解決我國企業(yè)負(fù)債經(jīng)營對策的探討

[摘 要] 負(fù)債經(jīng)營是一種極具風(fēng)險性的經(jīng)營方式。企業(yè)管理者只有妥善理順經(jīng)營中的各種關(guān)系，并采取切實可行的有效措施來化解企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中潛在的危機，就一定能取得效果，使企業(yè)發(fā)展取得成功。

[ 關(guān)鍵詞 ] 負(fù)債經(jīng)營 杠桿 風(fēng)險

所謂負(fù)債經(jīng)營就是企業(yè)通過負(fù)債，合理地利用債務(wù)，使企業(yè)獲得杠桿利益，這種以負(fù)債為手段獲取企業(yè)自有資金收益的現(xiàn)象，也叫做“財務(wù)杠桿原理”。采用負(fù)債經(jīng)營提高資金收益率，實現(xiàn)財務(wù)杠桿利益，而且可獲得借款少納所得稅的好處。采取負(fù)債經(jīng)營的前提是企業(yè)投資報酬率要高于借款利息率，此時提高借入資金相對于自有資金的比例，自有資金收益率將會提高，同時企業(yè)的籌資風(fēng)險(財務(wù)風(fēng)險)將會增大。企業(yè)只有在經(jīng)濟效益良好時，采取負(fù)債經(jīng)營才是合理的。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，必須有風(fēng)險意識，注重負(fù)債資金的使用效果，具備消化和承受負(fù)債的能力，掌握好負(fù)債比例，動態(tài)調(diào)整好負(fù)債結(jié)構(gòu)。只要一貫樹立良好的財務(wù)管理機制，是能夠使企業(yè)在負(fù)債中取得經(jīng)營成功的。針對我國企業(yè)負(fù)債經(jīng)營普遍存在的突出問題，提出以下解決企業(yè)負(fù)債經(jīng)營幾點對策:

一、確立追求實現(xiàn)企業(yè)財富最大化的負(fù)債原則

負(fù)債經(jīng)營是一種好形式，有償還保證才能負(fù)債。負(fù)債的企業(yè)自身必須具備資金周轉(zhuǎn)正常、產(chǎn)品有市場，項目有效益、利潤率相對高于行業(yè)平均數(shù)等條件，下限標(biāo)準(zhǔn)是除償還本息外還有盈余，即負(fù)債資金創(chuàng)利能力大于資金成本，收益增長率大于債務(wù)的利息率。規(guī)范企業(yè)經(jīng)營內(nèi)容的合法性，不進(jìn)入法律禁入?yún)^(qū)間活動，建立企業(yè)的風(fēng)險區(qū)間—破產(chǎn)的界限。財務(wù)管理要堅持優(yōu)化籌資舉債，有一套完善的債務(wù)論證和評估制度，具備隨時化解債務(wù)風(fēng)險和降低債務(wù)的能力，使企業(yè)在追求高利潤和低風(fēng)險中生存和發(fā)展。

二、建立企業(yè)負(fù)債的自身標(biāo)準(zhǔn)

營運資金在企業(yè)全部資金中占有相當(dāng)大的比重。在資金管理中，必須認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的同時，節(jié)約使用資金，加速營運周轉(zhuǎn)，提高利用效率，合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力。一般情況下，持有流動資產(chǎn)可以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)出現(xiàn)不能按時清償債務(wù)時，可以迅速把流動資產(chǎn)變現(xiàn)成現(xiàn)金。就我國企業(yè)目前的管理水平狀況而言，負(fù)債率定在60%是比較合理的低風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)。

三、量力而行，舉債適度

企業(yè)負(fù)債要根據(jù)本身的經(jīng)營狀況、規(guī)模和管理水平來確定，必須深人剖析。經(jīng)營狀況良好、效益好，在借款和預(yù)收帳款上的負(fù)債比例可以大一些。管理水平較高，應(yīng)付帳款，應(yīng)付債券額可以適當(dāng)高一些。反之，就要設(shè)法將上述科目的負(fù)債降下來。投人處于成長期、收益穩(wěn)定的項目和產(chǎn)品有現(xiàn)實的短期盈利，負(fù)債額可以高一些，否則負(fù)債比例就要小。固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例大的企業(yè)，由于資產(chǎn)流動性差償債能力在短期內(nèi)相對較低，負(fù)債比例也就相應(yīng)要低些。另外，行業(yè)的差異也要求有不同的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)多年來的企業(yè)實踐情況，同時參考我國四大國有銀行信用評級標(biāo)準(zhǔn)，旅游業(yè)，飲食業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)分別定在40%，80%以內(nèi)。工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，流通企業(yè)應(yīng)分別定在50%和70%以內(nèi)。在債務(wù)期限上，長期和短期要均衡，注意避開長期債務(wù)后期和當(dāng)時的短期債務(wù)的重疊。總而言之，資金運用和周轉(zhuǎn)是舉債的尺度，舉債必須建立在保證按時償還的基礎(chǔ)之上。

四、企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和方向是負(fù)債經(jīng)營的關(guān)鍵

從負(fù)債累累到起死回生而走出困境，小企業(yè)在不斷發(fā)展壯大，成功的經(jīng)驗各不相同，但在負(fù)債經(jīng)營中都有一個共同的特點，那就是，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和方向明確，籌資策略運用得當(dāng)，方法可行，措施有力。目前，融資渠道主要有發(fā)行股票、企業(yè)債券、借款、租賃和預(yù)收帳款、應(yīng)付帳款等。在比較資金成本的同時，資金運用方向和目標(biāo)必須有所側(cè)重。對有前途且風(fēng)險低的經(jīng)營項目，可以投放較多的資金，設(shè)立事業(yè)部直接運作，而對新涉足開拓的項目、高風(fēng)險的經(jīng)營項目，如高科技領(lǐng)域、房地產(chǎn)、證券、期貨等，則應(yīng)該投放比例小的資金，成立有限責(zé)任的子公司來操作。另外，負(fù)債的管理也要有目標(biāo)。在應(yīng)收帳款和應(yīng)付帳款的處理中，應(yīng)在與關(guān)聯(lián)企業(yè)謀求共同獲利的基礎(chǔ)上，樹立邊際思想，務(wù)求邊際利潤率大于零。

五、正確營造企業(yè)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量

每個企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量在經(jīng)營活動過程中都是流動的、變化的。債務(wù)增加超過一定的度，就會由良性負(fù)債轉(zhuǎn)化成為惡性負(fù)債。除此之外，外部環(huán)境對企業(yè)資產(chǎn)的影響也相當(dāng)重要，是一種無形資產(chǎn)。如果能樹立良好的企業(yè)形象，如信用度高、口碑好，就能贏得債權(quán)人的信心和支持。企業(yè)調(diào)整發(fā)展方向得到公眾的認(rèn)同，對惡性負(fù)債向良性轉(zhuǎn)化將十分有利。企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人素質(zhì)好，具有創(chuàng)新意識和良好形象，那么融資的環(huán)境相對也就會寬松。所有這些都為企業(yè)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債率營造了契機，給企業(yè)生存和發(fā)展留出了空間。在客觀方面，要提高資產(chǎn)質(zhì)量，可以在產(chǎn)權(quán)置換上人手。如，將成熟期或?qū)⑦M(jìn)人衰退期的資產(chǎn)置換成萌芽期的資產(chǎn)，把企業(yè)處于城市中心的房地產(chǎn)置換到城鄉(xiāng)結(jié)合部，開發(fā)若干年后增值將庫存的多余物料變賣，購人預(yù)期能升值的物料等等，最終使未來的資產(chǎn)潛伏增值，達(dá)到數(shù)量不變質(zhì)量提高。

六、積極改善企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)

企業(yè)在高負(fù)債的狀況下，只要產(chǎn)品有市場、發(fā)展有前景，爭取“債轉(zhuǎn)股”，一般企業(yè)都可以用平面轉(zhuǎn)換的方式，將“債主變成股東，共同搞活企業(yè)，達(dá)到雙贏”目的。發(fā)生“藍(lán)字破產(chǎn)”的企業(yè)亦可以通過債權(quán)人會議的方式，直接和債權(quán)人溝通。融通到期債務(wù)，有利于規(guī)劃和安排，為債務(wù)延續(xù)求得保證。同時，和債權(quán)人增加和擴大業(yè)務(wù)往來，更利于經(jīng)營的展開。“紅字破產(chǎn)”的企業(yè)，在法院主持下召開債權(quán)債務(wù)會議，協(xié)商股權(quán)劃分或債務(wù)縮減，積極提出企業(yè)的建議與解決方案，可以求得企業(yè)的生存。所有這些措施，都是改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的積極辦法。

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