共享單車的合規風險

蘭琳 彭蕓

共享單車為市民出行提供了極大便利的同時，但隨著而來的風險也不能被忽視。本文以OFO企業為研究對象，分析其動產質押屬性下的合規風險，為OFO企業的用戶及其他利益相關者的決策提供參考性建議。

一、OFO企業簡介

OFO企業是共享單車出行企業，致力于處理城市出行問題。用戶掃描共享單車的二維碼或輸入車牌號，便能夠解鎖騎行，隨取隨用。OFO小黃車從2015年6月成立之后，OFO小黃車車遍布全世界200個城市，在全球運營遠超700萬輛，注冊用戶超2億，日均提供超3000萬次騎行。

二、動產質押屬性下的合規風險

合規風險一般是企業的內部控制及治理流程里，由于無法和法律規范維持一致而形成的風險。動產質押要求共享單車押金特定化，專款專用被凍結，但是實際上共享單車企業并不會這樣做。押金未特定化為單車平臺提供了挪用押金的機會能，這一部分將重點分析共享單車企業挪用押金的可能性。

（一）盈利能力分析

共享單車的長期發展和成本的投入緊密相關，這部分投入涵蓋：單車采購成本及營運成本。按照OFO企業已有數據，本文對其盈利能力進行評估。

按照OFO單車公開資料，直到2018年11月21日，OFO單車遍布全世界200個城市，在全球運營遠超700萬輛，注冊用戶超2億，日均提供超3000萬次騎行。此處將700萬輛單車、2億用戶、每日3000萬次騎行作為評估數據，預計其單車投放量維持不變。

根據OFO公開數據，OFO單車早期成本大概3000元，由于量產的增加和技術的發展，2016年10月推廣的共享單車成本跌至大約1000元，因此本文把2000元當做OFO單車的平均造價。

營運成本涵蓋人力成本（正式員工工資）、維護成本（維護職工、維修職工、調運職工工資）等。根據《共享單車團體標準》，單車維護職工、維修職工及調配職工的人數超過車輛總數的5‰。則，OFO目前存在700萬輛單車，根據規定需配置35000位線下維護職工，每人每月工資大約5000元，維護職工工資一年則是21億元。按照OFO企業的公開數據，OFO單車的正式職工人數大于2000人，這部分職工涵蓋研發、管理、線上平臺運營及派遣到不同地區的非臨時工，所有人每月工資大約10000元，根據職工2000人核算，正式職工一年工資時2.4億元。此處不考慮其他成本，如此運營成本每年是23.4億元。

根據《共享單車團體標準》，共享單車要3年報廢。因此，共享自行車使用壽命是3年，預估報廢殘值是150元。

騎行時間扣除風雪等不適合騎行的天氣，預估為300天。

收入現在更多為租金收入，按照各個車型及版本，用車時間計費，計費標準是每半小時1元或0.5元（經典版：0.5小時1元;輕騎版：0.5小時0.5元），不滿半小時以半小時計。這此通過加權平均法，假定經典版及輕騎版各占比50%，則根據0.5小時0.75元進行測算。騎行時間確定成0.5小時。

表1 OFO單車EBIT

通過評估，按照現在OFO單車市場投放量，假定市場趨于飽和，同時僅把維護職工工資及正式職工工資當做營運成本，最后計算OFO單車一年的EBIT是93333333.33元。這證實OFO單車存在較高的獲利水平。自然以上僅僅是大約的估測，結果或許存在偏差。因為數據缺失，本文沒有計算部分成本，例如開發費用、維修材料成本、單車損毀率等，同時OFO企業為了推廣，設計了許多優惠活動，包括月卡、紅包等，這會減少OFO企業的經營收益。假如完全考量以上狀況，OFO企業的獲利會有所減低，甚至有一定概率會出現虧損。

（二）壓力測試

按照OFO企業對外公布數據，直到2018年11月21日，OFO用戶超2億。此處按照2億進行評估。假定不考慮押金退回率和優惠免押狀況，設定全部用戶皆繳納了押金，則OFO押金規模是598億。OFO現在和招行合作，假設OFO通過兩個手段處置押金：把押金按照活期存款的模式存在招行（招行活期存款利率是0.3%）;50%押金是風險準備金（由招行托管專款專用、凍結不生息），其余50%購買風險不高的理財商品（預估理財商品年化收益率3%）。

表2 OFO盈利能力敏感性分析

根據敏感性分析能夠發現，是否使用押金對OFO企業的獲利存在明顯影響。假如押金按照0.3%的利率存放在招商銀行，則其一年能夠取得17940萬的利息收益，和將押金凍結不生息時的獲利進行比較，增加了192.21%。假如一半的押金當做風險準備金，一半的押金購買年收益率3%的理財商品，則一年能夠提高89700萬的收入，較之前的獲利水平增加了961.07%！所以能夠發現，在押金未特定化的狀況下，共享單車企業會因為巨大的利息收入而存在顯著的挪用押金可能性。

另外分析發現，維護職工工資、租金成本、騎行次數、單車制造費四個要素的敏感新較高，這代表以上四個要素的細微改變會對OFO企業的獲利水平產生顯著作用，尤其是租金成本及騎行次數兩大要素，1%的減少就會導致OFO企業獲利水平減少72.32%，這證實租金成本及騎行次數目前是對OFO企業獲利水平影響最顯著的要素。在共享自行車企業市場競爭越來越激烈的如今，為了搶占市場份額，減少租金成本是可能的，實際上OFO企業此前存在減少收費標準的情況，OFO經典版推出時是0.5小時1元，之后費用減少至0.5小時0.5元，自然這是因為單車費用減少，可是也可能是因為OFO企業要搶占市場份額而刻意降低騎行費用。降低費用時，OFO企業獲利能力將減少甚至有出現虧損，影響資金鏈的可能性。除此以外，騎行次數并非穩定的因素，受天氣、季節、地區等要素影響，這使得共享自行車企業現金流無法保持穩定。總之，OFO企業共享自行車獲利能力的敏感程度較高，因此其現金流并不穩定，所以OFO企業存在挪用押金平衡現金流的可能性。

隨后本文將核算押金凍結不生息狀況下OFO企業的盈虧平衡點，利用盈虧平衡點的分析對OFO企業的盈利水平展開深入研究

表3 OFO企業押金凍結不生息的盈虧平衡點

根據表3-3能夠發現，假如押金凍結不生息，則在下列四個狀況下，OFO企業會出現虧損：

（1）每名維護職工月工資為5222.22元

（2）每輛車每小時收費自1.5元減少至1.479元

（3）每輛車每天騎行次數自4.29次減少至4.226次

（4）每輛車單車成本自2000元提高至2040元

根據表3-3能夠發現，盈虧平衡點的所有數據和目前的數據區別較小，因為數據誤差、成本評估誤差，現在的OFO企業實際上未實現盈利。哪怕不考量有關誤差，以上四個狀況同樣可能出現。共享自行車企業為了搶占市場份額不考慮成本地展開營銷活動，包括減少租金，推行免費騎行，會對其獲利能力產生巨大影響。但是現在共享自行車企業的獲利方式較為簡單，僅僅依賴資金取得收益，這無法彌補成本上的虧損。當OFO企業獲利無法覆蓋成本時，共享自行車企業存在挪用租金維持現金流的可能性。

3.融資狀況分析

假如企業籌資發生問題，企業便存在挪用押金的可能性。隨后本文將分析共享自行車企業的籌資數據，以評估共享自行車企業挪用押金的可能性。

表4 市場主要共享單車的籌資狀況

根據以上表格能夠發現，OFO企業及摩拜獲得融資的金額遠超企業，這兩個企業的融資額在共享自行車市場里占比九成。其他共享自行車企業因為進入市場較遲、市場份額較小，因此融 資難度較高。為了在日趨白熱化的市場競爭里搶占市場份額，企業挪用押金的可能性大幅增加。

除此以外，按照OFO企業的數據證實，OFO企業現在進入市場的單車是700萬輛，假如所有單車根據1500元計算，總成本是105億，可是of現在的融資額合計64億，因此哪怕是OFO這樣融資金額較高的共享單車企業，依舊存在較高的挪用押金可能性。

三、結語

目前有關法律規范并未有明文規定，這使得共享單車企業出現了挪用押金的機會。本文以OFO企業為例，通過數據分析證實，即使是高融資規模的公司，依舊存在較高的資金挪用可能性。因此，有關部門應出臺相應的法律規范限制共享單車企業的押金挪用情況，以確保共享單車用戶的資金安全。（作者單位：江西農業大學）