疫情免費對高速公路企業的影響及對策研究
——以高速公路A 公司為例

肖 堅，鄭思捷，王 好，劉穎鵬，歐陽旭珠

（廣東省高速公路有限公司，廣東 廣州 510623）

引言

自2020 年初新冠肺炎疫情暴發以來，為有效控制此次突如其來的疫情，國家實行全國一盤棋的防御措施，包括延長假期、延遲復工等，這對我國正常的經濟發展和社會生活造成了一定沖擊。為最大程度減少疫情對國民經濟的不利影響，政府有關部門先后出臺了延長小客車免費通行時間、全國收費公路自2 月17 日起至疫情防控工作結束免收車輛通行費等相關政策。這意味著在此期間高速公路企業面臨通行費收入為零、支出剛性的局面，其年度利潤、短期現金流量、償債能力、融資能力均受到較大考驗。在此情況下，高速公路企業如何積極主動應對、研究推動相關配套政策措施出臺，從而改善經營和財務狀況，是值得我們去深思和審視的。

本文結合高速公路企業A 公司的生產經營實際情況，通過對有代表性的A 公司受疫情免費的影響情況進行梳理、統計、分析和總結，研究高速公路企業疫情免費所受到的收入、利潤、現金流、信用評級、融資成本等方面的影響狀況，并分別從立足企業自身解決、積極落實既有措施支持以及推動上級部門出臺有關配套政策等三個方面，嘗試探討高速公路企業的應對措施及建議。

一、疫情免費對高速公路企業的影響

（一）收入大幅度減少，利潤大幅度下降。

毋庸置疑，受小客車免費通行時間延長及疫情防控期間免收車輛通行費等政策影響，高速公路企業的通行費收入和利潤均出現較大幅度下降，這對高速公路企業的財務狀況產生較大不利影響。以A 公司為例，在新冠肺炎疫情影響下，自2 月17 日至5 月5 日，共79 天未收費，通行費收入預計減少共8.24 億元，減少額約占原年度預算總收入35.74 億元的23.1%；在維持正常運營的養護成本、財務費用、管理費用和路產折舊以及新增的防疫費用支出等情況下，2020 年預計將虧損3.02 億元，與原年度預算盈利1.05億元相比可能出現完全不同的結果。因此，在收入大幅減少、支出維持不變的情況下，高速公路企業的財務狀況不容忽視。

（二）資金壓力增大，建設運營受阻。

1.建設項目進度滯后，資本金的籌措壓力增大。一方面，由于高速公路屬于資金密集型企業，建設投資額占比較大。疫情防控期間，因受疫情人員流動管控、物流受限及供應商停工停產等影響，高速公路在建項目的復工被迫延遲。然而復工復產又有一定恢復期，一定程度上影響了上半年的建設進度。另一方面，由于高速公路通行費收入減收，高速公路企業的利潤分配及投資收益減少，從而對高速公路企業籌集建設項目資本金形成壓力，如項目建設資本金（如占35%）不能及時籌措到位，則銀行債務資金(如占65%）難以配比放貸，造成建設資金未能落實到位，進一步影響項目的建設進度。

2.營運項目資金緊張，收支缺口進一步加大。為更好地應對疫情，政府有關部門在先后兩次延長高速公路免費通行時間的基礎上，又決定在疫情防控期間免收全國收費公路車輛通行費，這對高速公路企業的效益產生了較大的負面影響。免收費期間，高速公路在沒有通行費收入的情況下，依然需要正常運轉，日常運營管理成本、養護成本等剛性支出無法避免，明顯加劇了高速公路收支缺口。從A 公司中長期預測數據來看，未來五年仍面臨較大的收支缺口。如2020 年，A 公司通行費收入預計35.74 億元，各項支出合計46.73億元，收支缺口達到10.99億元。由此可見，即使在不發生疫情的情況下，A公司已承擔較大的資金壓力；隨著疫情的發生，A 公司原本較為緊張的資金鏈將面臨更為艱難的境地。

（三）企業信用等級下降，增加發債成本風險。

由于現金流量水平、盈利能力、債務償還能力等是評價企業信用等級的重要財務指標，受疫情影響，高速公路企業的營業收入、盈利能力、債務償還能力均將出現大幅下滑，如不及時妥善研究出臺政策解決，其信用等級或將受到嚴重的負面影響，并加劇投資者的悲觀情緒，從而影響高速公路企業的公開市場融資能力，且會增加高速公路企業的發債成本。

（四）財務指標下降，影響后續融資能力。

高速公路行業作為國民經濟的基礎性、先導性、服務性、戰略性行業，受本次新冠肺炎疫情影響明顯。收入減少，成本持續發生，年度利潤下降，這給高速公路企業完成年度預定生產指標、財務指標任務帶來挑戰，也導致企業整體運營效率降低，使得高速公路債務風險進一步凸顯，也在一定程度上影響到投資人對市場未來的預期，不利于后續吸引社會資本。此外，按2020 年3 月1 日實施的《證券法》規定，公開發行公司債券，須滿足“最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息”的條件。為此，年度利潤下降將減少企業的發債額度，甚至使企業三年內失去發債資格。

（五）政策性虧損的不確定性，影響投資者信心。

1.對于上市的高速公路企業而言，通過行政手段使高速公路免收通行費，其股價或出現較大幅度的下跌，其市值或出現較大規模的蒸發。對于投資者而言，或將使其對高速公路企業能否持續穩定運營產生懷疑，對高速公路行業受國家的影響力產生擔憂，一定程度上打擊股權投資者的投資信心。

2.對于高速公路企業發行的公司債，因其擁有固定利率的收益，屬于穩健型的產品，所以受到債權投資者的追捧。而在現金流不穩定的情況下，對于X+Y 型債券，如在X年年末剛好在免費期間，或會出現大量債權投資者要求兌付，如兌付困難，或將造成相關債權產品的違約風險。

綜上分析可見，在疫情對經濟發展產生重大影響的大背景下，高速公路行業也受到較大沖擊，尤其表現在高速公路企業的建設進度、運營管理、后續融資能力、發債成本、財務狀況等方面。基于此，為爭取將疫情對高速公路企業的影響降到最低，切實改善其經營狀況，我們從以下三個方面進行分析探討，并提出相應的措施或建議。

二、立足自身，增收節支；統籌謀劃，積極應對。

疫情的影響已凸顯，在當前的形勢下，作為高速公路企業，首先應充分提高思想認識，積極應對，努力化危為機，統籌謀劃應對措施。積極通過做好現金流滾動預測、加強企業內部開源節流、低成本置換高成本融資、開拓新的利潤增長點等方面，提高企業的抗風險能力。

（一）做好現金流滾動預測。疫情的影響已經不可避免，資金壓力迫在眉睫。高速公路企業要充分考慮疫情的影響，重新做準做實資金計劃，做好現金流的滾動預測，細化各項投資、養護成本、還本付息及相關費用支出。同時，要充分考慮寬松的貨幣政策環境下，通過一系列金融手段減少財務費用，為領導決策提供可靠的依據。

（二）加強企業內部開源節流。高速公路企業要化疫情危機為改革時機，進一步提高服務意識、服務水平，多措施、多途徑引車上路，盡量減少分流、保暢通，做到“應征不漏”；同時在企業內部進一步強化員工的成本控制理念，調整、壓縮一般性管理費用、專項支出和非生產性支出，提高精細化管理水平，降低運營成本，降低因疫情帶來的損失。

（三）積極獲取低成本融資置換高成本融資。由于高速公路項目在建設期一般采用長期銀行貸款融資，雖穩健但財務成本較高，此外，受疫情防控免收通行費影響，可能會面臨著償還債務和資金緊張的狀況。對此，高速公路企業可以利用高速公路正常情況下通行費收入穩定、現金流充足的特點，一方面考慮采用低成本融資方式，例如發行債券、內部融資，以及通過自身財務公司借款的方式降低融資成本；另一方面通過現金流預測，準確掌握未來現金缺口，采用舉借低利率債務償還高利率債務、以低成本融資置換高成本融資、以長期貸款與短期貸款相結合的融資方式降低融資成本，并緩解資金壓力。

（四）資產重組、資源整合，減輕稅負成本或提前收回投資。隨著高速公路行業快速發展，行業規模不斷擴大，其管理的下屬成員企業不斷增大。因此，一方面可以通過盈利項目與虧損項目進行重組合并以減少稅務成本。例如A 公司通過將其下屬企業每年虧損大約在1 億元的B 公司與每年盈利2億元的C 公司在完成吸收合并后，每年大約可以減輕0.25 億元的企業所得稅費用。另一方面可以通過轉讓部分優質項目股權，在今年內實現一定的溢價收益，以提前收回投資并實現收益。第三可以將部分虧損企業進行債轉股，或在集團內無償劃轉、資產撥離等，以減少今年虧損。

（五）積極開拓新的利潤增長點。由于高速公路行業準公益性、保民生作用，疫情之下，高速公路行業單一的業務模式弊端暴露無遺。而多元化經營，一方面可以增加企業內在價值，另一方面增長點的開拓也帶來了相應的現金流。在當前形勢下，拓展多元化經營戰略布局是必然的趨勢，高速公路企業應盤活存量資產，對其擁有的土地、房產資源進行清理、開發利用。如取消省界收費站后，可將廢棄的收費站管理區改造為商業貿易區，增收的同時又滿足司乘人員的個性化需求與日益豐富的物質與精神文化需求；再如將服務區富余的場地改造成物流倉庫，租賃給物流公司倉儲及周轉使用，充分利用行業在物流運輸線路上獨一無二的優勢。因此，高速公路企業在做好高速公路建設、運營、養護等基本工作的同時，可以探索多元化經營擴大盈利來源，為企業培育新的利潤增長點。

三、積極落實既有政策支持予以應對

高速公路作為典型的密集資金借貸型項目，從建設期的資金投入到通車運行的還本付息，資金的需求巨大。由于疫情這種不可抗力的影響，通行費收入大幅下降，短期流動性風險加大。針對此次新冠肺炎疫情，國家也出臺了一系列的扶持政策，主要有金融支持政策、稅收優惠政策及社保優惠政策等。因此，高速公路企業應充分利用好國家既有出臺的扶持政策，做好相應的應對措施，確保既有政策落實到位。

（一）用好既有金融政策支持，緩解資金壓力。

1.積極向各商業銀行爭取利息減免。在疫情期間通過與銀行積極溝通協商，爭取銀行免除部分利息支持，以緩解現金流緊張狀況。如A 公司在疫情期間，就通過與銀行積極溝通、努力申請，取得了部分政策性銀行支持，免除了2 月份的貸款利息約 329 萬元，減少了財務費用和現金支出，取得了一定的經濟效益。

2.與各銀行金融機構協商延期還本付息。根據銀保監會、人民銀行、發展改革委、工業和信息化部、財政部聯合印發的延期還本付息的通知，銀行可根據企業受疫情影響和經營狀況，給予企業一定期限的延期還本付息安排，對于需要延期支付的貸款利息，其具體償還計劃由銀行業金融機構與企業雙方自主協商、合理確定。基于上述政策，高速公路企業應加強與自身債務相關銀行等金融機構溝通，在預測未來現金流缺口的基礎上，與各銀行金融機構達成延期還本付息。如A 公司通過與各銀行金融機構溝通協調，簽訂延期還付及付息補充協議，共達成延期還本0.55 億元、延期付息金額10.9 億元，有效緩解了受疫情影響導致現金流短缺的問題，預計可以節約財務費用0.25 億元。

3.爭取優惠利率以降低融資成本。4 月15 日，中國人民銀行開展一年期1000 億元中期借貸便利(MLF)操作，操作利率下調至2.95%，較此前的3.15%大幅度下調了20BP。4 月20 日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020 年4 月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1 年期LPR為3.85%，5 年期以上LPR 為4.65%，分別較上月報價下浮20BP 和10BP。這些政策對于高速公路企業來說，降低了融資成本,實現了企業“減負”。針對國家出臺的LPR利率下調政策，高速公路企業應主動出擊，利用自身借貸金額基數大、現金流較穩定等優勢積極與各銀行金融機構溝通協商以爭取優惠利率。如A 公司在疫情期間充分利用LPR 利率下調及轉換時機，通過與銀行簽訂增量、存量貸款利率下調補充協議，長期增量貸款利率爭取調整到5 年期LPR-80BP、長期存量貸款利率也通過簽訂補充協議將原貸款利率基準下浮10%（4.41%）下調為5年期LPR-50BP，以6 月20 日5 年期以上LPR 利率4.65%計算，下調后利率為4.15%，融資成本下降了0.26 個百分點，A 公司及其下屬各單位通過簽署增量、存量貸款利率下浮協議，預計2020 年可以節約財務費用共計0.46 億元。

（二）落實稅收優惠政策，緩解企業經營困難。

1.延長虧損結轉年限，降低企業所得稅負擔。根據財政部和稅務總局聯合發布的《關于支持新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控有關稅收政策的公告》（2020 年第8 號），其中第四條規定“受疫情影響較大的困難行業企業2020 年度發生的虧損，最長結轉年限由5 年延長至8 年。因此，因疫情于2020年度發生虧損的高速公路企業可延長虧損結轉年限，各高速公路企業應利用好此政策，做好有關稅務申報及有關備案手續。

2.減免房產稅、土地使用稅，減少稅務成本。針對復工復產，國家出臺了相關的稅務政策，廣東省政府出臺了《關于應對新型冠狀病毒感染的肺炎疫情支持企業復工復產的若干政策措施》（簡稱“省政府20 條”）、《國家稅務總局廣東省稅務局關于強化落實稅務政策堅決打贏疫情防控阻擊戰的通知》（粵稅發〔2020〕16 號，簡稱“省局10 條”），其中明確提出“納稅人繳納房產稅、城鎮土地使用稅確有困難的，可向房產、土地所在地主管稅務機關申請，按規定權限批準后，酌情給予減稅或免稅。”高速公路企業為支持實體經濟的穩定發展和各行各業的復工采取了免收通行費的措施，也造成了其無收入卻不可避免的剛性支出，基于此，高速公路企業應主動作為，積極向國家稅務部門申請房產稅、土地使用稅的相應減免。

（三）落實做細社保優惠政策，降低人工成本。

疫情期間國家針對社會保險費用減免也出臺了一系列優惠政策，以廣東省為例，根據《廣東省人力資源和社會保障廳、廣東省醫療保障局、廣東省財政廳、國家稅務總局廣東省稅務局關于階段性減免企業社會保險費的實施意見》（粵人社發〔2020〕58 號），可以階段性減免養老保險、失業保險、工傷保險費三項社保費、階段性減征職工基本醫療保險費。因此，高速公路企業可于2020年2月～6月期間申請享受階段性全免養老、失業和工傷保險單位繳費，醫療保險單位繳費部分減半征收，以節省社保費用降低人工成本。

四、推動上級部門出臺更多政策予以支持

鑒于新冠肺炎疫情給高速公路企業造成了巨大沖擊，高速公路企業在積極立足自身解決、落實既有政策支持后，仍難以為繼，急需研究探索更多的應對措施，推動上級部門出臺更多的政策支持，方能切實改善高速公路企業的經營狀況，實現可持續發展。主要從政府部門、金融機構、會計政策及稅務減免等四個角度建議如下：

（一）爭取政府部門政策支持

積極向政府部門申請延長收費期限、適當調增收費標準、爭取給予財政補貼、防疫應急財政補助等政策。疫情期間，全國高速公路2020 年2 月17 日0 時起至5 月6 日0 時免收車輛通行費，據統計公布，共免收高速公路通行費1590 多億元。這對于“借錢修路、收費還貸”的高速公路企業來說無疑會導致虧損加劇、資金緊張、融資壓力突增等諸多問題。為更好地推進高速公路行業可持續發展，建議通過“開源”的方式來緩解疫情防控下高速公路行業收支缺口大的矛盾，“開源”包括調整收費期限和標準，積極向政府部門申請延長收費期限、適當調增收費標準，此外還可爭取申請財政補貼、防疫應急財政補助等政策。

（二）爭取金融機構政策支持

1.爭取享受新增貸款貼息或利息減免政策。2020 年2 月2 日，財政部發布了《關于支持金融強化服務做好新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控工作的通知》，明確提出“對疫情防控重點保障企業貸款給予財政貼息支持，對2020 年新增的疫情防控重點保障企業貸款，在人民銀行專項再貸款支持金融機構提供優惠利率信貸的基礎上，中央財政按人民銀行再貸款利率的50%給予貼息，貼息期限不超過1 年，貼息資金從普惠金融發展專項資金中安排。”疫情防控重點保障企業包括為應對疫情提供相關信息通信設備和服務系統的企業以及承擔上述物資運輸、銷售任務的企業。高速公路企業為疫情防控工作提供免收通行費的保障服務，基本上符合上述企業要求，建議給予享受新增貸款貼息政策。

2.爭取享受降低利率等政策。6月17日，李克強總理主持召開國務院常務會議中提到，部署引導金融機構進一步向企業合理讓利，助力穩住經濟基本盤，推動金融機構全年向各類企業合理讓利1.5 萬億元。根據這個政策要求，高速公路企業貸款額度大，更應該充分利用自身優勢與各金融機構協商溝通，通過簽訂補充協議利率下調，爭取更加優惠的利率貸款，同時啟動發行債券等各種融資手段，充分把握金融機構讓利所帶來的紅利，切實降低整個高速公路企業的綜合融資成本。

（三）爭取會計政策支持

由于疫情防控期間免收通行費，在此期間高速公路企業的通行費收入為零，而維持高速公路正常營運的路產折舊、財務費用、養護費用等相關成本費用卻無法避免，甚至增加了防疫保障方面的支出，從而導致利潤大幅下降，虧損嚴重，無法真正客觀反應高速公路行業的財務狀況。因此，會計政策的支持顯得尤為重要。

1.積極向有關政府部門申請免收費期間無需計提折舊或延長折舊年限，減少對利潤指標的影響。以A 公司進行假設，全國高速公路2020 年2 月17 日0 時起至5 月6 日0 時免收車輛通行費期間，在沒有通行費收入情況，以收入與成本配比的原則，該公司在此期間不計提折舊，預計A 公司在2020年可減虧3.26 億元。

2.爭取國家相關部門允許疫情期間發生的相關費用包括疫情支出、人工成本、養護費用以及路產折舊成本，在恢復收費后的高速公路剩余經營期內進行攤銷，以達到收入與成本配比的原則，使得高速公路疫情當年會計利潤更符合當年實際情況，從而更加真實反應企業實際經營狀況。

綜上，如能獲此政策支持，不僅可達到收入與成本配比的原則，還能更加真實反映高速公路行業當年經營的實際情況，同時也可以減少因國家政策性影響而給高速公路行業帶來的政策性虧損。

（四）爭取稅務政策支持

受疫情防控免收通行費政策影響，高速公路行業面臨著收支缺口大、虧損嚴重、資金緊張等諸多問題。為更好地推進高速公路行業可持續發展，建議加強與稅務部門溝通，積極爭取稅務減免等優惠政策。比如在企業所得稅方面，可爭取延長稅務虧損年限、優惠稅率，減計收入，防疫支出加計扣除等稅收優惠；再比如，在增值稅方面，可申請通行費收入的增值稅減免，如A 公司2020 年的通行費收入預計30.45 億，按3%的綜合稅率計算，可減免0.91 億元；再如將虧損可結轉年限由5 年延長至8 的范圍擴大至2015 年～2020 年，使得2015 年～2020 年的虧損實現結轉，如此對企業更為有利。

結語

突如其來的疫情雖然對高速公路行業短期生產經營造成較大影響，但從長遠來看，高速公路行業受益于我國宏觀經濟向上，整體形勢向好，機遇與挑戰并存。因此，高速公路企業應緊抓機遇，主動作為，化疫情危機為發展契機，在積極爭取政策“組合拳”的同時，還要內外兼修，開源節流，降本增效，拓寬融資渠道，開拓利潤增長點，改善現有經營狀況，促進我國高速公路行業持續健康發展。