基于信息不對稱基礎下企業融資問題研究綜述

(江西理工大學 江西 贛州 341000)

一、引言

信息是市場有效運行的重要條件，然而我國企業與外部投資者之間存在嚴重信息不對稱問題，嚴重阻礙了企業融資活動的順利進行。近年來，諸多學者對信息不對稱導致的融資問題進行了深入研究，并提供了諸多解決措施。但是，目前企業面臨的融資問題仍然嚴峻，嚴重制約了我國企業的發展。本文通過收集、整理國內外相關研究文獻，為未來進一步的研究提供相應的建議意見。

二、信息不對稱對企業融資的影響

(一)對企業融資需求的影響

Myers and Majluf(1984)基于MM理論，充分考慮交易成本因素，以信息不對稱為前提，認為企業的融資結構能夠傳遞出企業的經營狀況。所以，企業在融資過程一般會遵循內源融資、債務融資、股權融資的順序(融資優序理論)。但此理論不能揭示企業在長期成長過程中資本結構的動態變化。Berger 和 Udell(1998)在此基礎上提出了金融成長周期理論，指出企業在不同成長周期，公司治理水平、資產規模和信息透明度都會隨之變化。隨著企業的不斷發展，與外部的信息不對稱程度逐漸降低，企業更多的選擇債務融資和股權融資方式獲取資金。

(二)對企業融資供給的影響

由于企業與貸款者之間存在著嚴重的信息不對稱，企業比貸款者對自身的經營項目風險程度、盈利能力等更為了解。因此，企業與貸款者之間的信息不對稱可能造成逆向選擇(事前信息不對稱造成)和道德風險(事后信息不對稱造成)問題，最終導致這些企業難以獲得銀行貸款。

(三)對融資成本的影響

企業進行會計信息披露能降低與銀行間的信息不對稱程度，增加企業獲得融資的可能性，但同時也會給企業帶來一定的融資成本(顯性成本和隱性成本)。

在顯性成本方面，銀行在放貸時往往需要企業進行抵押或擔保以降低風險，然而抵押貸款的程序較為繁雜同時也會產生較高的資產評估費用，使企業為獲得貸款需要承擔大量的顯性成本(李志赟，2002)。隱形成本方面，企業進行公開信息披露容易出現財務信息泄漏和核心技術泄漏現象，降低企業的長期競爭力，產生隱性成本(李超，2018)。

三、解決措施

(一)加強信息化建設

信息不對稱是導致企業面臨融資約束問題的重要原因，企業通過加強信息披露，加強信息化建設能夠有效的緩解企業面臨的融資約束問題。

1.主動的信息披露

學者們指出在財務信息披露方面，銀行與中小企業之間的信息不對稱很大程度是由中小企業公司治理機制不完善、財務信息不透明導致。因此，中小企業必須從自身著手，不斷提高核心競爭力、健全財務制度、找準市場定位才能真正解決融資難題。在非財務信息披露方面，企業進行良好的社會責任信息披露能夠向外界傳遞出良好的社會形象，增加外部投資者對企業的信心，使企業能以較低成本獲得外部資金。

2.發展市場信息中介

信息中介能夠利用自身的信息收集、處理優勢獲得企業內部信息，緩解信息不對稱程度，從而降低企業融資成本。黃波(2018)等學者分別從分析師和審計師等角度證實了通過信息中介可使外部投資者獲得高質量信息，在降低外部投資者投資風險的同時，緩解了與企業之間的信息不對稱，有效緩解企業面臨的融資約束。

(二)發展中小金融機構

林毅夫等(2001)指出不同的金融機構適合不同規模的企業，中小金融機構能充分發揮“小銀行優勢”，有效解決我國中小企業融資難問題。但有部分學者持相反觀點，粟勤等(2011)指出由于小銀行一般選擇關系型貸款為中小企業發放貸款，限制企業融資選擇，所以小銀行在為中小企業提供貸款時可能并不存在明顯優勢。

因此在解決企業的融資問題時，不能單靠中小金融機構的“小銀行優勢”，還要推動多種金融機構、融資技術多樣化發展，設計出適合中小企業的貸款融資方式。

四、結論與展望

綜合學者們的研究，發現學者在研究過程中較少會細分企業所處的生命周期，企業在不同的生命周期對資金的需求程度和籌集方式不一樣，因此在后續的研究過程中需要對企業所處生命周期的不同分別進行研究。

目前學者們研究信息不對稱下企業的融資問題主要針對的是中小型企業，企業的規模不同、類型不同，造成其融資難問題的原因都不一樣，在往后研究過程中需要對研究對象進一步細化，進行針對性研究，以更好的解決不同企業的融資問題。