大股東對小股東利益侵占的研究

陳喆桐

摘要：經(jīng)研究表明，世界市場上的大部分上市公司的控制權(quán)都很大程度上掌握在少數(shù)大股東的手里，權(quán)利相對集中，現(xiàn)在我國的股份制有限公司每個股東所占的股權(quán)份額決定了他們對企業(yè)的權(quán)力的大小，小股東人數(shù)上雖然眾多，但是所占的股份比重一般比較小，所以在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策時也處于弱勢，一些上市企業(yè)往往是幾個大股東擁有了企業(yè)大部分股權(quán)，導(dǎo)致在企業(yè)的管理決策上，大股東幾乎處于絕對優(yōu)勢的地位，所以導(dǎo)致市場上大股東侵占小股東權(quán)益的事件屢見不鮮。本文的研究一共分為三個部分，第一部分是關(guān)于大股東權(quán)益侵占及其途徑，包括關(guān)聯(lián)交易、外部擔(dān)保和資金占用等;第二部分是大股東利益侵占的后果分析，大股東利益侵占會導(dǎo)致股價下跌，難以給小股東分配股利、投資環(huán)境惡化、降低投資者激情等;最后一部分對大股東侵占行為提出了相應(yīng)的對策，應(yīng)該優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、加強外部審計、提高小股東的維權(quán)意識以及健全相關(guān)法律法規(guī)等。

關(guān)鍵詞：大股東;小股東;利益

一、大股東利益侵占及其途徑

近些年來隨著經(jīng)濟的發(fā)展和全球化進程的加快，世界經(jīng)濟市場的活躍度也逐漸提高，各行業(yè)的企業(yè)發(fā)展也都非常迅速。在我國，很多上市公司的前身都是國有制企業(yè)，導(dǎo)致上市公司市場上普遍存在“一股獨大”的現(xiàn)象。大股東作為一個理性的經(jīng)濟人，其對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策具有非常大的權(quán)力，目的是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，更是實現(xiàn)其自身利益最大化，所以在進行決策是，大股東更多的是考慮如何才能最大限度的增加其自身的收益，所以往往會受到利益的驅(qū)使，而通過一些途徑來侵占小股東的權(quán)益，這種侵占不僅僅會影響中小股東的利益，也會對市場經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。企業(yè)大股東對小股東利益的侵占一般會通過以下幾種途徑：

（一）關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)與其關(guān)聯(lián)方之間產(chǎn)生的商品和勞務(wù)的交易，一般是為了特定目的進行的，最常見的方式一般是從價格上進行籌劃，例如為了避稅而低價買入再高價賣出等，更甚者從關(guān)聯(lián)方買入商品時不付錢，使產(chǎn)品或者勞務(wù)能夠以非常低的成本轉(zhuǎn)移到關(guān)聯(lián)方企業(yè)。大股東往往會選擇這種方式來進行財富的轉(zhuǎn)移，將資金以這種形式轉(zhuǎn)移到其自有的企業(yè)中去，以實現(xiàn)其自身的利益最大化，這個時候小股東的利益就受到了非常大的損失，原本屬于小股東的那部分利益被轉(zhuǎn)移到大股東的囊中，這也是大股東進行利益侵占最常見的形式。

（二）外部擔(dān)保

和一般的有限責(zé)任公司或者合伙企業(yè)相比，股份有限公司的股份很多都通過公開市場進行發(fā)行，進而其股東人數(shù)眾多，且各股東之間基本沒有關(guān)系。大股東由于對企業(yè)所具有的權(quán)力大，所以如果其對外提供擔(dān)保就會導(dǎo)致小股東的利益受損，尤其是當(dāng)被擔(dān)保人財務(wù)出現(xiàn)問題時，擔(dān)保企業(yè)就會承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，所以股東如果通過公司來對外提供擔(dān)保時，對于其他小股東來說也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。所以我國相關(guān)法律法規(guī)對于上市公司對外提供擔(dān)保也做出了一些特殊的規(guī)定，以保證股東權(quán)益不受侵犯。

（三）資金占用

近些年來，大股東侵占企業(yè)資金的現(xiàn)象屢見不鮮，有的甚至?xí)霈F(xiàn)因為大股東的侵占而導(dǎo)致企業(yè)虧損的情況。一般企業(yè)的資金會有固定的管理體系，但是由于大股東權(quán)力大，所以往往會出現(xiàn)專權(quán)的現(xiàn)象，這些從企業(yè)的財務(wù)報表中也可以發(fā)現(xiàn)一些端倪，比如企業(yè)大股東應(yīng)收賬款的增加、壞賬準備的累計等，這些對于本來就占比較小的小股東來說，屬于其自身的那部分利潤又被進一步的侵占。

二、大股東利益侵占的后果分析

（一）股價下跌，難以分配股利

投資者在證券市場尋找值得投資的企業(yè)，他們主要的參考指標就是企業(yè)的盈利情況，投資者投資時也往往會選擇盈利情況好的企業(yè)，以分得更多的利潤。投資者購買企業(yè)的股票進而成為企業(yè)的股東，企業(yè)在營業(yè)周期末向股東分配利潤，如果大股東侵占企業(yè)資產(chǎn)較多，勢必會造成企業(yè)期末可分配利潤的減少，影響小股東的收益，另一方面，大股東侵占企業(yè)資產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)活動受限，企業(yè)內(nèi)部的流動現(xiàn)金縮水，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和銷售情況都會受到不良影響，更多的負面新聞也會逐漸產(chǎn)生，使企業(yè)再難吸收投資者，股價下跌，企業(yè)再難有利潤給股東進行分配，形成了一個惡性循環(huán)，在這個過程中受損最嚴重的就是小股東。

（二）投資環(huán)境日趨惡化

對于小股東來說，由于信息和權(quán)力的不對稱以及權(quán)力的分散，導(dǎo)致很難確認其所受到的損失是正常的經(jīng)濟波動、公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況不穩(wěn)定還是大股東吞噬所導(dǎo)致的，中小股東由于其權(quán)力的分散、對市場的不熟悉以及信息和維權(quán)意識的缺乏，導(dǎo)致其在自己權(quán)益受損的整個過程中并不能很好的維護自己的權(quán)益。大股東往往會利用小股東的這些缺陷，以及自身權(quán)力集中的優(yōu)勢，通過對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的管理權(quán)，鉆法律的空子或者知法犯法來謀取利益。另一方面，企業(yè)在大股東的控制下對于信息的披露也有嚴格的控制，即使是大股東的這種不良行為被發(fā)現(xiàn)了，他們也會采取某些措施，讓這些信息不向外公布，因而，小股東的權(quán)益即使受到了侵害，也很難取證和維權(quán)。這種現(xiàn)象在證券市場上的泛濫，不僅僅會導(dǎo)致中小股東喪失投資信心，更會導(dǎo)致市場經(jīng)濟的紊亂，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。

（三）降低投資者熱情

中小投資者是資本市場上最活躍的群體，也是證券市場快速發(fā)展的重要基礎(chǔ)，投資者參加市場投資，其目的就是為了在承擔(dān)市場風(fēng)險的同時獲得收益，但是由于資本市場上大股東侵占情況的存在，導(dǎo)致中小投資面臨著風(fēng)險的同時卻不能得到應(yīng)有的收益，這勢必會大大減低中小投資者的積極性。在資本市場上，中小投資者本來就處于一個劣勢的地位，面對如此復(fù)雜的市場環(huán)境，再加上信息的嚴重不對稱，使中小投資者更難在資本市場上獲利，而且維權(quán)難、取證難更加削弱投資者的信心。

三、對大股東利益侵占行為的防范對策

（一）優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)能否又好又快發(fā)展的基礎(chǔ)，完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不僅能保障企業(yè)有一個良好的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，也能給投資者提供一個良好的投資環(huán)境，以吸引更多的投資者。第一，企業(yè)完善內(nèi)部治理體系不能盲目的借鑒別人的成功經(jīng)驗，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的條件來制定適合自己的政策，內(nèi)容要合理，方便執(zhí)行，使企業(yè)運營的每一步都有據(jù)可依。第二，有了一個完善的內(nèi)部治理體系之后，企業(yè)應(yīng)該加強企業(yè)內(nèi)部各部門對于制度的遵守情況，把每一條政策都落到實處，以免發(fā)生工作人員不規(guī)章辦事而只聽從大股東指揮的情況。第三，提高企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督效率，企業(yè)要有一個完善的內(nèi)部監(jiān)督體系，這個體系的運營要能夠涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的每一個方面，重要的事項重點監(jiān)督，提高監(jiān)督效率，盡量避免大股東私自侵占企業(yè)資產(chǎn)的情況發(fā)生。

（二）加強外部審計

除了企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督體系，外部監(jiān)督也是非常重要的，尤其是事務(wù)所對于企業(yè)的審計監(jiān)督，是投資者判斷企業(yè)經(jīng)營情況的重要參考依據(jù)，所以加強外部審計對于小股東來說能提供一個很好的參考依據(jù)，也能夠在一定程度上保障小股東的利益。根據(jù)我們國家的市場來說，首先要做的就是充分發(fā)揮審計的監(jiān)督作用，對于審計過程中發(fā)現(xiàn)的企業(yè)股東侵占現(xiàn)象、財務(wù)舞弊現(xiàn)象等要及時報告相關(guān)單位，充分發(fā)揮審計的作用，以減少大股東侵占企業(yè)資產(chǎn)的機會。其次，應(yīng)該改善審計環(huán)境，現(xiàn)在市場上滿足企業(yè)審計需求的事務(wù)所并不多，市場的混亂導(dǎo)致各個審計單位之間的競爭也非常激烈，對于企業(yè)來說其可選擇性也不大，并且各個事務(wù)所的水平參差不齊，人員的專業(yè)水平也有待提高，審計單位為了謀取利益而做出不符合實際的審計報告的情況也屢見不鮮，導(dǎo)致審計報告的準確性受到質(zhì)疑。

（三）提高小股東的維權(quán)意識

小股東在公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中所占的份額較低，能夠行使的表決權(quán)也比較小，而且小股東一般自身不具有相關(guān)的專業(yè)知識，并且受信息不對稱的限制，導(dǎo)致很難影響大股東的決策，也很難實現(xiàn)對大股東行為的監(jiān)督，所以當(dāng)小股東自身權(quán)益受到損害時，他們自己可能都意識不到，或者即使意識到了也因為缺乏維權(quán)意識而不了了之。另外法律上專門針對小股東的保護政策也較為匱乏，即使小股東要進行維權(quán)，也會面臨很大的挑戰(zhàn)，比如取證難、時間長、成本過高等，都會導(dǎo)致小股東難以維護自己的權(quán)益。所以，對于小股東來說，提高維權(quán)意識很重要，當(dāng)自身權(quán)益受到侵害時，應(yīng)該積極的尋求法律的幫助以維護自身的權(quán)益。

（四）完善法律體系，增加違法成本

對于近些年來資本市場上持續(xù)出現(xiàn)的大股東股權(quán)吞噬事件，相關(guān)立法機構(gòu)也應(yīng)該給予一定的重視。首先，應(yīng)該完善法律體系，增加對小股東權(quán)益的保護性條款，使小股東維權(quán)的路上有法可依，也能從側(cè)面提高小股東的維權(quán)意識。其次，應(yīng)當(dāng)增加違法成本，違法成本低是導(dǎo)致大股東“鋌而走險”的原因之一，在巨額利潤的驅(qū)使之下容易滋生犯罪，法律是遏制犯罪最重要的一道屏障，增加違法成本，使其遠遠高于犯罪所得，能在很大程度上降低犯罪率，保障小股東的合法權(quán)益。

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