2020：東南亞金融安全網有待完善

普里頓·考西柯

東南亞是目前世界上經濟增長最快的地區之一，然而，尚不健全的金融安全網使該地區的經濟顯得十分脆弱。

在互聯互通時代，由國家或地區金融海嘯升級為席卷全球的經濟危機的風險空前增大。1997年亞洲金融風暴的沉重打擊，對很多國家而言，至今記憶猶新。2008年的金融危機，同樣讓不少國家損失巨大。

亡羊補牢之際，亞洲各國，尤其是東亞和東南亞各國普遍認識到加強區域財經合作的必要性和緊迫性。2000年，東盟與中國、日本和韓國共同簽署了建立區域性貨幣互換網絡的協議，即清邁倡議（CMI）。與國際貨幣基金組織（IMF）受限制的貸款條件相比，這一舉措更具有靈活性。然而，經過區域內各國的不懈努力，清邁倡議多邊化協議（CMIM）于2010年才正式啟動，當時世界已經經歷了2008年金融危機。

那么這20多年來，東南亞地區從1997年亞洲金融風暴和2008年金融危機中汲取了哪些教訓，采取了哪些措施保護該區域的經濟和金融市場呢？

2008年，以往鑒來

盡管東南亞不處在2008年金融危機的“風暴之眼”，但其也迅速遭到波及。當時，亞洲股市下跌了60%，許多東盟國家的主權信用違約互換（CDS）息差擴大了2倍，出口暴跌了30%，地區經濟收縮了8.3%。

盡管2008年金融危機的負面影響波及了整個東盟地區，但也出現了諸多積極的跡象。首先，由于強勁的國內需求，包括東盟最大的經濟體印尼在內的較大的亞洲經濟體經受住了此次危機的考驗，影響較小。

其次，東盟國家也從1997年危機中汲取了教訓，優化該地區的經濟結構，使其在2008年免受巨大震蕩和破壞。在經濟危機中，繁榮時期不被人注意的致命隱患往往會暴露無遺，如貨幣錯配、高風險的放貸操作、過度依賴外國銀行信貸以及過于寬松的金融市場監管，而東盟國家將這幾方面的風險降到了最低。

最后，與1997年相比，東盟各國政府在2008年經濟危機中迅速做出反應，果斷推出了各類財政刺激方案，并進行了大規模的降息，使該地區的經濟快速反彈，并實現了遠高于全球平均水平的持續增長。

CMIM啟動后，還有哪些問題懸而未決？

在經濟復蘇的早期階段，清邁倡議多邊化協議正式啟動。在此之前，由于現有的清邁倡議不足以滿足印尼和韓國等國的貨幣流動性需求，這些國家被迫向外尋求幫助。

為了避免重蹈覆轍，東盟把注意力從雙邊協議轉移到多邊協議上。最初多邊化互換協議總額訂為1200億美元，2012年各國決定將總額度擴大到2400億美元。此外，清邁倡議多邊化協議還修改原先各成員國只有在發生經濟危機之后才可申請貸款的規定，改為建立風險防范機制，在危機發生前予以成員國援助。

除此之外，在2019年5月，亞洲財經首腦同意考慮將人民幣和日元納入多邊貨幣互換安排，加大火力以應對潛在的金融危機。此舉不僅有助于緩解一些亞洲經濟體對于該互換安排依賴美元的擔憂，還能為東盟地區新興經濟體構建更強大的緩沖區。

盡管簽署清邁倡議多邊化協議的意圖是建立一個可以媲美國際貨幣基金組織的可行性機制，但國際貨幣基金組織作為長久以來一直為世界各國所信賴的金融機構，依然在區域內發揮著重要的影響力，清邁倡議多邊化協議“團體內相互依靠”的主旨依然與國際貨幣基金組織的機制有著密切關系。與掛鉤資金相比，從國際貨幣基金組織脫鉤的資金總額并不大，從而確保了全球金融制度運作正常。

鑒于國際貨幣基金組織在貨幣互換方面與清邁倡議多邊化協議聯系緊密，致使一些東盟國家作出“更保守和安全”的選擇。例如，印尼的經濟安全網會更加依賴國際貨幣基金組織的援助，并不熱衷清邁倡議多邊化協議這類區域融資協定。東盟最大的經濟體把信心放在其他地方，自然削弱了這一倡議在區域中的影響力。

CMIM路在何方？

從1997年亞洲金融風暴到2008年金融危機，東盟國家的經濟一直在各種風浪考驗中前行，并變得更加強韌。然而，全球經濟中繼續存在著不平衡和不穩定因素，東盟國家沒有理由放松警惕。

在2008年金融危機后的經濟復蘇階段，清邁倡議多邊化協議發揮的作用有限，這其實是很多因素造成的，且此類因素目前依然存在。盡管清邁倡議多邊化協議的資金規模更大，但其受到國際貨幣基金組織的制約讓大多數東盟國家感到不太滿意。因為成員國向清邁倡議多邊化協議提交申請后，初步只能獲得貸款額度30%的資金，一旦該國向國際貨幣基金組織提出貸款援助申請，并獲準啟動其融資項目，該國才有權申請使用剩下70%的貸款額度。

同時，一部分人還擔心，過于依賴中國和日本來保障東盟的金融安全存在著一定風險，所以東盟也可以吸引更多參與者加入清邁倡議多邊化協議，并從中受益。

當下，東盟和清邁倡議多邊化協議都面臨一些難題。然而，有一件事是非常清楚的：從2003年的清邁倡議到2010年的清邁倡議多邊化協議，它們均背負著同樣的使命，面臨相似的困境。清邁倡議多邊化協議是體現東盟經濟共同體團結合作，保證各國金融穩定性的一大重要措施，鑒于目前國際貨幣基金組織的相關制約無法避免，那么清邁倡議多邊化協議就得進行相關調整，以適應區域內外的貨幣互換協議。

·來源：今日東盟

·編譯：莫婷婷