新時期PPP模式下財務風險管理問題的研究與分析

文| 高祥芝

制定PPP項目的財務風險防范體系

首先，選擇恰當的財務風險評估方法?？梢詫PP項目劃分為不同階段，針對每個細小階段采用專一的財務風險評估方法，避免整個項目從頭至尾采用一種財務風險評估方法，避免局限于常用的幾種財務風險識別評估方法，多結合國內外PPP項目案例及相關產業財務風險分析案例，選擇適當有效的財務風險評估方法來預防項目中的整體財務風險。其次，構建完善的財務風險預警模型。從建立能夠直接影響的所有財務風險出發，按直接風險和潛在風險劃分財務風險指標等級，有針對性的運用程度不同的財務風險預警模型，針對潛在財務風險在原有的預警范圍內適當擴大，重視潛在財務風險帶來的影響；時刻監督財務風險預警體系，對預警信息進行各環節的影響評估分析，得出致使預警產生的原因并排列說明；針對預警所提出的財務風險以及風險預警數據大小，由專業團隊決策出如何降低或控制相應風險。

合理規劃籌融資，綜合考慮政府履約能力

1.合理規劃籌融資，調整長短期債務結構。一方面，強化資金的集中管理。企業可以成立資金結算中心，對所有資金實施集中把控以提高資金利用效率，各部門、各項目組將資金使用計劃上報財務管理中心，獲得批準后由財務管理中心統一撥款，同時可以將工程款項能否按期結算與對各事業部的考核掛鉤，及時獲得資金回籠及回籠信息。另一方面，合理制定融資計劃。根據長短期戰略發展規劃，融資部門要與各部門各PPP項目組（尤其是資金結算中心）及時溝通，制定科學合理的融資計劃。在融資方式的選擇上，要增加長期資金來支持PPP項目的開發運營，可通過直接融資與間接融資相結合、股權融資和債券融資相結合的方式來補充成本合理的長期資金，如通過中期票據、私募債、優先股、ABS、信托等中長期融資工具，以及發行長期債券、銀行長期貸款等方式來合理安排債務到期結構，提高財務風險的應對能力。

2.綜合考慮政府履約能力。PPP項目建設周期長且投入資金巨大，企業在選擇PPP項目（尤其是政府付費類PPP項目）時，不能僅僅看單個PPP項目的投資價值，還要綜合考慮當地政府的財政承受能力，確保所簽訂的PPP項目已納入政府的財政預算。在投資政府付費類PPP項目時，企業除了考慮項目自身的可行性，還要考慮該地區PPP項目的數量情況，如果在短期內同一地區的政府付費類PPP項目過多，則容易出現財政承受能力過大而導致政府違約的風險，由此給企業帶來投資損失。

其他

第一，全過程跟蹤審計的強化。PPP項目的審計工作不只局限于對工程質量的把控，還應促進參與項目各方內部管理體系的不斷完善，重點做好如下方面的工作：施工工序環環疊加，某道工序出現質量問題可能直接毀掉前面的施工成果，故要加強隱蔽工程的審計，做好隱蔽工程的施工記錄；當建設過程中出現項目設計變更或技術手段改變時，要迅速做出判斷，審查項目變更流程是否準確，防止企業為獲得額外項目收益而做出虛假變更、虛高工程變更價款、偽簽證等行為；審查工程量的計算是否準確、工程量變更簽證是否有效、工程量匯報是否真實、綜合單價及材料變更價的確立是否有效。

第二，與供應商戰略合作，控制工程成本。例如某PPP項目建設過程中，鋼材價格上升漲幅超出預期，而水泥、鋼材約占工程總成本的50%以上，造成工程成本嚴重超支。而2018年由于水泥去產能政策影響，水泥價格持續上漲，此時企業可嘗試與供應商合作，對一年的工程材料一次性簽訂，減少工程材料上漲對工程利潤的侵蝕。

第三，明確風險分擔機制，落實損失追責制度。在PPP項目合同中應提前約定各參與方的風險分擔情況：由于民眾抵制或資產征用導致工程延期使得建設成本超支的風險由政府承擔；由于資本成本過高導致的融資成本增加風險由社會資本方承擔；由于運營期運營策略制定不合理，服務設施缺乏后期保養維修而對消費者缺乏吸引力導致的收入不足等風險由運營商承擔；而由承包商管理不善而導致的建設成本超支等風險由承包商承擔。

結語

對PPP項目而言，財務風險帶來的不僅僅是收益偏差，更是政府財政與社會公眾的損失，如杭州灣大橋項目是國內第一個以地方民營企業為主體、投資超百億的國家特大型交通基礎設施項目，總投資額超200億元，但建成通車至今，項目入不敷出而成為PPP項目失敗案例，故只有對PPP項目實施有效的財務風險管理，降低財務風險可能造成的危害，才能確保項目順利實施。