疫情切斷中國進口供應鏈的行業風險

徐奇淵　張子旭

疫情在國內已經基本得到控制，各地均開始積極復工復產。但是，疫情在全球蔓延勢頭進一步加劇，確診病例數仍在激增，目前境外確診病例已經超過40萬人（截至3月26日），其中歐洲和美國已經成為全球范圍內的重災區。

在此背景下，主要疫區國家的防控措施逐步升級，這已經在不同程度上影響到了所在國家的正常生產、經營活動。作為全球第二大進口國，以及歐洲、美國的重要貿易伙伴，中國的供應鏈也將受到一定的沖擊，對于部分行業這一問題將尤為突出。

我們的分析顯示：在中期，如果疫情在全球進一步擴散并持續時間較長，進口供應鏈將面臨嚴峻挑戰，甚至可能對中國擴大內需的政策帶來瓶頸制約。從短期來看，中國進口供應鏈面臨的外部風險，從大到小依次是：第一，供給沖擊影響較大的行業：汽車行業、機械設備、發動機類、化工產業、醫藥行業、航空航天。第二，供給沖擊影響較小的行業：黃豆、半導體。第三，暫時不受供給沖擊的行業：棉花、鐵礦石和煤炭。不過，一些行業在需求端受到疫情的沖擊更大，所以相應的供給沖擊暫時沒有明顯表現出來。

我們基于聯合國的商品貿易統計數據庫（UN Comtrade），結合疫情在全球蔓延的情況來選取重點國家名單，然后從國別、產品兩個視角，對中國進口供應鏈的風險進行初步的觀察。為了確定國家名單，我們觀察了中國進口的前十大來源地，以及當前疫情在各國的擴散情況，我們選取了以下國家作為重點觀察對象：美國、德國、意大利、法國、英國、澳大利亞、巴西、日本和韓國。按疫情發展的不同階段，這九個國家又可以分為三類：暴發期國家，美國、德國、意大利、法國、英國;觀察期國家，澳大利亞、巴西、日本;控制期國家，韓國。

美國供應鏈的風險

在中國總體進口當中，從美國進口占比排名前三的商品是：航空器、航天器及其零件類、發動機類、棉花，占比分別高達54.4%、42.0%、33.6%。另外，在光學影像器械、機械設備、化工產品、鋁及其制品、農產品（大豆）、機動車輛、醫藥產品和紙制品及原料等商品，美國進口也占據著重要地位，進口占比均在10%至25%之間。

總體上，中國從美國進口的產品主要集中在高新技術產品、大宗農產品和工業原料。具體而言，在發動機類中，渦輪機、燃氣輪機及其零部件（HS841112、841191、841181、841182、841199）占比較高，均超過30%。化工產品中以催化劑、反應試劑、培養基為主（HS382100、381519、382200、381512），數額頗多，占比在47.0%至66.8%。醫療產品中以血液、血清、免疫產品，繃帶、紗布，藥品和腺體器官及其提取物（HS3002、3005、3006、3001）為主，占比在20.9%-31.3%。半導體產業中，進口主要分布在存儲設備（HS8523）與半導體制造設備（HS8486），占比分別為16.3%和13.2%。

當前美國疫情日益嚴重，政府和公司正逐步采取暫時停工停產的防護措施，在汽車行業，根據美國www.caranddriver.com網站的報道，福特、通用汽車、本田、斯巴魯、豐田、菲亞特·克萊斯勒等公司下屬工廠均已暫停生產或開始逐步停產。在航天航空行業，波音公司受到疫情影響在3月23日宣布，關閉西雅圖地區的工廠兩周時間，具體復工情況將取決于疫情的后續進展。這反過來也對波音的上游供應鏈產生了震動。黃豆方面，根據大豆出口委員會披露的信息，目前該行業的供給能力未受到影響，仍然保持穩定。短期內，美國部分企業停工停產將主要對中國機械制造、汽車產業、醫療行業產生一定影響。

棉花是中國從美國進口占比靠前的商品。圖/ 視覺中國

德國供應鏈的風險

德國是全球重要的汽車零部件生產基地，中國從德國進口的商品中，機動車輛及附件占比高達32.0%。同時，中國從德國進口的醫藥產品、醫療器械占比分別在24.5%、17.9%，其中，血清、疫苗等免疫制品（HS3002），放射類醫療器械（HS9022）占比均在30%左右。此外，以閥門、軸承、電機為代表的機械設備及其零部件占了總進口的20.2%，其中水泵（HS8413）、離心機（HS8421）、閥門（HS8481）、傳動軸（HS8483）占比均在20%以上，航空器、航天器及其零件占比12.7%。化工產品總占比8.5%，其中與汽車產業和機械制造相關的防凍制劑（HS3820）、液壓制動液（HS3819）占比為45.0%和50.8%。

目前，福特、戴姆勒和寶馬公司均已關閉德國工廠。根據德國當地新聞報道，德國已禁止部分醫療防護設備出口，并采取居家辦公方式進行工作。疫情將對德國的汽車制造、醫藥產品、機械設備出口造成一定沖擊。國內相關行業的下游企業可能面臨一定的供應鏈風險。

意大利供應鏈的風險

中國從意大利進口的產品中，醫藥產品、機械設備和發動機類占比前三，占比分別為6.6%、3.9%、2.3%。具體地，醫藥商品中兩種或兩種以上的混合藥物（HS3003）的醫藥類產品達到19.2%，機械設備產品中水泵類商品（HS8413）占比為7.9%。在發動機類別中，汽車用柴油機或半柴油機（HS840820）占比12.4%。

目前，意大利仍是歐洲疫情最為嚴重的國家。根據彭博社的報道，3月23日開始，政府關閉了所有不必要的生產線，意大利工廠全面停工。不過由于意大利的進口占比較低，盡管醫藥產品、機械制造業、汽車產業面臨供應鏈風險，但主要限于局部。

法國供應鏈的風險

法國向中國出口的航空、航天類商品占到中國全部進口的28.5%。3月18日至22日，空客在西班牙、法國的工廠一度停工，3月23日開始，空客開始有限度恢復兩地的生產活動。但生產活動仍然受到了一定程度的影響，來自法國的航空、航天類產品供給也將受到一定程度的沖擊。但目前來看，空客的生產狀況比波音更為正常。

中國進口供應鏈面臨潛在風險（各國分類占比）

資料來源：UN Comtrade 數據庫2018年中國進口數據，根據HS2位碼及4位碼將產品分類進行整理和計算。 制圖：顏斌

同時，法國向中國出口的發動機類產品占到中國全部進口的17.6%。其中，渦輪機、燃氣輪機（HS841181，841112）占比更是高達41%與35%。此外，中國從法國進口的醫藥產品占比為8.2%。上述兩類重要進口品，有可能存在一定的供給端風險。其中，渦輪與燃氣發動機主要適用于航空航天、發電、航空的動力系統。總體上，法國方面的供應鏈風險，在航空、航天類產品上供給應較為穩定，但是我國的醫療行業、航空航天、發電、船舶制造業可能面臨一定風險。

英國供應鏈的風險?

英國向中國出口的發動機類產品與醫藥產品，在中國全部進口中分別占比7.6%與4.0%。3月23日，英國已經宣布實施“封鎖三周”的政策，關閉“非必要”商店和服務，并禁止兩人以上聚會，不過仍然允許上下班出行。在此背景下，發動機類和醫藥產品能否保證及時交貨，仍然有待觀察。

澳大利亞和巴西的風險?

巴西、澳大利亞，是中國主要的農產品和原材料來源國。其中，巴西是中國黃豆、鐵礦和紙制品及其原料的重要來源國。2018年，三者在中國進口中的占比分別為75.8%、24.2%和21.1%。澳大利亞是中國鐵礦石、煤炭和棉花的重要進口來源，占比60.3%、53.5%和28.5%。在疫情的影響下，巴西、澳大利亞都已經采取措施，關閉了部分公共場所和暫停了非必要的公共服務。目前，巴西、澳大利亞疫情尚未呈現暴發狀態，但仍存在這種風險。如果疫情進一步蔓延擴大，其上游農產品可能對國內養殖業、服裝行業帶來影響;同時，原材料的供給可能會影響國內鋼鐵、火電、建材和化工等行業。

日本供應鏈的風險

日本是中國最重要進口來源國之一，主要商品為機械車輛零部件，占中國該行業總進口的27.2%，機械設備及零部件和鋁及制品占比分別為21.6%和17.3%，光學、攝影等器械占比14.2%，其中主要為攝像器材與光學產品、攝影器材（HS9010與9006）分別占比61.7%和34.1%，不同類型光學器械占比均在20%以上（HS9011與9001）。發動機類占比13.1%，其中以船用發動機為主，HS6位編碼下的HS840890與HS840810兩種發動機占比高達40.9%與27.8%。目前，日本政府對疫情采取的措施較為有限，截至3月25日，僅測試了16484人。日本人口稠密，且與主要疫情國中國、韓國關系密切，在未來存在較大的疫情風險，需要進一步跟蹤觀察。如果日本疫情形勢加劇，可能對中國汽車行業、機械制造業、船舶行業和通信設備行業造成影響。

韓國供應鏈的風險?

韓國是中國最重要進口來源國。其中，半導體及相關行業、鋁及鋁制品、機械和化工、化工產品在總體進口中占比較高，四類產品占比分別達到23.0%、14.1%、10.4%、8.2%。在半導體的細項分類中，制造半導體器件與電子集成電路的設備（HS8542）與電子集成電路（HS8486）兩者占比分別達到26.3%與21.3%。

因此，韓國上游供應鏈對中國的半導體、通信設備制造產業都具有重要影響。韓國生產的化工產品主要涉及石墨、焊接、紡織、橡膠、電子，電子產品制造與作為工業的原料等產品（HS編碼3801、3809、3810、3812、3814、3816、3817、3818、3824）在我國全部進口中的占比均超過10%，其中工業原料混合烷基苯和混合烷基萘占比24.8%。

目前韓國疫情狀況處于可控狀態，并已經趨于穩定。截至3月24日，韓國每日新增確診病例已下降到76例，已經全面復工復產，但需警惕疫情可能存在反復。我國的半導體、通信設備行業、機械制造與加工行業、化工產品都與韓國供應鏈有較為密切的關聯。

從中期來看，如果疫情進一步擴散并持續時間較長，進口供應鏈將面臨嚴峻挑戰，甚至可能對中國擴大內需的政策帶來瓶頸制約。不過，一些行業在需求端受到疫情的沖擊更大，所以相應的供給沖擊暫時沒有明顯表現出來。短期內，單純從供給沖擊角度來看，中國進口供應鏈面臨的外部風險，從大到小依次是：

供給沖擊較大的行業

汽車及其零部件、機械設備及零部件，這兩大行業的供給鏈可能受到疫情的沖擊較大。其中，汽車及其零部件的進口中，美、德、意合計占比40%。同時，中國機械設備及其零部件的進口中，美、德、意、法、英的進口占比為40%。目前，上述國家的生產過程均受到了一定的影響，中國企業面臨的供應鏈風險將是一個現實問題。如果日本疫情后續發展超出預期，這兩類進口的供應鏈風險將更為嚴峻。當然，如果國內的終端消費需求也有明顯下滑，則這方面的供給沖擊將有所緩解。

發動機類：美、德、英、法、意五國占比合計為75%。上述大部分國家疫情嚴重，福特、通用的停工，可能影響到汽車發動機的供應。此外，意大利的柴油發動機，法國的渦輪機、燃氣輪機在中國細項進口中都占有較高比例，可能對中國下游的汽車、船舶、發電等行業產生局部的沖擊。

醫藥、醫療器械：美、德、法、意占比總和達到56%，目前，雖然歐美大部分醫藥企業保持正常運轉，但是歐洲與美國普遍面臨著醫療設備與醫療物資的短缺。另外，作為非主要疫區國家的印度，占據了世界五分之一仿制藥的出口，但也對醫藥產品出口開始實施限制。全球范圍內的醫藥產品與醫療設備短缺，也可能對中國的進口端產生影響。

化工產業：美、德、英、法、意五國的進口占比為36%，占比雖然不是特別高。但是，其中部分產品的進口占比較為集中，例如前文提到的催化劑、反應試劑、培養基三類產品，僅從美國一家進口的占比就達到了47%至67%。再如，僅從德國一家進口的與汽車產業和機械制造相關的防凍制劑、液壓制動液占比就分別達到了45%、51%。目前，化工產品的進口供應鏈已經受到了沖擊。

航空航天及其零件產品，中國從美國、法國的進口就占到全部進口的83%。目前波音面臨暫時停產，空客則正處于嚴格防疫條件下的復產。尤其是波音公司遭遇三重打擊：737MAX事件的技術打擊、依賴發行債券回購股票的操作遭遇了金融市場打擊，以及疫情對其需求端和生產端的共同打擊。這將對中國相關行業的進口帶來負面沖擊，甚至可能影響到中國在手飛機訂單的交貨執行情況，也可能對中美第一階段協議中的飛機采購產生影響。

供給沖擊較小的行業?

黃豆是國內養殖業的重要飼料來源，主要從巴西、美國進口，兩者進口占比達到94%。在疫情擴散蔓延的背景下，芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆價格一度出現持續多個交易日的上漲。但是之后價格又有所回落，截至3月25日收盤價格881.5美分/浦式耳，不到2012年價格峰值的一半，并且仍處于十多年以來的歷史較低水平。因此，目前黃豆進口受到疫情的影響仍不顯著。

半導體產品方面：中國的半導體及零部件與設備進口，主要來自于中國臺灣地區、韓國、日本、馬來西亞與美國。目前韓國疫情已初步得到控制，工廠恢復了正常生產。日本和中國臺灣的疫情形勢也較為穩定。而美國的半導體進口占比較低，因此半導體下游行業的正常生產暫時不會受到顯著影響。

澳大利亞和巴西是中國進口鐵礦石的主要來源，同時巴西還是中國進口煤炭的主要來源國。目前兩國疫情尚未暴發，短期內不會出現供給問題。此外，棉花進口方面，全球疫情蔓延波及服裝行業，使得訂單大幅收縮，這導致上游的原材料棉花面臨較為嚴重的需求沖擊，而不是供給沖擊。截至3月26日，鄭州商品交易所的棉花價格已經接近2004年以來的最低水平。

（編輯：王延春）