H集團財務風險分析與防范研究

(湖南工業大學 湖南 株洲 412007)

一、緒論

在市場經濟活動中，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，它貫穿于企業生產經營的整個過程中，企業除了要了解財務風險的特征與成因外，更重要的是要掌握財務風險的防范對策，把財務風險控制在一個合理的、可接受的范圍之內，在市場經濟環境下，企業的經營者及財務人員必須提高財務風險的防范意識，對可能發生的財務風險提高警惕，并加強管理，才能減少各種不利因素造成的財務風險，使企業財務管理有序有效，保障企業實現利潤最大化和長期可持續發展的目標。

二、H集團財務風險分析

H集團是世界領先的物流裝備和能源裝備供應商。公司致力于在如下主要業務領域：集裝箱、道路運輸車輛、能源化工及食品裝備、海洋工程、重型卡車、物流服務、空港設備等，提供高品質與可信賴的裝備和服務。支持這些業務蓬勃發展的有：提供專業資金管理的財務公司，以及提供金融解決方案的融資租賃公司。作為一家為全球市場服務的多元化跨國產業集團，H集團在亞洲、北美、歐洲、澳洲等地區擁有300余家成員企業及3家上市公司，客戶和銷售網絡分布在全球100多個國家和地區。2018年5萬優秀的H集團員工，創造了約934.98億元的銷售業績，凈利潤約33.8億元。根據H集團近三年的財務報表對H集團財務風險進行如下分析。

(一)償債能力分析

1.流動比率

表1 H集團2016-2018流動比率數據 單位：萬元

由表1，H集團三年流動比率逐年下降，可知短期償債能力也在下逐漸降了，企業償債能力逐漸變弱，企業除了滿足日常生產經營對流動資金的需要外，沒有足夠的財力償還到期的流動負債。

2.速動比率：是衡量企業負債水平及風險程度的重要標準，一般認為資產負債率為40%-70%時較為合適，H集團2016-2018速動比率數據如下表：

表2 H集團2016-2018速動比率數據 單位：萬元

由表2可知，H集團近三年的速動比率都小于1，而同時流動比率大于1，說明流動資產中存貨所占比率較大，企業雖有能力償還到期的債務本息，但其短期償債能力的償還壓力較大，面臨較大的財務風險。

3.資產負債率

表3 H集團2016-2018資產負債率數據 單位：萬元

由表3可知，通過對H集團3年的資產負債率對比，可知其資產負債率一直接近70%，說明該公司的長期償債能力較弱。

4.產權比率

表4 H集團2016-2018年產權比率數據 單位：萬元

由表4可知，近3年H集團產權比率略微下降，但負債高于股東權益的兩倍以上，但結合H集團其行業背景行業特點，目前該比例屬于相對正常水平，企業充分發揮了負債帶來的財務杠桿效應。

(二)營運能力分析

1.應收賬款周轉率

表5 H集團2016-2018應收賬款轉率

由表5可知，H集團近3年應收賬款周轉率逐年提高，表明集團應收賬款的回收速度變快，應收賬款管理效率變高，資產流動性變強，短期償債能力也變強。

2.存貨周轉率

表6 H集團2016-2018年存貨周轉率

表6顯示集團由2016-2018年存貨周轉速度與周轉額先升后降，資源占用水平高。待售庫存銷售不如2016年以前理想，存貨周轉天數也同比上升。存貨周轉率變長使得企業資金周轉速度變慢，而且過多的庫存待售，導致資金占用，得不到及時回收，增加企業資金成本。

3.總資產周轉率

表7 H集團2016-2018年總資產周轉率

由表7顯示H集團2016-2018年總資產周轉率在0.6左右，周轉率比較低。

(三)財務杠桿分析

表8 H集團2016-2018年財務杠桿系數

由表8可知，H集團在2016年月2017年DFL趨近于1，未充分發揮財務杠桿作用，但2018年DFL小于1，說明集團2018年負債變高，財務風險也較大，較為充分發揮財務杠桿作用。

三、H集團財務風險的防范措施

(一)提高償債能力

努力提高自身盈利能力及經營現金流量水平。一個暫時有償債能力而無獲利能力的企業將會萎縮、衰退，因此企業舉債應以更好地服務于經營活動。H集團物流服務可以以智能化平臺和市場拓展為基礎，橫縱聯合發展。在集裝箱堆場服務方面，可以用先進的設備設施及智能化、網絡化、系統化的信息系統平臺打造一站式動態管理平臺，提供集裝箱堆存、檢驗、修洗、倉儲集運、罐箱堆場等統一標準化服務。在鐵路場站服務方面，為鐵路及物流客戶開展產品設計、制造、維修、保養、堆存、租賃等服務。在新舊箱租售方面，可以結合國內銷售網點和海外銷售代理平臺，與全球重要船東、箱東開展合作。

H集團也可以在項目物流業務方面緊跟“一帶一路”，為中國“走出去”企業海外項目的實施提供專業化、當地化的一站式項目物流綜合服務，合作客戶覆蓋基建工程、海洋工程、能源化工等領域領軍企業。受益于全球經濟貿易復蘇帶動集裝箱需求增長，全球主要經濟體消費者信心指數上漲，全球港口集裝箱吞吐量持續增長，下游集運市場復蘇帶動集裝箱需求，下游租箱公司集裝箱利用率高，國內集裝箱化率提高有望增加集裝箱需求，同時冷藏箱市場空間廣闊。H集團可以依靠多年的市場開拓與經驗積累、結合戰略轉型，通過智能化、信息化的升級改造提高生產力水平，加快集裝箱轉型升級的步伐，逐步發展成為新型的集裝備與服務為一體的高質量供應商。

(二)適度降低財務杠桿系數

1.確定適度的負債結構

H集團在舉債籌資時，必須考慮合適的舉債方式和資金類別。隨著經濟體制改革的深入，舉債方式由過去單一向銀行借款，發展到可多渠道籌集資金，H集團應根據借款的多少、使用時間的長短，可承擔利率的大小來選擇不同的籌資方式。包括：向銀行借款、向資金市場抗拆借、發行H集團債券、穩妥地使用商業信用和引進外部資金。目前雖然國家利率政策宏觀控制較嚴，但社會拆資成本化存在著較大差異，所以在選擇籌資渠道時不能盲目，要努力降低資金成本。同時要考慮借入資金的期限結構。H集團借入資金的使用期限短，H集團不能還本付息的風險就大；使用期限長，風險小，但資金成本高。所以H集團對不同期限的借入資金要合理搭配，以保持每年還款相對均衡，避免還款過于集中。

H集團啟動“龍騰計劃”，將通過智能化、信息化的升級改造提高生產力水平，加快集裝箱轉型升級的步伐。2018年1月16日，H集團與希美埃、ABB、發那科和麥格米特四家企業簽約進行“龍騰計劃”戰略合作。ABB和發那科世界領先的自動化解決方案提供商；希美埃是一家專注于噴涂機器人的設計、制造和應用并可提供全套噴涂機器人應用解決方案的企業；麥格米特主要為電氣和節能領域提供解決方案。“龍騰計劃”將為H集團跨越式發展奠定基礎。“超級麥哲倫計劃”探索數字化制造之路。由燈塔工程發展到超級麥哲倫計劃，積極探索從自動化機密制造向數字化柔性制造的轉型升級之路。2018年5月25日，PLM項目(產品全生命周期管理系統)上線，該項目研發歷時15個月，在東莞燈塔工廠實際運營后將會極大促進產品設計創新、提高生產效率，同時簡化工藝數據和供應鏈的管理，是數字化工廠建設的新突破。

2.多元化投資，分散風險

H集團多元化投資可以有效避免財務風險帶來的損失。多元化的投資方式包括分銷和轉讓。分配方法是指通過合資H集團，多元化經營和多元化外商投資分散財務風險。對于風險投資項目，H集團可以與其他企業共同融資，實現收益分享和風險分擔，從而使H集團投資風險多元化，避免獨立投資風險帶來的財務風險;由于市場需求的不確定性H集團可以采用多種經營方式，即經營多種產品同時分散風險。在各種業務模式中，H集團銷售緩慢造成的損失將被其他產品的收益所抵消，并且可以避免由于H集團單一運營而無法實現的預期回報風險。轉移方式包括保險轉讓和非保險轉讓。保險轉讓是指H集團可以通過購買財產保險將財產損失風險轉移給保險公司。非保險轉移可以將部分或全部財務風險轉移給他人，大大降低公司的財務風險。H集團在國外投資時，可以采用合資投資的方式將部分投資風險轉移給其他參與投資的企業。歐美市場穩定增長，新興市場釋放需求。根據國際罐箱協會(ITCO)研究，2017年1月全球共有約508000個罐式集裝箱投入運作，同比增長8.5%，ITCO預計，罐式集裝箱將維持穩定增長。歐美等發達國家多式聯運發展較為完善，目前已經達到穩定的增長階段。新興市場方面，化工行業運輸方式的升級將釋放罐箱需求。國內市場方面，中國危險品運輸相關條例逐漸完善，政府不斷出臺鼓勵開展多式聯運，同時疊加我國化工行業不斷景氣，將帶動化學品物流運輸業發展，罐式集裝箱需求空間可觀。

目前，全球天然氣回暖，LNG貿易量增速高。中國天然氣需求高漲，進口依賴度提高，LNG進口量高速增長，加上國家政策推動天然氣用量增長，H集團可通過中小型液化氣船細分市場的企業進行收購，實現天然氣海上運輸的戰略布局，完善自身天然氣全產業鏈的裝備及工程服務能力，使得能源裝備業務繼續保持增長。

多式聯運與國際接軌，線路布局完善。江海聯運駁運體系以長江為主線，覆蓋五大湖，航線運力約5000TEU，主要提供內外貿貨物的碼頭裝卸、水路運輸、公路短駁運輸、進出口集裝箱的外貿內支線運輸等服務；鐵水/海鐵聯運，完善“一主五支、一體兩翼”海公鐵聯運體系，以班列產品為重點，提供長江流域駁船運輸、倉儲、裝卸、加工、配送等綜合樞紐服務，西南西北“兩翼”鐵路及接取送達等物流服務。國際聯運方面集團目前已開通南京中歐(南京-俄羅斯、南京-德國)班列、中亞五國班列。裝備物流業務線依托“裝備改變物流”，瞄準智能化物流裝備及服務。H集團物流目前是國內最大的鋼制物流器具和IBC供應商，專用物流裝備超1000種，廣泛用于汽車、建材、食品、化工、電子等行業，年產量超過100萬臺/套，暢銷國日本、東南亞、澳洲及歐美等海外市場。裝備租賃及運營方面，搭建中國最大的托盤租賃業務平臺，打造“鋼+塑料+木托盤”產品系列；裝備服務方面聚焦定制化、智能高效、綠色環保物流解決方案及服務，提供金融、大數據等增值業務。

3.合理調整資本結構，建立資金控制體系

為了建立資金控制體系，H集團應該從兩個方面入手：首先是完善公司的財務管理指標體系。指標是評估和評估責任主體責任的標準。公司要降低風險，應注意以下指標：第一，資本保全和升值率：作為總公司自身的評估指標，也可以作為H集團的責任指標；第二，資產回報率：作為H集團盈利能力或發展能力的指標；第三，凈資產回報率：作為評估投資回報水平的指標。其次是限制負債比例。一般情況下，根據不同行業的不同標準設定不同的債務比率，對外擔保有限，或有負債包含在負債管理中，建立“財務結算中心”以模擬銀行存款，貸款和貨幣結算功能。這種“財務結算中心”模式可以起到安全閥的作用，保證整體資金的運行安全，增強H集團的整體實力。該模式目前在中國經濟特區企業集團中得到廣泛推廣，是避免財務風險的重要舉措。

四、結論

H集團是世界領先的物流裝備和能源裝備供應商，其償債能力指標、庫存商品周轉率及財務杠桿系數在行業中應該具有示范性作用。通過分析發現，H集團的償債能力所涉及的各項指標、庫存商品周轉率及財務杠桿系數均存在問題。為解決以上問題，建議H集團應選擇合適的舉債方式并制定合理的償債計劃、提高自身盈利能力及經營現金流量水平，從而提高償債能力。通過提高資產質量及建設相關管理制度從而提升庫存周轉率。通過確定適度的負債結構、多元化投資、合理調整資本結構并建立資金控制體系從而適度降低財務杠桿系數，降低其財務風險。