高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響
——基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度調(diào)節(jié)效應(yīng)

(廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué) 廣東 廣州 510006)

一、引言

政府各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策的出臺(tái)，使得高新技術(shù)企業(yè)能享受到一系類的政策紅利。但就在上市企業(yè)享受政策優(yōu)惠的同時(shí)，出現(xiàn)了不少背離政策初衷的現(xiàn)象：如對(duì)新能源汽車行業(yè)的優(yōu)惠政策并沒(méi)能真正促使該行業(yè)實(shí)質(zhì)上的創(chuàng)新和發(fā)展。本文擬從微觀角度出發(fā)，探討稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)影響的直接效應(yīng)，了解其作用的途徑。另外，根據(jù)SCP理論可知,行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度決定了行業(yè)結(jié)構(gòu),其會(huì)影響企業(yè)績(jī)效。因而，本文進(jìn)一步探討市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)績(jī)效關(guān)系影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)，從而形成一個(gè)相對(duì)完整的高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究。

二、文獻(xiàn)回歸

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)績(jī)效影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)的存在兩種不同的觀點(diǎn)：第一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高，企業(yè)就更有動(dòng)機(jī)通過(guò)從事技術(shù)革新、企業(yè)組織變革和企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變等活動(dòng)來(lái)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而增加企業(yè)績(jī)效(曾萍等人，2016)。第二，處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大企業(yè)缺少危機(jī)意識(shí)，再加之龐大的組織結(jié)構(gòu)，使其對(duì)參與創(chuàng)新活動(dòng)的積極性不高，滿足于現(xiàn)狀(周振和張充，2016)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)莫衷一是，沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一明確的說(shuō)法。

三、實(shí)證分析

(一)計(jì)量模型設(shè)定

1.稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)績(jī)效直接效應(yīng)的模型設(shè)計(jì)

根據(jù)經(jīng)典文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)績(jī)效決定因素的討論，本文將企業(yè)績(jī)效界定為以下函數(shù)：

entperit=α0+α1*taxpolit+α2*controlit+εit

公式(1)

公式(1)中的entperit為被解釋變量，表示i企業(yè)t年的權(quán)益凈利率。taxpolit表示i企業(yè)t年因稅收優(yōu)惠而節(jié)省稅費(fèi)的log對(duì)數(shù)之后數(shù)值。controlit則是表示一系列控制變量(alrat,size,age,attribute,Intensity)。

2.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)效應(yīng)

為了檢驗(yàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度作為調(diào)節(jié)變量對(duì)稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的影響作用，在公式(1)的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度(marcomp)以及調(diào)節(jié)變量與解釋變量的交互項(xiàng)(taxpol*marcomp)，將其計(jì)量模型設(shè)定為如下：

entperit=α0+α1*taxpolit+α2*marcompit+α3*taxpolit*marcompit+α4*controlit+εit

公式(2)

公式(2)中的marcompit表示i企業(yè)t年的赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)(HHI)。controlit則是表示一系列控制變量(alrat,size,age,attribute,Intensity)。

(二)變量選取

本文選取企業(yè)的權(quán)益凈利率(entper)來(lái)衡量上市企業(yè)績(jī)效，作為被解釋變量。權(quán)利凈利率是最具有綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。按照杜邦分析體系的分解，該指標(biāo)綜合反映了企業(yè)的償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力。其計(jì)算方法為：凈利潤(rùn)/股東權(quán)益。另外，采用名義稅率與實(shí)際稅率之間的差(taxpol)來(lái)綜合反映稅收優(yōu)惠政策，作為核心解釋變量。其計(jì)算方法為：所得稅優(yōu)惠=[法定所得稅稅率-(所得稅費(fèi)用-遞延所得稅)/利潤(rùn)總額]*利潤(rùn)總額

為了探討市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)效應(yīng)。本研究采用赫芬達(dá)爾——赫希曼指數(shù)(HHI)來(lái)衡量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度(marcomp)，作為調(diào)節(jié)變量。HHI指標(biāo)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的逆指標(biāo)，該指數(shù)的數(shù)值越小，代表行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)者越多。計(jì)算公式如下：

其中X是表示公司所在行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模，Xi是表示i企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模。其中市場(chǎng)規(guī)模可以用營(yíng)業(yè)總收入表示(孔松泉和達(dá)慶利，2002)。

企業(yè)績(jī)效除了受到企業(yè)創(chuàng)新能力的影響之外，還受到其他很多因素的影響。因此有必要在模型中設(shè)定并控制其影響。因此，本文選取了資產(chǎn)負(fù)債率(alrat)、企業(yè)規(guī)模(size)、企業(yè)年齡(age)、行業(yè)屬性(attribute)和生產(chǎn)要素密集度指標(biāo)(intensity)作為控制變量。其中企業(yè)規(guī)模用企業(yè)總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)值來(lái)表示；企業(yè)年齡為當(dāng)期年份與企業(yè)成立年份之差；行業(yè)屬性為虛擬變量，若企業(yè)是屬于制造業(yè)企業(yè)則虛擬變量取值為1，反之取值為0；生產(chǎn)要素密集度指標(biāo)用總資產(chǎn)除以企業(yè)員工人數(shù)的對(duì)數(shù)值來(lái)衡量。

(三)數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本，篩選出符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定資格的上市企業(yè)。剔除了具有退市風(fēng)險(xiǎn)的ST、PT上市公司；剔除權(quán)益凈利率和實(shí)際稅負(fù)為負(fù)值；刪除掉重要變量缺失的上市企業(yè)。最終選取了2013-2018年214家上市公司的數(shù)據(jù)樣本。數(shù)據(jù)主要來(lái)源包括Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。本章所涉及研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，見(jiàn)下表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

(四)實(shí)證結(jié)果及分析

模型1是用于檢驗(yàn)稅收優(yōu)惠政策對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)績(jī)效直接效應(yīng)的實(shí)證模型，而模型2是檢驗(yàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)績(jī)效關(guān)系調(diào)節(jié)效應(yīng)的實(shí)證模型。根據(jù)Hausman的檢驗(yàn)結(jié)果，兩個(gè)模型都拒絕原假設(shè)(隨機(jī)效應(yīng))，所以采用了個(gè)體和時(shí)間雙向固定效應(yīng)模型回歸。回歸結(jié)果見(jiàn)表2。

表2 回歸分析結(jié)果

注：*、**、*** 分別表示在 10%、5%、1%置信區(qū)間內(nèi)顯著；括號(hào)中為T值。

模型1的回歸結(jié)果顯示，可以認(rèn)為稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)績(jī)效之間存在有顯著的正相關(guān)關(guān)系。稅收優(yōu)惠政策變量taxpol的回歸系數(shù)為0.6205，說(shuō)明了稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)權(quán)益凈利率的有著積極的正向作用，即企業(yè)享受更多的稅收優(yōu)惠政策能夠有效促進(jìn)上市公司績(jī)效的提升。

模型2的回歸結(jié)果顯示，解釋變量稅收優(yōu)惠政策與調(diào)節(jié)變量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的交互項(xiàng)taxpol* marcomp回歸系數(shù)在在5%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，并且該系數(shù)為負(fù)數(shù)。表明稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)關(guān)系會(huì)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇而促進(jìn)。也就是說(shuō)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高，將會(huì)增強(qiáng)稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用。另外，實(shí)證結(jié)果也顯示了調(diào)節(jié)變量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度marcomp的系數(shù)為負(fù)值，并且也在5%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，表明了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升起到促進(jìn)作用。

控制變量中的企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、生產(chǎn)要素密集度以及資產(chǎn)負(fù)債率均與被解釋變量權(quán)益凈利率存在有正相關(guān)關(guān)系。一般認(rèn)為，規(guī)模較大的企業(yè)較易形成規(guī)模效應(yīng)，使其能夠在資本市場(chǎng)上以較低的代價(jià)籌措到資金，因而認(rèn)為企業(yè)規(guī)模的差異會(huì)影響到企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的設(shè)立的時(shí)間越長(zhǎng)(企業(yè)年齡越長(zhǎng))，積累的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)就越豐富，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的能力也會(huì)比設(shè)立時(shí)間短的企業(yè)高，因而認(rèn)為企業(yè)年齡的差異會(huì)影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。生產(chǎn)要素密集度的提升也會(huì)有助于企業(yè)績(jī)效的提升。另外，由于負(fù)債的資本成本低于權(quán)益的資本成本，因而較高的資產(chǎn)負(fù)債率可以降低企業(yè)使用資金的成本，并可提高股東的收益，從而提升了企業(yè)的權(quán)益凈利率。

四、結(jié)論

本文采用2013-2018年214家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)據(jù)，分析了高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，實(shí)證分析的結(jié)論為：稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)績(jī)效存在有顯著的促進(jìn)作用；隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高，將會(huì)增強(qiáng)稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用。

本文的政策含義：(1)繼續(xù)增大稅收政策的優(yōu)惠力度，能夠進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的績(jī)效的提升。(2)應(yīng)加大對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策力度，處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度大的中小企業(yè)更加能利用稅收優(yōu)惠政策以提升企業(yè)的績(jī)效。