速讀

2020年4月6日，夜色下的湖北武漢長江二橋燈光秀畫面中，“中國擔當”“英雄之城”“武漢重啟”“不負春天”“感謝有您”等字幕令人心潮澎湃，一座英雄的城市正在有序重啟。

兩大關鍵定調出現轉變?

首次釋放5大信號！

據新華社消息，中共中央政治局常務委員會4月8日召開會議，聽取新冠肺炎疫情防控工作和全國復工復產情況調研匯報，分析國內外疫情防控和經濟運行形勢，研究部署落實常態化疫情防控舉措、全面推進復工復產工作。中共中央總書記習近平主持會議并發表重要講話。這是自2020年1月25日，政治局常務委員會召開首次會議以來的第9次同一級別會議。此前的8次分別于1月25日、2月3日、2月12日、2月19日、2月26日、3月4日、3月18日、3月25日召開，幾乎是一周開一次的節奏。此次會議有五大表述是系列會議首次提出。一是做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備。習近平指出，當前中國疫情防控階段性成效進一步鞏固，復工復產取得重要進展，經濟社會運行秩序加快恢復。同時，國際疫情持續蔓延，世界經濟下行風險加劇，不穩定不確定因素顯著增多。中國防范疫情輸入壓力不斷加大，復工復產和經濟社會發展面臨新的困難和挑戰。面對嚴峻復雜的國際疫情和世界經濟形勢，我們要堅持底線思維，做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備。二是各地特別是環鄂省份要加強信息溝通共享和防控措施協調。三是加大對邊境城市疫情防控人員和物資保障力度。四是完全有能力保證糧食和重要農產品供給。會議要求，加強保障和改善民生工作。中國農業連年豐收，糧食儲備充裕，完全有能力保證糧食和重要農產品供給。要抓好春季農業生產，加強糧食市場價格監測和監管，繼續做好豬肉、果蔬等副食品生產流通組織，保障市場供應和價格基本穩定。五是要抓實安全風險防范各項工作。此次會議有兩大表述發生了關鍵性變化，值得高度重視。一是當前中國經濟發展面臨的困難加大。會議指出，當前中國經濟發展面臨的困難加大。各級黨委和政府要增強緊迫感，因地制宜、因時制宜優化完善疫情防控舉措，千方百計創造有利于復工復產的條件，不失時機暢通產業循環、市場循環、經濟社會循環。要加大復工復產政策落實力度，加強對困難行業和中小微企業扶持，著力擴大國內需求，有序推動各類商場、市場復工復市，促進生活服務業正常經營，積極擴大居民消費，加快推進投資項目建設，形成供需良性互動。3月18日的會議指出，受國內外多種因素影響，當前中國經濟下行壓力持續加大。3月27日的政治局會議則指出，世界經濟貿易增長受到嚴重沖擊，中國疫情輸入壓力持續加大，經濟發展特別是產業鏈恢復面臨新的挑戰。此次的表述則是“當前中國經濟發展面臨的困難加大”，相比“下行壓力”，此次強調的是“發展困難”。二是確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務。要堅持在常態化疫情防控中加快推進生產生活秩序全面恢復，抓緊解決復工復產面臨的困難和問題，力爭把疫情造成的損失降到最低限度，確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務。這一表述有一個發展進化的過程：2月12日的政治局常委會議表述是“努力實現2020年經濟社會發展目標任務”;2月21日的政治局會議表述是“努力實現全年經濟社會發展目標任務，實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務，完成‘十三五規劃”;3月4日的表述是“力爭全國經濟社會發展早日全面步入正常軌道，為實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務創造條件”;3月18日的會議正式確定為“確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”。在此之后，一直延用這個定調。從“力爭”到“確保”，這意味著，2020年的經濟增長目標仍是務必要去實現的。至于如何在困難情況之下實現這一目標，3月27日召開的政治局會議亦給出了相應的宏觀對策。

發揮資本市場樞紐作用

強化基礎性制度建設

中國政府網4月8日消息，國務院金融穩定發展委員會7日召開第二十五次會議，總結近期金融支持疫情防控和經濟社會發展工作進展，部署下一階段重點任務。會議提出，發揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎性制度建設，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應發展需要的管制，提升市場活躍度。證監會副主席李超日前表示，證監會將按照已公布的資本市場改革12項重點工作，包括推進注冊制改革、提升上市公司質量、改進和強化中介機構服務質量、保護投資者權益、創造更加有利于中長期資金入市的環境等，繼續加大推進力度，努力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。近期，監管部門多措并舉優化市場環境。比如，明確上市公司發行股份購買資產（包括重組上市）等重大資產重組活動中，標的資產財務資料隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容的，也應認定為欺詐發行，從而將此前頗受爭議的發行股份購買資產（包括重組上市）造假正式納入欺詐發行范疇。

分析人士指出，展望未來，新三板精選層推出在即，創業板注冊制有望加快落地，均將進一步豐富多層次資本市場建設，擴大直接融資渠道。伴隨券商、基金外資股比限制取消和市場國際化程度提高，中長期資金入市渠道將進一步拓寬。

美國疫情“至暗時刻”?

“V型”復蘇動力不足

據21世紀經濟報道，根據約翰斯·霍普金斯大學的統計數據，截至北京時間4月8日19時，美國確診新冠肺炎病例達到399，929例，直逼40萬大關，死亡病例達到12911例，其中有超過三分之一確診和死亡病例來自紐約州。但隨著疫情步入“至暗時刻”，一些跡象顯示，美國重災區疫情正靠近峰值。這讓華爾街為之一振，當地時間4月6日，美股三大指數大漲超過7%。有關“重啟經濟”的聲音漸漸多了起來，但期待中的“V”型反彈會到來嗎？美國總統特朗普當地時間4月7日表示，美國可能正在達到疫情“曲線”的頂端，死亡人數可能低于此前的預期，他重申希望盡快重啟美國經濟。此前一天，特朗普還在社交平臺上說：“曙光就在隧道的盡頭。”疫情給美國經濟帶來了超預期沖擊。自3月中旬以來，短短兩三周內已有超過1000萬民眾失業，大批企業正在排隊尋求政府緊急資金救援。經濟學家普遍認為，衰退程度將超過2008年金融危機時期，第二季度美國經濟將以雙位數的速度劇烈萎縮。美國前副總統、2020年民主黨總統參選人拜登4月7日表示，從新冠危機中恢復經濟，可能是美國“現代史上最大的挑戰”。雖然美國政府和美聯儲已經財政貨幣政策雙管齊下，祭出了史上規模最大的救市“組合拳”，但現在的問題是，這樣的力度是否足夠？政府到底要紓困到什么程度才能幫助經濟渡過危機？如果疫情持續的時間更長，短期沖擊會不會演變成長期問題？正如疫情中逝去的那些生命一樣，一些在疫情沖擊中倒下的企業，可能再也沒有重啟的機會了，一些丟掉工作的職工，想要重回勞動力市場恐怕也沒有那么容易。市場最初預期中，疫情沖擊是短暫的，經濟很快會迎來“V型”反彈，這樣的判斷如今看來恐怕要遭遇現實的挑戰。華爾街大行紛紛下調美國經濟預測，認為第二季度GDP將會以雙位數萎縮，美國的失業率將會達到15%左右。美聯儲官員的預測也一樣。美聯儲前主席伯南克4月7日在布魯金斯學會的一次線上活動中表示，美國經濟二季度或萎縮逾30%。“2020年對經濟來說或是非常糟糕的一年。”他認為旨在遏制疫情擴散的“居家令”將會重創經濟，可能需要幾年時間才能重新企穩。伯南克認為，經濟低迷持續的時間和深度很大程度上取決于疫情的變化形勢。如果能遏制疫情，經濟肯定會反彈。但他認為更可能的是，經濟活動只能逐漸重啟，而且，一旦疫情重來，經濟活動可能再次放緩。在他看來，目前為止，美國政府在財政和貨幣政策方面的應對舉措相當不錯，但仍然需要更多的措施。他認為，美聯儲可以繼續擴大資產負債表，根據需要提供其他計劃確保市場和銀行體系運作。他認為，財政救援計劃是企業和個人的生命線，對于人們維持生存十分重要。伯南克說，疫情可能會留下部分永久性的傷害，許多小企業可能永遠不再復蘇，行業集中度會提高，消費者也會因為擔憂變得更為謹慎。但他認為，“如果一切順利，一兩年之后我們的處境應該會明顯改善”。此前一天，美聯儲前主席耶倫也表示，美國經濟正處于令人震驚的衰退之中。她認為失業率可能已高達13%，二季度經濟萎縮幅度或將達到30%。“這是巨大的、前所未有的、毀滅性的打擊，我希望可以盡快恢復經濟活動。”對于經濟能否“V型”復蘇，耶倫也表示了懷疑，認為這取決于疫情對經濟造成了多大的損害。如果損害較大，經濟可能出現U型，甚至L型走勢。

德國防疫現效果

戴姆勒將部分復工

中國新聞網報道，德國聯邦疾控機構羅伯特·科赫研究所所長威勒4月8日表示，在該國實施的以限制人際接觸為重點的防疫措施幫助下，該國疫情發展已表現出積極態勢。他同時提醒，當前還不能放松警惕。當天，德國三大汽車巨頭之一的戴姆勒宣布，其位于德國的部分工廠將于4月20日起在采取防疫措施的狀態下恢復生產。威勒表示，德國政治決策者推行的上述措施對應對疫情起到了助益，但目前的狀況只是一個“片段”，人們還不能放松警惕。威勒指出，當前的基本傳染數為1.3，而德國官方的目標是將這個數字壓低至1以下。他解釋道，在這種情況下，一個感染者能夠傳播的人數將小于一人，這意味著病毒慢慢得到了遏制。德國聯邦政府將在復活節假期后與各州商議，是否將當前的限制措施延長至4月19日后。威勒同時提醒，何時放松當前實施的諸多限制措施，不僅取決于基本傳染數，還取決于人群中有多大比例已具備免疫力，以及醫療體系的承載力。

黃金再創新高？

兩大投行看漲

針對黃金前景表現，花旗銀行分析師預測，未來1-3個月金價將觸及1700美元/盎司，6-12個月將達到1900美元/盎司。花旗表示，美聯儲委員提到，中小企業貸款計劃可能還需要幾周時間才能啟動，這將導致在岸美元流動性吃緊，有利于美元，并拖累黃金。然而，3月份的非農就業人數減少70.1萬人，失業率升至4.4%，比預期的要糟糕。為了規避風險，資金流入黃金，限制了黃金價格的下跌。該行表示，金價在盤整后可能漲向1704美元，支點支撐位在1536和1553美元。花旗稱：“我們認為，隨著美國政策利率目前處于零利率下限，加上第三輪非常規貨幣刺激，金價可能會走高。與2008年不同的是，全球還有10萬億美元的負收益率債務未償還，這可能會降低持有黃金的機會成本。”瑞士信貸也看漲黃金，認為金價將創下新高。瑞士信貸指出，“金價已經朝著我們長期以來的‘衡量基礎目標移動了一大步，達到了1700美元/盎司。盡管我們懷疑可能會出現進一步的整固，但我們一再強調，核心展望仍是樂觀的，我們預計在適當的時候會突破1705美元/盎司，接下來會在1796美元/盎司出現阻力。”該行稱，“縱觀全局，我們仍在尋找新的高點。只有跌破1453/46美元/盎司的關鍵支撐位才能改變這種看法，因為這將標志著價格見頂，令風險轉向下跌，并結束我們長期看漲的前景。”該行還指出，“黃金的極端多頭頭寸正開始解除，我們認為這有利于我們的看漲觀點。”

香港下調銀行監管儲備水平50%

釋放逾2000億信貸空間

據新華社香港報道，香港金融管理局8日公布，下調銀行現有監管儲備水平一半，即日起生效。此項措施可以釋放逾2000億港元信貸額度，旨在為銀行體系提供更大空間支持用戶應對新冠肺炎疫情影響。金管局認為，疫情對本地經濟活動造成極大沖擊，同時香港銀行系統的財務素質和風險監控措施日趨完善，因此監管機構鼓勵業界運用下調儲備水平所釋放的額外信貸空間，幫助用戶渡過難關。金管局表示，未來會根據市場狀況考慮是否進一步調整監管儲備水平要求，并強調相關銀行不能將此次放松監管儲備水平所釋放的資金應用于企業派息、股份回購或向管理層派發紅利。