對于我國企業(yè)發(fā)行綠色債券融資的問題研究

(海南大學經(jīng)濟學院 海南 海口 570100)

一、引言

隨著世界經(jīng)濟不斷發(fā)展，人們在享受工業(yè)化帶來的便利同時，自然生態(tài)資源也在不斷地損耗。如何以最小的生態(tài)環(huán)境代價來促進本國經(jīng)濟的發(fā)展是各個國家都在追求的目標。多年來，環(huán)境保護問題都被認為是環(huán)保部門的工作，其實財政和稅務部門在綠色發(fā)展和保護環(huán)境方面也起到了積極作用。為了將資源有效合理配置到綠色部門，減少污染物的排放，綠色金融應運而生。綠色債券作為綠色金融的重要組成部分，能夠促使企業(yè)“綠色”融資，從而為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供不竭動力

二、綠色債券基礎知識

(一)綠色債券的概念。綠色債券的起源最早可以追溯到2007年歐洲投資銀行發(fā)行的氣候債券，該債券發(fā)行時限定了所籌資金只能用于綠色環(huán)保項目，且需進行專項賬戶保管，監(jiān)管嚴格。2008年，世界銀行發(fā)行了世界首支綠色債券，隨后世界各大企業(yè)和政府紛紛發(fā)行綠色債券。

不同的組織給予綠色債券不同的定義，世界銀行將其定義為一種為了緩解環(huán)境變化的固定收益證券，即為投資者參與綠色環(huán)保項目提供了機會，又使企業(yè)能夠進行綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。另一方面，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織將其定義為一種由大型企業(yè)、政府等機構發(fā)行的，為適應低碳經(jīng)濟和環(huán)境變化的一種固定收益證券。

(二)綠色債券的功能

1.為發(fā)行人提供新的融資渠道。一般企業(yè)融資可以通過股票、私募基金以及債券等方式。但對于綠色企業(yè)來說，傳統(tǒng)的綠色融資方式只有綠色信貸，而綠色信貸無法滿足日益增加的綠色資金需求。因此綠色債券作為一種成本較低、流動性較強且風險低的固定收益投資工具，有效的解決了綠色企業(yè)融資問題。

2.降低融資成本。發(fā)行綠色債券的成本通常比普通債券低，例如我國首例綠色債券，由浦發(fā)銀行發(fā)行的期限為3年，利率為2.95%，低于同評級企業(yè)的債券利率。原因主要在于，綠色債券存在對募集資金的限制，只能用于綠色項目，因此更容易得到政府的稅收補貼等支持。且債券利息支付是在稅前支付，能夠起到稅盾的作用

三、我國企業(yè)發(fā)行綠色債券現(xiàn)狀及存在的局限性

(一)我國企業(yè)發(fā)行綠色債券現(xiàn)狀。在我國綠色債券發(fā)展過程中，最早的綠色債券發(fā)行可追溯到中廣核風電有限公司在2014年發(fā)行的“碳債券”。而自中國人民銀行于2015年發(fā)行關于銀行間債券市場發(fā)行綠色債券的公告后，浦發(fā)銀行于2016年發(fā)行了首支綠色金融債券。

1.國內綠色債券發(fā)行主體分析。就發(fā)行主體而言，我國目前的現(xiàn)狀仍是國有企業(yè)占據(jù)著主導地位，民營企業(yè)則占比較少。從具體數(shù)據(jù)來看，2017年國有企業(yè)共發(fā)行綠色債券1191億元，占全部發(fā)行額的61.46%，相較于2016年，同比增加126.2%。相較之下，民營企業(yè)參與度較低。

2.國內綠色債券市場規(guī)模分析。2017年，我國大陸綠色債券發(fā)行總規(guī)模達到2083.8億元，相較2016年，同比增加1.5%。發(fā)行綠色債券共達113只，主要包括金融債、公司債、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)以及資產(chǎn)支持證券等。發(fā)行主體共76個，其中的68個發(fā)行普通綠色債券規(guī)模達到1937.75億元，剩下的8個發(fā)行主體發(fā)行了共計146.05億元綠色資產(chǎn)支持證券。

(二)我國綠色債券發(fā)行存在的局限性

1.綠色項目資格認定不明確。目前我國債券市場雖然發(fā)展迅速，但迅速發(fā)展所帶來的弊端也會隨之顯現(xiàn)。綠色項目的分類和定義沒有形成明確的標準，目前很多綠色項目完全是發(fā)行企業(yè)說了算，許多公司打著綠色項目的幌子，實際上發(fā)行的卻不是綠色債券而是企業(yè)債券。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因正是因為我國綠色項目資格認定還不明確。

2.綠色債券披露制度有待健全。正是由于我國對綠色債券沒有統(tǒng)一的認定標準，從而市場監(jiān)管部門很難有標準來進行監(jiān)管，不健全的監(jiān)管會導致許多企業(yè)在信息披露上有機可乘。在信息不對稱情況下，投資者很難單憑自身對發(fā)債企業(yè)的了解就進行投資，因此投資者在債券市場上會變得更謹慎，從而不利于我國綠色債券市場的發(fā)展。因此，健全的披露制度對綠色債券的發(fā)展是十分有必要的。

3.綠色債券發(fā)行主體缺少發(fā)行動力。截止到2017年，我國綠色債券市場主要涉及到6個綠色債券種類。且發(fā)行綠色債券主體主要以國有企業(yè)為主。國有企業(yè)相較于民營企業(yè)規(guī)模大、資金雄厚，因此很容易陷入舒適區(qū)，從而在綠色債券發(fā)行上缺乏發(fā)行的動力。對于我國來說，僅僅只有國有企業(yè)的參與是遠遠不夠的，應該需要更多民營企業(yè)參與到綠色債券發(fā)行中。

四、完善我國綠色債券市場的政策建議

我國綠色債券市場在發(fā)展迅速的同時也不免存在一些問題，故本文在存在問題的基礎上提出相應的政策建議，希望能夠在促進我國綠色債券發(fā)展上起到作用。

(一)支持我國綠色債券第三方認證機構發(fā)展。我國應“完善第三方認證系統(tǒng)，大力支持我國第三方認證機構的發(fā)展，鼓勵我國企業(yè)在發(fā)行綠色債券前使用國內第三方綠色認證。”具體措施方面，我們要大力引進國外具有豐富經(jīng)驗的第三方認證機構，讓我國第三方認證機構在競爭中學習到經(jīng)驗，從而得到成長

(二)完善發(fā)債企業(yè)信息披露制度。要大力鼓勵發(fā)債企業(yè)進行信息披露，信息披露制度是保護投資者最直接的制度，企業(yè)不進行信息披露，投資者就無法了解企業(yè)的信息，因此信息披露是公眾了解情況的最主要渠道。而我國目前綠色債券市場中披露制度尚未健全，存在部分企業(yè)不予披露或披露虛假信息等現(xiàn)象。我們要大力完善發(fā)債企業(yè)信息披露制度，保障信息能夠準確、及時、完全地被投資者所獲得的，從而保護投資者的合法權益。

(三)支持和鼓勵企業(yè)進入綠色債券市場。綠色債券可以減輕一大部分政府需要承擔的綠色、環(huán)保項目，對于政府來說，存在著“正外部性”，即政府無需付出任何成本，但經(jīng)濟主體的行為卻能使社會或個人收益。為支持企業(yè)多發(fā)行綠色債券，政府應該采取補貼或獎懲政策

五、結論與展望

我國近些年一直以發(fā)展綠色金融作為目標，綠色債券作為綠色金融中的重要組成部分，促進綠色債券市場的發(fā)展實際上也是為了更好地發(fā)展綠色金融。我國若要想更好地發(fā)展綠色債券，發(fā)行主體應該要配合監(jiān)管部門的監(jiān)管，履行好信息披露的職責，為投資者提供良好的投資環(huán)境。政府方面應該建立好良好的市場環(huán)境，打破監(jiān)管盲區(qū)，建立統(tǒng)一監(jiān)管，為我國企業(yè)發(fā)行綠色債券保駕護航。