面向數(shù)據(jù)證券化的數(shù)據(jù)價值評估策略研究

鄭蘇瑤 郭樹行

摘 ?要：在大數(shù)據(jù)時代，人們生活中處處產(chǎn)生數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)企業(yè)都會的資產(chǎn)價值評估時都需要計入其掌握的用戶數(shù)據(jù)的價值。然而，如何進(jìn)行數(shù)據(jù)價值的計量需要考慮眾多因素。該文將提出一個面向數(shù)據(jù)證券化方式的數(shù)據(jù)價值評估模型來解決這個問題。首先分析了現(xiàn)有數(shù)據(jù)價值評估策略的可行性;接著提出一種面向數(shù)據(jù)化的數(shù)據(jù)價值評估模型，給出模型的定義、原理及屬性解釋;最后剖析了該模型的商業(yè)運(yùn)用前景和趨勢。

關(guān)鍵詞：數(shù)據(jù)證券化 ?數(shù)據(jù)價值 ?數(shù)據(jù)資產(chǎn)

中圖分類號：F832 ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3791（2020）01（c）-0234-02

數(shù)據(jù)信息是21世紀(jì)最重要的資產(chǎn)之一：企業(yè)將運(yùn)用大量的看似無關(guān)的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)性資產(chǎn)進(jìn)行投入，并通過一系列的挖掘和分析建模方式輸出新的直觀且有盈利價值的信息。2017年，在Facebook的數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值占其總市場估值的91%，這是一個非常令人震驚的數(shù)字，反映出了大數(shù)據(jù)蘊(yùn)含著巨大的商業(yè)和研究價值。數(shù)據(jù)價值在當(dāng)今商業(yè)資產(chǎn)中的地位是不可否認(rèn)的，“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”這個名詞也已在世40多年。然而，如何進(jìn)行數(shù)據(jù)價值的計量需要考慮眾多因素，如何將數(shù)據(jù)資產(chǎn)計入會計報表也存在非常多的爭議。目前仍然沒有確認(rèn)一個標(biāo)準(zhǔn)化的方式去計量，需要建立一個數(shù)據(jù)價值評估策略來更好地計算數(shù)據(jù)資產(chǎn)。該文將提出一個面向數(shù)據(jù)證券化的方式的數(shù)據(jù)價值評估模型來解決這個問題。

1 ?研究現(xiàn)狀

目前各路研究者從自身的領(lǐng)域出發(fā)為數(shù)據(jù)資產(chǎn)尋求定價方法，由于其面向?qū)ο蟛煌呗灾g也存在著很大的差異。關(guān)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)所屬的會計科目，認(rèn)為應(yīng)該在“無形資產(chǎn)”科目下增設(shè)“大數(shù)據(jù)資產(chǎn)”二級科目來核算數(shù)據(jù)資產(chǎn)。數(shù)據(jù)資產(chǎn)與無形資產(chǎn)具有本質(zhì)區(qū)別，應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表中單獨(dú)設(shè)置1個“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”會計科目，然后設(shè)置4個二級明細(xì)子科目“經(jīng)營數(shù)據(jù)資產(chǎn)”“籌資數(shù)據(jù)資產(chǎn)”“投資數(shù)據(jù)資產(chǎn)”“非財務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)”。對于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的會計計量，目前采用的仍為傳統(tǒng)價值評估涉及到的一些計量方法，包括歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價值。

2 ?數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化概念

資產(chǎn)證券化是指對基礎(chǔ)資產(chǎn)的可預(yù)期收入作為償付，在資本市場上以發(fā)行有價證券的方式進(jìn)行出售的方式。現(xiàn)有的常見資產(chǎn)證券化類型以基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的物的不同而分為實體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。其中以證券資產(chǎn)證券化為例，它是將證券和證券組合作為資產(chǎn)為基礎(chǔ)的再證券化過程。數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化的含義，按照上述概念也可以簡單理解：以數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以數(shù)據(jù)資產(chǎn)預(yù)計產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流為償付發(fā)行證券。通過對數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化使數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)入資本市場，通過對一段時期內(nèi)的市場內(nèi)數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券的價格波動和數(shù)據(jù)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行期權(quán)定價，計算出數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值。

3 ?數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化模型

公司數(shù)據(jù)的來源多種多樣，有可能是購買的數(shù)據(jù)資源（如購買整理和統(tǒng)計好的金融數(shù)據(jù)），也有可能是自生產(chǎn)的新數(shù)據(jù)（如互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)生的用戶數(shù)據(jù)），還有可能是原數(shù)據(jù)加工數(shù)據(jù)。筆者認(rèn)為在定價時，應(yīng)該對待估價數(shù)據(jù)分成已有交易和未交易記錄兩類。具體定價流程如下。

3.1 已有交易記錄數(shù)據(jù)定價

當(dāng)數(shù)據(jù)是公司作為買方從數(shù)據(jù)提供公司購買得到，或作為賣方已經(jīng)進(jìn)行過數(shù)據(jù)交易的情況，應(yīng)該在原有價格基礎(chǔ)上進(jìn)行定價。定價的調(diào)整過程與對數(shù)據(jù)的加工程度相關(guān)：如果數(shù)據(jù)的加工程度很高，并且挖掘出新的數(shù)據(jù)相關(guān)性，則應(yīng)算作新產(chǎn)生的無交易記錄數(shù)據(jù)。如果數(shù)據(jù)的加工程度不高，則應(yīng)按原價格上下小范圍調(diào)整，浮動范圍不超過10%。若在管理過程中不慎發(fā)生數(shù)據(jù)缺失，則要在原價格上減去功能性貶值。若在被保留非常長過程后，該數(shù)據(jù)成為市場上重要稀缺數(shù)據(jù)，可用競價方式確定價值。

3.2 基礎(chǔ)模型定價階段

基礎(chǔ)模型定價是運(yùn)用回歸模型進(jìn)行基礎(chǔ)定價的方式，目的是通過同領(lǐng)域其他數(shù)據(jù)的歷史交易價格分析產(chǎn)生證券初始價格。該過程專注于歷史信息的運(yùn)用。首先是分析數(shù)據(jù)資產(chǎn)的各個屬性相關(guān)性。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的基礎(chǔ)屬性選取要考慮以下方面：數(shù)據(jù)集條目數(shù)、數(shù)據(jù)集大小（字節(jié)數(shù)）、數(shù)據(jù)集列數(shù)（屬性量）、數(shù)據(jù)顆粒度、數(shù)據(jù)缺省值數(shù)量、數(shù)據(jù)異常值數(shù)量、各個屬性的數(shù)據(jù)類型、內(nèi)部屬性相關(guān)程度等。且根據(jù)數(shù)據(jù)集的領(lǐng)域的不同，一定要進(jìn)行具體問題具體分析。

3.3 證券化和期權(quán)定價階段

證券化和期權(quán)定價是通過證券發(fā)行和市場價格變化進(jìn)行數(shù)據(jù)資產(chǎn)最終定價的方式。該過程專注于市場信息的運(yùn)用。基礎(chǔ)定價價格作為證券初始價格發(fā)行證券，記錄一個期限內(nèi)的證券價格、價格波動率。運(yùn)用標(biāo)的價格、無風(fēng)險利率、距到期日的時間、執(zhí)行價格和波動率計算期權(quán)價格。期權(quán)價格模型用Black Scholes（B-S）模型或者二叉樹模型均可，可根據(jù)具體情況選擇。

4 ?前景和發(fā)展趨勢

數(shù)據(jù)資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)的地位越來越不容忽視，不僅是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及咨詢企業(yè)，傳統(tǒng)企業(yè)尋求變革也必將大數(shù)據(jù)放在突破口。有需求則有買賣，有買賣則有市場。數(shù)據(jù)的交易必定會建立起一個規(guī)模龐大的規(guī)范市場，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化必定會成為數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價的主流方式。

參考文獻(xiàn)

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