貨幣政策信貸渠道與資本結構分析

□ 文| 鄭嘉泰 王禹茜

引言

通過多年的市場和數據的研究，可以看到我國的信貸供給與貨幣政策有很大的關系，當貨幣政策緊縮的時候，沒有受到信貸約束的企業資本結構相應的受到的影響會比較小。但是，在貨幣政策寬松的時候，沒有受到信貸約束的企業受到的影響會大一些，企業的信貸也會產生變化。

貨幣政策信貸渠道與資本結構的理論分析

在我國當前的貨幣政策中，信貸渠道的傳導一直以來是金融行業學者和專家在爭議和討論的話題，信貸渠道的相關理論最初是經濟學家凱恩斯所提出的，并在進一步發展中，由希克斯等學者將這一理論進行擴充和豐富。

貨幣政策傳導途徑理論主要研究的是某個地區貨幣的供給最終是如何引起該地資本成本變動的，但是隨著經濟的發展和資本的不斷積累，以及各種經濟學理念的出現，在上世紀八十年代出現了與貨幣政策理論具有同樣效果的信貸渠道的理論，該理論在一定程度上沖擊了貨幣傳導理論，但是也正因為信貸渠道理論的出現，使眾多學者對于貨幣政策產生了新的想法，經過眾多學者和專家的研究，以及對于市場經濟信息的調查和不同地區金融市場本身的結構進行分析。

指出貨幣政策的變化在一定程度上會影響在銀行貸款的企業數量，導致企業的投資會出現擴大或者縮小的可能性，企業的發展規模也會根據貨幣政策出現擴大或者縮小，而企業的資本結構也會因為企業的規模變更而進一步受到影響，最終使得社會上的實體經濟受到影響。采用擴張性的貨幣政策，提高企業的資本擴張，調整了企業的資本結構，促進社會實體經濟的發展。

以上是對于貨幣政策信貸渠道的分析，接下來是對于資本結構的分析。資本結構的相關理論與貨幣政策和信貸渠道的相關理論的發展類似，也在社會的不斷發展中進行發展和完善的，資本結構的理論最主要的兩個理論是舊資本結構理論和新資本結構理論，在西方國家的經濟理論中，資本的結構理論是西方學者在分析西方經濟發展時需要分析的重要方面。也是分析企業發展狀況和未來發展前景的重要研究內容。

企業資本結構的判定標準主要是在于企業目前的資本結構是否有利于實現企業經濟效益和社會效益，企業的資本結構對于企業的加權平均資金的成本是否可以低于或者與市場中的成本相等。

通過對于企業資本結構判定標準的衡量可以明顯的看出該企業的資本結構是否合理，如果不合理就需要企業進行資本結構的調整，而企業資本結構的調整除了需要依據企業的盈利狀況進行調整之外就需要依據貨幣政策信貸渠道進行調整，如果一個企業的財務杠桿比較高，那么企業的決策者和資本的擁有者會更加傾向于擴大企業的信貸，使企業擁有更高的資本。

貨幣政策信貸渠道和資本結構的現狀分析

貨幣政策與資本結構的分析

根據當前銀行的數據信息顯示，貨幣的供需不平衡會使得貨幣政策發揮不到應有的作用。而且如果市場上實體經濟的資本和與所需要的貨幣量不相符，也會造成貨幣政策的信貸渠道受到影響，導致貨幣政策難以很好的對企業的資本結構調整進行引導，在一定程度上會阻礙貨幣政策的信貸渠道，尤其是非國有企業，非國有企業對于市場上貨幣政策的變動的影響最為敏感，因為這會很容易影響非國有企業尤其是中小企業的信貸情況，但是如果貨幣供給量與實際貨幣流動量不符，那么非國有企業也難以做出迅速的資本結構調整，來適應貨幣政策的變化。但是國有企業由于有國家其他經濟政策的影響，內部比較穩定，在短時間內也難以根據貨幣政策的變化進行信貸的選擇進而調整企業的資本結構。所以貨幣政策能夠發揮重要作用的前提是當前社會上流動中貨幣量與國家的經濟發展相符合

貨幣政策信貸渠道的地區差異

提供信貸渠道的金融機構很大部分都是分布在大城市和經濟比較發達的地區，相應的分布在小城市和經濟欠發達的地區的數量和規模都會比較小。例如在縣級市的金融機構中，能夠辦理的銀行業務一般只有存款權，沒有貸款權，這主要是由于小城市的經濟發展比較緩慢，沒有大型的企業有貸款的需要，所以會導致在小城市缺少了部分貸款的金融服務，這會進一步加劇城市經濟發展差距，不利于貨幣政策信貸渠道的發展和提高覆蓋范圍。也不利于地區之間資本結構的改善和調整。

貨幣政策信貸渠道傳導不暢的原因

中央銀行的貨幣政策信貸渠道能夠發揮的作用有限

在我國的金融機構中，尤其是國有的商業銀行，對于貨幣政策的信貸渠道可以發揮更重要的作用，因為國有商業銀行擁有中央銀行的優惠政策促進企業的發展也擁有根據市場進行調整的靈活性，但是隨著經濟的發展，經濟市場中出現越來越多的金融問題和政策以及機制結構問題，導致我國企業在發展和企業資本結構調整的過程中受到了一定程度的影響，經濟的發展也有一定的阻礙，但是國有商業卻并沒有及時的發現并且反饋，導致中央銀行的決策下達的比較緩慢，使得在一定時期內貨幣政策的信貸渠道出現了問題，例如利率結構的不合理問題，存款和貸款的利率相差較大的問題，這些問題導致了我國的非國有的商業銀行缺乏足夠的貸款儲備，基金市場參與的人數和企業較少，企業的資本來源復雜，存在一定程度的不良的資本參與，導致企業的資本在進行調整的過程中，容易出現協調困難的情況，而且企業的市場化程度也存著較低的情況，使得我國的企業資本結構難以及時的進行調整，進而影響了我國的經濟發展。

居民對于貨幣政策的態度比較消極

目前貨幣政策的宣傳和科普比較少，導致很多居民并不理解貨幣政策的含義，以及該如何針對貨幣政策的變化做出個人經濟結構的調整，而且很多居民由于有著節儉的消費習慣，缺乏對于市場上新鮮產品的消費，以及對于大額消費比較謹慎的原因；也會導致市場上新興企業難以發展。

企業資本難以積累的情況，而且預期的經濟收入如果不高也會嚴重的影響居民消費；貨幣政策改革存在不透明的情況，導致居民的消費水平與貨幣政策想要達到的意圖不符，甚至出現相反的情況。

應對貨幣政策信貸渠道問題的措施

促進國有企業銀行對內部機制的改革

通過改革國有企業銀行內部機制，可以完善現代的金融企業制度。例如完善國有企業銀行的法人制度，可以提高國有企業銀行的責任分配，提高應對金融風險的能力。除此之外，在銀行的業務處理機制中也要進行調整，提高銀行處理貸款存款的效率，簡化貸款的處理流程，處理好銀行和企業的業務往來。以及鼓勵和支持銀行的配套業務和機制的發展，例如證券和保險等相關業務機構。

建立友好的中小企業的信用擔保體系

中小企業由于資金有限，往往需要進行銀行的貸款，但由于中小企業缺乏一些必要的證明，導致中小企業很難順利并且快速的申請到銀行的貸款，因此就需要采用其他的措施或者服務，對中小企業的信用擔保體系進行一定程度的改革，讓中小企業更加方便的申請到貸款，提升企業的資本，方便企業規模的擴大，推動市場上企業數量的增長，推動企業的資本積累，提高經濟的發展。使中小企業能夠有更多貸款模式的選擇。

結束語

綜上所述，隨著經濟的不斷發展，貨幣政策信貸渠道和企業資本結構的理念不斷更新，以及貨幣政策信貸渠道具有的重要作用，而我國的國有商業銀行又對于貨幣政策信貸渠道具有重要的作用，因此需要對我國的國有商業銀行體系進行完善，通過提高貨幣政策信貸渠道的傳導效率，促進企業資本結構能夠根據貨幣政策做出正確的調整，推動我國經濟穩步發展。