東方金鈺前路崎嶇

肖麗瓊

對于東方金鈺（600086）的債權人來說，眼下最保值的抵押物可能只有不動產。

3月11日上午，包括東方金鈺一筆債權在內的債權包在淘寶上拍賣，最終以5680萬元的價格成交。成交債權中，涉及東方金鈺的抵押物，為云南省瑞麗市的一棟商業房產。

與此同時，東方金鈺還在不斷“爆雷”。

2019年，東方金鈺又虧了10多億元，而被寄予厚望的破產重整申請至今未被法院受理。根據規定，連續兩年虧損的主板上市公司，會被實施退市風險警示，即要加入*ST股的行列。

就在此前不久，上交所就一年前的“借殼烏龍”事件，對東方金鈺發出紀律處分決定，公開認定公司前董事長趙寧5年內不適合擔任上市公司的董監高職務。“借殼烏龍”事件始末，也由此揭開。

巨債壓身，巨虧難解，重整無期，圍繞著東方金鈺這個爛攤子，不管是趙興龍、趙寧父子，還是公司的債權人們，這一年都不好過。

那么，曾經的“翡翠第一股”到底還能走多遠？

成為*ST股已成定局

相比2018年的突然“爆雷”，東方金鈺2019年的虧損則是意料之中的事。

1月22日，東方金鈺發布年報預告，預計2019年的歸母凈利潤約為-11.5億～-14.5億元。如果加上2018年虧損的17.18億元，東方金鈺兩年的虧損額約為30億元。

東方金鈺2019年巨虧的原因與2018年大同小異。

一是負債產生的利息及罰息。截至2018年底，東方金鈺的負債額為99.64億元，其中超過40億元已經逾期。到2019年11月，逾期債務本金為58億元。東方金鈺稱，經初步統計，2019年計提的應付利息及罰息約為10.10億元。

二是抵押物和存貨貶值而計提的減值。2019年，因合同糾紛，東方金鈺的一批翡翠原石、成品被法院查封并拍賣，拍賣最低成交價為1.16億元。盡管東方金鈺認為該價格已嚴重偏低，但這次拍賣依然以流拍告終，法院最終裁定將抵押物作價1.16億元抵償給申請執行人。這也導致東方金鈺賬面虧損2.14億元。

值得注意的是，去年，東方金鈺的翡翠存貨減值比例或大幅提升。年報預告稱，2019年全年計提存貨減值準備約4.5億元，截至2019年三季度末，東方金鈺的存貨為89.63億元，若至年底存貨沒有增加，則意味著存貨減值比例超過5%。而2018年的存貨余額為88.10億元，存貨跌價損失為1.19億元，減值比例僅為1.35%。

如果再加上子公司小貸公司的抵押品減值1.5億元，東方金鈺去年計提減值總金額超過6億元。

年報預告發布后，東方金鈺的股價應聲跌停。此后，東方金鈺兩次發布退市風險公告。根據上交所規定，在4月28日年報正式披露后，東方金鈺將被實施退市風險警示。

實際上，東方金鈺也曾有過高光時刻。2003年5月，熱衷賭石的趙興龍成立云南興龍實業有限公司，主營工藝品和飾品的銷售；2004年，興龍實業入主湖北多佳股份，通過資產轉換借殼上市；2006年8月，多佳股份正式更名為東方金鈺，“翡翠第一股”由此誕生。

借殼資本市場的東方金鈺，趕上了2010年前后翡翠收藏大熱行情，一時風頭無兩。當年第三季度，東方金鈺股價暴漲160%，到2015年股價更是達到歷史高點61.39元。2016年、2017年，該公司的歸母凈利潤分別達到2.50億元、2.31億元。

被凍結資產加速貶值

盡管手中握有價值數十億元的翡翠成品及原石存貨，但很難作為抵押物從銀行融資，為緩解流動性壓力，東方金鈺將公司的不動產及股票用于抵押、質押融資。

截至2018年7月，東方金鈺整體股票質押率高達52.4%，大股東興龍實業所持的股份幾乎質押殆盡，比例高達98.86%。因債務逾期，興龍實業持有的上述東方金鈺股權被司法凍結以及輪候凍結。

2019年初，東方金鈺債務危機全面爆發，債權人抓緊時間出清逾期債務的抵押物，但鮮少有“接盤俠”，因而收獲寥寥。

阿里拍賣平臺頁面顯示，3月11日成功拍賣的這筆債權，抵押物是位于云南省瑞麗市的一棟商業房產。該房產原屬于趙寧的父親、東方金鈺創始人趙興龍所有，總面積為3.06萬平方米。

與該房產一同拍賣的還有另外兩家公司的不良債權資產，債權合計9498.74萬元。去年12月26日，該債權包曾以5600萬元的價格流拍。3月11日，該債權包最終以5680萬元的價格成交。

相比之下，手握股權的債權人就沒那么幸運了。去年4月16日，法院將東方金鈺凍結的1.05億股權進行司法拍賣，起拍價為6.13億元，折合5.86元/股。首次流拍后，以4.91億元的價格二次拍賣，并再次流拍。

資料顯示，該筆股權的債權人為上海國際信托公司（以下簡稱“上海信托”），執行標的6.71億元。根據法律規定，股權在兩次流拍后將劃轉給債權人抵債，沒有抵償的部分，轉為不能優先受償的普通債權。上海信托因此成為東方金鈺的第二大股東，并眼睜睜看著東方金鈺股價持續下挫，資產持續貶值。3月12日，東方金鈺報收2.06元，按此計算，上海信托目前所持股份價值僅為2.16億元。

這意味著，上海信托如果還想通過變現股票的方式來清償全部債權幾乎是不可能了。而一旦東方金鈺進入破產清算，其剩余普通債權能獲得償還的比例也是極低的。

“首富父子”先后因違規被罰

和東方金鈺的債權人一樣，在這一年里，趙興龍、趙寧父子過得也很煎熬。企查查顯示，截至3月12日，趙寧作為被失信執行人的信息為17條，趙興龍作為被失信執行人的信息為4條。令人唏噓的是，在2007-2016年，父子倆曾三登胡潤榜云南首富的寶座。

除了要籌錢償債，趙興龍、趙寧今年先后接到大罰單。1月2日，山西證監局開出今年證監系統的首張罰單，趙興龍因超比例違規持股被罰款2200萬元。

根據《處罰決定書》，趙興龍計劃通過3個賬戶購買獅頭股份（600539）的股票，他開立郭某、王某、付某均3個證券賬戶，并轉入資金實際控制。2017年5月25日-6月1日，上述賬戶大量買入獅頭股份，最終持股達8.3%，構成舉牌，但趙興龍并未按規定向證監會和上交所作書面報告，也未通知上市公司并予以公告。

根據規定，舉牌后半年內不能減持。但在當年7月13日至9月19日，上述賬戶累計賣出所持近半的獅頭股份，剩余股票在2018年4月被證券公司融資平倉賣出。根據《處罰決定書》，趙興龍稱，購買股票的目的是為了取得該公司的實控權，他在這場交易中并未占到便宜，收購失敗后，反而因為股票被平倉造成了巨額損失。

就在趙興龍苦于無錢繳納巨額罰款時，3月4日，上交所對其子趙寧的處分決定接踵而至。處分源于去年的“借殼烏龍”事件。

2019年2月2日，東方金鈺披露與中國藍田總公司（以下簡稱“中國藍田”）的股權轉讓事項，因中國藍田法人代表瞿兆玉是16年前藍田股份造假案主角，該消息引發廣泛質疑。當年2月12日，瞿兆玉對外否認要收購東方金鈺控制權。2月27日，東方金鈺公告稱中國藍田收購事項終止。在此期間，東方金鈺的股價大幅波動，收獲7個漲停和兩個跌停。

這起備受關注的收購也無疾而終，到底誰在說謊也成為謎團。而此次由上交所發布的處分決定書，也揭開了整個事件的真相。經核查，東方金鈺和中國藍田均在《股權轉讓協議》上簽字蓋章。不過，藍田公司負責人湯喆在聽證中辯稱，并未同意東方金鈺對外公告該協議，因此未在協議上簽署日期。

上交所認為，趙寧作為籌劃、決策轉讓事項的交易雙方之一，未披露受讓方藍田公司的決策程序及其實控人情況，且未及時核實并澄清重大媒體報道等，決定對趙寧予以公開譴責，并公開認定其5年內不適合擔任上市公司董監高。

事實上，早在去年8月初，38歲的趙寧就以身體原因為由辭去了東方金鈺董事長一職，也不再擔任東方金鈺的任何職務。

還能走多遠

現在回到文章開頭的問題：千瘡百孔的東方金鈺到底還能走多遠？

從目前來看，連續兩年虧損成為*ST股，暫時還不會給東方金鈺造成“致命一擊”，其存亡或取決于兩個因素：一是公司的破產重整申請能否被受理，二是證監會對東方金鈺的立案調查是否會認定其信披違規。

去年6月，以趙寧為實控人的興龍實業曾以債權人身份，向深圳市中院申請對東方金鈺進行債務司法重整。東方金鈺方面稱，如果公司順利實施債務重整并執行完畢債務重整計劃，將有利于改善公司資產負債結構，恢復正常經營。如不能順利實施，公司將存在被宣告破產的風險。

不過，在全國企業破產重整案件信息網上，支點財經搜索相關案號，均未顯示“受理”。

此外，東方金鈺還因涉信披違規，分別在去年1月和8月被證監會立案調查。其中，8月的立案調查是因為中國藍田“借殼”一事，1月的調查原因東方金鈺并未對外披露。截至目前，兩次立案調查均未公布調查結果。

上交所規定，在5年內，如上市公司因信披違規受到行政處罰3次以上的，將被強制退市。

由此看來，東方金鈺前路崎嶇。