江蘇股權交易中心發展思考與建議

(石河子大學經濟與管理學院 新疆 石河子 832003)

一、江蘇股權交易中心發展現狀

江蘇股權交易中心是2013年由華泰證券等5家證券公司共同出資2億元人民幣設立，經江蘇省人民政府批準成立的區域性股權交易市場，是一個不以盈利為主要目的的公共平臺，2018年與蘇州股權交易中心進行業務整合，現為江蘇省區域內唯一一家區域性股權市場運營機構。

江蘇股權交易中心作為多層次資本市場體系的基礎層次部分，主要的服務對象是江蘇省內的中小微企業，為其提供掛牌展示、股權登記托管和轉讓、股權債權融資、價值管理、資本運營、轉板上市等服務，初步形成了“一市七板”的發展格局。目前江蘇股權交易中心的發展現狀有如下特點。

(一)掛牌企業數量持續增加，不同板塊掛牌企業數量差異較大

截至2019年12月，江蘇股權交易中心共有掛牌企業6327家。由于板塊性質及設立時間的不同，各板塊之間的掛牌數量呈現較大差異，具體如圖1所示，可以發現成長板掛牌企業數量遠遠高于其余板塊。

數據來源：江蘇股權交易中心官網

圖1各板塊掛牌企業數量

(二)各城市掛牌企業數量差異較大，集聚特征明顯

數據來源：江蘇股權交易中心官網

圖2各城市掛牌企業數量

目前江蘇股權交易中心掛牌企業的區域已覆蓋全省13個城市，截至2019年12月各城市掛牌企業占比如圖2所示，由圖2可知各城市掛牌企業數差異較大，蘇州、常州、徐州三市掛牌企業占比過半，達到50.58%，集聚特征明顯，當然這與城市經濟發展水平、當地中小企業數量多寡有一定關系。

(三)會員服務機構實力不斷加強

企業掛牌、融資等活動離不開會員服務機構的支持，可以說會員服務機構為中小微企業和江蘇股權交易中心架起了一座橋梁，打造一支優秀的會員服務機構隊伍對于提升江蘇股權交易中心整體運營水平具有重要促進作用。截至2019年11月，會員服務機構單位累計有266家，其中以風投機構為主的推薦商會員129家，銀行、證券公司等戰略會員71家，律師事務所、會計師事務所等服務商會員66家。

(四)融資功能持續凸顯

中小微企業普遍面臨的問題就是“融資難，融資貴”，因此江蘇股權交易中心所提供的融資服務是眾多中小微企業選擇掛牌的原因。截至2019年11月，江蘇股權交易中心實現股權融資總額27.1億元，債權融資總額227.8億元，融資總規模達到了447.56億元，一定程度上緩解了掛牌企業融資難的問題，幫助企業進一步擴大生產規模。

(五)不斷創新融資方式，為掛牌企業提供更多可選融資渠道

江蘇股權交易中心根據監管要求和市場需求，不斷開發新產品。其中債券融資是江蘇股權交易中心的一大亮點。2014年5月江蘇小微企業融資產品交易中心有限責任公司由江蘇股權交易中心和江蘇交易場所登記結算有限公司共同出資設立，推出一系列小微企業債。2018年在監管層禁止區域性股權市場發行私募債后，及時轉向開拓私募可轉換債券業務，截至2019年11月，已成功備案發行10筆私募可轉換債券，已發行金額達到7.162億元。同時江蘇股權交易中心積極與各大銀行合作開發貸款產品，進一步幫助掛牌企業拓寬融資渠道，如2019年6月和中國銀行江蘇省分行合作開發的“中銀蘇股貸”，目前成功進行放款的金額達到約3.5億元。

(六)平臺配套服務不斷完善，全方位助力掛牌企業發展

江蘇股權交易中心積極為掛牌企業提供綜合配套服務，除了融資、股權托管等服務，設立“新企點”資本市場學院，為省內中小微企業提供培訓輔導，讓其對資本市場有初步了解；設立“創融江蘇”路演平臺，實現線上線下一體化，為展示企業與創投機構提供了直接交流的平臺；開發“證券江蘇”手機軟件，通過該軟件，掛牌企業和投資者可以更為便捷的了解市場發展的最新狀況。

二、江蘇股權交易中心發展過程中存在的問題

(一)市場交易方式單一，股權融資能力偏弱

由于政策限制的原因，江蘇股權交易中心只能采取單一的協議轉讓方式，雖然在一定程度上抑制了風險，但也導致市場的交易活躍度的下降，很多企業掛牌后并無股份交易。同時從融資規模也可以看出，債券權融資總額是股權融資總額的近9倍，反映出其股權交易能力偏弱。

(二)掛牌企業信息披露意愿低

根據監管政策和江蘇股權交易中心的要求，掛牌企業應該要持續披露信息。但在實際情況中，由于掛牌企業經營規模不大、體制不健全等原因，導致企業披露信息的能力和意愿都較低，甚至有部分企業對信息披露持有抵制情緒。

(三)部分掛牌企業成為“沉默”企業

雖然目前江蘇股權交易中心掛牌企業數量已達6000余家，但不可否認的是，部分企業自從在中心掛牌后，從未主動利用中心的平臺資源來促進自身的發展，甚至已經忘記了自己的企業曾在中心掛牌過，這類企業也就逐漸變成了“沉默“企業，該類企業數量的增加，是非常不利于中心的進一步發展的。

(四)市場開發人員偏少

江蘇是我國經濟大省，擁有數量眾多的中小微企業，根據江蘇省工業和信息化廳的數據，截至2018年底，全省中小企業數量達到319萬家。面對如此豐富的企業資源，江蘇股權交易中心配置給市場開發團隊的人員數明顯不足，導致每一位市場人員要對接的市場區域過大，無法更為深入的了解所負責區域的企業。

三、政策建議

(一)完善交易制度，創新融資產品

由于當前的監管政策將交易方式限定為協議轉讓，禁止采取集中競價、連續競價、做市商等集中交易方式，所以江蘇股權交易中心要完善協議轉讓制度，提高股份定價機制的市場化與透明度，完善信息共享機制，加強合格投資者的培訓，建立投融資撮合制度等，同時積極關注最新政策動向，適時調整交易制度。建立以股權融資為主，股權和債權相結合的融資產品體系，緊緊圍繞“股權”這一主旨展開融資產品創新，從而盤活和調動中小企業的股權價值。

(二)完善信息披露制度

完善的信息披露制度是提高中心運營效率的基礎，因此江蘇股權交易中心要進一步制定和完善信息披露的細則和口徑，同時結合不同板塊掛牌企業的實際情況，信息披露要求可以因板塊而異，積極向企業宣傳信息披露制度對于企業的好處，對于積極支持信息披露的企業，可以給予適當獎勵。

(三)合理引導和清退“沉默”企業

之所以會導致“沉默”企業的出現，主要還是在于這些企業并未真正了解區域性股權市場的含義與作用，因此，江蘇股權交易中心可以針對這些企業舉行專場的培訓會，積極宣傳中心所能為企業提供的服務，合理引導企業利用中心的綜合服務工具來助力自身的發展，而對于那些始終保持“沉默”的企業，可以適時進行清退，以保證市場的健康可持續發展。

(四)加強市場團隊建設

區域性股權市場作為一個新生事物，在發展初期，必然需要投入大量的資源進行推廣，市場團隊作為和當地政府與企業接觸的一線人員，肩負重要責任。因此江蘇股權交易中心一方面擴充市場開發人員，建立多支市場團隊，另一方面可以在各地建立基層的營業網點，深扎當地，實施本地化戰略，以便能更好的了解和服務當地中小企業。