從整合報告看商業模式創新對價值創造的影響

朱曉元

(新疆財經大學 新疆 烏魯木齊 830012)

一、整合報告的理論基礎

(一)整合報告的提出和發展

最初整合報告概念的提出是從2008年全球金融危機的爆發開始，以及人們逐漸意識到傳統的財務報表并不足以滿足各類利益相關者的需求，而后在英國首相布萊爾的倡導下，建立的國際企業會計報告發展委員會(IIRC)，該組織正式提出整合報告的理念，并于2013年12月正式發布了標準報告版本的企業報告模型。

(二)整合報告的基本內容

整合報告通常包括以下方面：財務資本、智力資本、人力資本、制造資本、社會及關系資本、自然資本六個方面。而公司報告的主題主線，通常只披露與價值創造相關的內容，具體細分如下：組織概述與外部環境、公司治理、機遇和風險、商業模式、戰略與資源配置、前景展望、績效。同時要有相應的風險管理框架。而國內企業存在2大問題：首先，沒有風險偏好，即通過風險管理將風險控制在一定的水平。通常，可接受的風險水平的計算包含兩個變量：股東投資的權益資本和股東要求的回報率，計算公式為：可接受的風險水平=股東投資的權益資本*股東要求的回報率。國內企業存在的第二個問題在于，關鍵業績指標KPI與關鍵風險指標KRI嚴重失衡，常見的關鍵業績指標通常包括：市場占有率、資產周轉率、利潤總額、資產規模、進賬規模。

(三)診視型報表分析

隨著新經濟時代的進入以及新興行業的發展，對于企業的價值創造的衡量，傳統的報表分析已經不能準確衡量，并逐步向“診視”型報表分析轉變。診視型報表分析包括四個方向內容：行業特點、競爭戰略、舞弊識別、商業模式。

1.在進行行業特點的分析時，首先應當對行業競爭少數的格局進行關注，例如所分析的企業是屬于少數的寡頭壟斷行業，亦或是充分競爭的行業。進行行業集中度分析的主要原因是：由于涉及到對標問題，報表分析中會進行橫向比較，要選行業基準(benchmark),與行業競爭格局有關，通常選擇平均指標。而平均值建立在行業的競爭格局，屬于正態分布，則平均數才有意義。相反，若像其他行業是屬于寡頭壟斷，則平均數無意義。

其次，要對行業生命周期進行分析。分析行業生命周期的，關系到目標企業所選擇的會計政策是否穩健。最后，需要關注行業進入門檻與退出壁壘高不高。

2.競爭戰略包括差異化戰略和低成本戰略。

首先，差異化戰略關注的試品牌與質量，所以需要著重關注目標企業的研發投入 強度。關于這一點，財政部修訂，要求將利潤表中研發支出單列；另外，需要重視廣告促銷、品牌營銷投入以及與客戶打交道的途徑。

其次，低成本戰略需關注成本優勢從何而來，吸引對價格敏感的低收入群體。那么控制成本的經濟學方法是：規模經濟(通過分攤固定成本)。

3.舞弊識別主要是通過舞弊三角論。首先，是舞弊的動機，例如配股、上市、貸款、少繳稅、收購兼并中的業績對賭協議等。其次是機會。若財報的編制依賴于管理層的估計和判斷，則舞弊的可能性大。最后是辯解的理由。

4.商業模式指的是如何為客戶創造價值，并且在服務客戶的過程中，如何為股東獲取價值。例如：阿里巴巴的存貨為0，而京東、亞馬遜存貨是其重要的資產：從營業收入來看車，亞馬遜的營業收入最高，其次是京東，營業收入比阿里巴巴高1倍，而阿里巴巴的利潤最高。商業模式構成要素包括：客戶細分、價值主張、營銷渠道、客戶關系、收入來源、核心資源、主要活動、合作伙伴和成本結構。

二、價值創造的環境變遷及計量方式

(一)推動價值創造變化的因素

在新經濟時代，特定資本結構框架下，企業將人力資本作用于關系資本而產生的經濟增值行為，即為價值創造。推動價值創造環境變遷的主要驅動因素包括:信息技術進步(如：人工智能、區塊鏈、云計算、大數據)、商業模式創新、人口結構變化。對于價值創造的反映，具有代表性的觀點是國際整合報告理事會(IIRC)：即投入產出比(包括金融、制造、智力、人力、社會及關系、自然資本等)，通過與商業模式的結合，創造出更多資本。

(二)價值創造的計量方式

從微觀角度看，通常計算會計利潤的多少，但其實這種方法是錯誤的，會計利潤的增加并不一定能帶來經濟利潤的增加，原因在于沒有扣除股東部分的資本成本，應將會計學上的利潤轉換成EVA。但在EVA的相關計算中，實際的貝塔系數拿不到，所以通常的EVA計算公式并不適用，應當用EVA=稅后利潤(已將債權資本成本扣除)-股權資本成本來計算。其中，股權資本成本=年末凈資產-稅后利潤=占用股東資金總額*資本成本率。EVA占NI(會計利潤)的1%，經濟含義：每實現100塊錢的利潤，有99塊是由于會計游戲規則不合理造成的。從微觀角度看，國企EVA為負，央企較高，地方國企嚴重。

而從宏觀角度，通常采用宏觀利潤表——社會責任報告/可持續發展報告。如：中石化、中石油公司的價值創造更多表現為稅收部分；而中煙公司在稅收部分的貢獻更為突出。萬科在2017年的利潤中，稅收部分占40.27%,所以不難說，房地產開發商其實是在為股東和地方政府打工

三、以BAT為例看商業模式創新對企業價值創造的影響

百度的商業模式為中國最大的商業廣告平臺，廣告收入遠超CCTV，極大地沖擊了傳統的新聞廣電出版系統。百度搜索服務提供早期的盈利模式是關鍵詞廣告，但由于以價格決定排名的搜索結果受到用戶指責，百度在搜索服務提供后期的商業模式變更為智能排名。另外百度根據網頁、新聞、視頻、貼吧、圖片設置不同的搜索頻道。百度之所以能成功在于其良好的定位和積極的貨幣化。

阿里巴巴利用大數據、云計算、人工智能掌握數億個活躍買家的消費需求、消費偏好、資訊情況以及1000多萬家合作廠商的信譽、質量等信息。阿里旗下兩大平臺，其中淘寶主要是C2C模式，通過阿里媽媽做廣告，實現客戶與客戶直接對接，而天貓則是B2C模式，收取傭金及廣告費。阿里上市后，通過收購兼并、參股控股，依靠信息資源，建立起了一張生態網絡。例如，阿里健康開具了網上藥店，阿里與醫院建立了戰略聯盟：在金融領域，阿里旗下通過螞蟻金服減少了支付給銀行的手續費，并且螞蟻金服的線上運營極大的節省了支付給員工的費用。相比，四大行致命的弱點在于它的商業場景，其互聯網金融未必能夠迎頭趕上。《零邊際成本社會》中曾詮釋了傳統行業競爭不過互聯網行業的原因，因為隨著用戶數量的增加，互聯網行業的邊際成本越來越低，而傳統行業的邊際成本則逐漸增加。互聯網行業的估值模型通常為V=K*N^2(其中，K為商業模式變現能力，N為用戶數量)。

而騰訊主要涉及社交和游戲兩大板塊。其業務有三大模塊：增值服務、網絡廣告和其他服務。其中增值服務為主要賺錢渠道，最主要的增值服務在于網絡游戲。其次，騰訊推出相對于三大運營商(短信服務、語音通訊、視頻通訊等)的免費戰略，通過免費戰略，搶占了極大的市場份額，擁有了11億的用戶，其中約3億用戶愿意進行付費游戲。

四、商業模式創新現有研究結論與未來方向

目前對于商業模式創新的研究集中在數字化和可持續化，結合其對價值創造的影響，主要研究結論包括：(1)商業模式創新屬于跨學科性和綜合性，研究熱點集中在對商業模式創新的內涵及可持續性的研究上。(2)平臺型企業商業模式創新發展與驅動因素，以及價值創造。(3)由于數字技術的發展和企業逐漸向服務化轉型，商業模式創新正從內涵、機制向商業模式創新的服務化和數字化轉型。

商業模式創新的最新研究集中在平臺生態系統，相關學者著重關注企業與顧客共同創造價值的網絡關系，相較于過去企業單獨的創造價值，更加適應現階段復雜多變的社會環境，并且適應當前數字技術發展和企業可持續發展的要求。這一方向也將成為未來商業模式創新領域研究的熱點。