層次分析法在企業財務風險分析中的應用

吳瑞　楊夢琴　孟文雨

摘要：隨著社會的快速發展，我國互聯網企業逐漸走向成熟，作用也日益明顯，在全球這個大金融體系中，互聯網是整個經濟體系不可或缺的重要部分。互聯網企業發展前景較美好，但與其他企業相比，在經營過程中具有更高的財務風險。文章從互聯網行業的背景出發，采用層次分析和定量定性相結合的方法建立互聯網企業財務風險評價體系，并將其應用于財務風險等級為正向的阿里巴巴集團及負向的上海巖石股份有限公司中，最后對該評價模型進行了優缺點的分析。

關鍵詞：互聯網企業;財務風險;評價體系應用

2014年起，世界互聯網已進入到“互聯互通共享共治”的階段，目前中國作為全球第二大經濟體，應當承擔起相應的社會責任，對互聯網建設、成果發展等作出一定的貢獻。相較于傳統行業而言，互聯網行業具有信息交流成本低、傳播速度快等優勢，但也存在更新速度過快、環境變化較大的劣勢，因此，在互聯網企業的經營管理中，管理者應當時刻關注行業的發展以及環境的變化，重視企業內部的財務風險控制，從而保證內部的穩定性，以適應環境的變化。

一、互聯網行業的背景分析

互聯網行業在中國飛速發展，在短短幾十年里，互聯網已經完成了全球的覆蓋。2017年中國移動互聯網市場規模已高達8734.1億元，同比增長46.4%，經過多年高速增長，中國移動互聯網市場規模已經形成了相當大的市場，2014年年底的增長速度達到了高峰期，而后增速逐漸放緩。移動市場的規模不斷擴大，說明龐大的移動用戶基礎已經形成，因此，信息消費模式將成為未來經濟發展的重要影響因素之一。

隨著互聯網市場的逐漸擴大，各種未知的財務風險不斷涌現。對于互聯網企業而言，不僅要面對激烈的市場競爭、適應變化的市場環境，還要迎合消費者的需求、深入到國際市場以及面對世界經濟危機帶來的挑戰。互聯網消費者市場的擴大是一個有力因素，但互聯網企業不能僅局限擴大市場，想要在激烈的市場競爭中保持自身的優勢，還必須控制好內部環境的穩定，因此，監督并且保證互聯網企業的財務狀況健康是至關重要的。

二、評價模型的建立

根據互聯網行業公司的實際情況，本文將傳統行業的評價指標進行了改進，構建了符合新型互聯網企業的財務風險指標評價體系。

（一）指標的選定

1.?定量指標

在本文的評價體系中，定量指標側重考慮了：償債能力、盈利能力、資產營運能力、成長能力、現金能力評價指標，具體見表1。

2.?定性指標

（1）創新能力評價指標

創新能力是技術和各種實踐活動領域中不斷提供具有經濟價值、社會價值、生態價值的新思想、新理論、新方法和新發明的能力。對于企業而言，創新即是通過相關人員對新型項目進行研究和討論，因此，本文選擇企業的研發費用比重以及技術研發人員比重來展現企業的創新能力。

（2）管理能力評價指標

通常情況而言，學歷是管理者能力的一種證明，也是管理者所掌握知識狀況的一種體現，因此，本文以管理者碩士及以上學歷的比率作為管理能力的體現。

（3）股權集中度評價指標

股權集中度是指全部股東因持股比例的不同所表現出來的股權集中還是股權分散的數量化指標。通常而言，第一股東所掌握的股權份額較大，且對公司的相關事務有一定的權利，因此，本文以第一大股東持股比例作為股權集中度的表現。

（二）建立定量與定性相結合的財務風險指標評價體系

根據各指標的相互聯系，將財務風險指數設為目標層，用指數X表示;二層指標為財務風險的描述因子，分別用X1，X2，…，X8表示;三層指標為二層指標的具體表現形式。

表1為財務風險指標評價體系，其中，前五個二層指標為定量的財務指標，后三個為定性的財務指標。

（三）構造判斷矩陣

采取層次分析法9級評級法對各二層指標和其對應的三層指標進行重要性的比較，從而構造出判斷矩陣。將判斷矩陣令為D，且D=（dij）n×n，（i，j=1，2，3…，n）。

表2為層次分析法的9級評級法，可根據指標的重要性進行判定級別。

（四）判斷矩陣的運算與效驗

1.?對判斷矩陣的每一列進行歸一化處理

∑dij=di1+di2+…+dij

dij=dij/∑dij

2.?將歸一化后的矩陣按行相加，得到新的權重，再進行歸一化處理

3.?計算判斷矩陣的最大特征根λmax

λmax=∑（AW）i/nWi

4.?計算一致性指標CI

CI=（λmax-n）/（n-1）

5.?進行一致性檢驗

CR=CI/RI

當CR<0.1時，則認為判斷矩陣具有可以接受的一致性，若沒有通過一致性檢驗，則需要對判斷矩陣進行重新調整。

（五）財務風險綜合指數的計算與評級

X=R1×X1+R2×X2+…+R8×X8

其中，X為財務風險綜合指數，為二層指標，為各二層指標的權重。

本文采取的評價方法為風險等級評價法。一般將財務風險的大小分為5個等級，具體分類標準如表4所示。

三、層次分析法在財務風險分析中的應用

為使得該評價體系的應用更加普遍，本文以阿里巴巴集團和上海巖石企業發展股份有限公司兩者為典型案例，將2016年和2017年的相關指標數據應用于該評價體系中進行模型的適用性以及準確性的檢驗。

（一）公司財務狀況簡介

阿里巴巴網絡技術有限公司（簡稱阿里巴巴集團）是以馬云為首的18人于1999年在杭州創立的電子商務公司，經過公司多年的發展和進步，于2018入圍世界品牌500強，其財務發展狀況良好，而上海巖石企業發展股份有限公司由于受互聯網金融轉型的影響，使得其財務發展狀況出現較為慘淡的結果，使得其股價連連虧損。本文以上述兩家互聯網企業為研究對象，通過利用財務風險指數模型進行財務風險的測定，進而對模型進行正確性以及適用性的檢驗。

（二）財務數據

根據2016年和2017年阿里巴巴集團以及上海巖石有限公司的年度財務報表，對本文所需的財務指標進行計算和整理，具體財務指標數值如表5所示：

（三）構造判斷矩陣以及計算檢驗

1.二層指標的權重計算及一致性檢驗

（1）通過對相關專家進行咨詢，建立成對比較表并進行一致性檢驗：

通過相關的矩陣計算，得出其最大特征根以及一致性檢驗指標的結果為：λ=8.8165，CR=0.083<0.1，由此可知：該權重結果滿足較高要求，可以使用。

（2）二層指標的具體權重分配。

2.三層指標的權重計算及一致性檢驗

采用與二層指標相同的方式，通過計算，所得結果如表6所示。

表7為三層指標的一致性檢驗結果及具體的權重分配，由三層指標的一致性檢驗結果知，所有權重數據均能較好地滿足要求，能夠使用。

（四）財務風險指數

根據財務風險評價指標的計算公式，將阿里巴巴集團和上海巖石有限公司2016年和2017年的相關指標數值代入，計算得出表8。

表8為2016年和2017年阿里巴巴集團和上海巖石集團的財務風險綜合指數。對于阿里巴巴集團而言，根據評價體系知，2016年和2017年的財務風險綜合指數值均大于0且其數值較高，接近于1，風險等級為無警狀態，信號燈為綠色;2017年的值大于2016年的財務風險綜合指數數值，可見阿里巴巴集團的整體發展呈積極發展狀態，其運行狀況較為穩定。對于上海巖石集團而言，根據評價體系知，2016年上海巖石股份有限公司的財務風險綜合指數為-0.4833，風險等級為中警，信號燈顏色為紫色，企業處于財務風險的危機中，而在2017年，上海巖石股份有限公司的財務風險綜合指數達到了0.8883，說明該企業在2017年的企業經營上較大的改觀，也使得企業的發展重獲希望。

四、財務風險綜合評價模型的評價

（一）財務風險綜合評價模型的適用范圍

本文的財務風險綜合評價體系適用于眾多互聯網企業，其評價指標的建立較為全面，不僅包括了償債、盈利等基本的財務風險評價指標，而且還將創新能力等定性指標同傳統財務風險評價指標相結合，因此，其也能夠滿足新時代下創新型互聯網企業財務風險的評價。

（二）財務風險綜合評價模型的優缺點

1.優點

本文主要采用層次分析法與綜合評價模型將結合的評價方法，其原理簡單易懂，且實用性強，運用范圍較廣。

在本文的指標體系中，所考慮的影響因素比較全面，同時將定性指標的定量指標考慮在內，條理清楚，便于檢驗。

2.不足

層次分析法具有較強的主觀性，在指標的權重設置上可能會導致評價結果出現偏差，但權重的設置可通過相關專家和相關權重設定方法將其完善和優化。

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（作者單位：四川輕化工大學管理學院）