京東方造屏

楊松

在中國半導體行業，與“缺芯”常連在一起的是“少屏”，這是縈繞行業多年的痛點。

國人始知芯片疲弱之痛的2018年，京東方在液晶顯示屏出貨量成全球第一，且在液晶電視、智能手機液晶顯示屏等多個細分領域，均全球領先。中國顯示屏領域，超過20年努力，終于不再“缺屏”，高光時刻，京東方的市值超過2270億元。

只是，面板行業迭代極快，2017年創下盈利高峰后，利潤持續下降，2019年一個季度的利潤甚至只有1.84億元。京東方正持續推進面板的擴產計劃，同時，不滿足于簡單提供端口器件，開始向物聯網的應用場景延伸，進入到智慧物聯和智慧醫工領域。

站穩腳跟

1982年，京東方創始人王東升從高校畢業，進入國企北京電子管廠，從基層員工一直做到副廠長。1993年，王帶領員工自籌650萬元種子基金，對國企進行股份制改造，創辦北京東方電子集團，自任董事長兼總裁。

1994年開始，京東方成立平板顯示項目預研小組，伺機進入液晶面板這一核心器件，無奈日韓企業兩座大山在前，突圍不易。機會總是留給有準備的人。2003年，京東方等來了機會，當時，LCD（Liquid Crystal Display，液晶顯示器）行業不景氣，韓國企業現代電子急于拋售顯示業務。

京東方以3.8億美元代價，獲得現代電子TFT-LCD業務、相關專利及團隊，成為當時國內金額最大的一宗高科技產業海外收購。“我們做了為期5年的要素積累，包括技術、客戶、供應鏈、人才、管理、資本等。”提及這宗“蛇吞象”式并購，王東升稱公司贏得并不僥幸。

現代電子本身頗具實力，在TFT-LCD領域排名全球第九。通過此次并購，京東方獲得TFT-LCD三條完整生產線、相關生產設備、廠房，以及營銷網絡體系，且掌握450多項發明專利、2300多項專有技術以及核心技術研發能力，一舉成為當時國內唯一擁有液晶面板核心技術的企業。

在“少屏”的時代，并購而來的核心技術，顯得彌足珍貴，京東方后續發展，也屢屢獲得政策的關照。同在2003年，京東方第5代TFT-LCD生產線在北京亦莊開發區動工，總投資高達12億美元，該項目結束了中國大陸“無自主液晶屏時代”。

京東方押對了技術發展趨勢。2003年后，由于筆記本電腦、手機等產品的普及，液晶屏逐漸取代CRT顯像管顯示屏，液晶顯示成為市場主流。

這個時期的京東方，在明暗兩條戰線上努力：在明處，不斷投資建廠，形成必要的制造規模與齊備的產品體系，力求在這個拼規模、拼技術的行業站穩腳跟;在暗處，提升技術研發、供應鏈建設、生產制造等關鍵的功能性能力。

“投資驅動在某一階段對企業產生較大的推動力，只有將企業規模的擴大和企業素質的提高納入同步軌道，企業才可以持續保持增長勢頭。”王東升如此撰文稱。

面板行業的迭代效應極快，王東升總結出一條生存定律——“每三年，液晶顯示面板價格會下降50%”。早年，京東方巨額資金投向各條生產線，產品性能又不領先，一度常年巨虧，比如，2010年巨虧21億元，其營業利潤一欄累計虧損近80億元。由4次定向增發募集248億元，加之政府的高額補助，才能勉力支撐下去，其在資本市場一度聲名狼藉。

所幸，京東方的產品性能、成本力和產線逐漸效能趕了上來，慢慢適應了行業“過山車般周期”的節奏。2013年后，京東方開始實現穩定的規模化盈利，在市場站穩腳跟。

纏斗三星

在液晶面板領域，京東方已是全球第一大面板供應企業，且帶動中國企業在LED產業的全面領先。市場調研機構CINNO Research預計，全球7代以上LCD產線中，2020年中國大陸廠商的產能面積占比將達53.3%。

盛極而衰，廠商大舉進入，2018年以來，LED市場供過于求，價格持續低迷。

行業龍頭的京東方同樣受到波及，在2017年創下75.68億元的利潤高峰后，2018年利潤萎縮至34.35億元，下滑過半;至2019年前三季度，利潤只有18.52億元。三星在4月初宣布，2020年底結束位于中國和韓國的LCD面板工廠，徹底退出液晶面板市場。

京東方現任董事長陳炎順稱，京東方已決定停止投資LCD產線，聚焦OLED（OrganicLight-Emitting Diode，有機電激光顯示），以及新興的Mini LED、Micro LED等領域。

OLED屏的普及，與蘋果的引領作用分不開。2017年，蘋果iPhone X采用三星的柔性OLED屏幕，推動消費端對于OLED的關注。目前，主流手機廠商均紛紛轉向使用OLED屏。相較LCD屏，OLED的有機塑料層更薄、更輕且更富柔韌性;OLED無需背光源，依靠自身發光，耗電量更小;隨著產能持續擴張，大幅降低了材料成本。

2019年，三星、華為、摩托羅拉等手機廠商紛紛推出折疊屏手機，即利用了OLED屏的柔性特征。折疊屏智能手機的普及，加之相關5G應用的涌現，市場調查機構IHS Markit預計，2020年OLED顯示面板的面積需求將增長50.5%，助力OLED產業鏈的爆發。這種局勢，顯然不利于坐擁大量LED資產的京東方。

現在，各大廠商加碼布局柔性OLED產線。IHS Market數據顯示，若按現有規劃，2016-2021年期間，全球柔性OLED理論總產能面積將達到88%的復合增速，呈現爆發式的增長。

其中，三星在OLED領域保持絕對領先地位，京東方處于追趕地位。

據群智咨詢（Sigmaintell）發布的數據，2019年全球AMOLED智能手機面板出貨量約1.8億片，三星顯示位居第一，出貨量達到約1.4億片;京東方第二，將近1700萬片，同比大增286%，位居國內AMOLED面板出貨量之冠。群智資訊預測，2020年柔性智能手機面板的出貨將突破3億片，同比增幅超50%。

其實，京東方在2001年，即開始對OLED技術的研發。2011年，投建了中國首條AMOLED生產線鄂爾多斯第5.5代LTPS/AMOLED生產線，自主技術填補中國AMOLED產業空白。只是相較三星等廠商，已晚了數年，后者2013年即全球首次成功實現了柔性OLED的大量生產。

過去數年，京東方一直在加快在OLED領域布局。截至目前，京東方有3家6代柔性 AMOLED工廠，分別為2017年量產出貨的成都廠，2019年7月量產出貨的綿陽廠，以及在建的重慶生產線，并在2018年12月公告，將投資建設福清生產線。

目前，京東方已量產的兩條生產線，均在產能爬坡階段。有分析師預測，京東方 2020-2021 年， OLED 出貨量分別為 7000 萬、1.2億-1.4 億片，對應收入 60 億、200 億、350億-450 億元。目前，華為、小米、OPPO、vivo等手機廠商均為其客戶，華為剛推出的P40手機，采用的則為京東方柔性屏。

有媒體報道，京東方也已獲得蘋果手機訂單。

在消費電子等領域，三星電子具有產業鏈一體化優勢。OLED量產初期，可通過自家手機等產品，不計成本地向外界推介新技術，既可以擺脫對下游客戶過度依賴，在新技術后期普及階段獲取最大利益。京東方堅持向下游延伸，進行多元化布局。顯示屏之外，重點布局智慧物聯與智慧醫工兩大領域。

押注物聯網

浸潤行業20余年，見識面板價格的巨幅震蕩，京東方飽受業績波動之苦，其不滿足于一家被動的2B供應商，而開始果斷進入應用領域。在2018年，正式將自身定位為一家“提供智慧端口產品和專業服務的物聯網公司”，服務于信息交互和人類健康。

這種決策，是基于京東方管理層的一個判斷：物聯網領域擁有廣闊的市場潛力，2030年，物聯網的市場規模將達到14.2萬億元，其中，IoT價值鏈開始向“應用”轉移，應用層和平臺層占比超過70%。因此，京東方只有努力拓展應用場景，才會給自己贏得更多的空間。

轉型的準備由來已久，早在2015年，京東方將主營業務拓展到健康服務和智慧系統，并不惜進行巨額投資。當年，即斥資2.5億元收購北京高端國際醫院明德醫院，并于次年宣布投資32億元，自主建設合肥京東方數字醫院，已于2018年正式開業，后續又開設成都京東方醫院。

2017年11月，京東方又宣布與阿里巴巴、SAP達成零售物聯網戰略合作;并準備開放至少5000個合作項目，提供50億個物聯網端口。2018年年報顯示，零售電子標簽業務已開拓超60家零售業知名品牌客戶。

目前，京東方確立端口器件、智慧物聯和智慧醫工三大事業板塊，其中，智慧物聯事業板塊包括智造服務、IoT解決方案和數字藝術三個方向;智慧醫工則有移動健康、健康服務兩大事業群。

據官方稱，2019年，京東方在醫療、車載等12個物聯網創新應用市場，同比增長達到100%。智慧交通解決方案，京東方服務于中國22個城市的地鐵線路，覆蓋全國80%以上的高鐵線路;且與260多家零售伙伴合作，提供涵蓋商超、電子、美妝、家居等各領域的解決方案，賦能2萬多家門店，實現軟件、硬件、平臺的智慧連接與數據交互。

陳炎順公開表示，京東方的“芯屏氣/器和”的物聯網理念，就是有機融合物聯網軟硬各要素，形成物聯網生態系統，賦能場景。

無論智慧物聯或是智慧醫療，均是萬億級的市場規模，確實很有想象空間。然而，京東方以顯示屏制造商起家，萬物互聯的“屏幕”只是一個要素，特別是具體場景的應用，大量是個性化解決方案，涉及要素特別多，從這個意義上，京東方要走的路很長。

從公司的財報看，其收入主要來源仍來自端口器件業務。2019年中報顯示，其主營業務收入為550.39億元，其中，端口器件板塊收入508.96億元，貢獻了絕大多數的營收和毛利，智慧物聯業務毛利率和增長率表現均平平，介于高額的抵銷項目，其營收可能同樣來自屏幕的出售。

中短期看，京東方最大的看點依然在面板。龐大的固定資產投資，只有性能優良且快速量產，才能獲得持續的收益，否則就是巨虧，其行業特點尤其要求心無旁騖，容不得一絲懈怠。