淺析國有企業(yè)去杠桿的必要性

李曉穎

摘 要：本文將淺析國有企業(yè)去杠桿必要性為主要內(nèi)容，進(jìn)一步分析去杠桿過程中可能會存在的問題，結(jié)合現(xiàn)階段國有企業(yè)自身發(fā)展的實際情況，帶著問題出發(fā)，針對適用的對策進(jìn)行研究，以此來幫助國有企業(yè)實現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)效益，讓國有企業(yè)更好的發(fā)揮自身在國民經(jīng)濟(jì)中的作用。

關(guān)鍵詞：財務(wù)杠桿;國有企業(yè);問題及措施

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速發(fā)展的階段，各種企業(yè)如雨后春筍般冒出。我國的國有企業(yè)置身于越來越激烈的世界市場競爭中。假設(shè)國有企業(yè)在自身經(jīng)營的過程中能夠良好的應(yīng)用財務(wù)杠桿，不僅能提升國有企業(yè)地盈利空間，還能為國有企業(yè)長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略性發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。更重要的是，國有企業(yè)可以成為我國國民經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)營的定海神針。

一、國有企業(yè)財務(wù)杠桿的原理以及效應(yīng)

（一）財務(wù)杠桿原理

財務(wù)杠桿在實際的應(yīng)用中，主要是企業(yè)對外債務(wù)及利息費用的支出大小，影響企業(yè)盈利空間的大小。假設(shè)國有企業(yè)在經(jīng)營的過程中對外債務(wù)及利息保持在穩(wěn)定的固定值，那么國有企業(yè)每個核算周期償還的債務(wù)及利息也相對固定。當(dāng)企業(yè)償還對外債務(wù)及利息逐漸減少，企業(yè)的盈利空間就逐漸增大，企業(yè)會有更好的發(fā)展前景。相反，當(dāng)企業(yè)償還的債務(wù)及利息逐漸增大，企業(yè)的盈利空間就逐漸縮小，那么將對企業(yè)的未來發(fā)展產(chǎn)生不利影響。財務(wù)去杠桿最早是起源于資本主義市場，企業(yè)如果在經(jīng)營的過程中財務(wù)杠桿較高，很容易給企業(yè)造成負(fù)面的影響，甚至導(dǎo)致經(jīng)營不善、破產(chǎn)等極端情況的發(fā)生。近年來國有企業(yè)在審視自身高負(fù)債運(yùn)營現(xiàn)狀后，提出要逐步、穩(wěn)健、科學(xué)、理性去財務(wù)杠桿的思路，提出財務(wù)杠桿必須在可控范圍內(nèi)，合理的讓其在國有企業(yè)運(yùn)營中發(fā)揮積極、正向的作用，以此幫助國有企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)性的良性發(fā)展。

（二）財務(wù)杠桿效應(yīng)

因不同行業(yè)、企業(yè)間實際去杠桿操作會有所區(qū)別，去杠桿的實際效果也就有所不同。如國有企業(yè)在自身經(jīng)營的過程中通過財務(wù)去杠桿的應(yīng)用實現(xiàn)了自身預(yù)期的發(fā)展目標(biāo)，那說明去杠桿發(fā)揮了自身的正面效應(yīng)，能夠有效地提升企業(yè)的經(jīng)營效益，讓利潤最大化;如果沒有達(dá)到預(yù)期的發(fā)展目標(biāo)，則是說明去杠桿發(fā)揮了負(fù)面效應(yīng)，企業(yè)經(jīng)營效益不好，利潤不能最大化，企業(yè)的自身發(fā)展將會受到阻礙。財務(wù)去杠桿在實際應(yīng)用過程中主要著眼兩個角度：首先是利潤率角度，財務(wù)去杠桿的應(yīng)用將會影響到企業(yè)的利潤率;其次是企業(yè)價值角度，財務(wù)去杠桿的應(yīng)用會受到市場價值的影響。

二、國有企業(yè)去杠桿存在的問題

（一）國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步完善

我國已經(jīng)有一部分的國有企業(yè)通過財務(wù)去杠桿的使用來實現(xiàn)財務(wù)管理，但是在過程中，只有小部門企業(yè)能夠?qū)⒇攧?wù)去杠桿的作用放大化，主要原因是：國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)建設(shè)不夠合理。只有企業(yè)具備充足的資金，才能進(jìn)一步促進(jìn)國有企業(yè)內(nèi)部管理向著科學(xué)方向發(fā)展，并且企業(yè)經(jīng)營自身的籌資渠道、方法也存在著多樣化的情況。企業(yè)可以選擇使用發(fā)行普通股、優(yōu)先股等方式進(jìn)行權(quán)益性籌資;也可以選擇使用發(fā)行債券及銀行借款這類債務(wù)性籌資。但是，如果企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理的情況，那么去杠桿原理難以在各種形式的籌資方式中進(jìn)行權(quán)衡。針對此種情況，在財務(wù)去杠桿應(yīng)用中，必須要對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善處理，保證自身資本結(jié)構(gòu)的合理性、科學(xué)性，才能保證去杠桿作用的最大化，也才能保證企業(yè)健康的良性發(fā)展。

（二）企業(yè)管理者對財務(wù)杠桿作用認(rèn)知不足，缺乏較強(qiáng)的財務(wù)杠桿風(fēng)險意識

財務(wù)去杠桿在應(yīng)用中雖然會產(chǎn)生高收益，但也存在高風(fēng)險，這兩者是相伴而生的。國有企業(yè)在去杠桿的過程中，不可避免的會遇到一些財務(wù)風(fēng)險。因為絕大多數(shù)的國有企業(yè)并不重視去杠桿的風(fēng)險性，及對于自身經(jīng)營的重要性。這種情況的存在不僅僅會使企業(yè)進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)收益逐年下滑的困境中，甚至還有可能會導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入經(jīng)營不善、資金鏈斷裂、破產(chǎn)的極端環(huán)境中。

三、國有企業(yè)科學(xué)運(yùn)用財務(wù)杠桿的措施

（一）合理確定去杠桿調(diào)控時的資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)去杠桿作用的發(fā)揮

國有企業(yè)在財務(wù)去杠桿時，需要對自身企業(yè)發(fā)展過程中所面臨各個階段的資本結(jié)構(gòu)做充分的分析，盡可能的保證自身資本結(jié)構(gòu)的科學(xué)、合理性。首先，在進(jìn)行舉債時，國有企業(yè)應(yīng)對自身流動資金、可變現(xiàn)資產(chǎn)與經(jīng)營所需投入運(yùn)營資金進(jìn)行匹配和估算，以缺口進(jìn)行籌資。盡可能避免籌資過度的情況的出現(xiàn);反之，也應(yīng)盡可能夠避免籌資不足，導(dǎo)致阻礙企業(yè)經(jīng)營，發(fā)展停滯的情況發(fā)生。其次，企業(yè)在進(jìn)行籌資的過程中，需要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營所需要資金量，謀劃合適的籌資組合，且對各籌資方式的比例進(jìn)行合理分配，以達(dá)到財務(wù)成本最合理的結(jié)構(gòu)，盡可能避免讓企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)杠桿過大引起的資金鏈危機(jī)。最后，在資金使用過程中，盡可能的提高資金周轉(zhuǎn)率，幫助企業(yè)經(jīng)營高速運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)一步提升資金的回報率。

（二）加強(qiáng)對國有企業(yè)去杠桿作用的認(rèn)識，建立風(fēng)險控制預(yù)警機(jī)制

國有企業(yè)只有從根本上認(rèn)識到企業(yè)去杠桿的作用及去杠桿的兩面性，才能著手建立起風(fēng)險管控機(jī)制，也才能減少企業(yè)出現(xiàn)資金鏈危機(jī)的可能性，以此保證企業(yè)能夠持續(xù)健康的良性發(fā)展。同時，也要求財務(wù)管理在去杠桿操作時意識到可能會帶來的財務(wù)風(fēng)險，提高風(fēng)險防范意識。除此之外還應(yīng)保證企業(yè)能建立一個完成、穩(wěn)定的監(jiān)管機(jī)制及快速反應(yīng)的應(yīng)急機(jī)制，增加企業(yè)的盈利能力，從根本上避免風(fēng)險的出現(xiàn)。根據(jù)市場的不斷變化去調(diào)整經(jīng)營策略及企業(yè)的戰(zhàn)略，使國有企業(yè)在市場上具有較強(qiáng)的適應(yīng)力及競爭力。同時還應(yīng)建立健全企業(yè)內(nèi)部的信息溝通機(jī)制，避免管理權(quán)力過于集中或過于分散，導(dǎo)致信息溝通不暢，應(yīng)急機(jī)制不順的情況發(fā)生。企業(yè)還可以建立財務(wù)預(yù)警機(jī)制，制定定期測算財務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)的工作機(jī)制，一旦指標(biāo)觸碰紅線，馬上發(fā)出預(yù)警提示，促使國有企業(yè)籌資行為向著規(guī)范化、科學(xué)化的方向發(fā)展，進(jìn)一步減少籌資過度或籌資不足給企業(yè)帶來的風(fēng)險。

（三）科學(xué)調(diào)整國有企業(yè)的貸款利率，增強(qiáng)去杠桿作用

國有企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中有著非常重要的地位，銀行應(yīng)當(dāng)對國有企業(yè)的貸款利率適當(dāng)?shù)叵抡{(diào)，從而增強(qiáng)國有企業(yè)在財務(wù)去杠桿操作時的底氣。國有企業(yè)應(yīng)對自身的行業(yè)地位、經(jīng)營環(huán)境、行業(yè)發(fā)展應(yīng)有充分的認(rèn)知和分析。結(jié)合自身情況，選擇去杠桿的方式，切忌依葫蘆畫瓢，應(yīng)保證財務(wù)去杠桿的合理性、科學(xué)性。國有企業(yè)在市場中應(yīng)保持頭腦冷靜，視市場而定經(jīng)營策略、籌資策略，保證企業(yè)有較強(qiáng)的盈利能力。除此之外，國有企業(yè)在財務(wù)去杠桿的操作中，也會受到外部環(huán)境的影響，這需要國有企業(yè)自身保證財務(wù)杠桿的彈性操作。國有企業(yè)在籌資中，對于內(nèi)、外部的環(huán)境進(jìn)行合理的考慮，選擇最合適的籌資組合、最合理的利率組合，提升財務(wù)杠桿的作用，盡量避免高負(fù)債去杠桿的情況發(fā)生，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，更好地促進(jìn)國有企業(yè)的發(fā)展。

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