上海自貿區建立人民幣離岸金融中心的可行性分析

趙祎琦

摘 要：隨著上海自貿區的不斷發展，建立人民幣離岸金融中心成為改革的重點方向，如何發揮離岸金融中心優勢，防范風險，探索出一條適合中國經濟發展的離岸金融模式成為重要課題。本文通過闡明建設離岸金融中心對我國金融發展的優勢，對比國際現有四種離岸金融發展模式，提出上海自貿區離岸金融發展建議。

關鍵詞：上海自貿區? 離岸金融中心? 人民幣國際化

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）04（a）--02

1 離岸金融中心發展概況

一般而言，一個國家的金融機構僅從事本幣的存貸款業務，但第二次世界大戰后，以英國為代表的幾個國家紛紛加強了對本國銀行融資和發展等方面的限制，為了逃避限制，許多金融機構興起了從事本幣業務之外的其他外幣存貸款業務，英國的金融機構還形成了專門從事外幣貸款的離岸金融（offshore finance）業務。從事這些離岸金融業務的銀行，成為離岸金融中心，目前國際上比較著名的離岸金融中心有英屬維爾京群島、倫敦、紐約、東京和新加坡等。

2 離岸金融中心特點

2.1 以外幣為金融活動客體

相較于以本幣為客體的國內金融中心，離岸金融中心往往是以外幣為金融活動的客體，即離岸金融中心的業務一般是非本幣的境外貨幣，借款人可以自由挑選貨幣種類。

2.2 以非本國居民為業務辦理主體

在交易主體方面，離岸金融業務主要發生在本國居民與外國居民之間或外國居民與外國居民之間。在業務辦理方面，離岸金融市場的借貸關系是本國或外國放款人與外國借款人的關系，本國居民往往擔任借款人的角色，利用境外貨幣資金，將本國的存款貸放給非本國的居民，而這種借貸關系幾乎涉及世界上所有的國家。

2.3 不受本國法律約束限制

一國的國內金融活動需要遵守該國的相關法律，接受所在國對其金融業務的限制，遵從國內金融行業的業務規范。而離岸金融中心由于其自身的特殊性，往往不必遵守該國的相關法律和其國內銀行體系的業務規范，可以逃避該國對金融活動的限制，具有低稅收、短周期、便捷高效的優勢。

2.4 市場性強，借貸成本低

由于離岸金融中心可以在一定程度上逃避一國法律對其金融業務的限制，因而具有更強的市場獨立性。一般而言，離岸金融中心所辦理的存款利率要高于國內銀行的本幣存款利率，而其所辦理的貸款利率會低于國內銀行的本幣貸款利率，從而降低了借款人的借貸成本，具有很強的市場吸引力。

3 建立上海自貿區人民幣離岸金融中心的必要性

人民幣國際化是提高我國國際金融話語權的關鍵一環，而上海自貿區離岸金融中心在人民幣走向國際化的路途上將會發揮舉足輕重的作用，本文將從以下四個方面，闡述上海自貿區建設人民幣離岸金融中心的必要性。

3.1 進一步強化金融服務實體經濟的能力

2018年，我國實際使用外資8856.1億元人民幣，同比增長0.9%（折1349.7億美元），對外直接投資額1298億美元，居世界第2位。我國已經成為海外投資的垂涎之地，并且中國企業也逐漸走出去，加強了對海外的投資。無論是利用外資還是對外直接投資，都對人民幣離岸金融業務產生了巨大需求，而上海自貿區設立的最初目的，就是降低交易成本，吸引外資。因而設立離岸金融中心，是我國進一步加大對外開放的必然之路。開展離岸金融業務，不僅為外國企業提供了更加便利的投資條件，為其在國內發展創造了更加寬松的金融環境，而且有利于加快我國企業走出去的步伐，進一步推動我國金融服務實體經濟的能力。

3.2 進一步推動我國利率市場化改革

上海自貿區離岸金融業務的開展，將會進一步推動我國金融市場業務的拓展和深化，這對我國當前的金融發展提出了更高的要求。未來，離岸金融業務將會進一步壯大，這將會是我國當前利率市場化改革的機遇與挑戰，上海若能不失時機地推動金融市場的深化與融合，促進金融機構經營轉型，進一步加快金融產品和金融服務創新，勢必會將利率市場化改革推向一個新的發展高度。

3.3 進一步推動人民幣的國際化進程

一國貨幣在國際化的進程中，需要全方面的對外開放，僅境內市場的開放是遠遠不夠的。而離岸金融市場作為人民幣國際化進程中的重要一環，具有稅收優惠、業務效率高、借貸成本低的優勢，這些特點使得本幣金融產品在離岸市場更具有競爭力和優勢。由此可見，離岸金融中心對推動人民幣國際化的進程的作用是舉足輕重的。

根據日本的經驗，1986年12月1日，日本開設了離岸金融市場（Japan Offshore Market，JOM），推動了歐洲日元借貸和歐洲日元債券發行的業務開展，大幅度提升了日元的國際化水平。

我國在2009年批準上海開展跨境貿易人民幣結算試點，標志著人民幣國際化的開端。2018年，上海市跨境人民幣收支超過7萬億元，同比增長74%，這對于推動人民幣成為世界主要支付貨幣發揮了重要作用。根據中國銀行2018年發布的離岸人民幣指數（ORI），在我國經濟整體下行趨勢的壓力下，2017年第四季度中國銀行離岸人民幣指數ORI為 1.25%，較第三季度末及上期預測值高0.03個百分點。說明我國境內市場與離岸市場協同發展，共同抵御經濟下行風險能力，對未來人民幣的國際地位預期保持樂觀。

3.4 提升上海金融中心在國際中的地位

英國智庫Z/Yen編制的“全球金融中心指數”（GFCI）顯示，第26期（2019年），上海在全球金融中心排名第五位，與上一期持平，僅次于第四位新加坡一分，說明了近些年的金融開放效果顯著，極大地提高了上海金融中心在國際中的地位。

而在城市競爭力榜單上，上海在營商環境和金融部門發展兩個指標上均排名第七位，落后其綜合排名，說明上海在國際金融中心的發展道路上還需進一步改善營商環境，完善金融部門設置。而發展上海自貿區人民幣離岸金融中心，能夠進一步吸引外資，在擴大金融業務的基礎上反推金融部門和體制機制改革完善，進一步提升上海在國際金融中心的地位和綜合競爭力。