企業并購中財務資源整合效果評價研究

王清怡 張淼

摘要：企業并購作為資本運營的重要方式，逐漸成為中國企業發展擴大的“捷徑”。在企業并購是一項非?？茖W且專業的事情，若在并購過程中，沒有實現財務資源的高效整合，那么很難實現企業的發展目標，也很難促進企業的長效可持續發展。因此，在企業并購過程中，必須注重財務資源整合效果評價。實踐證明，對企業并購財務資源整合效果進行評價有助于發現財務風險，及時防范財務危機，提高企業并購的成功率。

關鍵詞：企業并購;財務資源整合;模糊綜合評價

中圖分類號：F275文獻識別碼：A文章編號：

2096-3157（2020）05-0092-02

美國著名經濟學家、諾貝爾經濟學獎的獲得者施蒂格勒曾說，“縱觀世界著名的大企業、大集團，幾乎沒有哪一家不是在某種程度上以某種方式，通過資本并購重組收購等資本運作手段而發展起來的。”在社會經濟全面快速發展的今天，通過企業并購來發展擴張，業已成為企業發展的重要方式。但企業通過并購來發展是企業最初美好的愿望，但企業并購在實踐過程中多以失敗告終。相關資料顯示，并購重組的失敗率高達70%。在企業并購過程中，之所以會存在這么高的失敗率，關鍵就在于在并購過程中對潛在的財務風險防范不夠。因此，科學進行財務資源整合效果評價，具有非常重要的作用[1]。

一、企業并購及模糊綜合評價概述

企業是市場經濟的重要組成部分，整體提升企業的發展成效，直接關系到社會經濟的全面快速發展。在企業發展過程中，并購是一種非常科學的方式。企業只有做好科學的并購，才能不斷壯大自身的發展實力。但事實證明，企業在并購過程中常常以失敗告終。因此，在企業快速發展的過程中，必須充分注重并購這一科學方式，并做好財務風險的有效防范，以綜合性提升企業并購的整體質量與水平，全面推動企業的健康可持續發展。

1.企業并購

企業并購簡稱M&A，包括兼并、聯合及收購等形式，是指一家企業通過獲取其他企業的產權而對其進行投資，是優化資源配置的一種重要手段。企業在快速發展的過程中，需要通過并購來壯大，需要通過并購來擴大自身的競爭力。并購整合作為企業并購最終能否成功的關鍵環節，是指企業在獲得目標企業的股權、資產等之后所進行的資產、人員等要素的系統性安排，目的是使并購后的企業按照一定的方式運營，實現優勢互補與融合，最終發揮協同效益。在企業并購過程中，企業要發展壯大，可能會面臨很大的風險。因此，為整體強化并購工作的成效與質量，避免可能出現的風險，應該做好財務風險的防范。不同企業在發展制度、財務管理、企業狀況等方面存在明顯的差異，若這種差異難以調和，勢必會增加潛在的風險。企業在并購成功后，還需要整合這些存在差異的環節和因素，以此來有效防范可能存在的風險，盡可能將風險降低至最小程度。

2.模糊綜合評價法理論基礎

在實踐過程中，雖然事物具有本質性的特點，但這種特點往往受多種因素的影響和制約，這就使得我們難以清晰準確地予以判斷與甄別。在企業并購過程中，可能涉及到的財務風險是比較多元化的，同樣受各種因素的影響和制約。但有一點可以確定，即企業在并購過程中存在的財務風險是確實存在的，只不過在財務資源整合效果的評價過程中，則需要采用模糊綜合評價方法，以此來整體提升評價的客觀性與全面性。在企業并購財務風險的評價過程中，采用模糊綜合評價法具有非常重要的現實作用，它能夠有效調和不確定與確定之間的關系，它立足于整體，能夠將可能影響的因素統籌起來進行全面分析，但又可以規避具體因素的確定性評價。因此，在企業并購過程中，進行財務資源整合效果評價，可以借鑒這一模糊綜合評價法[2]。

模糊綜合評價理論將復雜多變的因素分解為各個單變量因素，并結合單變量因素的權重進行模糊化計算，從而得出科學的綜合評價結論。企業在經營與發展過程中，單體企業面臨著的財務風險元素是比較多元化的，更何況是在企業并購過程中，那么這種疊加起來的財務風險可能更是多元化的，更是受多種因素制約和影響的。因此，在科學分析財務風險的過程中，可以采用模糊綜合評價法，將財務風險度量中的一些重要而分散的財務指標統一在一個系統的框架中，以這個框架的計算結構來綜合衡量企業的財務風險，完成從模糊單個指標的已知到模糊綜合評價未知的過程。在評價企業并購中的財務風險時，科學采用這一評價方法具有非常突出的作用，既能夠整體提升評價的科學性與系統性，同時也能夠在很大程度上規避其他變量因素。因此，在對企業并購中財務資源整合效果評價時，可以采用定量與定性相結合的模糊綜合評價方式，以此來整體研判企業并購中可能出現的不同風險，有效降低企業并購的失敗率，整體提升企業并購的成功率。

二、企業并購中財務資源整合效果評價機制

在企業并購過程中，財務風險的存在是必然的。影響和制約企業財務風險的因素也是多元化的，為整體評價企業并購過程中的財務風險，應該在財務資源整合效果評價過程中，落實科學的評價機制，明確科學精準的評價對象以及評價內容等，以此來綜合性提升評價的整體質量與成效，全面優化企業并購的成功率。

1.明確評價對象

企業并購作為企業發展擴張的一種主要方式，在并購過程中因不同企業財務管理之間存在著較大的差異性，這也增加了企業發生財務風險的可能性。對企業并購中財務資源整合效果進行評價，運用界于確定與不確定之間的科學評價方式，應該充分明確評價對象。影響企業財務管理質量的因素是多元化的，包括償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力等。這些不同的能力內容所包含的子對象也是較為多元化的。在采用模糊綜合評價法的過程中，應該充分明確評價對象，以此來整體優化評價質量。

2.建立財務指標權重分配向量

在企業經營與發展過程中，企業并購是企業進行發展擴張的重要方式。為有效防范與分析企業在并購過程中可能存在的財務風險，應該建立財務指標權重分配向量，以此來整體提升財務指標的分析質量，不斷提升財務指標的精準性與全面性。權重如何確定將影響評價結構的信賴度，目前確定指標的權重方法主要有主觀賦權法和客觀賦權法。前者在評價過程中具有一定的主觀性，但為了整體提升評價質量，科學優化評價結果的精確性，這種主觀更多是建立在專家以及個人的專業素養以及行業經驗等基礎上。從這點來看，這種主觀是非?？茖W的意見表達，能夠較為精準地提升評價質量與成效。后者則主要是基于詳細而全面的調查，依托于科學的調查結果來進行考量與判斷。這種建立在專業數據基礎上的研判與分析，是無需糅合個人的參考意見和主觀判斷的，也不需要征詢專家的意見。當然，在實踐過程中，不同企業在并購過程中可能面臨著的風險是多元化的，也是多樣性的。為整體提升評價的質量，不斷優化評價的成效，在選擇評價方式的過程中，必須充分結合企業的發展實踐，以此來綜合性提升財務資源整合效果的評價質量[3]。

3.構建評價矩陣

在企業并購過程中，為精準判斷與分析企業可能面臨的財務風險，全面提升財務資源整合效果評價成效，應該構建科學的評價矩陣，切實提升評價的整體效果。在對財務指標進行權重向量分析之后對各種財務指標進行“打分”。在“打分”過程中，專家扮演著關鍵的作用。他們充分依托于自身的經驗以及知識來作科學的評價，同時匹配相對應的分數。當然，除了“打分”之外，還可以對比同行業的情況，以此來確定評價等級與分類標準。在實踐過程中，可能采用四個評價等級，比如“優”“良”“一般”“差”等不同等級，在匯總不同的分數之后，匹配相應的等級，以此來精準研判企業并購財務資源整合效果。在具體的評價打分過程中，應該將評價對象單獨陳列出來，分別予以評價與打分。比如償債能力是衡量與判斷企業資金周轉的重要指標，為整體判斷企業的償債能力，應該對它進行科學全面的打分，以此來獲得較為全面精確的打分結果。再比如在衡量與判斷企業并購財務資源整合效果評價效果的過程中，應該對所有一級的評價內容進行分別性的打分，在打分過程中要保障打分的質量，以此來整體提升評價的質量。企業并購中財務風險的影響元素是較為多元化的，所有一級評價內容都應該納入其中。當然，在對一級財務指標進行打分評價的同時，還應該對各個一級評價對象所對應的子評價對象進行相應的打分。將一級財務指標評價矩陣與一級權重矩陣相乘，并對結果進行歸一化處理，再根據最大隸屬度原則，即可以得出較為準確全面的評價結果，以此來整體評價與判斷企業并購財務資源整合效果。

4.并購前后等級的衡量與對比

企業并購作為企業長效發展以及擴大發展的重要舉措，在企業經營與發展過程中扮演著非常重要的作用。企業財務風險是企業并購過程中不可避免的風險內容，企業財務資源整合效果則是衡量企業財務管理成效的關鍵指標。因此，為精準衡量與判斷企業并購完成后的財務優化狀況，為精準分析企業財務資源整合效果，可以將企業并購前后的等級進行衡量對比與判斷，繼而得出較為全面精準的結果。比如在企業并購之前的財務等級處于“優”，當企業完成并購后，若企業的財務等級降低了，那么企業財務資源整合效果則不高。若企業在并購之前的財務等級為“中”，經過并購后，企業的財務等級仍為“中”，或者演變為“優”，那么企業的財務資源整合效果則變好。因此，通過這樣一種科學的模糊評價方法，能夠精準全面地判斷企業財務資源整合效果的成效，同時也能夠判斷企業并購是否實現財務協同效應。

三、結語

在企業經營與發展過程中，企業并購是企業進行發展與擴張的重要方式，是企業長效發展的關鍵所在。但企業在并購過程中，很可能會滋生不同程度的財務風險，甚至擴大財務風險。事實證明，企業并購的失敗率是比較高的。為了精準判斷企業并購財務管理狀況，全面分析企業并購中財務資源整合效果，可以采用模糊綜合評價的科學方式，以此來較為全面精準地判斷企業財務狀況及企業并購的成敗。

參考文獻：

[1]龔小鳳.基于功效系數法的跨國并購整合績效評價[J].統計與決策，2013，（3）：55～58.

[2]袁天榮，楊寶.海外并購整合風險控制框架研究[J].中南財經政法大學學報，2013，（2）：129～135.

[3]臧秀清，高璐.基于主成分分析的上市公司并購協同效應評價模型研究[J].開發研究，2011，（6）：71～73.

作者簡介：

1.王清怡，大連財經學院學生。

2.張淼，大連財經學院講師，碩士;研究方向：會計學。