疫情之下“現(xiàn)金流”是關(guān)鍵

王冉

新型冠狀病毒肺炎疫情影響著社會運行的方方面面，對投資人而言，除非在2019年年底已經(jīng)基本完成了2020年全年盡調(diào)（盡職調(diào)查），否則當前疫情對創(chuàng)投企業(yè)上半年融資的影響幾乎多半會把上半年的事拖到下半年。

這么說是基于幾個基本的判斷：

1.大多數(shù)投資人是在2月10日那周或者17日那周真正開始上班。由于中國絕大多數(shù)地方此時的天氣并不適合在戶外見面，戴著口罩談投資也會很影響溝通效果，因此能讓他們真正有安全感和愿望（也包括打消被創(chuàng)業(yè)者嫌棄的顧慮）開始大面積約見創(chuàng)業(yè)者可能要等到下面三個條件具備之后：一是湖北之外新增密切接觸者人數(shù)和正在接受醫(yī)學觀察的人數(shù)需要呈明顯下降的趨勢;二是全國（包括湖北在內(nèi)）的新增疑似人數(shù)確立了顯著下降的趨勢并且每天的新增疑似人數(shù)不超過一兩百人;三是死亡率累計人數(shù)不會有顯著上升。

2.所有的投資都需要盡調(diào)。大規(guī)模啟動第三方現(xiàn)場盡調(diào)的前提條件會更加嚴苛一些。除了前面提到的增量指標之外很有可能還會看存量指標，那就是全國在診人數(shù)（確診人數(shù)-死亡人數(shù)-出院人數(shù)）需要呈明顯下降的趨勢，這個則需要更長的時間，很有可能要到4月甚至5月或更晚。

3.即便沒有疫情，一個正常的融資交易在今天這樣一個市場環(huán)境下平均也需要4～5個月，普通的盡調(diào)通常也需要1～2個月（特別早期的項目可能會短一些）。因此無論怎么看，所有原本計劃節(jié)后啟動的融資，由于疫情的原因真正能夠?qū)ν鈫雍芸赡芤?月，交易完成多半要到下半年。

4.如果疫情防控非常不順利的話，那影響的就不只是上半年而是全年了，一些投資機構(gòu)全年開天窗也是很有可能的。要知道，投資機構(gòu)在疫情沒有得到充分控制之前暫停投資是沒有太大壓力的。

那么，那些原本計劃節(jié)后啟動融資、希望在6月底之前拿到錢的創(chuàng)業(yè)公司應該怎么辦？首先，想辦法開源節(jié)流，創(chuàng)始人要把健康現(xiàn)金流和最低現(xiàn)金儲備作為頭等大事來抓。健康現(xiàn)金流意味著每個月入大于出，健康現(xiàn)金儲備意味著如果沒有收入至少可以撐9～12個月。如果做不到，該收縮收縮，該搬家搬家，該裁員裁員。活著才能等到春回大地，活著才有未來。

其次，盡快找現(xiàn)有股東開始溝通，尋求救急辦法。他們是同一條船上的戰(zhàn)友，只有他們才最有動力確保你不被凍死在這個疫情肆虐的冬天。提前把應急的過橋或者可轉(zhuǎn)債談好，成本高一些也沒關(guān)系，一定要確保他們的錢立等可取。

第三，用好疫情防控這段時間，盡量把融資的準備工作通過遠程辦公的方式提前完成。這樣一旦大家可以不用戴著口罩見面，馬上就可以按下啟動的按鈕。

第四，如果你是受疫情影響較大的企業(yè)，除非萬不得已，在生意沒有恢復到正常水平之前不建議啟動融資。因為兩邊圍繞不確定性的立場會差距很大，創(chuàng)業(yè)者會普遍認為這是一次大型意外，很快自己的公司還是會回到原來的增長曲線上;投資人則可能會有非常不同的看法。

這里也順便提醒一下那些受疫情影響較大、節(jié)前已經(jīng)完成了融資談判但還沒有完成交割的企業(yè)：抓緊抓緊抓緊;同時做好重談一些條款的思想準備，因為你今年的增長預期已經(jīng)發(fā)生了巨大的改變。

反過來對投資人也說一句，今天的形勢其實也蘊藏著很多的特殊機會。在某種意義上說，現(xiàn)在就是一個全中國帶有普遍性的special situation（特殊情形）。一大批優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)（尤其是消費者服務領(lǐng)域的企業(yè)）都會遇到巨大的現(xiàn)金流壓力，都需要雪中送炭，而國有商業(yè)銀行機制所限難以快速出手，這個時候其實正是市場化的股權(quán)投資者和可轉(zhuǎn)債投資者的天賜良機。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）