貨幣供應量與通貨膨脹的關系研究

摘要：2008年金融危機爆發，我國增加巨額的貨幣供給，通貨膨脹率出現了一定的波動。本文基于貨幣學派的理論，分析貨幣供給量M0、M1、M2增長率與CPI增長率之間的相關性。

關鍵詞：貨幣供應 通貨膨脹 CPI

一、前言

2008年爆發的金融危機促使各國政府為了應對緊急局面，減輕危機對本國經濟的創傷，采取積極的宏觀經濟政策，為經濟體注入流動性帶領經濟走出低迷。中國向市場投放大量資金拉動經濟增長。在2009年之后，貨幣投放量相對放緩，近幾年又開始持續上升，狹義貨幣供應量的增長要高于GDP的增長及CPI的增長，但總體的物價水平仍然保持相對穩定，

二、通貨膨脹的貨幣理論解釋及分析

根據貨幣理論學派的主流觀點，一國通貨膨脹的產生與該國的貨幣政策有很大的關系，通貨膨脹產生的原因在于經濟體實際需要的貨幣數量低于實際流通中貨幣數量，進而引起貨幣貶值及物價水平全面上漲。對費雪公式求導取對數，為，式中G表示增長率。現實中，受到支付習慣和收入水平的影響，貨幣流通速度一定時期內是固定不變的，商品和勞務的交易數量也相對穩定。由于交易方程可以表示為S，可知在V，T相對固定時，P變動的主要原因就是M的變動。

貨幣發行量影響物價的動態過程大致如下，在現實經濟中，由于經濟危機企業的銷售活動幾乎陷入停滯狀態，總供給曲線移動，政府為了穩定經濟和避免出現過高的失業率，通常會采取增加貨幣供給和擴大投資來增加需求，總需求曲線會移動，在此過程中，物價水平一直上升，通貨膨脹率也一路上升，現實經濟中就出現了持續性通貨膨脹。

三、數據分析

為了應對08年的次貸危機對我國經濟造成的沖擊，我國央行在2009年～2010年采取了適度寬松的貨幣政策。2009年我國M0、M1和M3的增長率分別為11.8%、32.4%和28.5%，出現了較大幅度的波動，表現為指標急劇的上升后便急劇的下降，這與當時啟動的4萬億的“刺激經濟計劃”。除了個別年份外，三者的走勢大體相同，M0與M1的增長率變化雖有反復，但總體來說還是延續了M2的走勢，M2較M1、M0更加平穩，M2的增長率變動趨勢更能綜合反映貨幣供應量的總體運動趨勢。除此之外，M1增長率的波峰波谷的形成雖與M2增長率波峰波谷基本是同時形成的，但M1的趨勢要比M2更早一點，它的波動幅度更大。從總體來說，這幾年M0、M1、M2的總體呈現一種下降趨勢，但在2015年和2016年，M1和M2都呈現上升趨勢。從中國的具體情況來說，2015-2016年中國M1增長的主要因素有以下三個：1.長時間的低迷經濟有所回轉，經濟的活躍度有所提升，企業定期轉活期比較多，而活期計入M1統計;2.國家加大穩增長力度，單位活期存款較多;3.受股市影響，證券公司客戶保證金大量減少，單位活期存款隨之增加。M2增長的主要因素也有以下三個：1.M1增長較快拉高了M2增加;2.各項貸款增加，派生存款增加。3.近年來金融機構債券投資和股權投資增多，派生存款的增加。

為了反應貨幣供應量與通貨膨脹之間的相關性，將貨幣供應量中M0、M1、M2的增長率與GDP、CPI的增長率放在一起進行比較。M2的增長率除去外部情況導致大幅波動外都是很平穩的，M2的增長率的趨勢較M0、M1增長率的趨勢與CPI增長率的趨勢更一致。GDP增長率的變化趨勢與M0、M1、M2增長率的變化沒有明顯相似之處，近十年來我國GDP增長率變化都呈現較平穩的下降趨勢，近幾年都比較穩定的在7%左右浮動。2008-2009年在美國次貸危機的影響下，外需急速下降，中小企業破產造成CPI出現了下跌的趨勢。為了更好的探究貨幣供應量和CPI之間的關系，對M0-GDP-CPI、M1-GDP-CPI、M2-GDP-CPI的三條折線進行對比，M1-GDP-CPI這條折線是波動最大的，M2-GDP-CPI這條折線除了2008-2009年這兩年外，波動頻率都在一定的范圍內波動。如果貨幣供應量與CPI有較強的相關性，數值就不會波動太大，應該在一個窄區間內波動。總體來說2017-2010年，貨幣供應量與GDP、CPI之間的差額波動性較大，擬合性較差，2010年以后，貨幣供應量與GDP、CPI之間差額波動性較小，擬合性較好。

四、結論與啟示

正如經典貨幣理論所闡述的，通貨膨脹最直接的原因是由于貨幣的超發，從長期看我國的貨幣供應量與通貨膨脹之間存在著穩定的關系。經濟危機后許多政府采取擴大投資的方式來刺激經濟穩定增長，此舉保住了經濟增長，然而隨著投資規模的持續擴大，在造成經濟畸形發展的背后，也帶來了巨大的通貨膨脹隱患。雖然近幾年來，通貨膨脹的勢頭得到了有效的遏制，但如果這種以投資拉動經濟增長的模式不轉變，通貨膨脹將會卷土重來，對人民的生活和經濟的穩定造成很大的影響，促使國家進行供給側改革，改變國家經濟結構，促進我國經濟平穩健康發展。

長期來看，我國通貨膨脹率與貨幣供應量之間存在一定的相關性，貨幣供應量的增加會提高通貨膨脹率，但是效果具有時滯性。2008年國家推出四萬億的投資計劃后，并沒有立馬帶來通貨膨脹，反而由于經濟危機的影響，2009年的CPI增長率為負，不但沒有出現通貨膨脹反而出現了通貨緊縮，但一段時間過后，2010年通貨膨脹才明顯起來。2010年貨幣供應量保持在20%左右的增長率下，六次上調存款準備金，兩次上調存貸款基率，均沒有辦法使物價指數降低下來。2011年，時滯期過后大量的貨幣供應量對物價的作用全面呈現出來，CPI全年的增長率高達5.4%，2011年4月更是達到了6.5%的階段性高點。增加貨幣供給造成流通中的紙幣數量超過實際需要的貨幣量時，就會通過普遍上漲的物價表現出來，因此貨幣供給量決定了物價水平，通貨膨脹表現為一種貨幣現象。為了應對2008年的次貸危機，我國投放的貨幣量顯然已經超出了實體經濟運行所需要的貨幣量，造成通貨膨脹。想要控制通貨膨脹，就必須密切貨幣供應量，控制貨幣供應量在合理的范圍內。

參考文獻：

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作者簡介：

戈婧佼（1993—4），女，漢族，重慶人，單位：四川大學經濟學院，學歷：西方經濟學，研究方向：經濟增長與經濟發展研究。