客戶集中度、盈余管理與審計定價

王海兵 夏雪 陳樹楨

【摘要】客戶集中度對公司經濟后果的影響具有雙刃劍效應。以2011 ～ 2017年A股上市公司為實證樣本，分別檢驗客戶集中度和應計盈余管理與審計定價的關系，并探討客戶集中度與盈余管理的交互項對審計定價的影響及其作用機理。研究結果表明：客戶集中度與審計定價之間并不存在顯著的相關關系，而應計盈余管理與審計定價顯著正相關，但客戶集中度會顯著促進應計盈余管理與審計定價之間的正向關系。進一步研究發現，客戶集中度對盈余管理與審計定價的促進作用主要存在于非國有企業中。

【關鍵詞】審計定價;客戶集中度;盈余管理;產權性質

【中圖分類號】F239.6? ? ? 【文獻標識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2020）06-0095-8

一、引言

客戶是市場交易中最重要的經濟主體，通過隱含或者明確的契約安排，為公司帶來核心經濟利益，是公司獲取持續競爭優勢的主要源泉。客戶集中度高意味著公司與少數大客戶進行多重博弈、多頻次交易，其交易關系密切程度高，并對公司的經濟后果產生“雙刃劍”效應：一方面，當公司議價能力較高時，公司與大客戶進行長期穩定的交易，不僅有助于增強雙方的信任、協同效應與深度戰略合作等，促使關系專用性投資產生，減少交易成本，為公司提供豐厚而穩定的經濟資源，還有助于提升公司的管理能力、治理水平與品牌效應，化解公司的財務與非財務等經營風險。另一方面，客戶集中度高，意味著客戶的議價能力較強，尤其是當公司處于產能相對過剩甚至絕對過剩行業時，大客戶趁機要求公司提供更高質量的服務、更低的交易價格、更長期限的商業信用條件時，公司特有風險增大;而當大客戶決定更換供應商或者公司面臨財務困境時，沉沒成本增加，風險擴散效應增強，進而影響公司的存貨、成本、現金持有與經營決策等，管理層面臨的經營風險加大，容易滋生會計操縱行為，強化盈余管理以粉飾財務報表，公司面臨的系統風險加大。那么對于審計師而言，公司的這些變化是否也會影響其對公司的審計定價？

綜上所述，客戶集中度對公司經濟后果的影響具有雙刃劍效應：一方面，客戶集中度高表明公司與大客戶進行價值創造性合作，能有效降低公司的財務風險與非財務風險;另一方面，客戶集中度高意味著大客戶處于強勢地位，利用自身優勢侵蝕公司利潤，強化公司管理層正向盈余管理動機，增加與持續經營相關的不確定性，公司面臨的特有風險與系統風險加劇。基于此，本文以2011 ～ 2017年A股上市公司為樣本，試圖通過實證回答以下問題：①客戶集中度會影響審計定價嗎？②它的作用機理是什么？盈余管理是否是其中介路徑？③這種影響是否與產權性質有關？

與現有文獻比較，本文主要貢獻在于：首先，國內外關于客戶集中度與審計定價研究的文獻尚少且研究范圍受限[1] ，研究結論的普適性較差，而本文則通過全樣本數據驗證了最近7年間兩者的關系，豐富了客戶集中度和審計定價之間的關系研究。然后，本文將客戶集中度、盈余管理與審計定價放在同一框架內，探討客戶集中度對盈余管理與審計定價之間關系的作用機理及影響，拓寬了審計定價的研究思路。最后，本文的研究結論對會計師事務所制定科學合理的審計資源分配方案、審計質量控制與審計定價決策等具有重要的理論價值與現實參考意義。

二、文獻回顧與研究假設

（一）客戶集中度與審計定價

審計定價是會計師事務所就會計信息質量鑒證所確定的服務價格，要求經審計后的財務報表按照適用的財務報告編制標準編制，并在所有重大方面能公允地反映財務狀況、經營成果與現金流量。一般情況下，審計定價既能夠反映審計市場的供求關系，又能夠反映注冊會計師提供專業服務的價值，但現實中審計還受多重制度安排等因素影響，難以準確定價。現行市場條件下，影響審計定價的主要因素集中在會計師事務所規模和聲譽、審計師行業專長等審計主體特征，以及被審計單位規模、所有權性質、經濟業務復雜程度、內部控制有效性、盈余管理程度、財務狀況、公司治理、監管與法律風險等審計客體特征，鮮有文獻探討被審計單位的客戶特征對審計定價的影響。而客戶作為被審計單位的外部利益相關者，對企業的生產經營活動具有重大影響;尤其是大客戶可以發揮信號傳遞作用，反映公司的市場競爭態勢、經營業績與持續經營的穩定性，并能夠顯著影響企業的經營戰略等決策。

客戶集中度高意味著公司與少數大客戶之間的聯系密切，公司的現金持有、存貨管理、應收賬款、業務性質、盈余管理、創新活動、審計師選擇等方面都會受此影響，從而使得大客戶能夠對公司的經濟后果施加影響。客戶集中度高，表明大客戶強勢，討價還價能力強[2] ，為確保自身經營的穩定性，要求公司大量儲備存貨，不僅導致與存貨相關的風險增加[3] ，還會使公司的負債水平提高[4] ，經營風險加大，陷入財務困境的概率增高[5] 。同時會使公司資本結構偏離度增大[6] 、債務期限延長，扭曲債務期限結構的治理功能[7] ，顯著降低公司的行業競爭能力[8] 與投資效率，提升資本成本[9] ，削弱盈利能力[10] 。上述因素都會增加審計難度和工作量，由此影響審計定價。此外，有學者如王雄元等[1] 立足于制造業，實證發現客戶關系的潛在收益與成本比具有信號傳遞價值，能顯著降低審計定價;還有學者認為客戶關系決定的預期盈余管理能顯著影響審計定價，促使審計收費提高[11] 。

上述分析表明，客戶集中度主要通過以下方式影響審計定價：第一，客戶集中度會導致公司的存貨持有水平上升，經營風險加大，審計復雜性增加，審計資源投入增加，審計定價上升;第二，客戶集中度越高，客戶討價還價能力越強，進而影響公司的資本結構和債務期限結構，使其治理功能發揮受限，公司陷入財務困境的可能性增加，財務風險加劇，審計師可感知的審計風險亦加劇，最終影響審計定價。由此提出假設1：

H1：客戶集中度與審計定價呈正相關關系，即客戶集中度越高，審計定價越高。

（二）盈余管理與審計定價

盈余管理是上市公司出于契約安排、政治成本和資本趨利動機[12] ，在記錄經濟交易事項與編制財務報告時，運用會計職業判斷，對會計準則、會計估計與會計政策加以主觀選擇使財務報告更加符合自己的期望，從而誤導利益相關者對公司經常性損益的理解，而管理層與公司可以趁機從中攫取巨額收益的行為[13-15] 。一般情況下，管理層通過以下兩種途徑進行盈余操縱：一是擔心未來業績不佳，出于維持利潤增長的考慮，將當前部分收益遞延到未來年度確認，產生盈余平滑行為;二是為掩蓋業績不佳的事實以實現扭虧為盈的目的，將部分應計利潤提前確認[16] 。而應計盈余管理不僅扭曲了會計信息，降低了會計信息質量，還增加了財務報表發生重大錯報風險的可能性[17] 。可操作性應計項目金額越大，注冊會計師面臨的風險就越高，審計師花費的時間和精力越多，審計定價越高[18] 。不僅如此，上市公司的盈余管理行為會增加審計失敗的概率，使審計師面臨訴訟風險與聲譽風險[19] ，因此審計師要能夠識別盈余管理類型，并對盈余管理產生的風險做出積極的策略反應[20] 。

獨立審計作為資本市場有效運行的一種制度安排，其核心職能是對管理層編制的會計信息的公允性進行鑒證并發表審計意見，以增強財務報告的可靠性，有利于除責任方以外的財務報告預期使用者做出恰當的經濟決策。當被審計單位存在盈余管理行為且評估的重大錯報風險較高時，會計師事務所基于審計風險，尤其是審計失敗導致的訴訟成本、聲譽受損效應等諸多考慮，將加大審計力度，并委派更具有行業專長的審計師、投入更多的審計資源到相關審計項目，進而提高審計定價[11，21] 。近年來，隨著會計準則的不斷修訂與變更，管理層在會計政策選擇方面具有更大的自由裁量權，為盈余操縱與管理提供了較廣闊的空間。盈余管理的隱蔽性與復雜性進一步增強，為將審計風險降至可接受的水平并為財務報告預期使用者提供高水平的合理保證，需要實施進一步審計程序以獲取充分、恰當的審計證據。由此提出假設2：

H2：盈余管理與審計定價呈正相關關系，即盈余管理程度越高，審計定價越高。

（三）客戶集中度、盈余管理與審計定價

較高的客戶集中度預示著公司面臨著較高的風險[22] 。首先，客戶自身的財務狀況影響公司的經營風險。客戶集中度高意味著公司與大客戶已建立了關系專用性投資關系，能降低交易成本[23] ，但當客戶發生財務危機、陷入財務困境時，專用性投資將會產生巨大的沉沒成本，公司也將損失巨額的主營業務收入，并對現金流造成巨大影響[24] ，公司陷入財務困境的可能性上升。其次，大客戶自身的經營決策行為會影響公司的財務風險與經營風險。大客戶在行業中具有較大的影響力與號召力，受羊群效應影響，當大客戶發生轉移時，公司面臨與持續經營相關的重大不確定性，風險全面加劇。此外，當前我國一些行業產能存在全面過剩與絕對過剩，客戶在供應鏈關系中居強勢地位，通過低價與賒購等進一步碾壓供應商的利潤空間。當公司自身面臨財務困境和大客戶轉移的雙向擠壓時，管理層盈余管理的動機更趨強烈，并對財務報表進行粉飾，給預期使用者傳遞利好信息以維持客戶關系并避免合同損失，審計風險亦隨之增加。

客戶集中度不僅影響公司經營風險，還會對會計信息質量產生重大影響。研究發現，客戶集中度高的企業可能顧慮其公開披露的信息被競爭對手利用，威脅到自身的市場地位及客戶關系，進行業績預告的意愿并不強烈[25] ，還可能會利用信息不對稱進行選擇性披露，從而降低了會計信息可比性[26] ，增強了盈余管理的隱蔽性。較低的會計信息質量不利于外部監管和利益相關者的正確決策。而審計師獲取審計證據的成本和審計風險會隨著會計信息質量的下降而升高。同時，客戶集中度會顯著提高公司避稅程度[27] ，以此來達到增加現金持有、緩解融資約束的目的[28] 。避稅作為盈余管理行為的一個重要誘因，公司會根據實際情況采取相應的盈余管理行為[29，30] 。盈余管理會顯著增加注冊會計師的審計風險，進而導致審計定價提高。

綜上所述，客戶集中度會從諸多方面加大公司的系統風險，影響公司的盈余管理行為。面臨高風險、低會計信息質量的審計對象時，審計師無疑會增加審計資源投入以獲取充分、恰當的審計證據，從而將審計風險降低至可接受的范圍內，為審計的財務報告提供合理保證。而對于無法通過審計程序降低的那部分審計風險，審計師通過出具非無保留審計意見或者收取更高的審計費用以作為風險補償。由此提出假設3：

H3：在其他條件相同的情況下，客戶集中度會顯著促進盈余管理與審計定價之間的正相關關系。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文選取了2011 ～ 2017 年A 股上市公司為初始樣本，并進行了如下篩選：①剔除金融保險業公司;②剔除 ST、?ST 公司;③剔除樣本中數據不全的公司。最終得到11158個觀測值;為了消除極端值的影響，本文對模型中連續變量在1%和99% 分位水平上進行縮尾處理。所有樣本數據均來自于國泰安數據庫（CSMAR）。數據的篩選和處理主要通過Excel和stata14軟件完成。本文采取2012年中國證監會行業分類標準前兩位代碼劃分行業。

（二）變量定義與模型構建

根據F檢驗和豪斯曼檢驗的結果，本文使用面板數據進行固定效應分析。

1. 被解釋變量。LNAF表示當期的審計定價水平，參照諸多文獻的做法，以公司當年境內審計定價的自然對數作為測度標準。

2. 解釋變量。客戶集中度是本文的一個關鍵測試變量主要借鑒王雄元等[1] 、方紅星等[11] 的方法，采用前五大客戶銷售合計數占當年總銷售額的比例進行度量。該指標越大，說明前五大客戶對企業銷售額的貢獻越大，企業對于大客戶的依賴度越高，即客戶集中度越高。

對于盈余管理（DA）的度量。本文對修正的Jones 模型進行分年度、分行業回歸，所得的殘差即為應計盈余管理水平。對應計盈余管理水平取絕對值，記為DA。

3. 控制變量。本文參照關于審計定價[1，11] 的研究，選取公司規模、應收賬款比率、存貨比率、獨立董事占比、盈虧情況、市值比、事務所類型、審計意見類型、總資產增長率、資產負債率、流動比率、總資產收益率、產權性質等指標作為控制變量。

在模型（1）的基礎上，將客戶集中度（Customer）替換成盈余管理（DA），構建了模型（2），以檢驗盈余管理對審計收費的影響，對H2進行驗證。

在模型（1）的基礎上，進一步引入盈余管理變量及盈余管理和客戶集中度的交乘項構建模型（3），以考察客戶集中度與盈余管理對上市公司當期審計收費的交互影響。

四、實證結果分析

（一）描述性統計

表2報告了各個變量描述性統計的結果。審計定價的自然對數（LNAF）均值為13.544，極大值和極小值分別為15.632和12.429，與現有文獻研究的結果較為接近。從客戶集中度來看，上市公司前五大客戶銷售收入占比（C5）均值為30.3%，極大值為97.7%，極小值為1.2%，表明我國上市公司客戶集中度較高，部分公司對大客戶存在嚴重的依賴性。盈余管理（DA）的均值為0.069，極小值接近0，極大值為0.474，表明我國不同上市公司盈余管理程度存在較大的差異。

（二）相關性分析

為了考察各變量之間是否存在多重共線性，本文進行了方差膨脹因子檢驗（VIF檢驗），結果如表3所示。由表3可知，各個變量的方差膨脹因子VIF均遠小于10，均值為1.54，因而各變量之間不存在多重共線性問題。

（三）多元回歸分析

1. 客戶集中度與審計定價的關系。表4中的第（1）列列示了客戶集中度與審計定價的回歸結果。研究發現客戶集中度與審計定價負相關，但并不顯著，這表明客戶作為外部利益相關者，對企業的外部治理具有一定作用，進而影響審計定價，H1并未得到驗證。

該結論與王雄元等[1] 得出客戶集中度與審計定價顯著負相關的結果并不一致。可能的原因有如下兩點：其一，王雄元等人在研究客戶集中度與審計定價的關系時，以制造業為樣本，研究對象具有很強的針對性，而本文則選擇的是A股全樣本，結論具有普適性。其二，王雄元等人立足于2007 ～ 2011年制造業上市公司的數據，本文則選取了2011 ～ 2017年A股所有上市公司樣本，實證結果可能會在一定程度上受時間和樣本因素的影響。本文選取的樣本時間維度是后金融危機時期，市場競爭條件發生了變化，市場監管更趨嚴格，審計師的風險防范意識更強。盡管客戶集中度有利于供應鏈整合，卻在一定程度上使公司面臨的財務風險與非財務風險增大。因此，在一定的市場條件下客戶集中度引致的供應鏈整合效應及其經營風險擴散效應具有互補性質，致使客戶集中度與審計定價的關系不再顯著。

2. 盈余管理與審計定價的關系。從表4第（2）列的回歸結果來看，盈余管理與審計定價在1%的水平上顯著正相關，其他控制變量的系數也與現有研究結果基本一致，H2得到驗證。

管理層薪酬及其職位晉升往往與公司經營業績和為股東創造的價值掛鉤，為獲得高額薪酬和晉升回報，當上市公司面臨經營壓力時，管理層會通過盈余管理方式避免股價下跌，以此向股東和外部投資者傳遞利好消息。而盈余管理的方式有多種，既可通過關聯交易、并購重組與債務重組等方式，也可利用會計政策和會計估計等途徑實現。盈余管理程度越高，財務報表的可靠性就越低，注冊會計師面臨的因審計失敗導致的罰款、訴訟、禁入資本市場以及聲譽受損等風險就越高。這是因為財務報表信息是否真實可靠對資本市場產生了巨大的影響，直接關系到利益相關者的經濟決策的做出，引導著資源的有效配置。而資本市場上，一些公司良好的經營業績并非來自經常性損益，而是管理層通過高水平的盈余管理行為謀得，由此導致的經濟后果是，公司面臨的業績波動風險較大，財務風險也隨之增強。注冊會計師作為第三方審計人員，其主要職責是對財務報表審計后發表審計意見，增強已審財務報表信息的可信度。存在盈余管理行為的財務報表數據真實性較弱，財務報表存在重大錯報的可能性較大，為將風險降低到可接受的水平，給財務報告預期使用者提供符合審計要求的合理保證，注冊會計師必將投入更多的審計資源。若注冊會計師在審計的過程中未能識別客戶的盈余管理行為，出具了不恰當的審計意見，未來一旦公司財務報表粉飾行為被揭露，會計師事務所會受到牽連，將面臨罰款、警告、暫停證券資格業務等處罰措施，聲譽風險效應倍增。可見，盈余管理會增加注冊會計師的成本和風險。根據成本效益原則，注冊會計師必將提高審計定價作為增加的審計成本和審計風險的補償。

3. 客戶集中度與盈余管理的交互項對審計定價的影響。表4第（3）列結果顯示盈余管理與前五大客戶銷售收入占比的乘積（DA×C5）在5%的水平上與審計定價正相關。模型F值為 98.21，整體通過1%水平上的顯著性檢驗，具有統計學上的意義。這說明客戶集中度會顯著增強盈余管理與審計定價之間的正相關關系，H3得到了驗證。

客戶集中度與審計定價雖然沒有直接的關系，但是可以通過其他途徑作用于審計定價并影響審計定價。客戶集中度越高，就越容易受到大客戶的掣肘，與公司持續經營相關的重大不確定性加劇。同時，客戶風險會影響供應商的正常經營活動，經營環境的不確定可能會引起公司盈余的巨大波動，致使管理層有動機操縱應計利潤，以維持盈余持續性和增強盈余預測能力[31] 。財務風險和盈余管理會增加注冊會計師的風險感知，使其保持高度的職業懷疑并確定較低的重要性水平，關注重大錯報風險發生的領域、擴大實質性測試的范圍、融入更多的不可預見的審計程序等以確保最終出具較高質量的審計報告。故被審計單位的客戶集中度越高，盈余管理程度越高，注冊會計師面臨的審計資源投入和可感知的審計風險越大，審計定價越高。同時，客戶集中度越高，公司的會計信息可比性越低。在低會計信息質量的環境下，注冊會計師的檢查風險更高，此時信息溢出效應較弱，充分、恰當的審計證據的獲取成本更高，審計定價自然更高。

（四）進一步研究

基于我國特有的政治經濟制度背景，國有企業與政府關系非常密切。與非國有企業相比，國有企業在許多方面都能獲得優勢資源。

因政治關聯與政策支持等紅利，國有企業在政府采購方面能夠獲得較多的優勢資源[32] ，這使得國有企業尋找大客戶、建構與維持大客戶關系的意愿較低，對大客戶的依賴程度沒有那么高，致使大客戶的議價能力在國有企業中下降[33] ;同時，大客戶也很難從國有性質的供應商那里獲得更多的商業信用及其他優惠條款。此外，國有企業由于承擔著維持就業、保證經濟安全與維持社會穩定等社會責任，在銀行貸款、股市融資等方面更容易獲得政府的支持[34，35] ，較容易從銀行獲得利率低、限制少的貸款[36] 。任務與目標的多重性使得財務績效在國有企業高管薪酬激勵機制中的考核比重偏低，進而導致管理層為實現利潤平滑、業績提升目的盈余操作動機被削弱。即使國有企業面臨經營危機，陷入財務困境，但由于政府擔保與維持社會經濟穩定的雙重保險，企業進入破產清算程序的可能性也大大降低。而對于非國有企業而言，并不能同國有企業一樣獲得政府的支持與持續政策紅利，大客戶流失對其影響是巨大的，與大客戶交易談判時更容易在價格、服務和商業信用等方面做出妥協與讓步。故客戶集中度越高的非國有企業，維持客戶關系和財務業績的壓力越大，管理層更有動機為了自身利益實施盈余管理以粉飾財務報表。

故本文以產權性質分組來進一步探討客戶集中度對盈余管理與審計定價的調節效應，模型回歸結果如表5所示。在國有企業組中，盈余管理與前五大客戶銷售收入占比的乘積（DA×C5）的系數依然為正，但并不具有顯著性;而在非國有企業組中，盈余管理與前五大客戶銷售收入占比的乘積（DA×C5）的系數為正，大于全樣本中交互項的系數，且在5%的水平上顯著。由此說明，客戶集中度對盈余管理與審計定價的調節作用主要存在于非國有企業中。

（五）穩健性檢驗

1. 改變盈余管理的度量方法。前文采用的是修正的瓊斯模型度量盈余管理程度，但修正的瓊斯模型如同瓊斯模型一樣，存在忽視無形資產和其他長期資產對非可控應計利潤的影響的缺陷。故本文采用擴展瓊斯模型進行穩健性檢驗，將無形資產和其他長期資產納入模型計算盈余管理程度，然后再將其代入模型（2）和模型（3）中進行回歸。回歸結果與前文一致（限于篇幅表略）。

2. 改變客戶集中度的度量方法。除用前五大客戶銷售收入占比度量客戶集中度外，本文還采用第一大客戶銷售占比（C1）來衡量客戶集中度，對模型（1）和模型（3）的結果進行穩健性檢驗，結論保持不變（限于篇幅表略）。

五、研究結論與建議

本文以2011 ～ 2017年A股上市公司為樣本，采用固定效應模型進行回歸分析，探討了客戶集中度、盈余管理與審計定價之間的內在聯系。主要結論如下：①客戶集中度對公司具有雙刃劍效應，既有助于供應鏈資源整合并使公司獲得更高且更穩定的經濟利潤，但同時又會顯著增加其經營風險。究竟哪種效應占據主導地位，取決于大客戶與供應商之間的相對議價能力以及大客戶與供應商之間關系的緊密程度。此外，在一定的市場條件下，客戶集中度引致的供應鏈整合效應及其經營風險擴散效應具有互補性質，致使客戶集中度與審計定價的關系不再顯著。②盈余管理會顯著增加審計成本投入與審計風險感知，導致審計定價提升。③客戶集中度與審計定價雖然沒有顯著的相關關系，但可以間接影響盈余管理與審計收費的關系，即被審計單位的客戶集中度越高，盈余管理與審計定價的正相關關系就越顯著，而這種顯著關系主要存在于非國有企業中。

根據研究結論，本文提出如下建議：①公司在分析客戶帶來的收益的同時，也應考慮客戶集中度給自身帶來的各種風險，需要做好收益和風險的動態平衡，不要過分依賴大客戶。②會計師事務所在制定審計定價時，應充分考慮客戶集中度給審計客戶和自身帶來的風險，同時考慮到不同的產權性質下，客戶集中度對盈余管理與審計定價的調節作用的區別，充分預估客戶的風險水平制定一個更合理的審計定價，并逐漸形成行業共識，推動審計市場與資本市場的良性運作與資源的更優配置。

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