氣候變化風險對金融體系的作用機理及對策研究

譚林 高佳琳

摘 ? 要：氣候變化及其帶來的自然災害風險已成為影響經濟發展和金融安全穩定的重要因素。近年來，氣候變化對實體經濟的影響及導致的金融風險已成為世界主要國家金融監管部門關注的重點之一。本文在對氣候變化與經濟增長、氣候變化與金融風險及其相關領域研究綜述的基礎上，分析了氣候變化對實體經濟的影響機理，并重點圍繞氣候變化對銀行、保險等金融體系風險作用機理進行深入分析，提出做好應對氣候變化導致金融風險的防控措施及建議。

關鍵詞：氣候變化;金融風險;機理

中圖分類號：F830.9 ?文獻標識碼：B ?文章編號：1674-2265（2020）03-0013-08

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2020.03.002

氣候變暖已成為全球各個國家共同面對的挑戰之一。1992年，聯合國大會通過的《聯合國氣候變化框架公約》（UNFCCC）成為全球首個將氣候變化作為主要內容的國際合作協議，明確提出到21世紀中葉世界溫室氣體排放降低50%。2016年，全球170多個國家共同簽署了《巴黎協定》，對2020年后全球應對氣候變化行動進行安排，承諾2100年將全球平均氣溫升幅與前工業化時期相比控制在2℃以內，努力把溫度升幅限定在1.5℃以內，到21世紀下半葉實現全球凈零排放等目標。為實現該目標，聯合國氣候變化大會第24會議于2018年正式通過《巴黎協定》實施細則，從監督機制、配套資金、技術發展與支持等方面明確了相應措施。

我國面積遼闊，各地氣候環境迥異，自然災害易發多發，氣候變化及其帶來的各類自然災害對經濟社會和居民財產造成的直接損失巨大。根據民政部發布的《2017年社會服務發展統計公報》，2017年全國各類自然災害共造成1.4億人次不同程度受災，因災直接經濟損失3018.7億元，農作物受災面積18478.1千公頃，其中絕收面積1826.7千公頃;倒塌房屋15.3萬間，損壞房屋157.9萬間。環境治理成本的提高也在一定程度上增加了企業商品和服務等生產成本。世界銀行2017年研究成果顯示，未來10年中國的碳價格可能會上漲10—15倍，高投入成本將使企業總產出下降、盈利能力下滑，進而影響經濟增速。馬駿（2019）假設清潔能源比傳統能源的價格高30%，運用DSGE模型預測，研究認為2017—2030年能源轉型期間，中國GDP年均增長率會下降0.5個百分點;綜合考慮能源、水、土壤等與環境有關的成本上升，未來10年中國GDP年均增長率預計將會下降1個百分點。

伴隨氣候變暖加劇，國際投資者逐漸開始將氣候因素納入投資決策分析框架，氣候金融（Climate Finance）作為綠色金融（Green Finance）的理念逐漸得到業界的認同。我國政府較早就意識到氣候變化對實體經濟、金融機構等的影響，出臺了一系列政策支持綠色經濟發展。2007年，原環保總局、人民銀行和原銀監會聯合發布《關于落實環境保護政策法規防范信貸風險的意見》，明確利用信貸手段保護環境;要求商業銀行根據環保部門提供的信息，嚴格限制污染企業貸款，及時調整信貸管理，防范企業和建設項目因環保要求發生變化帶來的信貸風險;提高金融機構對環境風險識別能力。2012年2月，原銀監會發布《綠色信貸指引》，并于2013年公布《綠色信貸統計制度》，為金融機構更好開展綠色金融業務制定統計標準，做好框架設計。2016年3月發布的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》正式提出，建設綠色金融體系，發展綠色信貸、綠色債券，建立綠色發展基金。2016年8月，國務院批準人民銀行等七部委《關于構建綠色金融體系的指導意見》，作為全球首個政府主導的綠色金融政策框架，將綠色金融體系上升為國家戰略，開展頂層設計。2017年6月，國務院召開常務會議，決定在浙江、江西、廣東、貴州、新疆5省（區）選擇部分地方，建設綠色金融改革創新試驗區，探索可復制可推廣的經驗。2017年末，為激勵銀行業金融機構加快發展綠色金融業務，人民銀行將綠色金融納入宏觀審慎評估框架“信貸政策執行情況”評估，綠色貸款比重較高和發行過綠色債券的銀行有機會獲得更高得分。

在加強自身防范氣候風險和綠色金融體系建設的同時，我國也積極參加和引領了國際綠色金融治理體系建設。2017年，人民銀行會同法國、德國等8個國家中央銀行，發起設立了中央銀行與監管機構綠色金融網絡（NGFS），旨在共同研究綠色資產風險權重、綠色信貸融資成本、環境風險所引發的資產風險等問題。

一、文獻綜述

（一）氣候變化與經濟增長

氣候變化等環境因素已逐漸被認為是挑戰全球經濟可持續發展的重要風險之一。2018年諾貝爾經濟學得主Nordhaus（1982，1994）基于氣候變暖的全球性、長期性、外部損害性、技術依賴性和不確定性等復雜屬性，從經濟視角構建了包含經濟、排放、氣候變化的動態集成氣候經濟模型（DICE），以反映經濟活動碳排放改變大氣循環系統和生態系統，再反饋作用到經濟系統的全過程，研究發現人類減少溫室氣體排放的政策措施必須由經濟系統方能發揮效力。Chris Hope（1992）構建了溫室氣體影響政策分析模型（PAGE），研究了氣候政策對歐盟經濟發展的影響。Fankhauser（1994）、Mendelsohn（1999）等對氣候變化與經濟增長之間定量關系的研究框架進行了探索。Debelle（2019）認為由于氣候變化加劇了干旱、洪水和颶風等造成基礎設施破壞、農業損失以及商品價格飆升，可能會對宏觀經濟產生更大、更頻繁的沖擊;氣候風險可通過信貸利差上升、預防性儲蓄增加以及金融危機來影響經濟。

部分機構和學者從中觀層面研究氣候變化對不同行業產生的影響。Cline（1992）從成本—收益角度，測算了受長期氣候變暖影響，農業、林業、水資源等行業的經濟損失。聯合國環境規劃署（UNEP）2006年發布報告指出，煤炭、石油與天然氣、電力、汽車制造、農業、造紙與林業、商業房地產、醫療保健等行業受氣候影響較為明顯;不同行業受氣候變化風險影響，主要體現在政策與監管、投入品價格、產出品價格、物理風險等方面。Madan等（2016）研究認為，氣候變化會對漁業產生巨大影響，尤其對斐濟等水產養殖占國民經濟比重較大的國家影響巨大。Sheng等（2018）研究發現極端天氣事件會對一個國家部分行業的全要素生產率產生影響，例如，干旱的氣候將會使一個國家農業的全要素生產率顯著降低。Phil Kirshman等（2019）研究發現，有超過60%部門的資產易受到氣候變化影響，其中，農業和交通運輸業受自然環境風險的影響最大。

（二）氣候變化與金融風險

Gai（2010）等研究認為，氣候變化引發的環境風險與金融風險不是相互隔絕和獨立的，兩者相互作用、相互影響，風險常出現跨市場、跨區域性的交叉傳染，并會急速擴散至整個金融市場，負面作用由此被放大，嚴重時將引起系統性金融風險。英格蘭銀行行長Mark Carney（2015）認為，氣候惡化將成為金融風險的一個重要來源，對經濟增長和金融穩定產生影響。Misa T等（2016）研究認為，氣候變化可能對金融系統的穩定性產生重要影響。Schoenmaker等（2016）研究發現，傳統的金融風險研究傾向于關注短期內的經濟和金融風險，考慮環境因素的金融風險具有長期性而易被忽略或低估;將環境風險納入定價的金融機構，在具體實踐中往往會面臨因產品定價高而產生“劣幣驅逐良幣”等造成更多不公平競爭。G20綠色金融研究小組（2017）研究指出，金融市場主要面臨物理風險與轉型風險，并對物理風險和轉型風險的定義內涵、劃分種類和可能對金融機構的影響進行系統總結。世界經濟論壇發布的《2017年全球風險報告》稱，環境風險已成為全球可能性最高的風險，極端天氣事件、自然災害、未能調整和減緩氣候變化等自然環境風險及轉型風險，是導致企業財務損失的潛在因素，會造成市場波動加劇和金融部門不穩定。陳雨露（2019）認為，氣候變化是導致經濟和金融體系結構性變化的重大因素之一，具有“長期性、結構性、全局性”特征，正在引起全球中央銀行的重視。法國中央銀行行長Francois Villeroy de Galhau（2020）指出，氣候變化給人類社會帶來了前所未有的挑戰，氣候風險可能危及各國中央銀行在價格和金融穩定方面的作用，甚至危及我們整個社會經濟體系，并將其命名為“綠天鵝”，建議將氣候變化納入經濟和預測模型，重新修訂已有風險評估機制。

近年來，部分機構和學者從金融細分行業角度出發，研究了氣候風險對金融不同子行業的影響。中國工商銀行環境因素壓力測試課題組（2016）研究了環境風險對銀行信用風險的傳導機制及量化評估，構建了包括環保標準提高和氣候變化、銀行承擔污染連帶責任、聲譽風險等維度的企業環境成本內部化對銀行風險影響的理論模型框架。英格蘭銀行審慎監管局（PRA，2015，2018）先后研究了氣候變化對保險業、銀行業風險的影響，將氣候變化給保險業帶來的風險分為物理風險、轉型風險和第三方為尋求規避前兩種風險帶來的間接風險，認為上述三方面風險均對保險業產生重要影響;將氣候變化給銀行業帶來的風險分為物理風險、轉型風險，指出氣候風險將增加銀行的信用風險、市場風險和操作風險。Emmanuel B（2018）研究發現，氣溫上升、氣候變化等可能導致企業盈利能力下降、財務狀況惡化、違約概率升高、銀行資產損失及金融機構流動性風險增加。

部分機構和學者對各金融部門在應對氣候風險并加強自身金融風險防范建設方面進行研究。國際清算銀行Luiz（2017）研究認為，氣候變化蘊含了巨大的風險，是當今最大的負外部性來源;金融部門可以通過確定和識別金融領域與氣候變化相關風險因素、為私營部門投資與氣候變化有關的新技術提供支持、建立統一的綠色金融標準體系、加強國際合作等，在氣候變化中將發揮重要作用。2018年1月，歐盟委員會高級專家組（HLEG）發布《可持續金融高級專家組最終報告》指出，提高金融對可持續包容性增長與減緩氣候變化的貢獻，將環境、社會和治理（ESG）因素納入投資決策以加強金融穩定，是可持續金融發展的兩個必要條件。馬駿等（2018）使用Thomson Reuters Deal Scan提供的5612項全球貸款數據和MSCI提供的ESG數據，研究發現綠色貸款信用風險相對較低，投資綠色化可以幫助銀行和機構投資者避免污染性、高碳投資所帶來的環境風險，尤其是轉型風險。Phil Kirshman等（2019）建議對農業、交通運輸、公共設施服務業等受自然環境影響大的行業在金融支持時可采用保險等方式分擔風險;銀行等金融機構在支持過程中，對易受氣候變化影響的行業賦予更高的風險權重，有效提高風險發生時的覆蓋程度。

（三）研究方法與工具

中國工商銀行環境因素壓力測試課題組（2016）構建了基于“環境—企業—銀行的壓力傳導路徑”且考慮多因素、反饋效應的壓力測試方法，選擇火電、水泥、鋼鐵、有色、化工、造紙等污染物排放總量超過全社會排放量50%的重點污染行業進行研究，從政策標準和執法力度、環境風險價格因素、自然災害影響等三方面開展壓力測試。G20綠色金融研究小組（2017）在《2017年G20綠色金融綜合報告》中列舉了全球金融機構的9個案例，研究方法包括氣候影響模型、資產配置投資模型、結合綜合評價模型、環境擴展的投入產出模型（EEIO）、干旱模型、SOTP估值法（DCF+EV/EBITDA）、風險敞口分析法、情景分析和信用評級等。中央財經大學綠色金融國際研究院（2017）以滬深300資產組合為研究對象，運用敏感性分析與情景分析方法，對碳、水資源、空氣等污染風險及環境處罰進行壓力測試，發現碳風險對股票收益率與市值影響顯著。周月秋（2018）梳理發現，不同金融機構常采取不同方法對環境風險進行定量分析，如保險業運用的精算法、銀行和資管行業運用的敏感性分析、情景分析、VAR等方法，第三方機構運用的綠色評級、指數法。英國金融政策委員會（FPC）和審慎監管委員會（PRC）2019年首次將氣候、宏觀經濟和金融模型進行整合，揭示了英國金融系統抵御氣候金融風險的能力，開發了一系列針對各種氣候變化的前沿風險管理方法，明確將于 2021年完成對英國金融系統基于不同氣候風險沖擊的壓力測試。法國開發署（2019）建立生態變化的一般貨幣和多產業宏觀動力學（GEMMES）模型，基于微觀經濟與金融研究，對物理和轉型風險進行了深入的國別研究。

二、氣候變化風險的作用機理

（一）氣候變化風險對實體經濟的影響機理

氣候變化給實體經濟帶來的影響和風險主要表現為物理風險和轉型風險等兩個方面（見圖1）。物理風險是指氣候變化等因素對實體經濟產生直接負面影響，具體包括氣候變化、水資源短缺、自然資本退化、自然災害、空氣、水、土壤污染等。氣候變化會大幅提高各類自然災害的發生頻率，導致企業的產能下降、成本上升、勞動力缺失、固定資產提前報廢、建筑物受損及需求下降等。物理風險按照作用效果和影響時間大體分為兩類，一類是風險發生時間持續相對較短，但對實體經濟沖擊非常明顯，即短時期內會帶來巨大的經濟損失，如水災、颶風等;另一類是緩慢發生，對實體經濟短期內影響不十分顯著，但長期來看將會制約經濟增長潛力和潛在產出能力，對實體經濟產生重大影響，具有影響面廣、范圍大等特點，如溫室氣體排放導致的全球升溫、海平面上升等。從行業看，物理風險將對房地產、石油天然氣、農業、林業、電力、醫療等行業產生重大影響。

轉型風險是指由于政策調整、技術更替、消費者偏好變化等人為因素，造成溫室氣體排放定價提高、市場需求和結構改變等情況，最終導致企業生產成本上升、利潤下降、違約風險和概率的增加。例如，隨著監管力度加大，高污染排放企業將面臨環保處罰、購買配額成本增大等風險，導致企業的經營成本增加、利潤下滑、估值下降。又如，伴隨清潔能源政策的陸續出臺，煤炭、石油等傳統能源及其下游、相關配套行業將面臨轉型壓力，設備更新換代需要新技術、新設備，將增加企業的技術研發、新設備購置成本。新發展理念深入人心，綠色、環保、低碳已逐步成為新消費模式，消費者在日常消費中更傾向低碳環保的消費品，對傳統高耗能產品的需求量逐漸下降，將影響傳統行業的銷量、營業收入和利潤。從行業看，轉型風險將對煤炭、水泥、鋼鐵、冶煉等產能過剩行業產生重大影響。

（二）氣候變化風險對銀行業的影響機理

氣候變化對銀行業影響主要體現在信用風險、市場風險、操作風險等方面（見圖2）。

信用風險方面，氣候變化帶來的物理風險將會使企業的財務負擔加重，從而增加銀行風險敞口。氣候變化帶來的自然災害通過影響企業產品銷售、降低企業營業收入，影響企業利潤率、現金流和還款能力。實物資產作為抵質押品因受氣候變化影響，會產生損毀、破壞甚至滅失的風險。對銀行而言，違約概率會有所增加，信用風險增大;若房產等實物資產為銀行抵押物，則項目貸款風險緩釋將大幅下降，違約損失率會大幅上升。以房地產行業為例，極端氣候會造成房產等實物資產的損失甚至滅失，將對資產所有者造成嚴重的經濟損失，導致資產所有者作為借款人還款能力和還款意愿下降，銀行違約概率和違約損失率均會有所上升。此外，銀行開展信貸業務時，也會向一些污染和能耗相對較高、商業模式傳統的企業發放貸款，這些企業可能會面臨因環保政策變化等帶來轉型風險，導致企業出現業務中斷、收益下降、價值縮水等，進而無法償還貸款。

市場風險方面，轉型對碳密集行業能源價格產生影響，導致大宗商品、公司債券、股票及衍生品等價格的劇烈波動。氣候變化會使基礎設施受到破壞，經濟增速放緩、就業和通脹壓力增大，導致國家或地方政府的信用評級下滑、主權風險上升、市場國債收益率價格波動加劇，使銀行所持有的國債等面臨價值縮水。相關政策的重大調整風險、投資組合變化風險將可能導致投資組合與預期氣候路徑不一致，從高污染高排放經濟轉型至低碳經濟的過程中，銀行體系所面對的市場風險將會增加。氣候變化還可能造成能源、水和保險等投入品價格上漲，增加銀行的經營成本。

操作風險方面，惡劣天氣事件可能影響業務連續性，主要包括對銀行的分支機構、辦公場所、信息網絡等基礎設施的影響。惡劣天氣可能還會導致停電、斷網等事件，造成客戶數據丟失等情況發生，均會產生操作風險。此外，氣候變化產生的轉型風險可能給銀行機構帶來聲譽損失，例如信貸業務中高污染、高排放占比高的銀行機構，在外部審計、監管檢查過程中，相關利益方、監管部門會對其所支持企業轉型風險給予更多的關注和審查。

（三）氣候變化風險對保險業的影響機理

氣候變化對保險業影響主要體現在資產風險、保費定價風險、利率風險等方面（見圖3）。

資產風險，主要指保險資金使用者不能履行或不能按時履行其合同義務，或者保險資金的使用者信用狀況發生不利變動，導致保險公司遭受非預期損失的風險。自然災害的發生會導致保險機構投資的目標公司正常生產經營受到影響、企業產量下降、盈利能力下滑、償付壓力增大、違約概率上升，保險公司面臨的信用風險會上升。氣候變化轉型風險方面，對保險公司等機構投資者而言，在傳統制造行業、高污染高能耗產業過度集中進行資產配置可能會因企業的轉型、倒閉產生較大信用風險。以汽車及其相關行業為例，暴雨、泥石流等自然災害，可能導致車輛破壞、損毀甚至滅失，交通運輸等為主業的被投標的公司價值遭受極大損失;伴隨國家新能源補貼、傳統能源汽車限號限行等政策的出臺，原有傳統能源汽車將存在代際轉換和加速折舊的情況，傳統汽車生產企業存在轉型風險，上述情況均會導致保險公司面臨較大的信用風險。氣候風險還可能帶來房地產、匯率等價格波動，產能過剩行業市場規模和保險需求下降等，均會導致保險行業市場風險增加。

保費定價風險，主要表現在因氣候及自然災害的發生，被保險人要求索賠的頻率有所增大、金額有所增加，保險公司自身也可能遭受氣候變化等自然災害影響而增加管理運營成本等。保費定價依賴于一系列精算假設，保費定價水平是保險公司保險支付和債務償付能力的集中體現。嚴重的環境事件可能使實際發生的償付情況與預定假設之間存在較大偏差，從而增加定價風險，嚴重時甚至會影響保險公司商業行為的連續性。以人身險為例，氣候變化會導致投保人生活質量和環境的惡化，呼吸系統等相關疾病的發病率、病死率等指標升高，基于歷史大數據的精算可能出現偏差，導致保險機構存在超出預期損失的賠償風險。保險公司自身機構、人員可能受到氣候變化等產生的自然災害影響，導致其自身償債能力出現問題，影響正常的到期兌付。

利率風險，主要指通貨膨脹和利率變動影響保險公司資產和負債的價值，導致資產、負債不匹配，產生結構性的流動性短缺。當地震、海嘯等自然災害發生時，為應對氣候變化對實體經濟體的沖擊，部分國家中央銀行可能采取調整利率等相關措施，當利率下調時，保險公司的資產、負債價值都會上升，此時負債價值上升可能會超過資產價值上升。在氣候等自然災害發生時，投保人風險意識會提升而追加保險的購買，保險公司因保單資金增加被迫購買更多價值更高的資產。

氣候變化導致實體經濟和金融部門的風險，兩者會相互作用產生風險放大，對宏觀經濟系統造成更大沖擊。最終，金融部門風險和實體部門可能由于金融加速器的作用機理，形成負向反饋，放大風險（見圖1）。具體來說，氣候風險對金融部門形成負向沖擊導致宏觀經濟下行，這又會進一步加大金融部門的風險暴露，據此形成金融部門與實體經濟相互影響而螺旋下行，對經濟發展造成系統性沖擊。另外，金融系統內細分行業之間關聯密切，各子系統之間相互作用，風險相互傳染、產生共振，導致風險進一步加劇和擴大。

三、對策和建議

（一）加強金融機構對氣候變化導致風險意識的培育，構建綠色金融的文化理念

環境科學氣候投融資專業委員會等官方組織，要進一步加快氣候投融資方面的頂層設計，系統性推動氣候投融資在中國的發展，在國內金融機構形成應對防控氣候風險、發展綠色金融的文化氛圍。借助“一帶一路”高峰論壇、G20峰會等國際交流平臺，與其他國家金融機構加強溝通與合作，將國內實施的綠色資產分類標準、理念、成熟經驗在合作國家進行推廣，引領國際氣候風險的金融防范體系建設。加大宣傳和普及力度，培育全社會樹立綠色文化理念，不斷提升金融機構的綠色投資意識，讓金融部門在應對氣候變化、防控氣候風險中發揮引領作用。

（二）加強金融基礎設施建設，全方位促進綠色金融發展，有效防控氣候變化風險

準確、高質量的數據是進行風險測算、定價及防控的前提，因此，要持續加大氣候變化數據披露，提高數據質量，制定相關數據使用和操作指引，不斷提升公共環境數據的實用性、適用性，建立金融分析環境數據的共享機制。積極發揮第三方機構作用，借助有經驗的第三方評估機構對環境風險開展評估，對綠色企業開展ESG評級、環境風險分析、披露環境信息等。鼓勵機構投資者發布綠色投資的責任報告，對其所投資產相關的環境風險和碳排放能力進行分析，保護綠色投資者利益。加強相關法律體系建設，建立涉及操作實施、監管等的全面法律法規體系，促進金融機構在落實綠色金融政策過程中權利得到保障。完善綠色征信體系建設，建立綠色技術、綠色項目的信息平臺和政府服務通道。推動金融科技與氣候金融有機融合，為綠色產品、技術和資產提供高效的認證、貼標、評估與融資服務。

（三）大力發展綠色金融，持續加強綠色經濟發展的投融資體制機制建設

鼓勵銀行業金融機構設立綠色金融事業部、綠色分（支）行等，提升綠色金融專業服務能力和風險防控能力，完善綠色金融體系。積極發展能效信貸、綠色債券和綠色信貸資產證券化等新產品，穩妥開展環境權益、生態補償抵質押融資這類有助于將環境影響外部性內部化的融資工具，依法合規設立綠色發展基金，探索碳金融、氣候債券、環境污染責任保險、氣候保險等創新型綠色金融產品，進一步推動綠色指數、綠色基金等金融產品的開發與創新。完善收益成本風險分擔機制，支持基金投資綠色技術創新企業和項目。創新綠色保險產品，以分擔綠色技術創新企業及其商業模式存在的不確定性和市場風險。政府應發揮示范作用，引導主權投資機構、社保基金、國有銀行保險機構等率先開展綠色投資，設立綠色科技項目孵化器，對綠色技術創新企業提供擔保和其他類型的風險補償機制，對綠色科技企業提供貼息。

（四）提升機構和人員的綠色金融、環境風險分析能力，有效應對氣候變化等導致各類風險對實體經濟和金融體系的沖擊

氣候變化涉及的風險種類眾多，對實體經濟、金融機構造成的沖擊大小和傳導路徑各不相同，需要將氣候風險對不同金融機構的影響納入風險管理的分析框架，對不同類型的氣候風險影響實體經濟及金融程度等進行量化，更加科學地開展定價。具體而言，可以采取不同評估方法，加強研究對比分析應用，深入探索不同行業可能受到氣候變化等氣候因素影響的機制，農業、交通運輸、公共基礎設施等受氣候變化影響顯著的行業，在金融支持過程中，要提高風險權重;金融機構支持綠色建筑、清潔能源等行業過程中，在基于對歷史數據審慎研究的基礎上，根據綠色項目違約損失率真實情況，按照成本收益對等的原則，引導金融機構對其給予傾斜支持。加大行業協會等培訓力度，培養一批既熟悉工程技術、工藝流程對環境影響及排放標準等環保政策法規，又精通金融業務的專業人員，有效開展氣候變化風險對金融體系的壓力測試和模型設計。

參考文獻：

[1]Mendelsohn R.，Neumann J.E. 1999. The Impact of Climate Change on the United States Economy [M].Cambridge UK：Cambridge University Press.

[2]Misa T，Sandra B，Rhiannon S.2016.Lets talk about the weather： the impact of climate change on central banks.Bank of England [R].Bank of England.

[3]Emmanuel B，Ga?l G，Florent M I. 2018. Coping with collapse： a stock flow consistent monetary macro dynamics of global warming [J].Ecological Economics，147.

[4]Phil Kirshman，Alison R.Smith & M. 2019. Randall Strickland.No Place to Hide？ [J].Climate Change and Systemic Financial Risk.

[5]Sheng Y，Xu X. 2018. The productivity impact of climate change： evidence from Australias millennium drought [J].Economic Modelling，2018.

[6]Madan M D，Kamal G，Rowena V S，et al. 2016. Economic impact of climate change and climate change adaptation strategies for fisheries sector in Fiji [J].Marine Policy，67.

[7]Manne A.S.，Mendelsohn R.，Richels R.G. 1995.MERGE：A Model for Evaluating Regional and Global Effects of GHG Reduction Policies [J].Energy Policy，23（ 1）.

[8]Hope C.，Anderson J.，Wenman P. 1993. Policy Analysis of the Greenhouse Effect：An Application of the PAGE Model [J].Energy Policy，21（3）.

[9]Bosetti V.，Carraro C.，Galeotti M.，et al. 2006. WITCH：A World Induced Technical Change Hybrid Model [J].The Energy Journal，27.

[10]Cline W.R. 1992. The Economics of Global Warming [M].Washington D.C： Institute for International Economics.

[11]Nordhaus W.D. 1982. The Global Commons I： Costs and Climatic Effects，How Fast Should We Graze the Global Commons [J].The American Economic Review：Papers&Proceedings，72（2）.

[12]Nordhaus W.D. 1994. Managing the Global Commons：The Economics of Climate Change [M].Cambridge，MA：The MIT Press.

[13]Fankhauser S. 1994. The Economic Costs of Global Warming [J].Global Environmental Change，4（4） .

[14]Bank of England. 2015. The Impact of Climate Change on the UK Insurance Sector：A Climate Change Adaptation Report by the Prudential ?Regulation Authority [R].Bank of England Reprot.

[15]Carney，and Mark. 2015. Breaking the Tragedy of Horizon-climate Change and Financial Stability [R].bank of England.

[16]Chris Hope C.，Anderson J.，Wenman P. 1993. Policy Analysis of the Greenhouse Effect： An Application of the PAGE Model [J].Energy Policy，21（ 3） .

[17]UNEP. 2006. Global Climate Change：Risk to Bank Loans [R].United Nation.

[18]Carney，M. 2015. Breaking the tragedy of the horizon -climate change and financial stability （Speech at Lloyds of London，London，29 September 2015）.London.

[19]Schoenmaker （D.） and Van Tilburg （R.） （2016）.What role for financial supervisors in addressing environmental risks？，Comparative Economic Studies，Vol.58，No.3，September.

[20]Gai P.，Kapadia S. 2010. Contagion in financial networks，Proceedings of the Royal Society A：Mathematical，Physical and Engineering Sciences，466（2120） .

[21]Prudential Regulation Authority. The impact of climate change on the UK insurance sector，A Climate Change Adaptation Report by the Prudential Regulation Authority.available at https：//www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/prudential-regulation/publication/impactof-climate-change-on-the-uk-insurance-sector.pdf

[22]Prudential Regulation Authority. 2018. Transition in thinking：The impact of climate change on the UK banking sector，9.

[23]Francois Villeroy de Galhau. 2020. The green swan.Central banking and financial stability in the age of climate change，January.

[24]Debelle，Guy. 2019. Climate Change and the Economy. Speech at public forum hosted by Centre for Policy Development，Sydney，Australia，March 12.

[25]路易斯·阿瓦祖佩雷拉·達席爾瓦. 綠色金融能否應對氣候變化？[J].金融市場研究，2017，（10）.

[26]陳雨露.在2019中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會上的講話 [N]. 中證網訊，2019-12-23.

[27]G20綠色金融研究小組.2017年G20綠色金融綜合報告 [R]. 2017-7-8.

[28]周月秋.中國綠色金融產品發展與趨勢展望 [J].武漢金融，2018，（5）.

[29]馬駿.建立支持高質量增長的審慎的宏觀政策新框架 [J].中國經濟報告，2019，（5）.

[30]馬駿.綠色金融體系建設與發展機遇 [J]. 金融發展研究，2018，（1）.

[31]中國工商銀行環境因素壓力測試課題組.環境因素對商業銀行信用風險的影響——基于中國工商銀行的壓力測試研究與應用 [J].金融論壇，2016，（2）.

[32]魯政委，方琦.金融監管與綠色金融發展：實踐與研究綜述 [J].金融監管研究，2018，（11）.

Abstract：Climate change and its natural disaster risk have become important factors affecting economic development and financial security and stability. In recent years，the impact of climate change on the real economy and the financial risks caused by it have been one of the key concerns drown by the financial regulatory agencies of major countries in the world. Based on the review of research methods on climate change and economic growth，climate change and financial risks and other related fields，this paper analyzes the influence mechanism of climate change on the real economy. The influencing mechanism of climate change on other financial system risk such as banking and insurance is focused. Also，it proposes countermeasures and suggestions on how to properly prevent and control financial risks caused by the climate change.

Key Words：climate change，financial risk，mechanism