籌措現金，準備買入

方三文

投資

Q：你認為目前發生全球金融危機的可能性有多大？

A：已經發生了啊。

Q：面對這一輪全球金融危機，如何做到資產保值？

A：籌措現金，準備買入。

Q：目前騰訊、Facebook、阿里巴巴、陌陌，按性價比，你會怎么排？

A：我覺得都可以買，但排不出精確的順序，估值空間都很空泛。

Q：你對炒股有沒有類似“永不滿倉”“絕不借錢”的鐵律？

A：我的鐵律是：不琢磨他人、不琢磨市場、只琢磨自己、只琢磨公司。

Q：在股市分散投資，是降低了風險還是降低了收益？

A：分散投資的必要性，與自己分析公司的能力負相關。當然，人對自己分析公司的能力，通常會高估。如果你問這個問題的話，我認為分散投資是非常有必要的。

市場

Q：如何定義經濟危機，如何定義恐慌，二者的區別是什么？

A：經濟危機是一種經濟現象，恐慌是一種心理現象，兩者是完全不同的事物，完全“不一樣”。當然，它們之間也許有一定的關系，比如經濟危機可能會導致恐慌，而恐慌有可能強化經濟危機。恐慌不需要定義了。經濟危機通常指的是較長時間、較大幅度的經濟增長停滯甚至下降。現在肯定有恐慌（比如對疫情的恐慌）。至于是不是經濟危機，要過一段時間才知道。

Q：美股持續創新高，已經漲了很多年，你對未來幾十年的美股行情是悲觀還是樂觀？

A：我不知道啊，我只告訴你幾件事情：“美股一直漲”是過去十來年的現象。放更長一點時間看，納斯達克曾經套了15年，道瓊斯指數曾經套了24年。放在更長的時間段（比如100年）看，美股又確實一直是漲的，但人通常活不了100年啊。

Q：美股3月多次熔斷，是否與歐美市場結構性問題有關，比如存在大量ETF指數基金？

A：市場總是會跌的，就像會漲一樣，跌沒有什么問題。跌得快還是跌得慢，很難說哪個好，如果一定要選擇的話，我覺得跌得快更好一些。工具是中性的，工具背后是人心的貪婪與恐懼。無論有沒有工具，貪婪與恐懼都在那里。

Q：你覺得美國政府還能出臺哪些救市政策？

A：目前可用的貨幣政策空間不大了。降資本利得稅這種，難度太大。我覺得投資不能基于這種邏輯（政府會救市），還是得基于經濟增長和企業經營的長期趨勢。

Q：原油暴跌對全球和中國經濟有哪些影響？

A：中國是全球最大的原材料消耗國，如果油價長期低迷，對于大部分行業是利好。

Q：為什么國內外公募基金的擇時交易對基金業績的貢獻為負數？

A：因為所有參與者的擇時決定了市場，相對于市場，“擇時”本質上是一個零和游戲。作為一個整體，如果加上磨擦成本，擇時創造的收益一定是負的。但不排除個體投資者在擇時上能創造正收益，當然，大部分投資者都認為自己是少部分能通過擇時創造正收益的投資者。

相對于投資中的錯誤，持有多只股票降低了風險;相對于投資中的正確，持有多只股票降低了收益。如果事先不知道正確還是錯誤，那么，分散總是正確的。

Q：俗話說看長做短，股票應該如何做T（編注：T是trade date即交易日的簡稱）降低成本？

A：此實為賭壇之瑰寶，往圣之絕學。

年輕時我也曾不辭辛勞，遍訪海外仙山而求之。在某山明水凈處，得遇一仙風道骨之智叟。

智叟：“如你習得此技，不出一年，全球首富矣，睥睨巴芒，你愿拜我為師乎？”

我：“愿。”

智叟授我一秘籍，只有薄薄三頁。封面上四個大字：葵花寶典。我悚然。翻開第二頁，只有四字：高拋低吸。

智叟問：“你悟得此道乎？”我參悟三年，再拜師：“弟子已悟，然而還有一事不明，何為高，何為 低？”

智叟：“盡在第三頁。”

我正欲翻開第三頁，突然來了一陣狂風，將此三頁吹得無影無蹤，智叟也了無痕跡。

所以，后來我就在股海苦苦掙扎，始終不得其味……

公司

Q：作為散戶，我們應該如何去理解企業？

A：最簡單地說，你可以假設上市公司是你朋友開的，你想參點股，你覺得應該怎么分析就怎么分析。大致就是：他這公司是咋賺錢的，能賺多少，能賺多久，在行業內有沒有競爭力。這就是所謂的商業模式。再看看，他讓你入伙的價錢你覺得合不合算。這就是所謂估值。

然后還要看他這個人靠不靠譜，會不會坑你。這就是所謂的企業文化或者治理結構。

Q：20年前巴菲特說，企業的護城河或者說核心競爭力一種是某個領域的低成本制造商。除此之外，企業還有哪些護城河？

A：技術（通常很容易被顛覆）;品牌（不太容易被顛覆但規模容易受限）;規模效應（賣得越多成本越低）;網絡效應（越多人用越好用）。

Q：你怎么評價很多國家都會出臺的行業補貼政策？

A：對于補貼，不同的人看法不同。比如說我，就認為補貼政策沒有必要，因為它會扭曲生產要素價格，催生套利和腐敗。如果國家想促進某些行業的發展，就應該放開行業準入，讓農民都能干。

Q：如果沒有關稅保護、技術換市場、設立合資廠，本土品牌在零技術積累，規模成本沒有優勢的情況下怎么競爭？

A：那你要看看比如吉利汽車是怎么發展起來的，關稅保護和技術換市場有作用嗎？這些作用都有限，最后拼的還是企業家精神、對需求的把握、對成本的控制。但企業的競爭力，只有在真正的市場中才能鍛煉出來。所謂的“保護”，扭曲了企業經營中生產要素的價格，尤其是“風險”的定價。所以，逐漸開放的汽車業，現在還在給全球大廠打工;一開始就全面開放的家電、互聯網、低端制造業，現在吊打全世界。

Q：目前B站是否有投資價值？

A：B站是個很有特色的產品，用戶心中有它的地位。投資價值當然有，主要看價格吧。我覺得幾個問題主要考慮：1、用戶上傳視頻領域，中國的競爭格局跟美國不同，簡單用YouTube套B站不一定是恰當的。2、B站在版權視頻上的投入是否有效果，不確定。3、目前B站主要的盈利模式與核心產品的相關性不是非常強。