龍湖集團：穩健者篤行

激進有激進者的通行證，穩健有穩健者的座右銘，但潮退之后方知誰在裸泳。巴菲特敦敦告誡投資者，不要投資杠桿過高的公司，這樣的公司風險很大，一旦經營出現問題，很容易造成資金鏈斷裂，股價血崩。

新冠疫情引發的全球資本市場巨震再次證明了股神的睿智，但也同樣褒獎了那些穩健經營的公司。

放棄了高杠桿的冒進，放棄了下沉到四五線城市的賺快錢的誘惑，龍湖集團（00960.HK）這些年放棄了很多，但卻始終堅持穩健經營，降低負債率，成為上市房企里最穩健，融資利率最低的民營企業，也成為危難之中最具韌性、最具爆發力的上市房企之一。

3月24日，龍湖集團公布其截至2019年12月31日的全年業績，這是一份一如既往的優秀成績單。年報公布后的兩個交易日，龍湖集團股價分別大漲6.59%、8.90%，顯示了資本市場對龍湖集團穩健篤行的認可。

龍湖集團全年實現地產開發合同銷售2425.0億元，同比增長20.9%，繼續穩站行業前十。期內，實現營業額1510.3億元，同比增長30.4%。其中，物業發展收入占比93.2%，物業投資收入占比3.8%，物業管理及相關服務及其他收入占比3%。

實現歸屬于股東的凈利潤為183.4億元，減除少數股東權益、評估增值等影響后的核心凈利潤155.5億元，同比增長21.0%。毛利同比增長28.5%至508.0億元，毛利率33.6%。核心稅后利潤率為15.5%，核心權益后利潤率為10.3%。

截至2019年年底，龍湖集團已售出但未結算的合同銷售額為2535億元，面積1500萬平方米，為未來股東利潤持續穩定增長奠定堅實基礎。

龍湖集團恪守投資邏輯與紀律，堅定看好城市群協同發展的前景，緊密圍繞核心城市群范圍內的一二線及熱點城市進行布局。截至2019年底，龍湖集團土儲合計6814萬平方米，權益面積4742萬平方米，業務已遍布京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝等7個城市群的55個城市，約90%的貨量集中在高能級城市和價值區域，且成本合理，為后續的盈利增長奠定基礎。

值得一提的是，當防風險、去杠桿一再被強調，房企在融資渠道、成本年期等維度加速分化。

龍湖集團憑借扎實的盤面和出色的能力，在資本市場選準窗口，實現境內外債券的最優發行;在銀行端的高信用，保障了額度與利率的雙支持。

受益于此，2019年，龍湖集團保持了平均借貸成本4.54%的低位，平均貸款年限6.04年，凈負債率51.0%，在手現金609.5億元，現金短債比（在手現金除以一年內到期債務）達到4.38，一系列指標均維持行業內的較高水準，實現了低成本融資的良性循環。

期內，龍湖集團持續獲資本市場認可，收獲了穆迪上調展望為正面，標普上調評級至BBB，成為國內唯一一家獲得標普、穆迪、惠譽全部三家國際信用評級機構投資級評級的民營房地產企業。同時，大公國際（AAA）、中誠信證評（AAA）、新世紀（AAA）展望均為穩定，令龍湖集團繼續保持民營房企的最佳信用評級。

2019年5月，龍湖集團被納入香港恒生中國企業指數成份股，在良好的信用紀錄、審慎自律的財務表現、穩健的業務發展方面進一步獲得認可。

當下的中國房地產，規模增速放緩，國家穩杠桿、穩房價的基調還將持續，疊加新冠病毒侵襲導致的階段性停工與停售，讓整個行業對于后續的生存和發展模式，有了更為深刻的思考。

2020年1月份，龍湖集團就完成了全年的基本融資需求。且在壓力測試之后，得出的結論仍然是可以保證正常運營，并且充分考慮到要讓2020年的主要指標有所增長。

在不確定的市場，龍湖集團將憑借擁抱變化的姿態和戰略聚焦的定力，謀求確定的成長。未來，龍湖集團將繼續堅守“空間即服務”的戰略，強調地產開發、商業運營、租賃住房、智慧服務四大主航道業務的多維驅動，協同發展。