透析外資銀行理財產品

文/王玲 張佳怡 編輯/白琳

外資銀行理財產品種類眾多，產品結構復雜，投資者有必要了解理財產品的類型以及所蘊含的風險細節。

在中國金融開放逐漸加深的背景下，外資銀行在華業務的發展也令人矚目。外資銀行的優勢在于，通過不同類型的產品,實現了貨幣、市場、標的、金融工具的全球化配置。隨著匯華理財、貝萊德建信理財等合資理財公司的籌建，外資進入國內資管子行業的勢頭將更加明顯。個人投資者了解外資銀行的相關產品，有利于更好地適應資管行業的開放，分享海外市場的利好。

外資銀行的理財產品特點

一是結構性產品發行較多，收益相對較高，風險也相對較大。從2020年11月26日在售高收益銀行理財可以看出（見附表），在排名前10的理財產品中，前5名均為花旗銀行的看漲觸發系列，收益率超過10%；匯豐銀行匯轉靈動系列產品收益排在第6和第7位，但收益率下降較多，接近6%。前10名中，中資銀行理財產品只有華夏銀行和平安銀行上榜，收益在6%左右。可見，與中資銀行理財相比，外資銀行的高收益理財產品相對較多，期限也較長（東亞銀行產品期限達2年）。這與結構性產品嵌入的衍生工具和投向有關。國內銀行理財資金主要投資國內收益比較穩健的貨幣市場、債券市場，而外資銀行理財資金大都投向股票市場、外匯市場等。

從平均收益看，外資銀行理財產品收益率整體略高于中資銀行，但是差距并不很大，基本在4.5%—5%徘徊。

從風險等級劃分看，2018年第三季度到2020年第三季度，外資銀行與全國性中資銀行均以一級、二級風險理財產品為主，占比分別為為75.1%和87%；三級風險理財產品中，外資銀行占比為19.15%，高于中資銀行的5.36%；四級、五級產品，外資銀行發行量占比達到5.76%，而全國性中資銀行僅為0.2%。綜上可見，外資銀行理財產品的風險等級高于中資銀行。

2020年11月26日各銀行結構性理財收益排名

二是理財資金投向主要是海外市場。外資銀行理財產品資金基本上是投資于境外市場資產（股票、債券、黃金等）。外資銀行由于全球資產配置的優勢，對于有全球配置資產的高端客戶吸引力較大。

三是外匯理財產品的品種豐富，可選性較大。外資銀行的外匯理財產品主要有三類：第一類是與金融資產掛鉤的結構性理財產品。這類理財產品多為保本型產品或高比例保本（如保本范圍90%—100%），其投資回報與所掛鉤的匯率、利率、股票、債券、指數、商品等資產的市場表現相聯系。一般選擇的掛鉤對象都是優質投資標的，比如黃金ETF，亞馬遜、蘋果、Facebook等股票的價格等。非保本系列產品包括看漲觸發型、看漲鎖定型、漲跌雙贏型、看漲二元型等。第二類是兩種外幣組合的外幣期權投資產品。如花旗銀行的結構性存款優利系列和匯利系列、渣打銀行的基本型匯利投資賬戶等。該產品有一個基礎貨幣，可與歐元、英鎊、澳幣、美元、加幣、瑞郎、日幣、港幣、新加坡元掛鉤，是外幣定期存款與外匯期權的結合，客戶可以獲得高于定期存款利息的期權收益，但需承擔較大的匯率風險。第三類是代客境外理財（QDII），主要是投資海外基金、海外債券。其優勢是可投資全球金融市場或商品市場，一般以美國、英國、日本、我國香港地區的市場為主要投資方向。外資銀行會與全球領先的資產管理機構合作，包括貝萊德、富達、摩根、施羅德等海外基金。

外資銀行理財產品風險案例分析

外資銀行理財產品種類眾多，產品結構復雜，如果對產品不了解，盲目投資可能會帶來重大損失。投資者有必要了解理財產品的類型及其所蘊含的風險細節。

產品1：結構性存款看漲觸發系列產品

該類產品收益率較高，風險等級二級，對投資者很有吸引力；但其單筆最低認購金額為人民幣300萬元， 投資期限 556 天，運作模式是本金作為銀行存款進行管理，進行掛鉤標的掉期交易。該產品不保本，承諾本金返還比例為95%。

產品的掛鉤標的是沃爾瑪與亞馬遜的股票價格。其中觸發事件為在任一觀察日，較差掛鉤標的表現高于觸發水平（觸發水平為135%）；參與率為100%；觸發收益率為15%。

投資收益計算如下：（1）如果觸發事件發生：到期投資收益＝本金×觸發收益率；（2）如果觸發事件從未發生：到期投資收益＝本金×最大值[-5%，參與率×（較差掛鉤標的期末表現-100%）]

假設投入300萬元，不同情形下的收益和風險如下：

（1）出現最差情形，觸發事件從未發生，較差掛鉤標的期末水平為初始水平的80%：到期投資收益＝3000000元×（80%-100%）＝-150000元；簡單年化收益率＝-150000/3000000 /556×360＝-3.24%。即本金損失3.24%。

（2）觸發事件發生，較差掛鉤標的（沃爾瑪或亞馬遜的股票價格）在觀察期內上升超過135%，按觸發收益率15%計算：到期投資收益＝3000000元×15.00%＝450000元，簡單年化收益率＝（450000 /3000000）/556×360=9.71%。

（3）觸發事件從未發生，但較差掛鉤標的期末水平達到初始水平的116%，按公式計算：到期投資收益＝3000000元×（116%-100%）＝480000元，簡單年化投資收益率＝（480000/3000000）/556×360＝10.36%。

在本例中，產品的最大損失為本金的5%，風險相對可控，收益可觀；但該產品對投資者門檻要求較高。

產品2：與外匯期權掛鉤的結構性外匯存款理財產品

該系列產品需先確定基本貨幣（即手中持有的貨幣）的數額、期限并選擇作為賣出外匯期權的備選貨幣以及掛鉤匯率。產品到期時，銀行將有權決定支付“基本貨幣”或按產品購買時約定的掛鉤匯率折算成“備選貨幣”支付。

假設某個人客戶有基本貨幣100000美元，備選貨幣為澳元，期限為1個月（31天），掛鉤匯率為澳元兌美元0.96，美元1個月定存年利率為0.25%，期權年收益率為7.75%，總投資年收益率為8.00%。假如行權日澳元兌美元匯率為1.00，掛鉤匯率為0.96，則美元相對于掛鉤匯率走弱。根據合同，本金、收益會以美元支付：到期本金收益＝100000+100000×8.00%×31/360＝100688.89美元。通過一個月的投資，客戶獲得688.89美元的收益。

假如行權日匯率為0.94，則美元相對于掛鉤匯率走強，本金、收益會以澳元支付：到期本金收益＝100688.89/0.96＝1104,884.26澳元。如果以當時市場匯率0.94換回美元，只能換回美元98591.20 美元（104884.26澳元×0.94），導致客戶本金損失1408.80美元。該產品由于與匯率掛鉤，而且都是半年內短期產品，本金損失基本在可控范圍內，但依然有一定風險。

學做合格的理財投資者

外資銀行的理財產品的選擇較多、收益較高，可以分享國外市場的利好；但是投資外資銀行理財產品，也要注意以下幾點：

一是要了解自己的投資能力與風險承受能力。外資銀行的客戶群體定位通常是高凈值、風險承受能力較強、有海外配置需求的客戶，其產品設置并不適合普通投資者。比如收益排名靠前的花旗銀行的結構性存款看漲觸發系列，收益可能高達20%以上，且本金損失可控制在5%以內；但要求投資者至少要投資一年以上，金額則至少300萬元。再如收益掛鉤黃金ETF的保本理財，如果黃金在一年內持續走低，收益為零，也需要投資者有一定的認識和準備。

二是要熟悉投資的理財產品。個人投資者購買理財產品時要仔細閱讀產品說明；如果僅依靠客戶經理的介紹，則有可能會帶來損失與糾紛。投資者應當對產品有所了解，與銀行專家及時溝通，熟悉產品后再投資方為穩妥。比如受投資者青睞的結構性存款理財產品，其收益與風險的設計細節較復雜，投資者了解掛鉤標的非常重要，如果標的走勢與產品設計盈利方向不符，則會發生損失。外資銀行理財產品掛鉤標的基本都在海外市場，所以投資者對海外金融產品或商品要有研究，對可能帶來的風險程度要有深入了解。

三是以積極學習的心態對待投資。當前金融科技發展迅速，大數據挖掘和人工智能給理財業務帶來巨大影響。很多銀行也將智能投顧、智慧營銷等應用于理財業務。對此，投資者應當善于利用新技術，分享大數據帶來的利好，借鑒智能投顧的建議，貨比三家，選擇適合自己的理財產品。