*ST企業非經常性損益盈余管理研究
——以萬里股份為例

蔡錦敏

(湖南工商大學 湖南 長沙 410205)

一、引言

近年來，越來越多的企業被冠以*ST的稱號。隨著資本市場的不斷完善，*ST企業的處境越來越艱難。然而，在如今殼資源稀缺的環境下，*ST企業還是想方設法保有自己的上市資格。*ST企業在摘帽的過程中主要的關注點在于如何扭虧為盈。而非經常性損益在性質、金額以及發生的頻率具有其自身的特點，常常成為管理者盈余管理的手段。但是，利用非經常性損益“摘帽”并沒有從根本上改善企業原有的財務狀況，在一定程度上還會擾亂市場經濟的有序健康發展。

二、*ST企業成功“摘帽”的相關概念

(一)*ST企業的概念

*ST企業是指上市公司由于財務狀況或者其他狀況異常，導致其股票受到風險警示，該風險警示分為終止上市風險的風險警示以及其他風險警示。ST企業除了受到冠以“ST”名稱以及受到風險警示的處罰外，其股票還受到日漲跌幅5%的限制。

(二)盈余管理的概念

盈余管理通常是指企業管理者在遵循會計準則的基礎上，通過一些手段使企業對外披露的信息符合自身的利益訴求，謀求企業利益最大化。并且企業在處理一些經濟事務時一定會選擇有利于企業利益最大化的會計政策以及相應的會計估計。

(三)非經常性損益的概念

非經常性損益是指那些與公司經營業務毫無關系的支出以及收益，非經常性損益具有偶發性以及一次性等特點。非經常性損益的發生直接影響企業當期的利潤水平，在一定程度上能反映企業的盈利能力。非經常性損益通常包括政府補助、非流動資產處置損益以及債務重組損益等等。

三、萬里股份公司概況

重慶萬里新能源股份有限公司,前身為重慶蓄電池總廠，1992年公司率先在全國蓄電池行業實行股份制改造,股票于1994年3月20日在上海證券交易所正式上市交易,成為上市公司,公司股票代碼為600847，是我國第一個上市的鉛酸蓄電池生產商。

四、萬里股份財務狀況

(一)萬里股份營業收入的情況

萬里股份主要的營業收入來自于鉛酸蓄電池，而鉛酸蓄電池接近有160年的歷史，是工業階段最早的化學二次電池。盡管鉛酸蓄電池具有功率高、安全性高以及性價比高等諸多優點，但是由于生產技術門檻不高，目前市場上已有上千家鉛酸蓄電池生產制造商，導致鉛酸蓄電池市場競爭激烈。因此，萬里股份的經營狀況也受到了十分大的沖擊。

(二)萬里股份多次連續兩年虧損扭虧為盈

萬里股份上市不久就出現了首虧，上市10年期間連續兩次被ST，并且連續兩次成功扭虧，保有自己的上市資格，但其扭虧后的扣除非經常性損益的凈利潤仍然為負數。萬里股份在2004年-2010年的業績中，可以看出萬里股份在發展的過程中其扣除非經常性損益的凈利潤持續為負數，如果單從這個指標來衡量萬里股份的經營業績，那么其業績則十分不容樂觀。并且萬里股份自從上市以來，其經營狀況每況愈下，其股票的市場表現也不容樂觀。

五、萬里股份“摘帽”過程中非經常性損益項目盈余管理分析

(一)萬里股份非經常性損益項目盈余管理動因

1.保有自己的上市資格。萬里股份自從上市以來，已多次被冠以ST的稱號。根據交易所股票上市規則，被冠以ST的稱號的企業如果在首個會計年度經審計的凈利潤繼續為負值，則將會暫停上市。因此，萬里股份積極進行盈余管理來保有自己的上市資格。

2.企業的利益驅使動機。利益是企業的一切經濟活動的基礎，企業進行任何手段盈余管理的目的都是為了獲取利益，實現企業自身價值的最大化。而上市公司相較于非上市公司能夠直接或間接獲得更多渠道的利益資源。

2.企業的融資動機。在如今中國的市場大環境下，殼資源仍然非常稀缺。殼資源不僅具有稀缺性，對于上市公司而言最重要的是其具有巨大的收益性。在融資難的環境下，非上市企業大多數面臨資金短缺的難題，而殼公司在一定程度上卻能利用其上市資格在證券市場上快速融資。

(二)萬里股份非經常性損益項目盈余管理手段

1.利用關聯方交易關系沖回壞賬準備，少計管理費用。2004年的管理費用較與2003年降低了87.98%，仔細分析，萬里股份在2004年收回萬里實業開發公司和北京友誼輝志房地產公司款項等而沖回壞賬1058萬元，而2003年卻在應收款中計提了354萬元壞賬準備。對萬里實業開發公司以及北京友誼輝志房地產公司進一步分析可知，該兩家公司均為當時萬里股份的關聯公司，與本公司的關系分別為第一大股東以及同一關鍵管理人員。

2.處置無形資產以及固定資產來增加其營業外收入。2006年和2007年萬里股份的營業外收入突然出現大幅度增加，分別是2005年的營業外收入的973.62倍和1612.99倍，并且其扣除非經常性損益后的凈利潤都是為負數。從2006年以及2007年萬里股份的年報中可知營業外收入絕大部分均來自于非流動資產處置損益。

3.獲得政府補助增加利潤。萬里股份是重慶當地一家重點企業，為當地政府創造了不少經濟貢獻以及眾多就業崗位，因此成為重慶當地政府充分關注和扶持的一家企業。隨著中國各省對GDP增長的業績目標，當地政府往往會出于保護當地政績的目的，從而大量撥款給經營狀況不佳的上市公司，以此幫助企業渡過難關。萬里股份在2009年獲得了將近321萬的政府補助，而當年的凈利潤為277.4萬元，因此當年的政府補助為其凈利潤作出了巨大貢獻。

(三)萬里股份非經常性損益項目盈余管理的經濟后果

1.內部財務指標沒有得到根本改善。經過深層次分析，盡管萬里股份多次成功“摘帽”，但其經營狀況并沒有真正得到改善。并且近三年的平均權益凈利率水平為-6.44%，從萬里股份的銷售凈利率、總資產周轉率以及權益乘數三個方面來看，“脫帽”后的萬里股份并沒有在這三個方面做出相應積極正面的改善。萬里股份在2004年成功扭虧為盈，但其盈利性并沒有持續性，在2005年持續虧損，并且在2005年其權益凈利率達到-98.64%，其資產盈利性非常不容樂觀，給投資者傳遞了一個消極的信號。

2.外部市場績效。衡量一家企業外部市場績效的指標有很多，如市盈率、市銷率以及每股收益增長率等等。其股票的價格波動趨勢是最直觀的一種衡量方法。股票的價格波動趨勢也能體現一家企業經營狀況指標，而萬里股份在今年以來累計累計漲幅為-7.18%，而滬深300的累計漲幅為-4.49%。其總市值也顯著低于行業平均水平。

從萬里股份當前的經營狀況來看，其公司采取的盈余管理手段只是為了短期內改善公司的經營業績避免公司被退市的局面，長遠來看，公司未來將會困難重重，并且會在財務報表使用者面前顯現其真實面目。

六、結論和建議

(一)結論

萬里股份利用我國特殊ST制度，自從上市以來多次利用非經常損益盈余管理手段進行扭虧為盈，從而保有自己的上市資格。由于非經常性損益項目自身的特殊性，并沒有使ST公司經營績效真正得到改善。反而企業管理層運用這種盈余管理手段在一定程度上阻礙了我國市場經濟的健康可持續發展，讓原本應該退市的上市公司繼續占有稀缺的殼資源，占據了我國一些健康發展企業的市場生存資源。

(二)建議

1.對于ST企業自身：ST企業的管理層應該嚴格遵守相關的市場法律法規，不違規不犯法。企業的內部控制部門要真正起到監督指導公司的作用，積極給公司制定一些利于公司長期可持續發展的戰略，使企業的盈利具有持續性以及健康性。

2.對于監督管理機構：由于我國對于上市公司違法信息披露的違規成本低，并且相關管理機構政策制定界限的模糊性。所以，在當前的政策制度背景下極易加大ST公司盈余管理的空間，給ST公司提供了更多盈余管理的可能性以及手段。因此，監管機構需要加大違規成本，使上市公司的違規成本大于違規收益。并且相關政策制定機構需要進一步對非常性損益項目以及ST退市制度作出更嚴格以及更明細化的規定，從而縮小ST公司盈余管理的空間和范圍。