司主動調整因素，其整體經營業績表現仍保持穩定狀態。

在2019年，為保障公司長遠有序發展，公司主動提出了要重整經銷商隊伍，建立新型廠商關系，然而這個新的戰略思路轉變，在短期內確實讓公司經營遭遇陣痛，使得2019年的營收和業績同比雙雙小幅下滑。然而隨著新型廠商關系的確立和完善，這一優勢終于在今年一季度新冠疫情期間得到很好的顯現，在很多白酒公司經營業績明顯下滑下，公司一季度業績卻與上年同期基本相當，實現歸屬母公司股東的凈利潤達40.02億元。

除了業績的穩定，新型廠商關系的確立還讓今年一季度的銷售毛利率和凈利率明顯好于2018年和2019年，分別達到了73.74%和43.2%，尤其是銷售凈利率，更是創下近6年新高;與此同時，在負債方面，公司的資產負債率也創下了近6年新低，僅為23.24%……在諸多財務數據持續向好下，反映出洋酒股份在銷售渠道、產品結構的抗風險能力是非常強大的。

預收賬款大增，現金流穩健

細看洋河股份財報，可發現公司不僅財務結構相對穩健，而且還有不少亮點閃現，如預收款項的大幅增長。據公司2019年年報，預售款項達到67.54億元，相比去年同期增加了23億元，同比大增51%，要知道，預收款項的增多意味著公司現金流的充裕，進而也意味著未來公司可釋放利潤的潛力巨大。這一財務亮點在疫情之下尤為珍貴，手握更多現金意味著公司在風險來臨時有更大的回旋余地，同時也能大幅降低企業的財務成本，為未來新項目上馬或擴產打下堅實的資金基礎。

表1 洋河股份近兩年預收、應付賬款情況

除預收款項令人驚喜之外，洋河股份2020年一季度的業績也表現良好，尤其是在疫情之下凈利潤仍能保持在40億元左右，這一規模已經超過2019年整年凈利潤73.83億元的一半，這樣的業績表現同樣為洋河股份2020年全年業績能夠實現高速增長提前打下基礎。多家券商研究機構在研報明顯提到，在國內疫情漸漸平穩下，消費需求的大幅反彈疊加洋河股份經營理念的轉變，其產品銷售規模在未來將明顯放量。

除此之外，從2020年一季度整個經營情況來看，公司為應對疫情的影響，還主動縮減了各項費用和成本支出。據2020年一季報數據，洋河股份一季度營業總成本為49.72億元，相較去年同期的57.96億元同比減少了14.21%，其中，營業成本24.34億元，相比去年同期的30.17億元減少了19.31%;銷售費用和管理費用累計也相比去年同期減少一個多億，這是公司主動應對疫情沖擊展開的積極措施。這種經營策略體現出了洋河股份2020年經營目標特點，即“2020年是公司調整轉型的關鍵之年，受疫情的疊加影響，公司將全力以赴把疫情的影響降至最低，2020年營業收入力爭保平”。

表2 2020年一季度營業成本變化

正是在公司不斷努力下，截至2019年末，洋河股份總資產規模已經達到534.55億元，同比增長7.85%;歸屬于上市公司股東的凈資產增長8.51%，至365.09億元。總資產和凈資產持續增長表現，同樣在一定程度上表明，企業依然奔跑在快速成長道路上。

表3 洋河股份資產結構情況

產品結構立體多元，高端產能充足

穩健的財務結構，是由洋河股份多方面努力獲得的。這其中，最為重要的是公司對產品結構的把握。據洋河股份財報，至2019年，公司主要營收來源仍然是白酒，當期白酒營收219.67億元，占總營收比例95%，雖然方向上變化不大，但洋河股份深層的組織架構卻已然進行了很多變革。從年初的大會上，洋河股份就在基層分設了海天部與夢之藍部，同時將去年設立的雙溝品牌事業部升級為雙溝銷售公司。這樣的調整令洋河股份的戰略意圖愈加明晰，即深度推進“洋河+雙溝”的雙品牌戰略，實現多輪驅動。

對于一家白酒公司來說，產品的多樣化以及價格區間的廣泛，意味著能更大限度的覆蓋市場、吸引消費者。洋河股份的“洋河+雙溝”的雙品牌戰略就意在覆蓋100～2000元的價格帶，用立體多維的產品架構為消費者營造充足的選擇空間。

值得注意的是，洋河股份不僅產品架構豐富，且在每個價格帶上都打造出一款極具代表性的經典單品，比如100～300元價格區間有大單品海之藍、天之藍，500元左右價格帶主打藍色經典系列M3，600元以上價格帶有M6，1000元價格帶則是高端產品M9。這些明星單品不僅給消費者提供了更多選擇，同時也為洋河股份注入了更大的品牌價值，令其在日趨激烈的競爭中始終都能保持鮮明的特點，在紛繁復雜的白酒品牌中“面孔突出”。 而正是產品定位的明晰精準以及多元化的布局，為洋河股份筑造起一條堅實的護城河，不懼慘酷市場競爭壓力。

除了多元的產品結構布局外，對于頭部白酒企業來說，高端白酒的研發、產銷能力也是影響其發展的至關重要的因素，在下一輪的發展新周期，高端酒不僅是白酒公司業績端的“護城河”，更是資本端的“生力軍”，而對于洋河股份來說，這股“生力軍”的代表則是高端品牌“夢之藍”系列。

“夢之藍”自問市以來，開啟了中國高端白酒的“夢時代”，近兩年夢之藍在高端白酒市場上份額不斷擴大。2019年，洋河股份全面升級“夢之藍M6+”，以“更好的時代，值得更好的你”把品牌精神與時代精神緊密契合，引發消費者精神共鳴，讓夢之藍品牌更具時代張力。“夢之藍M6+”在“夢之藍M6”的基礎上進行了品質、規格、形象、防偽四重升級，自在江蘇市場推廣以來，就以高品質、高顏值穩站高端，迅速為消費者所喜愛。除此之外，與“夢之藍M6”相比，“夢之藍M6+”增加了更多的老酒，口感也愈發香醇適口。今年，“夢之藍M6+”百萬航天合伙人計劃也正式啟動，讓每一瓶酒都連著消費者的航天夢，再次推動夢之藍高端品牌力的躍升。

與此同時，隨著高端白酒的不斷發展和提升，洋河股份的陳年基酒需求也會越變越多，比如夢之藍M6+、夢之藍M9，以及夢之藍·手工班等系列產品都對陳年基酒的需求量較大，這也意味著，洋河股份的陳年基酒儲存能力對于其日后的發展壯大是非常關鍵的。據其公開資料顯示，洋河原酒年產量16萬多噸，儲存能力達100萬噸，不同時期生產、不同年份的原漿酒儲存達70萬噸以上，并且將形成9萬噸陶壇庫群。這些數據都意味著，洋河股份在高端基酒儲備上完全過關，能在最大限度上支撐夢之藍高端系列的發展。

除基酒資源豐沛之外，洋河股份近年來對產品的研發也愈發的重視。2020年一季報顯示，公司研發費用同比增長了277.99%，這一增長不僅出現在一季報中，2019年年報也顯示，研發費用的同比增長達到480.32%。對此，公司表示，“本期新增經宿遷市科技局備案的7項原酒生產研發項目”。此外，其還在財報中表示，公司榮獲省級以上科技獎項5項、市專利一等獎1項，獲授發明專利3項。

主動調整渠道疫情之下方顯公司實力

除了對產品結構不斷改革升級之外，洋河股份在渠道布局方面也在持續做出調整。一直以來，江蘇省內收入都是洋河股份的主要營收來源，占其營收比例超過50%，但2019年這一結構發生明顯變化，據洋河股份財報，2019年，江蘇省內營收約為110億元，占營收比例47.6%，省外營收121億元，占營收比例達到52.4%，同比提升2.4%。這意味著，洋河股份對江蘇省的依賴程度在不斷下降，全國化布局戰略已取得良好的成效，省外消費者對洋河的認可度也在不斷提升。

全國化布局戰略的成功與近幾年洋河股份在渠道建設上的不斷努力是密不可分的。去年5月，洋河股份就提出要重整經銷商隊伍，建立新型廠商關系，不再追求經銷商數量，減少經銷商內耗，扶持有實力的經銷商。與此同時，洋河股份還通過調整出廠價、采取柔性考核制度、提高渠道利潤等政策，來更大限度地增厚渠道利潤，充分調動經銷商的積極性。

就拿洋河股份的重要高端產品“夢之藍M6”來說，今年以來，洋河股份就給予了不同實力的“夢之藍M6+”經銷商不同的利益分配方案，這種策略有利于最大化發揮渠道的積極性，也將有助于洋河股份在全國打造超級大單品的戰略。要知道經銷商隊伍對于一家白酒企業來說是至關重要的，廠商關系更加和諧才能讓洋河股份的全國化布局戰略推進更為順利，如虎添翼。

值得注意的是，洋河股份對經銷商隊伍的扶持在疫情期間也體現得淋漓盡致。針對疫情帶來的影響，洋河股份圍繞終端情況快速反應，精準施策，出臺了一系列幫扶政策來保證市場動銷順暢，減小庫存壓力，將疫情對經銷商的影響減至最小，而正是在這樣的幫扶政策之下，洋河股份在疫情沖擊下的一季度依然保持著穩定經營狀態。