淺析金融發展水平的度量指標體系

山丹花　薄穎輝

摘要：隨著經濟的不斷發展，金融發展對經濟的促進作用日趨顯著。研究金融發展水平的度量指標體系，為我們度量一國金融發展水平能夠提供依據和參考。如果我們從區域視角來看，各地區金融發展的基本步伐不一致，金融發展差異巨大，并且我們對各地區金融發展階段難以進行比較準確的判斷。所以，尋找一個較為合適的指標來描述地區金融發展狀態，是促進金融平衡發展乃至促進一國經濟發展需要解決的重要問題之一。

關鍵詞：指標體系? 貨幣化程度? 市場化程度? 運行效率

一、引言

金融體系的發展和完善過程是多層次的、多維度的。系統論的觀點認為，任何組織都是一個系統，且都具有明確的整體評價指標，系統整體的指標是通過組成系統的各子系統努力，最終達到自己特定目標實現的。因此，我們主要從五個方面來說明金融發展水平的度量指標體系。

二、金融活動規模

金融活動規模是金融介入經濟生活的程度，它主要包括以下幾個內容。

（一）經濟貨幣化程度

經濟貨幣化程度主要是指一國國民經濟中用于貨幣購買的商品和勞務占其全部產出的比重以及非貨幣經濟（包括自給自足的自然經濟、物物交換經濟和產品分配的計劃經濟）向貨幣經濟轉化的經濟過程。[1]一般用廣義貨幣與GDP的比值（M2/GDP）來表示，該指標可以反映金融深化程度（DEPH）。該比值越大，表明經濟貨幣化程度越高，貨幣以及金融體系的作用范圍越大，從而貨幣的滲透力、推動力和調節功能越強。正如Goldsmith（1969）所言，“從購買者以貨幣支付這一角度上說，一個經濟體中貨物和勞務總額中的貨幣化比例，是經濟發展水平和進程的最重要標志之一。”

經濟貨幣化程度具體可包括FD1、FD2和FD3三個指標：

FD2=M2/GDP，M2為廣義貨幣;

FD1=M1/GDP，M1為狹義貨幣;

FD3=M3/GDP，M3為準貨幣，M3=M2-M1。

（二）金融相關比率

金融相關比率（FIR）是指一國的全部金融資產存量與該國的全部實物資產之比，它可以衡量一國的經濟金融化程度，這是衡量金融發展水平的一個基本指標。金融相關比率，是一個綜合性指標，它不僅反映金融深化的程度，同時也反映金融資產結構的變化。金融相關比率是金融資產與國民生產總值GDP的比率，其中對于金融資產所涵蓋的內容，不同的學者有其不同的理解。代表人物Goldsmih認為，一個國家的金融資產存量既包括貨幣性金融資產同時也包括非貨幣性金融資產。其中，貨幣性金融資產可以用一國的廣義貨幣表示（M2），而非貨幣性金融資產則包括全部的銀行貸款（L）和有價證券（S）。另外，一國的實物資產總量，我們可以用國內生產總值近似表示。因此，金融相關比率可以表示為全部金融資產價值與國民生產總值的比值，即FIR=（M2+L+S）/GDP。

（三）經濟證券化

經濟證券化（SF），它是指一國的全部證券資產存量（包括政府債券、企業債券和股票）與該國全部實物資產之比率。該指標可以反映一國金融深化進程中，直接融資和間接融資在一國經濟中所占的地位如何，我們可以用其比率來近似表示一國經濟證券化的水平（S/GDP）。另外，該指標也可以用經濟中通過股票、債券、基金等方式取得的融資額占國內生產總值的比重來計算。

三、金融結構指標

金融發展對經濟發展有深遠影響，而金融發展卻是金融結構的變化，因此對金融體系的結構指標研究是了解一國金融發展深度的有效方式。主要有以下幾個金融結構指標。

（一）金融資產規模結構

主要考察一國銀行業、證券業、保險業金融機構資產規模的相對占比，從系統的角度看，只有達到適宜的結構比例，各個金融專業功能才能相互補充，共同發揮對經濟的促進作用。

（二）金融結構（FS）

為一國間接融資額與直接融資額的比率，一般可采用銀行貸款總額與有價證券總值的比率（L/S）來近似表示。

（三）銀行中介結構

指各類性質的商業銀行資產規模的占比關系，對轉軌國家而言，考察其國有銀行占比是衡量一國銀行中介市場競爭力的重要指標。

（四）非正式金融與正式金融結構比

我們所說的正式金融主要是指由政府批準成立并進行監管的金融機構。例如證券公司、商業銀行、中央銀行、政策銀行、典當業、合作銀行、保險公司等正式金融部門，這些交易受到政府法律和條例等正式制度的制約。而非正式金融主要是指非法定的金融機構所提供的間接融資，以及個人之間或者個人與企業主之間的直接融資。它的組織形式主要包括自由私人錢莊、民間貼現和金融服務公司、借貸、銀背、合會、財務服務公司、典當業信用、股份基金會等其他民間借貸組織。

四、金融市場化程度

金融市場化是一國的金融部門運行從主要由政府部門管制轉變為由市場力量決定的過程，主要包括以下的內容。

（一）利率市場化

利率是指一定時期內放棄貨幣流動性的報酬率。我們放棄貨幣的流動性，具體而言就是轉讓貨幣（或資金）的使用權或出借貨幣（或資金）[2]。按此定義，銀行存款利息率就是指儲蓄者讓渡資金在一定時間的使用權所得的報酬或價格。貨款的利率就是金融市場化測度。它是一國金融市場化過程中某企業或個人獲得金融機構的資金或信用（一定時期內）應該支付的價格。證券收益率是指證券投資者暫時轉讓資金的回報率。因此，利率不僅僅包括銀行存、貸款利率，同時也包括證券的收益率。

（二）匯率市場化

即采取什么樣的方法確定一國的匯率以及對外匯的監管程度，總體看，推進匯率市場化在有利于實現一國經濟內外部平衡的同時，也會對本國經濟穩定性帶來一定風險。

（三）金融行業進出自由化程度

我們用這一指標來測量金融行業進入和退出的難易程度，主要表現為各國對機構設立核準的最低要求。

（四）社會融資市場化程度

用于衡量一國通過市場化途徑實現融資在社會總融資中的占比。

（五）金融監管市場化指標

具體體現為一國對金融機構經營和風險管理的介入程度。金融監管的市場化，具體而言就是指實施審慎的金融監管。審慎的金融監管就是依靠市場機制對金融機構以及金融市場的活動來實施制約。這里的監管目的在于防范風險，而其中的主要風險源于信息的不對稱。金融監管的市場化主要是將監管的重點由控制或制約市場行為進而轉向促進信息的揭示，從而降低信息不對稱。這種情況下，市場機制就會自動調節市場參與者的行為，使其向著規避風險的方向運動。

（六）金融市場的開放程度

從金融歷史來看，金融市場對外開放的順序是：先開放經常項目，然后開放資本項目。而資本項目開放的順序依次為：首先放開對資本流入的控制，而后放開對資本流出的控制;首先放開對長期資本的控制，然后放開對短期資本的控制;首先放開對直接投資的控制，然后放開對間接投資的控制;先放開對銀行貸款的控制，后放開對證券投資的控制;先放開對金融機構的控制，后放開對居民的控制;先放開對外匯指定銀行的控制，后放開對非銀行金融機構的控制[3]。我們通過分析以上市場是否開放，進而可以判斷一國金融市場的開放程度。

五、金融市場運行效率

金融市場主要是指資金供應者和資金需求者之間通過信用工具進行交易，進而融通資金的市場。資金融通，主要是指在經濟運行過程中，資金的供求雙方運用各種金融工具調節其資金盈余的活動，是所有的金融交易活動的總稱。金融市場對經濟活動的各個方面都有著直接的深刻影響，如個人財富、企業的經營、經濟運行的效率，都直接取決于金融市場的活動。我們對金融市場運行效率的考察可以從銀行體系運行效率、資本市場運行效率、投資效率等角度加以考察。

六、金融發展均衡性

作為實體經濟的服務性行業，金融業在合理配置社會經濟資源，降低社會交易成本等方面發揮著重要作用。由此可見，研究一國金融發展均衡性至關重要。我們主要從以下幾個方面衡量一國金融發展的均衡性。

（一）金融市場發展的均衡性

我們把金融市場按地理范圍可分為國際金融市場和國內金融市場;按交易對象劃分為拆借市場、貼現市場、大額定期存單市場、證券市場（包括股票市場和債券市場）、外匯市場、黃金市場和保險市場。研究金融市場發展的均衡性重點就是要考察上述各類市場直接的匹配關系，實現各類市場發展水平的一致性。

（二）金融資源的城鄉配置比率

這與當今經濟二元化發展相對應，也就是研究一個國家金融資源在城市和農村之間的配置結構。例如，目前我國面臨信貸資源配置的不均衡，這使得非農業部門所獲得的信貸資源遠遠比農業部門多，形成了融資中的“馬太效應”，從而導致我國非農業部門發展過快，而農業部門發展比較緩慢，使得兩部門沒有協調發展，進而更加強化了經濟的二元性特點[4]。因此，通過了解金融資源的城鄉配置比率，我們可以更加清楚的了解金融的配置情況，進而為調整金融資源的配比提供參考。

（三）金融資源在區域之間的配置比率

所謂區域金融就是指一個國家金融結構與運行在空間上的分布情況。由于各地區經濟條件、自然條件、社會條件以及技術條件存在各種差異，經濟的地域運動呈現出非常明顯的不平衡性和區域性特征。對一個國家而言，金融是經濟發展的重要推動力，經濟發展的區域性也很大程度上要借助于金融的區域化運行來實現[5]。因此，研究一國金融資源在區域之間的配置比率，為了解一國經濟發展狀況提供了重要參考。

七、結論

基于以上五個指標，我們可以大致衡量出一個國家的金融發展狀況，從而為一國經濟發展提供參考。金融體系的形成與發展與一國的具體國情、經濟發展階段以及經濟政治政策和法律制度密切相關，政治經濟體制改革的走向一定程度上決定著金融改革與發展的走勢，而科學判斷當前一國金融發展階段和水平，不僅是下一步金融發展的起點和初始條件，更是研究制定各項金融改革政策的重要決策依據。

參考文獻：

[1] 王自力.中國金融市場化與國際化論綱[M].北京：中國金融出版社.1997.

[2] 李社環.利率自由化——理論、實踐與績效[M].上海：上海財經大學.2000.

[3]熊芳，黃憲.中國資本賬戶開放次序的實證分析[J].國際金融研究.2008（3）.

[4] 王洪亮，蔡則祥，王麗愛.我國金融發展與城鄉收入差距關系的實證研究[J].南京審計學院學報，2010（1）.

[5] 吳振明.新中國區域經濟發展70年回顧[J].經濟研究參考，2019（15）.

山丹花單位：首鋼人才開發院;薄穎輝單位：中鋼資產管理有限責任公司