第三方支付平臺風險的識別和監管研究

◎肖澤華

（作者單位：天津工業大學）

一、研究的背景與意義

第三方支付平臺規模已經達到百萬億數量級，由于其使用程度之普及和資金流之巨大，其風險的評估和防治顯得尤為重要。本文旨在彌補第三方支付平臺研究在風險方面的缺失，主要把目光集中于眾多風險中的流動風險方面。希望能通過研究，在進行合理的風險評估同時，一方面，能夠最大限度的降低風險進而維護第三方交易平臺使用者、消費者的交易安全，維護個人信息；另一方面，對于平臺的構建提出建設性意見。旨在找到準確的評估第三方支付風險的模型，并設計適合當下國情的互聯網體系和健康的第三方支付的生態圈。此外，希望借助于此種方法的推廣促進人們網絡支付的安全意識，致力于保護用戶資金安全，維護國家經濟穩定。

本文的研究較強的現實意義和理論意義：

現實意義方面：由于第三方支付使用的普遍，以一種新的模式恰當評估其風險：1. 有利于維護國家穩定和制定監管辦法；2. 有利于企業和風險投資者防控資金風險，保障資金安全；3.有助于個人賬戶安全的保護；4.對于我們大學生而言，由于大學生群體對電子支付熟練應用且有較強的嘗試心理，易于接受新鮮事物但是思想又較為不成熟，對其中的風險沒有清醒的認識，所以現在大學生中校園貸以及其他金融風險案件頻發，此項研究有利于提高大學生的風險防范意識，保障大學生資金安全。

理論意義方面：首先，本文將互聯網金融的風險成因、風險傳導、風險類型識別等要素與傳統金融進行了比對，希望通過傳統金融理論對互聯網金融這一新興金融模式進行理論指導。結合互聯網金融實踐，發現互聯網金融特有的風險特征及規律，服務于完善互聯網金融監管政策建議的提出。其次，文章運用大量的金融相關理論，包括金融創新理論、金融脆弱性理論、長尾理論、經濟外部性理論等，結合互聯網金融的特征，提出揭示互聯網金融風險的內涵和本質。

二、國內外研究現狀

當下多元化投資環境使得影響貨幣基金產品收益率的元素變得更加復雜，而目前國內學者的研究僅局限在部分因素與貨幣基金收益水平之間的關系，比較有代表性的例如：

李慶志（2013）指出余額寶目前存在的風險主要集中在監管風險、市場風險和流動性風險三個方面。對于流動性風險，是通過借助支付寶的大數據分析能力，對各類影響余額寶流動性的因素進行提前的預估和分析，以實現風險的防范的控制。

白潔（2015）研究了余額寶收益與銀行間同業拆借利率、廣義貨幣供應量因素之間的關系，發現余額寶收益率與這些影響因素間構成的關系系統是穩定的，其中銀行間同業拆借利率和廣義貨幣供應量對第三方支付平臺的收益的影響程度最大。

莊雷（2015）研究了第三方交易平臺收益，與銀行間同業拆借利率、國債收益率之間的關系，實證結果顯示，余額寶收益率與同業拆借利率及國債收益率整體上呈負相關關系，收益率波動趨于平緩。

王瑜（2018）以余額寶為例研究時間偏好、違約風險以及貨幣政策對貨幣基金收益的影響，文章通過對平臺的業務之一"寶寶"類產品投資風險的研究，以余額寶為例，對其收益影響因子進行分類分析，得出平臺類貨幣基金對余額寶產品的收益可能造成了一定影響的結論。

當前的國內研究主要集中于通過研究某一因素，對第三方支付的風險進行評估和分析，不僅缺乏綜合性，而且對其影響因素的劃分較為混亂；而且論述較為理論化，未能有一個統一的適合大眾的評估方法，沒有推廣到大眾可以接受并且應用的程度。

國外研究現狀如下：總體來看，國外針對第三方支付的風險研究不多，主要是對第三方支付發展前景和金融創新進行研究，比較有代表性的例如：

Research on the Influence of Third-Party Payments on the Business Operations of Commercial Banks（第三方支付對商業銀行經營業務的影響研究）（[1]Jingyi Liao。 Research on the Influence of Third-Party Payments on the Business Operations of Commercial Banks[A]。）主要研究了第三方支付的經營業務，在分析盈利的同時缺少對其中風險的評估。

Research on the Influence of Third-Party Payments on the Business Operations of Commercial Banks（支付技術創新對傳統金融業的影響：關注中國）（Meifang Yao，He Di，Xianrong Zheng，Xiaobo Xu。Impact of payment technology innovations on the traditional financial industry：A focus on China[J]。Technological Forecasting &； Social Change，2017。）主要研究第三方支付的技術創新和其盈利點，也缺少了對風險的理性分析。

鑒于以上種種問題，此項研究十分必要且急需，對于第三方支付平臺風險的識別和監管研究是與實際聯系非常緊密的一個方向。

三、研究的方法與研究路線

我們翻閱了大量參考文獻，通過綜合運用理論與案例相結合以及比較分析的研究方法，逐層遞進，最終實現問題的解決。

建立第三方規模的VAR 模型、并對其增長趨勢的突變點進行Chow 檢驗、門限回歸和干預分析，用EGARCH 模型分析沖擊波動帶來的風險及政策管控的有效性。運用TVP-VAR、Copula 等經濟理論模型，衡量聯動風險。

1.理論分析與案例分析綜合運用的方法本文以金融風險管理相關理論知識為基礎，結合理論研究和案例分析，通過研究影響余額寶投資收益的風險因素，深入探索互聯網金融產品的發展方向。

2.比較分析法。通過對比以余額寶為代表的互聯網金融產品與商業銀行在目標客戶、盈利模式、運營思路等方面的差異，加深對互聯網金融產品快速發展的認識。

3.層次分析法。運用層次分析法，對互聯網金融產品風險進行評價。通過VAR方法對余額寶進行風險測度，探究余額寶存在的各類風險，并對余額寶下一步的發展提出具體的建議。

4. 文章運用大量的金融相關理論，包括金融創新理論、金融脆弱性理論、長尾理論、經濟外部性理論等，結合互聯網金融的特征，提出并揭示互聯網金融風險的內涵和本質。

5.研究第三方支付平臺的風險，結合SWOT、PEST 分析結果，根據計量經濟學的政策評價知識，對監管政策的有效性進行研究。根據政策有效性的研究結果，看能否提出更加好的監管措施。

6.利用EViews、MATLAB、SPSS、Stata等建模軟件，建立風險評估機制的數理模型，把風險指標量化，從而將潛在的、不可視的風險轉變成實際數據進行分析并且得出結論。

四、研究的創新點

通過對第三方支付平臺進行研究，我們得出以下的創新點和相關結論：

1.方法創新——數理模型分析，將風險指標量化。

此 次 研 究 利 用EViews、MATLAB、SPSS、Stata 等建模軟件，建立風險評估機制的數理模型，把流動性風險指標量化，從而將潛在的、不可視的風險轉變成實際數據進行分析并且得出結論。

2.內容創新——風險識別和監管有效性研究。

第三方支付平臺有巨大的現金流，然而缺少風險識別以及風險保障機制，不能有效防控風險。此次項目旨在彌補這方面的缺失。一方面，希望能夠最大限度的降低風險進而維護第三方交易平臺使用者、消費者的交易安全，維護個人信息；另一方面，對于平臺的構建提出建設性意見。

3. 視角創新——從各個視角來探索，對風險進行規避和防治。

我們從消費者、平臺自身、政府等多維視角來探索，規避和防治第三方交易平臺的交易風險。并對以往的相關文章進行匯總，總體和局部結合研究，通過對第三方支付的幾個大型平臺的收益率、資產負債率等作出分析（以支付寶中的余額寶等為例），給出我們對于監管措施的建議。

4.有時效性——據政策出臺前后進行分析，比較得出結論。

首先，隨著移動支付和第三方支付平臺的興起，支付寶、余額寶、活期寶、財付通等這一類第三方收益平臺在不斷發展，因而對于第三方支付平臺的風險評估和防治政策評價也應該不拘泥于原始狀態，而應隨著時代不斷發展，本項目我們對于政策出臺前后進行變化分析，不僅符合第三方支付平臺發展的時代背景，而且能夠更好的反映當前第三方支付平臺存在的潛在風險并且提出相應解決辦法，解決當下問題。

五、研究的結論

經過對于第三方支付平臺風險的識別和監管研究，本文得出了以下的結論，并且從消費者自身、平臺的風險管理、政府的監管三個方面提出了若干建議。

1.消費者提高自身的風險意識。

首先，消費者自身要加強對自己個人信息的管理，并且不輕易在平臺上面進行身份認證，只要涉及到自己身份信息的都需要慎重對待。其次，更不能公開在各個社交平臺上進行身份透漏，在朋友圈、微博等平臺曬自己生活點滴的同時需要注意自己的身份信息，確認自己的隱私不被泄露和竊取。這點對于維護整個第三方支付平臺的信用交易以及降低交易風險有很重要的作用。

2.強化第三方支付平臺自身的風險管理體系。

其次，提高風險管理控制人員的的專業知識和專業技巧，從此次調查可以發現，風險管理控制人員的專業知識匱乏也是導致第三方支付平臺的監管出現一些風險問題的原因之一，所以在第三方支付平臺自身的經營狀況不受影響的前提下，還是需要培養出一批所謂的"風控管理精英"，加強平臺自身的隱私管理以及風險管理。

3.政府需出臺并且完善相關的法律法規。

在移動支付新興的今天，現金逐漸已經成為過去，取而代之的是移動電子支付以及電子商務，所以第三方支付平臺已經逐漸取代了實體的金融機構，因此在法律層面給予第三方支付平臺給予適當的約束也是迫在眉睫，所以政府要基于目前的法律法規，對其進行完善，從而營造良好的支付環境，更好的識別和監管第三方支付平臺的風險，盡量減少由于風險帶來的損失。