上市公司經營績效指數構建
——以江蘇省中小板企業為例

紀曉丁

(新疆大學經濟與管理學院 新疆 烏魯木齊 830046)

一、引言

張煒妍,王昱(2019)等，通過財務、顧客等四個維度構建適合高新技術企業經營績效評價的指標體系，對高新技術企業的經營績效作出評價[1]；曾曉霞(2018)選取了企業償債能力、盈利能力、成長能力、營運能力四個方面13個指標，運用杜邦分析法對A汽車股份有限公司經營績效水平進行評價分析[2]；竇鑫豐,羅佳敏(2017)通過構建輸入和輸出共計8個指標，運用數據包絡分析方法(DEA)方法對56家電力上市企業進行經營績效評價[3]；段化超(2017)以2015年10家上市家電企業作為研究對象，選取償債能力、營運能力、盈利能力、增長能力四個方面共12個指標，構建企業經營績效評價體系，運用熵權法對企業經營績效進行實證綜合評價[4]；司曉彬,袁建華(2018)從財務管理中常用的償債能力，營運能力，盈利能力和發展能力四個維度中選擇了13個指標，建立績效評價指標體系，通過因子分析法對41家農業類上市公司的經營績效進行評價，并得出農業上市公司下的各個子行業之間經營績效水平相距較大，經營績效變動波動較大[5]；朱兆珍,毛憲鈞(2018)等，運用突變級數法編制了商業模式評價指數，并將商業模式評價指數進一步分解為盈利指數、償債指數、發展指數和營運指數 4 個子指數，最后進行了商業模式評價指數分析和驗證[6]。

本文克服了經營績效指標體系構建的局限性，選取了動態指標，使經營績效評價體系更加科學合理，并選取企業連續10年的指標數據，使實證結果更加準確。

二、經營績效指標體系的構建

(一)指標選取的原則

一是可操作性原則。在選取指標的時候，要能明確指標數據的來源可靠，并且數據可以量化，還要保證數據能夠實現操作。二是可比性原則。可比性原則是指能夠確保數據實現縱向以及橫向可比，在進行對比的時候，實現口徑一致。三是科學性原則。科學性原則要求指標選取要合理，要圍繞評價內容，不能偏離本質。四是全面性原則。全面性則是要求在選取指標的時候要盡量做到從多個維度進行選取，這樣才能使得構建的指標體系更加科學、完整和有效。

(二)具體指標的選取

本文嚴格遵循指標選取的原則，選取了盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力、現金能力五個方面共22個指標。

三、數據來源及評價方法

(一)數據的來源

本文選取2011-2017年江蘇省中小板塊企業相關數據作為樣本數據，去掉ST企業以及數據缺失的企業，共計86家，數據均取自國泰安數據庫。

(二)運用的方法

1.權重的確定方法

本文采用層次分析法和熵值法進行綜合賦權。

2.經營績效評價方法—TOPSIS模型

(1)TOPSIS模型

本文采用TOPSIS 模型計算經營績效值。

(2)指數的構建和生成

根據AHP和熵值法求得的權重進行加權平均之后，把經過標準化的具體指標的原始數據與加權平均之后的權重進行相乘，得到的結果即指數。

四、實證研究

(一)整體性分析

根據TOPSIS結果值可以得出江蘇省86家中小板企業經營績效的綜合排名，并且根據每一年的C*值，計算其平均值及排名，由于字數關系，此處就不列出。

根據C*值可以看出，86家企業整體的經營績效綜合值差距不是很大，根據排名可以得到，綜合排名第一的是洋河股份，綜合值是0.55671，排名最后的是中科新材，綜合值是0.36108，兩者相差0.19563。根據綜合值排名來看，排名前20位的企業，制造業有15家，占比較大；信息技術行業有3家；交通運輸倉儲業有2家。排名后10位的企業，制造業有5家，分別是中科新材、霞客環保、中利集團、寶馨科技和春興精工；房地產企業1家，是大港股份；信息技術有2家，分別是東山精密和深南股份；電力煤氣及水的供應產業有2家，分別是科林環保和江蘇國信。

通過年均結果值可以看出，各個企業每一年的經營績效值變化波動比較大，如排名第一的洋河股份，經營績效綜合值排名第一，是因為其在2011-2017年七年的經營績效排名都比較靠前，有5年排名均是第二名，2016年第四名，2014年第九名。再比如綜合排名第二的云海金屬企業，014和2015年經營績效排名第1,2011年排名第3，然而其他年份排名卻比較靠后，分別排名49,55,52,76名，變化波動幅度比較大。

(二)具體性分析

根據各個企業能力綜合值結果可以看出，洋河股份在盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力以及現金能力五大能力的綜合值最大，排名第一，洋河股份，在各個年度的五大能力綜合值也都排名靠前，有三年都排名第一，兩年排名第二，其余兩年分別排名第四和第八。而排名最后的中科新材，在各個年份的五大能力綜合值，都排名靠后，表明，五大能力的結果值決定著企業最后的綜合值的大小。

盈利能力方面。從整個行業來看，排名第一的是交通運輸倉儲業，值為0.02360，排名最后的是房地產企業，值為0.00683，差值為0.01677，約是房地產企業的3.5倍。盈利能力排名第二的是傳播與文化產業，第三名是建筑行業。

償債能力方面。排名第一的是社會服務業，值為0.00560，排名最后的是電力煤氣及水的供應業，值為0.00351，差值為0.00209。可以看出，各個行業整體上，每一年的償債能力綜合值變化波動較大。

營運能力方面。排名第一的是建筑業，值為0.01409，并且幾乎每一年的營運能力值排名都為第一。排名最后的是房地產，值為0.00249，兩者差值為0.0116。

成長能力方面。排名第一的是批發和零售貿易產業，值為0.00295，但是從表中可以看出，每一年的值變化波動較大，并不穩定。排名最后的是傳播與文化產業，值為-0.00091，兩者的差值為0.00386。

現金能力方面。排名第一的是傳播與文化產業，值為0.00874，每一年的變化波動較大。排名最后的是房地產企業，值為-0.00594，兩者相差0.01468。批發和零售貿易產業，現金能力排名第二。

五、結束語

各個企業以及各個行業的整體綜合經營績效水平并不是很高，相互之間差距也不是很大，因此還存在很大的發展空間。但是不管是每一個具體企業或是行業，每一年的經營績效波動較大，不是特別穩定。從行業來看，房地產企業整體的能力水平不太高，尤其是現金能力水平方面，和其他行業差距較大。各個行業在償債能力方面，相差不大。發展能力水平方面，傳播與文化業和房地產業都不是很高，還有待加強。

因此，相關政府部門應當重視中小企業的發展狀況以及生存環境，籌融資困難是中小企業一直面臨的問題，解決好中小企業的融資問題首當其沖。除此之外，企業自身在經營管理過程中，不僅要重視企業的盈利能力，同時還要兼顧償債、營運、發展以及現金能力，這五大能力只有都得到重視，企業才會平穩較快的向前發展，才會降低企業在運營當中的經營風險。