美聯儲緊急推出一系列貨幣政策寬松“組合拳”

中信證券：當前市場存在三大類風險，美聯儲寬松的應對盡顯無奈：新冠疫情風險，顯著增加了美國經濟衰退的概率;資產價格風險，特別是美股和回購市場的大幅波動，加劇了資產泡沫破裂和流動性風險;杠桿與債務風險，OPEC 會議意外談崩，沙特價格戰引發原油危機，觸發了美國頁巖油和企業債市場的杠桿與債務風險。我們認為市場預期的拐點出現需要關注下一步針對這三類風險的應對措施及其效果。市場當下真正的困境其實在于疫情不確定性沖擊下，衍生的對于美聯儲和政府的極度不信任和政策實施效果的擔憂。越是降息和淡化疫情，市場反應可能越負面。要想扭轉市場過于悲觀的預期，就應該對癥下藥，給予各項政策效果更多的確定性，這也可能是未來市場預期真正扭轉的信號：1）疫情風險：采取更有效的應對措施，包括戴口罩、強制隔離、避免醫療資源擠兌等;2）資產價格風險：更多有針對性的流動性支持貨幣政策;3）杠桿與債務風險：協調主要產油國緩解原油危機，為頁巖油等有違約風險行業提供定向支持，防止企業債市場風險擴散。

光大證券：美聯儲未等到周四的議息會議，而是在周一亞洲市場開盤前宣布政策，反映了情勢的緊急。從政策內容來看，美聯儲希望盡快緩解流動性緊縮，幫助實體經濟應對疫情沖擊。盡管上周美聯儲剛剛提高回購額度，但銀行體系未能及時為市場提供流動性。過去十年金融監管加強，很多銀行（尤其是投行）的價格發現功能被大大削弱，他們已無力充當市場的“穩定器”。往前看，美聯儲將“親自上陣”，視情況而加大寬松力度，比如擴大購買資產的范圍。與2008年相比，美聯儲仍有一些政策工具尚未使用，未來還有空間，但美聯儲需加強與市場的溝通，避免使自身成為市場波動的來源。中期來看，貨幣政策無法阻止疫情擴散，要想穩定市場預期，還需靠各國出臺更有力的“抗疫”和經濟救助措施。

平安證券：我們認為，美聯儲這次操作是“一步到位”式的，之后需要等待疫情及經濟沖擊明朗化后再做下一步打算;但美聯儲的常規操作空間無多，進一步超常規操作也存在掣肘。美聯儲降息至0后，全球央行寬松力度將隨之加大，但全球匯市債市股市將難免波動加劇;國際金融市場將加速進入“危機模式”，此時的資產配置應當遵循“回避高杠桿、追逐流動性”的思路。

數說

3.5%國家統計局數據，初步測算，2月份，一線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲3.5%，漲幅比上月回落0.3個百分點;二手住宅銷售價格同比上漲2.2%，漲幅與上月相同。二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲6.2%和3.0%，漲幅比上月分別回落0.7和0.4個百分點，均連續10個月回落。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲5.9%和3.3%。

40美元國家發改委日前決定，3月17日24時起國內汽、柴油零售限價分別下調1015元/噸及975元/噸;同時，考慮到近10個工作日國際油價平均水平已跌破40美元/桶調控下限，本輪調價按機制下調幅度對應40美元/桶的水平，低于40美元/桶部分不再下調。由此可見，隨著近期國際油價大幅下跌，以40美元/桶為調控下限的國內成品油“地板價”定價機制已經觸發。

1239億人力資源和社會保障部副部長李忠19日在人社部專題新聞發布會上表示，2月份減免養老、失業、工傷三項社會保險費，累計1239億元。其中，中小微企業受益最大，中小微企業因免征社保費受益942億元，大型企業因減收社保費直接受益209億元。從2月份實際執行的情況來看，效果很好。2月-6月預計減免額在5000億元以上，實際減免效果可能還會大于預期。