關(guān)于企業(yè)籌資方式的探究

(西華大學(xué) 四川 成都 610039)

一、企業(yè)籌資概述

企業(yè)籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。企業(yè)籌資是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。其目的主要是為了滿(mǎn)足企業(yè)創(chuàng)建對(duì)資金的需要、滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需要、保證日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)籌資渠道。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)分為擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)、混合型籌資動(dòng)機(jī)三類(lèi)。

二、企業(yè)籌資方式分類(lèi)

(一)按所籌資金的使用期限分類(lèi)。按企業(yè)籌得資金使用期限是否超過(guò)1年，可以把企業(yè)籌資分為長(zhǎng)期籌資和短期籌資。長(zhǎng)期籌資是指企業(yè)可以長(zhǎng)期使用籌得的資金，一般期限在1年以上。企業(yè)可以長(zhǎng)期占用此類(lèi)資金，所以其回收期長(zhǎng)，但是為此需要付出較高的利息成本，會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期籌資是指，企業(yè)為了滿(mǎn)足臨時(shí)性的資金需求而籌措的資金，使用期限一般在1年以?xún)?nèi)。相比于長(zhǎng)期籌資，這種籌資方式速度快、靈活性大、成本偏低，但是需要在短期內(nèi)償還，因此風(fēng)險(xiǎn)也較大。

(二)按資金的來(lái)源范圍分類(lèi)。按取得資金的來(lái)源不同，可以把企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資。內(nèi)部籌資指的是從企業(yè)內(nèi)部籌措資金的行為，一般是把企業(yè)的留存收益作為籌資的來(lái)源，是自有資本。外部籌資指的是籌措的資金來(lái)源于外界，這種籌資的成本主要為持有成本，即為了持有資金，企業(yè)必須向債權(quán)人支付利息，向股東支付股利。

(三)按是否借助中介分類(lèi)。按企業(yè)在籌措資金的過(guò)程中是否有金融機(jī)構(gòu)參與作為籌資媒介，把企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類(lèi)型。直接籌資指在企業(yè)籌資過(guò)程中沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)參與，包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等。間接籌資指在企業(yè)籌資過(guò)程中有金融機(jī)構(gòu)介入的籌資方式，包括銀行借款、票據(jù)貼現(xiàn)等。

三、企業(yè)籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)比較

我國(guó)企業(yè)目前籌資的方式主要有：吸收直接投資、利用留存收益、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、利用商業(yè)信用。

吸收直接籌資時(shí)投資者通常會(huì)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行出資。其優(yōu)點(diǎn)是：程序相對(duì)簡(jiǎn)單，只需要資金供求雙方達(dá)成協(xié)議，資金可以迅速進(jìn)入企業(yè)，籌資費(fèi)用較低，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其缺點(diǎn)是：籌資范圍和數(shù)量較小且資本成本較高，同時(shí)也容易分散企業(yè)的控制權(quán)。

利用留存收益籌資是企業(yè)直接將內(nèi)部的留存收益作為企業(yè)籌資的來(lái)源，是企業(yè)可以長(zhǎng)期持有的權(quán)益性質(zhì)的資本。其優(yōu)點(diǎn)是：籌資快速有效，不會(huì)產(chǎn)生籌資費(fèi)用，不會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生不利影響，也不會(huì)影響企業(yè)控制權(quán)。其缺點(diǎn)是：由于籌資主要是來(lái)源于未分配利潤(rùn)，它在一定程度上會(huì)傷害股東的權(quán)益，影響投資者的投資意向，而且內(nèi)部籌措的資金數(shù)量是有限的。

發(fā)行股票是企業(yè)通過(guò)證券公司發(fā)行股票，從外界籌措的可以供企業(yè)長(zhǎng)期使用的股權(quán)性質(zhì)的資本。其優(yōu)點(diǎn)是：發(fā)行股票籌措到的資金屬于企業(yè)的權(quán)益性資本，不需要到期償還，也不需要支付利息，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也有利于提升企業(yè)的知名度，促進(jìn)股權(quán)流通轉(zhuǎn)讓。其缺點(diǎn)是：發(fā)行股票的限制條件較多，籌資費(fèi)用偏高，籌資速度較慢，發(fā)股成本高于發(fā)債。當(dāng)新增發(fā)行股票時(shí)，原股東的所有權(quán)會(huì)被稀釋?zhuān)稚⒖刂茩?quán)。

發(fā)行債券是企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券，從外界籌措的可以供企業(yè)長(zhǎng)期使用的債務(wù)性質(zhì)的資本。其優(yōu)點(diǎn)是：和發(fā)行股票相比，發(fā)行債券費(fèi)用較低，利息抵稅使其成本相對(duì)低一些。而且發(fā)行債券不會(huì)影響企業(yè)的控制權(quán)。其缺點(diǎn)是：企業(yè)需要定期支付利息，到期贖回債券，如果經(jīng)營(yíng)不善，債券的利本可能會(huì)讓公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，乃至破產(chǎn)。

向銀行借款即企業(yè)以銀行為媒介獲得到期還本付息的資金。向銀行借款可以是長(zhǎng)期借款，也可以是短期借款。其優(yōu)點(diǎn)是：籌資速度比其他籌資方式更快，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。籌資彈性較大。其缺點(diǎn)是：會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)且銀行放款審核條件較嚴(yán)苛。

利用商業(yè)信用籌資是企業(yè)在與其他企業(yè)進(jìn)行交易的過(guò)程中，延期支付賬款或者提前預(yù)收賬款，以這部分資金作為籌資款項(xiàng)的行為。商業(yè)信用是一種短期借款方式，其優(yōu)點(diǎn)是：運(yùn)用廣泛，靈活方便。其缺點(diǎn)是：企業(yè)不能長(zhǎng)期占用此類(lèi)資金，容易影響企業(yè)的信用水平。

四、企業(yè)選擇籌資方式的影響因素

(一)籌資期限。考慮所需資金使用長(zhǎng)短，如果籌資是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)、開(kāi)拓市場(chǎng)，企業(yè)將要長(zhǎng)時(shí)間占用籌資資金，且資金數(shù)量也比較大，在籌資時(shí)應(yīng)更多考慮長(zhǎng)期籌資，避免資金鏈斷裂。如果籌資是為了資金周轉(zhuǎn)緩解財(cái)政危機(jī)，期限相對(duì)短一些，這時(shí)候就要考慮成本較低、籌資迅速的短期籌資方式。

(二)籌資規(guī)模。一般來(lái)說(shuō)，并不是籌資數(shù)量越大越好，籌資數(shù)量越大，企業(yè)所付出的成本越高，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越大，籌資數(shù)量過(guò)多會(huì)導(dǎo)致資金的浪費(fèi)，同時(shí)會(huì)使企業(yè)負(fù)債率升高，加大企業(yè)的償債壓力；但企業(yè)籌資是為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資或調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，如果籌資數(shù)量不足，就達(dá)不到籌資的目的，不能獲得籌資收益，對(duì)企業(yè)不利。

(三)籌資風(fēng)險(xiǎn)。不同籌資方式帶給企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，一般來(lái)說(shuō)，權(quán)益籌資的風(fēng)險(xiǎn)較小，債務(wù)籌資的風(fēng)險(xiǎn)較大。籌資風(fēng)險(xiǎn)可以分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)，任何企業(yè)都存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)因?yàn)榛I資導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)改變，從而造成企業(yè)的償債能力不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)籌資成本。籌資成本包括：資本成本、籌資費(fèi)用和稅前扣除。資本成本指的是企業(yè)占有資本需要付給債權(quán)人和股東的利息和股息；籌資費(fèi)用指的是企業(yè)為了獲得資金而支付的費(fèi)用，一般在籌資的時(shí)候全部支付；稅前扣除，如股票的股利一般是在稅后利潤(rùn)中扣除的，這部分多扣除的稅費(fèi)也應(yīng)該算在籌資成本里面。合理搭配籌資方式至關(guān)重要，多元化籌資能降低企業(yè)綜合成本。

(五)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)主要是長(zhǎng)短期資本的比例和債務(wù)股權(quán)資本的比例。企業(yè)可以根據(jù)資本比例構(gòu)成來(lái)分析企業(yè)的償債能力和再融資能力，衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有保持一個(gè)合理的、平衡的資本結(jié)構(gòu)，才能發(fā)揮出財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，讓企業(yè)獲得更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

五、總結(jié)與分析

隨著經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展進(jìn)步，企業(yè)籌資的渠道和方式越來(lái)越多，但每種籌資方式都各有利弊，如何取舍需依靠企業(yè)自身的實(shí)際情況來(lái)分析，但是無(wú)論選擇怎樣的方式，預(yù)測(cè)籌資規(guī)模、資金使用期限、保證企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、降低籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)等都是企業(yè)不得不考慮的問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身需要選擇最適合的籌資方式。