內部控制缺陷對企業績效的影響

張奇 張海凡

摘要：《企業內部控制基本規范和配套指引》實施以來，房地產上市公司內部控制有效性的執行得到了逐步加強，但內部控制缺陷問題依然較為嚴峻。因此本文以我國2015年～2018年房地產上市公司為研究對象，實證檢驗內控缺陷對企業績效的不利影響，進一步分析公司治理在二者之間的調節作用。研究發現：在房地產上市公司中，存在內控缺陷不利于企業績效的提升;公司治理對企業績效呈現顯著正相關;公司治理能顯著減弱內控缺陷對企業績效的負向相關關系。

關鍵詞：內控缺陷;公司治理;企業績效

中圖分類號：F275 ?文獻識別碼：A ?文章編號：2096-3157（2020）07-0133-03

一、引言

近年來，我國房地產總產值占全國GDP比重維持在6.5%左右，我國經濟的發展受益于房地產行業。但房價出現了嚴重泡沫化的跡象，其原因除市場流動性價格膨脹、房地產市場價格虛擬化的外部因素外，還需進一步探究房地產行業內控的有效性。2015年～2018年，其中96%以上房地產上市公司財務報告發表的是標準無保留的審計意見，而在其內控評價報告中，存在內控缺陷的數量為2015年63家、2016年45家、2017年42家和2018年的68家?？傮w而言，存在內控缺陷的房地產行業仍占有一定比例，希冀通過本文的研究能更好完善房地產上市公司的內控體系，加強內部控制和公司治理的有機結合，減輕內控缺陷帶來的不利影響，促進房地產企業進一步健康發展。

本文可能的貢獻如下：（1）以前絕大多數學者都分析了內控有效性對企業績效的影響，而本文檢驗了房地產上市公司的內控缺陷與企業績效之間的關系，進一步豐富了房地產上市公司內部控制的相關文獻。（2）國內的學者對于內控缺陷和公司治理兩者之間對于企業績效關系的實證研究不常見，本文實證檢驗了上述關系并為相關研究提供了補充。（3）本文研究了自2012年內部控制規范體系正式實施以來存在缺陷的房地產上市公司與企業績效之間的相關關系，這為加強房地產上市公司的治理水平、完善內部控制提供理論依據和經驗證據。

二、文獻回顧與研究假設

1.內部控制缺陷對企業績效

2012年Bonnie K.Klamm等國外學者認為在信息披露方面有缺陷的公司很可能其財務報告存在實質性的漏洞，不利于提升公司業績。Hamersley等（2012）研究發現內控缺陷的披露使得投資者和財務報告使用者會對企業財務信息產生負面反應。Arm strong（2010）研究發現內控缺陷對公司績效存在顯著負相關關系。Ashbaugh-Skaife等（2008）認為企業公布內控缺陷的經營風險遠大于未公布的企業。林鐘高等（2016）研究發現內部控制缺陷和企業風險成正比。楊秀齡（2013）認為內控缺陷過多則公司業績越差。楊清香等（2012）通過研究也得出內部控制缺陷會引起股價的下跌。自愿披露內控缺陷的企業，一方面，可能使得公司股票受到沖擊，導致股價下跌;另一方面，反映出公司委托代理關系沒有很好的解決，管理層基于自身利益，可能會做出一些盲目投資，濫用公司現金流的現象，損害中小股東的利益，最終導致企業績效持續下滑?；谝陨蟽瓤厝毕菖c公司績效相關文獻的分析，本文提出假設1：

假設1：存在內控缺陷的房地產上市公司對企業績效有負面影響。

2.公司治理與企業績效

近年來國內外學者高度關注公司治理與企業績效關系的研究，很多學者都是從公司治理的單一指標或者綜合指標出發研究其對企業績效的影響。Drakos et al.（2010）對希臘150家上市公司進行研究，發現內部股東持股與企業績效二者之間存在正相關關系。Perrini et al.（2008）通過對297家上市公司的股權結構與經營業績的關系進行研究，得出股權集中度與經營績效之間存在正向相關關系的結論。李維安等（2006）認為公司治理中的相關因素很大程度上影響上市公司的決策制定和執行機制，因此構建了我國上市公司治理指數，對企業價值產生極為深遠的影響。根據文獻回顧我們可以看到良好的公司治理水平可以提高企業價值。因此我們提出假設2：

假設2：在房地產上市公司中，公司治理能力越強企業績效越好。

3.內部控制、公司治理與企業績效

關于公司治理和內部控制兩者之間對企業績效的影響涉及的文獻并不多見。程新生等（2012）認為中小企業公司治理與內部控制互補作用會對企業價值具有積極作用。葉陳剛等（2016）探討民企與國企的公司治理結構、內部控制質量與企業財務績效之間關系，發現民營企業的內控質量對企業績效具有顯著影響。張敏等（2017）則認為我國的上市公司內控質量和公司治理水平均與企業績效具有正向相關關系。本文試圖把公司治理作為調節變量加入到內控缺陷對企業績效的影響中，進一步探索兩者的交互作用對于企業績效的影響。本文提出第3個假設：

假設3：在房地產上市公司中，公司治理能力越強，內控缺陷對企業績效的負向影響越弱。

三、變量選擇與研究設計

1.樣本選擇

本文選取2015年～2018年我國A股房地產上市公司為研究樣本，并按以下程序進行進一步的篩選工作：（1）剔除ST、*ST、暫停上市及退市狀態的公司;（2）剔除當年IPO上市公司;（3）剔除相關變量數據缺失的樣本。本文涉及數據主要來源于CSMAR數據庫，運用sas統計軟件進行實證檢驗分析。

2.變量選擇

（1）企業績效

凈資產收益率（ROE）代表了股東資本的投入回報水平，能夠較為全面的反映企業總體的績效。因此本文選取ROE作為衡量企業績效的主要指標。

（2）公司治理

本文借鑒韓少真（2015）基于公司治理樣本變量，采用主成分分析法構建公司治理綜合指數來度量公司治理水平，所選取的公司治理變量在表1中加以說明。

（3）內部控制缺陷

由表2可得：在披露內控審計報告的統計數據中，2015年～2018年我國約97.6%的房地產上市公司發表了標準無保留的審計意見，而在企業披露內控自評報告的統計數據中，約32.9%的房地產上市公司存在內控缺陷。因此本文有理由認為：在出具標準無保留意見財務報表的房地產上市公司中，仍有較高數量的公司存在內控缺陷。因此本文選取自評報告中是否存在缺陷（Deficiency）作為內部控制缺陷衡量的指標。

四、實證分析

1.描述性統計

表4為房地產上市公司樣本數據的描述性統計。房地產上市公司的凈資產收益率（ROE）極大值和極小值差距較大，均值是在8.28%。內控缺陷為極小值是0、極大值是1的情況，原因在于數據處理時房地產上市公司內控自評報告中存在缺陷的取1，不存在缺陷取0。

2.相關系數分析

本文Pearson檢驗了參與回歸的變量，結果如表5所示。相關系數較低，分析相關數據認為模型不存在多重共線性的問題。內控缺陷（Deficiency）與ROE表現出顯著負相關關系，公司治理指數（G_index）與ROE顯著正相關，這初步支持了假設1和假設2。

3.回歸分析

回歸分析樣本數據，以進一步檢驗房地產上市公司的內控缺陷、公司治理與企業績效的關系，分析結果見表6。企業績效與內控缺陷顯著負相關，說明內控缺陷越多的房地產上市公司績效越差，假設1得以驗證。公司治理與企業績效在1%水平上顯著正相關，這就說明房地產上市公司良好的公司治理能力能夠促進企業價值的提升，假設2得到驗證。在引入公司治理調節變量后，公司治理和內控缺陷的交互項在5%水平上顯著正相關，說明在公司治理的有效作用下，內控存在缺陷的房地產上市公司的企業績效會向好的方向轉變，有效地減輕內控缺陷對企業績效的負向影響，假設3得以驗證。

五、結論與建議

本文針對2015年～2018年我國A股房地產上市公司進行實證研究，檢驗了存在內控缺陷的房地產公司對企業績效的不利影響，并進一步分析了公司治理在二者之間的調節作用。研究發現：在房地產上市公司中，內控存在缺陷對企業績效有負面影響;公司治理能力越強企業績效也就越好;公司治理在內部控制缺陷的房地產上市公司對企業績效的影響中起到了調節作用，顯著減輕了內控缺陷對企業績效的負向影響，進一步表明公司治理發揮了強有力的作用。

基于本文的研究結論，對房地產上市公司而言，為進一步改善當前現狀，應對發展過程中的各種風險，促進房地產作為支柱性產業的穩步發展，首先，有必要從其自身出發，積極查找內部控制的薄弱之處，認真設計、執行和完善內部控制體系，將內控缺陷帶來的不利影響降至最低，從而提高內部控制的有效性。其次，提升公司治理綜合水平會提高內控有效性，因此房地產上市公司應更加重視內部控制和公司治理的有機結合，形成公司良好的治理水平和內部控制能力，以此推動房地產上市公司的深遠健康發展。

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作者簡介：

1.張奇，供職于北京城建設計發展集團股份有限公司，黃山京建投資建設有限公司，碩士;研究方向：內部控制。

2.張海凡，供職于海信視像科技股份有限公司，碩士;研究方向：公司治理。