強化政府引導基金投后管理淺析

□ 文| 文元昊

2005年，國家發改委、財政部等十部委聯合發布的《創業投資企業管理暫行辦法》明確規定，國家和地方政府可以設立創業投資引導基金，引導民間資金進入創投業。政府的角色由此發生轉變，不再直接投資設立股權投資企業，而是設立政府引導基金，引導更多的資金進入股權投資領域，進而試圖影響所募集資金的投資方向。

政府引導基金概述

現行法律法規并未直接定義“政府引導基金”，但從《關于創業投資引導基金規范設立與運作的指導意見》（國辦發〔2008〕116號）、《政府投資基金暫行管理辦法》（財預〔2015〕210號）及《政府出資產業投資基金管理暫行辦法》（發改財金規〔2016〕2800號）等文件對“創業投資引導基金”、“政府投資基金”、“政府出資產業投資基金”等相關概念的定義和政策背景的說明來看，雖然政府引導基金的投資范圍逐步擴大，但政府引導基金的內涵未發生實質性變化，即由政府出資，通過引導社會資本，扶持相關領域發展，且形式為創業投資基金或股權投資基金。

投后管理概述

投后管理不僅僅包括股權投資機構或投資股權投資后對被投企業的運營通過各種手段進行必要的風險監控，還包括通過股權投資機構的自身優勢，為被投企業提供戰略規劃支持、專業人員及高管的引薦、后續融資支持、完善被投企業治理結構、資本市場發展規劃及實施等方面的增值服務，以期將其投資收益最大化的一系列活動。投后管理是整個股權投資體系中非常重要的環節，主要包括投后監管和提供增值服務兩部分。隨著股權投資市場競爭白熱化，項目獲取時越來越比拼品牌、資金實力、成功案例、資源等要素，其核心在于帶給項目公司的增值服務能力。不少業內有識之士提出未來股權投資行業競爭的重點將在于投后管理業務。基于價值提升理念的投后管理及服務，更容易打造創投企業的管理特色，進而增強投資環節的項目獲得能力。

強化政府引導基金投后管理的建議

1.建立健全子基金和被投企業運營情況報告制度。政府引導基金管理機構督促子基金管理企業按照合伙協議定期報告合伙事務的執行情況及本合伙企業的經營和財務狀況，要求基金管理公司按規定時間和規范要求提交基金管理情況報告和財務報表，包括年中報告和年度報告；對影響合伙企業凈值的重大事項的發生向其他合伙人及時做出書面報告。根據季度報告工作機制，督促各基金管理公司按時上報季度運營情況報告及投資企業財務報表。

2.充分落實投資決策機制約定的權責。政府引導基金管理機構往往會向各基金投委會委派特別委員，甚至要求具有一票否決權，以確保在基金投資項目投委會決策過程中按照政府出資人的統一部署，切實服務當地產業發展大局。要求子基金管理企業及時向政府引導基金管理機構及投委會特別委員上報項目投資計劃等相關材料，政府引導基金管理機構及時向政府引導基金投資決策委員會上報項目投資計劃和初審意見，為投資決策提供信息支持。通過洽談協商，要求各項目企業承諾落戶并出具入駐承諾書，政府引導基金管理機構督促子管理企業落實企業項目入駐承諾。對于所投項目和參與成立的基金項目，嚴格按照投資決策委員會議事規則進行投資決策，充分行使政府引導基金管理機構權利，保障政府利益不受損害。

3.不斷完善投資風險防控工作機制。在健全各項內控管理制度的基礎上，政府引導基金管理機構內部可考慮成立投資風險防控工作領導小組，牽頭負責各項投資業務風險防控工作，進一步強化投后管理和風險防控，定期開展實地調查分析，召開風險防控工作分析會，對各投資項目存在的風險點進行分析，形成投資項目風險防控專題分析報告及時上報相關政府部門。

4.堅持定期走訪調研被投資企業。通過定期收集各被投資項目的經營情況和財務數據、實地走訪項目企業，深入了解企業發展現狀和資金狀況，特別是關注企業資金使用情況，確保政府引導基金管理機構資金用途符合要求，杜絕項目企業挪用資金現象的發生，防范資金風險。

5.促進子基金管理企業提升投后管理水平。切實要求子基金管理企業加強投后管理工作力度，多措并舉，全面詳實掌握投資項目的運營情況、企業重大事項情況、資金使用情況及成效、企業落戶承諾落實情況和項目風險防控情況等方面的信息，形成專題調研分析報告，為政府決策提供信息支持。組織人員對現有投資項目的前期考察評價環節、中期審批與出資環節、投后管理環節等方面進行梳理，認真查缺補漏，及時督促整改，確保投資項目材料的準確性和完整性。