基于公司治理視角上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對公司績效的影響研究

易寒冰

摘要：選取 2018年上半年我國制造業(yè)電子元器件行業(yè)上市公司長方集團為案例研究樣本，本文對發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移當(dāng)年與發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移第二年的財務(wù)績效情況進行統(tǒng)計對比分析，并探討公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對上市公司績效的影響。

關(guān)鍵詞：控制權(quán)轉(zhuǎn)移;績效;公司治理

一、引言

近年來，我國上市公司控股股東及實際控制人變更的事件而導(dǎo)致公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移日益增多。公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移可以改善公司治理，當(dāng)公司價值被低估時，潛在投資者就有可能并購該公司，并從改善公司業(yè)務(wù)和降低代理問題等方面來獲得控制權(quán)溢價。本文選取長方集團為案例樣本，本文對發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移當(dāng)年、第二年的績效對比分析，探討控制權(quán)轉(zhuǎn)移對公司績效的影響，對企業(yè)根據(jù)控制權(quán)轉(zhuǎn)移而調(diào)整治理結(jié)構(gòu)及提升績效具有一定的借鑒意義。

二、長方集團控制權(quán)轉(zhuǎn)移案例簡介

長方集團是一家主要從事LED照明光源器件和LED照明產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的上市公司，是我國該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。2018年3月27日，根據(jù)公司公告顯示，鄧氏兄弟擬將合計1.38億股、占公司總股本17.43%的上市公司股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給南昌光谷和鑫旺資本，南昌光谷將成為長方集團控股股東。

三、長方集團公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對公司績效的影響分析

（一）盈利能力分析

公司盈利能力較2018年有所加強。2019年三季度毛利率28.39%，去年同期為27.97%，主營獲利能力保持穩(wěn)定;凈利率3.95%，去年同期為2.63%，經(jīng)營效益有所提高;凈資產(chǎn)收益率2.90%，去年同期為-0.54%，回報股東能力修復(fù)。

（二）償債能力分析

公司償債能力較2018年有所削弱，盈利增速與債務(wù)增速持平。2019年三季度速動比率0.76，去年同期為0.98，短期債務(wù)風(fēng)險存在但可以控制;流動比率1.02，去年同期為1.35，短期償債能力降低;資產(chǎn)負債率53.92%，去年同期為36.07%，財務(wù)杠桿風(fēng)險加大。

（三）經(jīng)營能力分析

公司經(jīng)營能力維持穩(wěn)定，存貨變現(xiàn)能力有所增強。2019年三季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.76，去年同期為2.03，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度需加快;存貨周轉(zhuǎn)率2.49，去年同期為2.17，存貨變現(xiàn)能力有所增強。

（四）發(fā)展能力分析

公司成長能力較2018年明顯改善，營業(yè)收入由虧轉(zhuǎn)盈。2019年三季度營業(yè)收入增長率4.31%，去年同期為-11.36%，營業(yè)收入由虧轉(zhuǎn)盈;凈利潤增長率520.63%，去年同期為-138.82%，企業(yè)成長潛力得到恢復(fù)。

四、結(jié)論

長方集團控制權(quán)轉(zhuǎn)移對績效的影響可能源于控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的公司治理與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

（一）控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，公司進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司業(yè)務(wù)規(guī)劃曾“跑偏”，2018年業(yè)績虧損1.57億元。由南昌光谷控股后，公司業(yè)務(wù)回歸至LED行業(yè)，進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。聚焦LED行業(yè)，通過收購和入股LED行業(yè)上中下游企業(yè)等方式逐步釋放產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)，同時圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進行一體化整合。在產(chǎn)品方面，更新?lián)Q代，升級客戶，面向終端客戶、大客戶。

（二）治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，獲技術(shù)支撐

公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，實際控制人變更，核心管理層更替。歷經(jīng)半年調(diào)整及磨合期，公司經(jīng)營步入正軌。這對產(chǎn)品和客戶的升級產(chǎn)生了較大影響。新的實際控制人擁有上游芯片的專利產(chǎn)品，為公司提供研發(fā)技術(shù)上的支持之余，還有利于吸引優(yōu)秀人才，引進客戶資源。據(jù)2019年一季報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤有負轉(zhuǎn)正，同比增長464.11%。

參考文獻：

[1]趙麗瓊，周云龍.財務(wù)困境公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的財務(wù)績效研究——基于ST上市公司的數(shù)據(jù)[J].財會通訊，2015（14）：34-36.

[2]方茜.實際控制人變更能改善公司績效嗎？——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)變動的分析[J].華東經(jīng)濟管理，2016，30（11）：141-149.

[3]陳玉罡，陳文婷，林靜容.控制權(quán)市場制度變革與公司治理和并購績效研究[J].證券市場導(dǎo)報，2017（02）：37-46.

[4]王俊韡.上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的財富效應(yīng)分析[J].財會月刊，2012（27）：21-23.

[5]曾祥飛，林鐘高.控制權(quán)轉(zhuǎn)移、內(nèi)部控制重大缺陷與企業(yè)績效——基于企業(yè)生命周期視角的實證研究[J].商業(yè)經(jīng)濟與管理，2017（09）：46-60.