民生信托初長成：多領域布局見成效 財富管理瞄準新賽道

吳霏

中國民生信托有限公司（下稱“民生信托”）總裁田吉申近日接受媒體采訪時表示，基于不同的資源稟賦、客戶結構等情況，未來信托行業分化趨勢將日趨明顯。

近年來，信托公司靠規模在競爭中占優的方式已難以為繼，粗放增長邁向精耕細作已成大勢。在此背景下，部分信托公司謀變轉型，積極尋求新的業務增長點。

在田吉申看來，民生信托便屬于創新型公司。支撐其觀點的，不僅是過去幾年民生信托交出的成績單，更是其獨具特色的多元化業務布局。

財報顯示，七年間，民生信托注冊資本從10億元到70億元，管理規模從390億元到2023億元，凈利潤從5600萬元到9.33億元，這些數字的變化都見證著這家信托公司的成長。

“變則通，通則久”。眼下，對于這家剛滿7周歲的年輕信托公司來說，謀變創新的同時，練好內功仍是其首要任務。“要讓我們的內生力量（即內功）保持一個較好的水平，包括管理能力、投資能力、產品匹配度等都需要繼續提升。只有這樣，在市場環境變好時，我們的爆發力才會更強。”田吉申直言。

差異化探索頗見成效

在過去很長一段時間內，大部分信托公司主業不明晰，一直以“通道、房地產和政府平臺融資”作為生存的基礎。但事實上，信托公司在財產獨立性、風險隔離、靈活性及架構穩定性方面具有制度優勢，并涵蓋貨幣資金、股權、不動產、動產等財產形態，其獨特價值不容小覷。

基于此，自2016年起，民生信托開始謀求轉型，明確了“投資、投行、資管、融資、財富”五大戰略發展方向，逐步探索出一條獨具特色的差異化發展路徑，并頗見成效。

“要想凸顯自己的優勢，首先要‘笨鳥先飛，先走這條探索的路;既然要轉型，就一定要把這件事做到實處。那一年我們動作比較大，從整個組織架構到人員，全部按照轉型的方向做了調整。”田吉申透露，經過五年發展，民生信托在五大業務方向的基礎上拓展出標準化業務、股權投資與并購、實物資管、房地產投貸聯動、消費金融、家族信托等一系列豐富的產品線。

具體來看，從業務結構上，民生信托持續提高主動管理能力，不斷壓縮通道業務。截至2019年底，民生信托事務類信托業務規模從2018年418億元下降至264億元，占比從2018年的21%下降至13%，規模和占比雙降;主動管理型業務占比則從2018年的79%提高至87%。業務布局上則繼續深入向創新型投資業務轉型，投資、投行、資管類業務已成為民生信托主要的盈利點。

值得注意的是，民生信托響應金融業支持實體經濟的號召，還創新性地開拓了船舶業務，通過積極部署航運船舶金融入局，并與航運市場資深的船舶管理公司、船東等各方開展密切合作，通過專業化管理將船舶打造成公司非標準化資產管理領域的最適宜實物資產。

資產端不斷實現新突破，資金端發力亦緊隨其后：2014年開始拓展財富管理業務，2017年全面發力，2018年初具規模，2019年大力加強財富銷售團隊建設，規模再創新高。公開數據顯示，民生信托主動管理類產品發行規模逐年攀升，2019年發行規模達到2614億元。

風險與收益的平衡術

近年來，資管行業在狂飆突進之后，迎來去杠桿、去通道、去剛兌為特征的嚴監管。經歷2018年較大幅度調整，2019年信托業資產規模下降幅度明顯收窄，進入波動相對較小的平穩下行階段。信托業協會數據顯示，2019年全國68家信托公司受托資產規模為21.6萬億元，同比下降4.85%;信托行業利潤總額727.05億元，與2018年大致相同。

不過，信托業風險項目數量、規模以及風險資產率卻出現明顯上升。截至2019年四季度末，信托行業風險資產規模為5770.47億元，同比上升159.71%;信托業風險項目個數為1547個，較2019年第三季度增加242個，較2018年末增加675個;風險資產率方面，2017年之前，這一數據大都維持在0.8%以下，2018年小幅上升至0.98%，2019年末則大幅上升至2.67%。

據多名業內人士透露，信托業風險資產規模和風險項目數量雙升的主要原因為：一方面，國內經濟進入減速換擋期，供給側結構性改革步入深水區，信托行業風險面臨持續上升的壓力;另一方面，與監管部門加大了風險排查的力度和頻率直接相關，之前被隱匿的風險得以更充分地暴露，但這并不完全意味著增量風險的加速上升。

據了解，從整體上看，信托行業面臨的風險點大致分為兩類，一類是流動性風險，一類是信用風險。以房地產企業為例，在非標融資受打壓、融資渠道收緊的環境下，面臨一定的流動性風險，但對于此類業務，大部分信托項目都具有一定抵押物，在價值足夠的情況下，可以通過多種途徑化解流動性風險。對于信用風險而言，企業信用與宏觀經濟環境變化息息相關，此類業務處理起來較為被動。

在此背景下，機構若不能采取有效的防控措施，風險將會大幅蔓延。民生信托相關負責人表示，近年來，在強調回歸信托本源業務，提高專業化水平、提高受托履職能力的基礎上，民生信托以強化合規管理為重點，將風險防控作為重中之重。如對于不動產投資類業務，要求在優選交易對手、投資區域、合理控制成本及細化全流程操作方案的基礎上，制定切實有效的風險防控措施。

以民生信托某商業不動產投資業務為例，從項目層面，其交易對手知名度較高，且商業地產運營經驗豐富，所投資的商業廣場在當地的認可度極高，出租回報率較好;區域方面，民生信托針對不動產投資業務設置差異化的標準，優選出具有較強消費潛力的經濟發達城市或城市的主要商業中心，項目均位于當地核心商圈，投資建成后即成為當地最為主要的購物場所，租金收入完全覆蓋投資最低收益。

方案設計上，設置了成本控制、租金封閉監管等一系列有效增信措施。

再者，從作業流程上看，民生信托對該項目進行專業化產品設計，同時由對口評審部門評審、完善方案并組織上會審議，最終按照審批決議切實落實方案各項要求。值得注意的是，在項目存續期間，將由專業的運營管理團隊進行投后跟蹤、監控，通過創新非現場風險監控工具等方式，加強監控頻率和有效性;同時，對各類存續項目定期進行全面風險排查及稽核審計，以保證業務的穩定運營。

基于上述環節，最終不僅保證了項目運行平穩，還為投資者創造了可觀的收益，民生信托亦在市場上贏得良好的口碑。

“保衛財富”新航向

資產端持續深耕，資金端亦需跟上發展步伐。傳統信托公司資金來源多依靠銀行為主的金融機構。但近兩年監管與市場環境趨緊，信托公司資金端承壓。布局財富管理領域，成為信托公司轉型發展的重要方向。

民生信托亦敏銳捕捉到新的發展契機：自2014年開始拓展財富管理業務，2017年全面發力，2019年再創新高。

截至2019年底，民生信托在北京、南京、深圳、上海等22個城市開設了27個財富中心。財富直銷團隊在崗人員數增長至249人，占公司員工總數的45%。

同年，民生信托家族信托總部正式投入運營，提供包括綜合投融資服務、綜合傳承服務、多種傳承服務產品體系等在內的多元金融服務。

但市場更為關注的是相對于其他信托公司，作為家族信托領域的“后來者”，民生信托是否能實現后來者居上？

“市場上確實有不少信托公司已經布局這個領域，我們要冷靜、客觀地看待這個問題，中國大陸做家族信托業務者，到目前為止，都是處于一個摸索的階段，我們也是在摸索中明確自己的方向。”田吉申認為，近年來國內高凈值客戶已逐步意識到財富管理、傳承的重要性，在此背景下，信托公司就應根據用戶的心理和需求，去開發與之相匹配的產品。

簡而言之，不能理論化地分析信托公司應該如何開展業務，而應從客戶端出發，反向推演出信托公司該做什么事、該提供怎樣的服務，再結合民生信托豐富的產品線，用戶的認可也即隨之而來。

當下，黑天鵝頻現，疊加今年新冠肺炎疫情影響，高凈值客戶面臨企業經營風險、婚姻風險、繼承風險和稅務風險等諸多挑戰，其對財富傳承與風險防范的意識、需求亦進一步加強。

民生信托相關負責人認為，高凈值家庭應平衡企業資產和金融資產在家庭財富中的占比，適當提升金融資產的占比，降低企業資產的占比;并要合規經營、合法納稅，設置好防火墻，防止企業風險傳染家庭。同時綜合運用家族信托、保單、遺囑等多項法律和金融工具做好資產隔離，才能跨越經濟周期，有效防御突發災難的致命打擊。

與此同時，建議設立家族信托，通過家族信托特有的功能，有效實現債務隔離、規避經營風險，實現婚姻財產隔離、規避婚姻風險，以及做好受益人的更迭安排、避免繼承風險，并進行有效稅務籌劃。在家族信托中進行組合投資，有效分散投資風險，通過專業團隊對經濟發展周期的整體把握，合理界定大類資產投資配置，實現固定收益類資產、權益類資產、另類資產的組合投資，實現跨周期的穩健保值增值。

科技為楫 平臺為舟

一個值得關注的現象是，在新冠肺炎疫情影響之下，雖然金融機構的展業節奏被打破，卻也加快了機構的數字化轉型進程。

田吉申坦言，疫情對信托公司的影響主要體現在資產端和資金端。針對資產端無法實地盡調了解情況，民生信托主要通過異地業務團隊等開展現場盡調;資金端影響的對沖則有賴于此前已逐步實現的業務電子化。

“總體來講，與去年相比，我們在今年前三個月的資金募集總額不但沒有下降，還略有增長。”田吉申將業績的穩步增長歸功于近年來民生信托在信息科技上的大力投入。

據了解，自民生信托2013年復業以來，一直在不斷加大對信息科技的資金、人力投入。疫情期間，安全穩定的信息科技環境有效支撐了全員在線辦公需求，APP等線上渠道亦為用戶提供了安全便捷的財富管理服務。

“將科技融入民生信托各類金融業務的全生命周期，覆蓋公司前、中、后臺的日常經營管理需求。”民生信托相關負責人透露，除信息技術在項目管理、投資交易、財富管理、數據分析等傳統金融科技領域的全面應用外，民生信托在大數據風控、非標自動估值、財務機器人、智能客服等方面都進行了積極的應用探索與實踐。今年初，公司進一步明確了信息科技的戰略目標，并將積極進行數字化轉型。

近幾年，伴隨信息科技在金融等各領域的深入應用，部分信托公司逐步將金融科技上升到公司戰略高度，金融與科技的深入融合已在信托行業萌芽。如近年來高度依賴科技力量的消費金融業務迅猛增長，在線交易、智能客服在行業財富管理條線的全面應用，大數據分析在風險審查、監控預警的作用凸顯，區塊鏈技術在信托公司ABS業務上的應用等等，均可看到信托公司在金融科技領域做出的積極探索。

田吉申強調，疫情加速了民生信托在科技方面的布局，這也是行業未來不可逆轉的發展趨勢。科技會是未來的一個重點發展方向，要以此為楫，持續加大投入和開發力度。

陣痛中的新契機

信托公司的謀變轉型正在提速，但從短期來看，其仍面臨不小的挑戰。

資管新規要求打破“剛性兌付”所帶來的挑戰首當其沖。多名業內人士透露，“剛性兌付”是信托行業十幾年來的習慣做法，在一段時期內推動了行業的快速發展。但當前，信托產品尚不具備流動性，投資人缺乏退出的渠道，很難做到“賣者盡責，買者自負”;同時，打破剛兌將對信托公司的品牌和聲譽帶來不利影響，新規背景下，信托公司面臨著剛兌就違規、破剛兌則會影響公司聲譽的兩難困境。尤其是對于創新權益類業務來說，較難匹配資金來源，落地難度較大。

挑戰與機遇并存。雖然短期內信托公司面臨轉型升級的陣痛期，但也應看到，在當前監管背景下，信托公司亦迎來新的發展契機。

民生信托相關負責人透露，財產權信托、資產證券化業務不適用于資管新規，在非標準化債權類資產收縮的壓力下，預計資產證券化市場將會擴張，信托機構在這一領域的受托管理和投資銀行業務大有可為。

與此同時，隨著信托公司資產管理能力的提升，家族信托等領域也將迎來一定的發展機遇。

此外，信托公司還可將自身在私募領域的優勢，拓展到公募市場;再者，大力發展創業投資基金和政府參與的產業引導基金，全方位支持國家戰略產業發展、支持創業創新和戰略新興產業發展，助力實體經濟轉型升級。

“從今年開始，我們將面臨實質性的考驗，因此今年的目標并不完全以利潤為主，而將以客戶規模增長和產品配置多樣化為工作重點。”田吉申強調，未來將持續加大行業研究力度，深化專業能力，開辟創新綠色通道，鼓勵小規模先行先試的手段，從而保障業務機會“看得見就抓得住”，力求在業務領域做到“人無我有，人有我優”。