科創(chuàng)板，A股成人禮

小時(shí)候，總是向往成年生活：自由自在，無(wú)拘無(wú)束。長(zhǎng)大了方知，成年人最可貴的精神是責(zé)任自負(fù)。

清清爽爽的一個(gè)道理，放到現(xiàn)實(shí)中，就會(huì)變了模樣。譬如，買房了之后，房?jī)r(jià)漲了？那是必須的。要是跌了？大家伙兒一起去砸售樓處，不給個(gè)說(shuō)法絕不回家。

這是A股投資者經(jīng)常拿來(lái)自我標(biāo)榜的點(diǎn)，就算賬戶虧了8成，我們也不會(huì)去砸上市公司，最多怪自己有眼無(wú)珠。

1990年到2020年，30年間，中國(guó)資本市場(chǎng)從零開(kāi)始，到一躍而為全球第二大市場(chǎng)，雖然我們自詡“買者自負(fù)”，但并未完全市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制下，其實(shí)無(wú)論散戶還是機(jī)構(gòu)抑或上市公司，未必需要為自己的行為全盤埋單。在A股，打新基本是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)選項(xiàng)；公司上市后儼然獲得了無(wú)盡的融資資源，盡可大膽跨界重組并購(gòu)，退市卻成為偽命題；即使保薦的公司上市后業(yè)績(jī)頃刻變臉，券商也無(wú)須為“看走眼”付出成本。

雖然抱怨嚴(yán)格審核把關(guān)，IPO時(shí)不時(shí)暫停斷流，本質(zhì)上，中國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境，仍處于監(jiān)管層無(wú)微不至的呵護(hù)中。監(jiān)管層一邊鼓勵(lì)上市公司多分紅，回報(bào)中小投資者；一邊告誡中小投資者，切忌跟風(fēng)炒作，要做價(jià)值投資。

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，恰如A股成人禮。注冊(cè)制的背后是投資者機(jī)構(gòu)化國(guó)際化，是券商的研究能力和拉單能力一樣重要，是公司價(jià)格應(yīng)能真實(shí)體現(xiàn)其價(jià)值本身。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿曾說(shuō)，“敬畏市場(chǎng)，尊重規(guī)律、遵循規(guī)律，毫不動(dòng)搖地推進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展”。一個(gè)健康發(fā)展的市場(chǎng)，必然要求各參與者有基本的投融資素質(zhì)。如果公司能夠欺詐發(fā)行，如果券商沒(méi)有定價(jià)能力，如果投資者沒(méi)有辨別成長(zhǎng)性和風(fēng)險(xiǎn)的能力，憑什么還能在金融市場(chǎng)安然生存呢？溫室的花朵，要茁壯成長(zhǎng)，更需經(jīng)歷風(fēng)雨。

從廣義上來(lái)說(shuō)，不僅是A股，破除剛兌，大資管改革，都是希望能實(shí)現(xiàn)買者自負(fù)的根本原則。嗯，請(qǐng)做一個(gè)成年人吧。